연기금은 재정건정성을 보장하기 위해 자산부채종합관리를 이용하여 부채와 자산을 동시에 고려할 필요가 있다. 본 연구에서는 이러한 자산부채종합관리의 개념을 반영하여 목적함수를 연...
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2021
Korean
32
KCI등재,SCOPUS
학술저널
113-134(22쪽)
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연기금은 재정건정성을 보장하기 위해 자산부채종합관리를 이용하여 부채와 자산을 동시에 고려할 필요가 있다. 본 연구에서는 이러한 자산부채종합관리의 개념을 반영하여 목적함수를 연...
연기금은 재정건정성을 보장하기 위해 자산부채종합관리를 이용하여 부채와 자산을 동시에 고려할 필요가 있다. 본 연구에서는 이러한 자산부채종합관리의 개념을 반영하여 목적함수를 연기금의 적립비율로 설정하며, 투자기간의 마지막 시점에 Value-at-Risk 제약조건을 포함하는 최적 포트폴리오 전략을 제시하였다. 이를 위해 Kraft and Steffensen(2013)이 제안한 제약조건이 있을 때의 포트폴리오 문제 해결 방법론을 여러 개의 위험자산이 있는 모형으로 확장하였다. 몇 가지 예시에서 적절한 모수 선택과 수치적 실험을 통해, 위험회피성향이 강한 연기금의 펀드매니저는 펀드의 적립비율이 목표적립 비율 부근에서 조금씩 낮아질수록 위험자산의 투자비중을 높여야 하나, 충분히 낮아질 경우 투자비중을 줄인 다음 일정 수준을 유지해야 한다는 사실을 발견하였다. 또한, 투자대상이 되는 위험자산 간의 상관계수가 감소할수록 각 위험자산의 투자비중은 증가하며 위험자산 간의 투자비중 격차는 줄어드는 것을 확인하였다.
다국어 초록 (Multilingual Abstract)
Pension funds must consider both liabilities and assets simultaneously from the perspective of Asset-Liability Management (ALM) to ensure financial soundness. In the context of such ALM schemes, this study presents an optimal portfolio strategy that m...
Pension funds must consider both liabilities and assets simultaneously from the perspective of Asset-Liability Management (ALM) to ensure financial soundness. In the context of such ALM schemes, this study presents an optimal portfolio strategy that maximizes the pension fund managers’ utility score as measured by the funding ratio. Our model includes a Value-at-Risk (or shortfall) constraint at the end of the investment horizon. We extend the model in Kraft and Steffensen (2013) to a model with multiple risky assets. Our examples demonstrate that optimal fund managers with high risk-aversion should increase their investment proportions in risky assets when the funding ratio is slightly below the target value, but should first reduce their risky investment and maintain a certain level if the funding ratio is far away from the target value. In addition, as the correlation coefficient between risky assets decreases, the optimal risky proportions increase and their gap decreases. We can interpret this to mean that the stronger the negative correlation is, the stronger the hedging effect between the risky assets is.
목차 (Table of Contents)
참고문헌 (Reference)
1 이경희, "잉여금 최적화 전략에 따른 퇴직연기금의 자산배분" 한국보험학회 (80) : 169-202, 2008
2 원종현, "공적연금기금의 장기 자산배분 목표 설정" 한국증권학회 38 (38): 27-51, 2009
3 Basak, S., "Value-at-risk-based Risk Management : Optimal Policies and Asset Prices" 14 : 371-405, 2001
4 Maenhout, P. J., "Robust Portfolio Rules and Asset Pricing" 17 : 951-983, 2004
5 Grossman, S. J., "Portfolio Insurance in Complete Markets : A Note" 62 (62): 473-476, 1989
6 Karatzas, I., "Optimal Portfolio and Consumption Decisions for a"Small Investor"on a Finite Horizon" 25 : 1557-1586, 1987
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9 Grossman, S. J., "Equilibrium Analysis of Portfolio Insurance" 51 : 1379-1403, 1996
10 Detemple, J., "Dynamic Asset Liability Management with Tolerance for Limited Shortfalls" 43 : 281-294, 2008
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11 Edmans, A., "Blockholder Trading, Market Efficiency, and Managerial Myopia" 64 : 2481-2513, 2009
12 Jang, B. -G., "Ambiguity and Optimal Portfolio Choice with Value-at-Risk Constraint" 18 : 158-176, 2016
13 Kraft, H., "A dynamic programming approach to constrained portfolios" 229 : 453-461, 2013
14 Marston, C. L., "A Survey of Corporate Perceptions of Short-termism Among Analysts and Fund Managers" 4 : 233-256, 1998
15 Basak, S., "A General Equilibrium Model of Portfolio Insurance" 8 : 1059-1090, 1995
기업의 접대비 지출과 주가 급락위험: 대리인 문제를 중심으로
학술지 이력
연월일 | 이력구분 | 이력상세 | 등재구분 |
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2026 | 평가예정 | 재인증평가 신청대상 (재인증) | |
2020-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (재인증) | |
2017-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (계속평가) | |
2013-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | |
2010-06-28 | 학술지명변경 | 외국어명 : Korean Journal of Financial Studies -> Korean Journal of Financial Studies | |
2010-01-01 | 평가 | 등재학술지 유지 (등재유지) | |
2009-01-01 | 평가 | 학술지 분리 (기타) |
학술지 인용정보
기준연도 | WOS-KCI 통합IF(2년) | KCIF(2년) | KCIF(3년) |
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2016 | 1.06 | 1.06 | 0.98 |
KCIF(4년) | KCIF(5년) | 중심성지수(3년) | 즉시성지수 |
1.06 | 1.22 | 2.132 | 0.33 |