코스닥 기업 경영자의 횡령과 원가의 하방경직성

국문 초록 (Abstract)

코스닥 시장의 실패를 초래하는 경영자의 횡령 및 배임(이하 ‘횡령’)은 대리인 문제로 인해 기인한 기업부정 행위로서, 기업에 끼치는 손해는 물론이고 사회적?경제적으로 부정적인 파급 효과가 매우 크다. 이에 본 연구는 코스닥 기업에서의 횡령 주체, 횡령의 발생과 정도, 그리고 횡령 발생과 공시 특성을 차별적인 대리인 문제로서 인식하였다. 본 연구는 코스닥 기업을 대상으로 경영자의 횡령 및 횡령 특성과 원가의 하방경직성 간의 관계 고찰을 통해, 대리인 문제와 원가행태 간의 관계에 대한 직접적인 검증을 시도하였다. 이를 위하여 2004년부터 2012년까지 경영자에 의한 횡령이 발생한 146개의 코스닥 기업을 파악하고, 연도별ㆍ산업별ㆍ규모별로 3배수의 대응기업 표본을 선정하여 실증 분석하였다.
분석결과, 경영자에 의해 횡령이 발생한 코스닥 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 발생연도에 원가의 하방경직성이 더욱 크게 나타났다. 그리고 경영자에 의한 횡령이 발생한 경우 횡령 금액이 클수록, 공모에 의한 횡령일수록, 횡령 공시까지 시차가 클수록, 원가의 하방경직성이 더욱 큰 것으로 나타났다. 경영자에 의한 횡령이 발생한 기업이 횡령이 발생한 것을 시장에 공시한 이후에는 횡령 사실에 대한 추가공시횟수와 공시내용의 충실성에 따라 공시한 다음 연도의 원가의 하방경직성이 더욱 작게 나타났다. Anderson et al.(2003) 이후 여러 선행연구에서 하방경직적인 원가행태의 하나의 원인으로 대리인 문제가 언급되었으나, 대리인 문제와 원가행태 간의 직접적인 관계 검증이 부족한 현 상황에서 본 연구는 코스닥 시장에서의 경영자에 의한 횡령이라는 대리인 문제에 집중하여 대리인 문제가 원가의 하방경직성의 원인일 수 있음을 지지하는 분석결과를 제시하였다는 데 의의가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Management’s embezzlement and malpractice(hereafter, ‘misappropriation’) can be a critical agency problem in KOSDAQ market. This paper aims to investigate directly the association between KOSDAQ firms’ misappropriation by management and the cost stickiness. Misappropriation by management is proxy for agency problem in this paper. To analyze empirically, we selected a sample of 146 KOSDAQ firms that occurs misappropriation by management during 2004-2012, and organized the triple matching sample by year, by industry, and by size.
The empirical results are as follows. First, Costs are more stickier in firms of misappropriation by management than in the other firms in KOSDAQ market. Second, Cost stickiness differs depending on characteristics of misappropriation and level of its disclosure in firms of misappropriation by management. In other words, the larger the amount of misappropriation, the more conspiracy, and the larger time difference from occurrence to disclosure in the firms of misappropriation by management was further enhanced stickiness of costs.
Although Anderson et al.(2003) and many previous studies have expected the possible logic that cost stickiness cause from agency problem, few have empirically examined the association between agency problem and the cost stickiness. This study empirically shows that sticky costs related to agency problem focusing on misappropriation by management. This empirical results contributes to the literature on sticky cost behavior by discussing critical issues associated to the extant approach of empirical analysis and interpretation of sticky cost behavior.

목차 (Table of Contents)

• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구와 가설설정
• Ⅲ. 연구설계
• Ⅳ. 실증분석결과
• Ⅴ. 연구의 결론
• 참고문헌
• Abstract

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