순금융자산 규모에 따른 투자자의 투자 성향에 관한 연구 : 펀드 투자자를 중심으로 = A study on Investor's propensity according to Net Financial Asset Size : Focused on the Fund Investor

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

ABSTRACT


A study on Investor's propensity
according to Net Financial Asset Size

-Focused on the Fund Investor-

Yoon, Seon Hee
Department of Private Banking
Graduate School of Business Administration
Soongsil University


The financial market and the investment environment have changed at higher speed since the global financial crisis. The change of asset portfolio construction for individual households is required to prepare for periods of low interest rates, the aging society and the change of real estate market. The role of Private Bankers (PB) is to suggest the direction which makes investors select the efficient asset portfolio for their own propensity. First of all, to make it possible, PB should clearly know the propensity of the investors and the current financial asset portfolio of their customers. The purpose of this study is to suggest a new perspective for private bankers to construct the optimal asset portfolio of the investors by understanding influence of their net financial asset size on their propensity.
This study raises the problems as follows: First, it tries to study if the more net financial assets of investors have, the more their propensity is changed from being risk averse to the direction that they prefer to take risk. Second, it does to examine if as the net financial assets increase, the propensity of the investors has more effect on the direction that they prefer to take risk when investors are divided into sections in terms of their net financial asset size. Third, it understands if there are meaningful differences in terms of composition of their asset possession between propensity groups when the net financial assets of the investors was analyzed to identify the most significant asset position among general deposit and installment savings, cash management account(CMA), direct investment, fund investment and saving-oriented insurance. Finally, it checks if there are meaningful differences between propensity groups when importance of 5 types of the net financial assets of the investors was analyzed after dividing them into section.
To analyze the problems, the Analysis of Basic Statistics and Correlation Analysis, Ordinal Logistic Regression and One Way ANOVA were done based on the data of 2009 [The Fund Investor Survey] that Korea Investors Protection Foundation investigated.
The analytical result of the research problems is summarized as follows: First, the more the net financial assets of the investors are, the more their propensity is changed from stability to aggression which is direction that they prefer to danger. Second, the result which analyzed influence of the investors on the propensity in each section of the net financial asset size after dividing it into less than KRW 0.1 billion, from KRW 0.1 to 0.2 billion and more than KRW 0.2billion is as follow: The more the net financial assets of the investors are, the more their propensity is changed to direction that they prefer to danger in the section of less than KRW 0.1 billion. The more the net financial assets of the investors are, the more their propensity is changed from aggressive investment to direction that they prefer to stability in the section of from KRW 0.1 to 0.2 billion. The way how the propensity of the investors are changed could not be found in the section of more than KRW 0.2billion. Third, there were the meaningful differences between propensity groups when importance of the net financial assets of the investors by general deposit and installment savings, CMA, direct investment, fund investment and savings insurance was analyzed according to the propensity of the investors. The more the propensity is changed from aggressive investment to stability, the higher importance of general deposit and savings insurance is and there are significant differences of investment importance about direct investment among groups of stability pursuit, active investment and aggressive investment. And there were the meaningful differences about savings insurance between groups of active investment and stability pursuit. Forth, there were significant differences between propensity groups when importance of 5 types of the net financial assets of the investors was analyzed after dividing them into section.

국문 초록 (Abstract)

국문초록

순금융자산 규모에 따른 투자자의 투자 성향에 관한 연구

-펀드 투자자를 중심으로-


프라이빗 뱅킹 학과 윤 선 희
指 導 敎 授 김 범

글로벌 외환위기 이후 금융시장과 투자환경은 급속도로 변화하고 있으며 저금리, 노령화사회, 부동산 시장의 변화에 대비하기 위해서는 개인 가계의 자산포트폴리오 구성에 변화가 필요하다. Private Bankers (PB)의 역할은 투자자들이 자신의 투자 성향에 맞는 효율적인 자산 포트폴리오를 선택하도록 방향을 제시하는 것이며, 이것이 가능하려면 PB는 무엇보다도 투자자의 투자 성향과 투자자의 현재 금융자산 포트폴리오에 대해 명확히 알아야 한다. 본 연구 목적은 투자자의 순금융자산 규모가 투자자의 투자 성향에 미치는 영향력을 파악하여 PB가 투자자의 최적의 자산포트폴리오를 구성함에 있어서 새로운 시각을 제시하는데 있다.
본 연구에서 제기한 문제제기는 다음과 같다. 첫째, 투자자의 순금융자산이 커지면 커질수록 투자자의 투자 성향은 안정형에서 좀 더 위험을 선호하는 방향으로 변화하는지에 대해 연구하고자 한다. 둘째, 투자자의 순금융자산 규모를 구간별로 나누었을 때도 그 구간에서 순금융자산이 커지면 커질수록 여전히 투자자의 투자 성향이 안정형에서 좀 더 위험을 선호하는 방향으로 영향력을 미치는지 알아보고자 한다. 셋째, 투자자의 순금융자산을 일반 예금적금, CMA, 직접투자, Fund투자, 저축성 보험별로 보유하고 있는 비중을 분석하였을 때 각 투자성향 집단 간의 유의한 차이가 있는지를 파악해본다. 넷째, 투자자의 순금융자산 규모를 구간별로 나눈 후 순금융자산을 5가지 유형별로 보유하고 있는 비중을 분석하였을 때 각 투자성향 집단 간의 유의한 차이가 나는지 확인해본다.
위의 문제제기를 분석하기 위해서, 한국투자자보호재단에서 조사한 2009년 [펀드투자자조사]자료를 기초로 사용하여 기초통계량 분석과 상관분석, Ordinal logit regression, One Way ANOVA 분석을 실시하였다.
연구문제에 대한 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째는 투자자의 순금융자산이 커지면 커질수록 투자자의 투자 성향은 안정형에서 공격형으로 좀 더 위험을 선호하는 방향으로 변화한다는 것이다. 둘째는 순금융자산의 규모를 1억원 이하, 1억원~2억원 이하, 2억원 초과를 기준으로 나눈 후 각 구간에서 투자자의 투자 성향에 미치는 영향력을 분석한 결과이다. 1억원 이하의 구간에서는 투자자의 순금융자산이 커질수록 투자자의 투자성향은 좀 더 위험을 선호하는 방향으로 변화한다. 1억원~2억원이하의 구간에서는 투자자의 순금융자산이 커질수록 투자자의 투자성향은 공격투자형에서 안정형을 선호하는 방향으로 변화한다. 2억원 초과하는 구간에서는 투자자의 투자 성향이 어떻게 변화하는지 일정한 방향성을 찾을 수 없었다. 셋째는 투자자의 투자성향에 따라서 투자자의 순금융자산을 일반 예금적금, CMA, 직접투자, Fund투자, 저축성 보험별 보유한 비중을 분석하였을 때 각 투자성향 집단 간의 유의한 차이가 있었다. 투자 성향이 공격투자형에서 안정형으로 갈수록 일반 예금적금의 비중이 높아지며, 안정추구형과 적극투자형, 공격투자형 집단 간에는 직접 투자에 관한 투자 비중의 차이가 크게 나타나며, 적극투자형과 안정추구형 집단 간에는 저축성 보험에 대하여 유의한 차이를 보였다. 넷째는 투자자의 순금융자산 규모를 구간별로 나눈 후 순금융자산을 5가지 유형별로 보유하고 있는 비중을 분석하였을 때 유의한 차이가 있었다.

목차 (Table of Contents)

• 목 차
• 國文抄錄 ⅶ
• 英文抄錄 ⅹ
• 제 1 장 서 론 1
• 1.1 서론 1
• 1.1.1 문제제기 1
• 1.1.2 연구목적 2
• 제 2 장 이론적 배경 4
• 2.1 투자성향 4
• 2.1.1 효용이론 4
• 2.1.2 전망이론 6
• 2.1.3 투자성향파악 8
• 2.2 투자성향과 금융자산의 관계에 관한 연구 11
• 2.2.1 초기가계포트폴리오이론 11
• 2.2.2 위험피라미드이론 11
• 2.2.3 예비적 자산선택이론 13
• 2.3 선행연구 고찰 15
• 2.3.1 투자성향분류 15
• 2.3.2 위험과 금융자산에 관한 선행연구 17
• 제 3 장 연구방법 20
• 3.1 자료 20
• 3.2 변수의 정의 및 측정 21
• 3.2.1 투자성향 21
• 3.2.2 순금융자산 23
• 3.2.3 기타변수 24
• 3.3 가설 27
• 3.4 분석방법 29
• 제 4 장 연구결과 31
• 4.1 조사대상자의 특성 31
• 4.1.1 조사대상자의 인구통계학적 기술통계량분석 31
• 4.1.2 조사대상자의 투자유형에 관한 특성 35
• 4.2 상관관계분석 38
• 4.2.1 순금융자산과의 상관관계 38
• 4.2.2 변수들 간의 상관관계 40
• 4.3 순금융자산 규모에 따른 투자성향의 변화에 대한 연구 44
• 4.3.1 <가설 1>에 대한 분석 결과 44
• 4.3.2 <가설 1>에 대한 결론 47
• 4.4 순금융자산 규모 구간에 따른 투자성향의 변화에 대한 연구 49
• 4.4.1 <가설 2>에 대한 분석 결과 49
• 4.4.2 1억원이하구간에서의 투자성향변화분석결과 51
• 4.4.3 1억원초과 2억원이하구간에서의 투자성향 변화분석결과 54
• 4.4.4 2억원초과구간에서의 투자성향변화분석결과 57
• 4.5 투자성향에따른 순금융자산 보유비중의 차이에대한 분석결과 63
• 4.5.1 <가설 3>에 대한 분석 결과 63
• 4.5.2 <가설 4>에 대한 분석 결과 67
• 제 5 장 결 론 70
• 참고문헌 72
• 부 록 75