The Effect of Audit Reports on Share Returns = Evidence from the Mongolian Stock Exchange

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 몽골증권거래소에서 거래되는 기업의 감사의견이 해당 기업의 주가수익률에 어떠한 영향을 주는지를 실증분석한 것이다. 회계감사는 자본시장에서 회계정보의 신뢰성을 담보하는 중요한 역할을 한다. 따라서, 감사의견이 자본시장에 알려지면, 주식수익률이 변화할 것이고 이를 감사의견의 정보효과로 측정하고자 한다.
몽골의 증권거래소가 1991년 20개 기업이 한 거래되면서 설립되었지만, 데이터베이스가 되지 않고, 감사의견을 구하기 어렵기 때문에 감사의견을 받을 수 있는 기업 34개를 대상으로 주식수익률을 분석하였다. 주식수익률은 초과수익률을 측정하여 검증하였으며, 초과수익률의 기대수익률은 상위 20대기업의 평균수익률을 사용하였다. 감사의견이 발표된 날을 사건일로 하여 전후 10일동안 초과수익률을 검증한 결과 2012년의 경우 (+)의 누적초과수익률로 나타났으나, 통계적으로 의미가 없으며, 2013년의 경우 (-)의 누적초과수익률을 보였으나, 마찬가지로 통계적으로 의미없게 나타났다. 따라서 적정감사의견 발표 전 후 주식수익률의 변화를 보일 것으로 예상하였으나, 가설이 기각되었다. 감사의견의 정보효과가 검증되지 않았다. 하지만, 적정의견을 받은 기업만을 대상으로 검증했기 때문에 앞으로 표본을 추가하고 기간을 연장해야 감사의견에 대한 정보효과를 검증할 수 있을 것으로 판단된다. 표본의 개수가 부족하고, 본 연구는 감사의견 중 적정의견만 대상으로 검증하였으나, 앞으로 몽골의 증권거래소 데이터베이스가 확보되면, 몽골 증권거래소 상장기업을 대상으로 비적정의견 기업의 정보효과를 검증해 볼 수 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper investigates the effects of an auditor‘s opinion in the share prices (share return) at the Mongolian Stock Exchange.
The study used the 2012 and 2013 data from stock companies with unqualified auditor　opinions. A.C. MacKinlay’s marketmodel (1997) applied the measurements of the effect of auditor’s opinion to the share returns. Changes in stock prices and stock returns were collected and analyzed from 10 workdays before and after the audit reports were announced. As the result of calculations and statistical analysis, the raised hypothesis was rejected. The paper concludes that no content from an audit report on stock market of Mongolia. The result proves that confidence in audits is weak for investors. The limitation of our sample is for only unqualified opinions because of insufficient data of other types of audit opinions.

목차 (Table of Contents)

• Abstract
• Ⅰ. Introduction
• Ⅱ. Related Literature
• Ⅲ. Data and findings
• Ⅳ. Conclusion
• References
• 요약