기업의 접대비 지출과 주가 급락위험: 대리인 문제를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 기업의 접대비 지출이 주가 급락 위험에 미치는 영향을 살펴본다. 만약 접대비 지출을 통한 관계 형성이 기업의 정보 투명성을 증대시키고 정보의 흐름을 원활하게 하여, 이해관계자들의 신뢰를 얻는 기회가 된다면 주가 급락위험은 감소할 수도 있고(신뢰형성 견해), 반대로 만약 관계형성 비용의 증가가 불투명성과 기업의 부패와 관계가 있다면 주가 급락위험은 증가할 수 있다(대리인 문제 견해). 분석결과, 접대비 지출이 증가할수록 주가 급락위험은 증가하는 것으로 나타났다. 소셜 네트워킹은 네트워크 내부자와 외부자 사이에 정보 비대칭성과 불투명성이 증가시키고, 기업의 내부자는 소셜 네트워킹의 이점과 같은 긍정적인 뉴스는 과장하는 동시에 이와 관련된 정치적·법적 위험이 커지는 것과 같은 부정적 정보는 공개하지 않을 유인을 가지게 되어, 시장에 숨겨져 있던 부정적 정보가 한꺼번에 쏟아져 나와 주가 급락이 증가하게 되는 것이다. 즉, 이러한 결과는 대리인 문제(agency problem) 가설을 지지하는 것이다. 또한, 접대비 지출에 영향을 줄 김영란법의 입법 및 제정으로 인하여 기업의 접대비가 주가 급락 위험에 미치는 양(+)의 영향을 유의미하게 감소시킴을 확인하였다. 이러한 결과는 김영란법과 같은 부정청탁금지법이 경영 투명성을 증대시키고 있음을 시사한다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the effects of corporate entertainment expenditure on stock price crashes. From the trust-building perspective, the formation of relationships through spending on entertainment increases information transparency, increases information flow, and provides an opportunity to gain stakeholder trust, thus lowering the risk of a stock price crash. On the other hand, from the agency problem perspective, entertainment spending is related to information opacity and corporate corruption, increasing the risk of a stock price crash. We find that entertainment spending relates positively to a stock price crash, supporting the agency problem hypothesis. Social networking through entertainment expenditure increases information asymmetry and opacity between network insiders and outsiders. In addition, corporate insiders have an incentive not to disclose negative information, such as an increase in political and legal risks, while exaggerating the benefits of social networking. Consequently, the negative information hidden in the market spills out at once, leading to the stock price crash. We also find that the enactment of the Kim Young-ran Act, which affects entertainment expenses, alleviates the positive effect on the risk of a stock price crash significantly. Through these results, we confirm that the anti-graft law enhances management transparency and improves the information environments surrounding companies.

목차 (Table of Contents)

• Abstract
• 요약
• 1. 서론
• 2. 선행연구와 연구배경
• 3. 표본과 연구모형
• 4. 실증분석 결과
• 5. 강건성 검증
• 6. 결론
• References

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