핵심감사제 도입이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향 = The Association between Key Audit Matter and Analyst Forecast

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The traditional audit reports consist of audit opinion, responsibility, and financial statement. However, recently this format is criticized that it often causes expectation gap between auditor and information users and the understandability of information is below than expected, and therefore needs improvement.
PCAOB(2007) also comments the current audit reports should include more relevant discussion about the audit procedure, rather than current simple pass/fail opinion. Under this circumstances, the global regulatory authorities spur the research and development of audit report revision, one of which is Key Audit Matter(KAM, hereafter). The auditor select KAM after discussion with internal monitoring instruments such as audit committee, and includes explanation, reason, procedure and results of selected KAM in audit report.
In Korea, KAM is introduced in the order-made production industry at first in 2016, and gradually adopted in all listed firms until 2020. Financial Supervisory Service suggests that the purpose of KAM is to provide more useful information to audit report users by adding the disclosure and evaluation on key business risk and therefore to enhance the information value of audit report. Therefore it is meaningful a t this moment to discuss whether KAM adopted i n Korea provides m ore useful information as intended. The prior literature which investigates the effect of KAM introduction mainly focuses on audit quality and stock market reaction. In this study, we empirically analyse whether KAM contributes to reduce the information asymmetry and enhance the usefulness of audit reports, as intended, to audit report users, especially financial analysts who is professional financial information users.
Analysts produce the investment opinion and earning forecast using private information and disclosed financial information. Also they evaluate the reliability of financial statement produced by management and auditor. Their opinion and analysis affect the capital market, by being used by investors as key reference. Therefore this study contributes to the literature and regulatory authorities whether the KAM achieve what is intended by suggesting the impact on analysts forecast properties.
Using the listed firm-years which adopt KAM from 2016-2021, we examine whether the adoption of KAM and number of KAM affects the number of analyst and forecast error. As a result of analysis, first, we find no significant association between KAM and number of analysts in general, but in small sized firm the number analysts reduced in firms which adopt KAM. This imply that KAM disclosure may confuse the information users in low-quality information environment. Second, the analyst forecast error in general increases after KAM adoption, especially big sized firm. Also the more KAM categories are, the less the number of analysts and the higher the analyst forecast errors are. These results may indicate that the excessive information makes the decision making more difficult. Lastly, the changes in number of KAM category compared to last year is negatively associated with number of analyst in small firm, and positively associated with earning forecast error. This results are rubost after excluding the period which could be affected by COVID19.
This study has some caveats. First, the sample period may not be enough to analyze depending on the firm size, because the KAM adoption is finalized in 2020. Second, we acknowledge that the results is due to another economic reasons which we fail to find. Lastly the detailed characteristics of KAM category may affect the analysts, which i s not captured i n this study. Future studies could extend this study by adding the sample period and more detailed KAM information.

국문 초록 (Abstract)

국내에서 핵심감사제는 회계투명성 및 분식회계 문제가 제기된 수주산업을 대상으로 2016년 우선시행된 이후 2018년부터 2020년까지 단계적으로 전체 상장사에 도입되었다. 도입된 핵심감사제는 개정 국제감사보고기준의 주요감사사항보고를 한국 실정에 맞게 수정 및 변형한 것으로, 기업의 주요 경영위험에 대한 정보를 제공함으로써 감사보고서의 유용성 및 정보가치를 제고하기 위한 제도이다. 이에 본 연구에서는 핵심감사제가 실제로 주요 재무정보이용자에게 유용한 정보를 제공했는지 검증하기위하여 전문적인 정보 이용자인 재무분석가를 대상으로 실증분석하였다. 그 결과 전반적으로 핵심감사사항 공시는 재무분석가 수에는 영향을 미치지 않았으나 정보환경이 상대적으로 좋지 않은 작은 규모의 기업의 경우에는 핵심감사사항을 공시하는 경우 재무분석가의 수가 오히려 감소하는 결과를 보였다. 또한 핵심감사제를 도입한 경우 재무분석가의 이익예측오차는 증가하였으며, 이러한 결과는 규모가큰 기업에서 더 뚜렷하게 나타났다, 마지막으로 핵심감사사항 항목 수 및 변동을 검토한 결과 항목 수가 많을수록, 그리고 항목수가 전년도 대비 증가하였을수록 이익예측오차는 증가하고 규모가 작은 기업의 재무분석가 수도 감소하였다. 이러한 결과는 코로나로 인한 영향을 제외하기 위하여 해당 기간을제외한 경우에도 강건하게 나타났다. 본 연구는 핵심감사사항이 도입 의도대로 감사보고서의 유용성제고에 도움이 되었는지를 실증적으로 검토하였다는 점에서 유관기관 및 관련 연구에 시사점을 제시한다.

참고문헌 (Reference)

1 정석우 ; 임태균, "회계이익의 지속성이 재무분석가의 이익예측오차와 이익예측정확성에 미치는 영향" 한국회계학회 30 (30): 209-235, 2005

2 정석우 ; 배성호 ; 임태균, "환위험 기업에 대한 재무분석가 이익예측 특성" 한국회계학회 37 (37): 1-35, 2012

3 인창열 ; 이명곤, "핵심감사제의 도입효과에 관한 연구" 한국공인회계사회 61 (61): 101-146, 2019

4 최준혁 ; 조광희 ; 박시훈, "핵심감사제도 도입이 감사노력 및 감사보수에 미친 영향 : 협상력, 계속감사기간, 감사인 크기의 조절효과" 한국회계학회 44 (44): 191-229, 2019

5 전성준 ; 문상혁 ; 이민우, "핵심감사제 도입이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향" 한국국제회계학회 (96) : 149-177, 2021

6 조용언, "핵심감사제 도입이 기업가치에 미치는 영향" 1-19, 2019

7 정기위 ; 채수준, "핵심감사제 도입의 차별적인 효과: 감사보수와 감사인 규모를 중심으로" 한국회계정책학회 27 (27): 31-53, 2022

8 김현아 ; 이건, "핵심감사사항과 감사위험 변수 간의 관련성: 기업의 재무적 위험, 감사계약, 지배구조 변수를 중심으로" 한국회계학회 29 (29): 123-151, 2020

9 안윤영 ; 장진호, "재무분석가의 활동과 이익의 질 간의 관계 및 기업가치에 미치는 영향" 대한경영학회 19 (19): 933-959, 2006

10 최승욱, "재무분석가의 경영자 예측공시 분석 경험이 재무분석가 및 경영자의 이익예측공시 정확성에 미치는 영향" 대한경영학회 31 (31): 159-180, 2018

11 김지홍 ; 신현한 ; 장진호, "재무분석가수의 결정요인: IBES를 이용한 분석" 한국회계학회 28 (28): 31-54, 2003

12 오현민, "재무분석가 수와 감사보고시차" 한국상업교육학회 36 (36): 31-55, 2022

13 손성규 ; 곽병진 ; 김연화, "자율공시가 재무분석가 이익예측에 미치는 영향" 한국회계정보학회 26 (26): 1-26, 2008

14 신현한 ; 장진호 ; 안윤영, "외국인투자자와 정보비대칭 간의 관계" 한국회계학회 30 (30): 109-131, 2005

15 송문섭 ; 김기영 ; 박경진, "수주산업 핵심감사제와 감사품질 간의 관계" 미래성장연구원 6 (6): 57-84, 2020

16 하미혜 ; 이용석 ; 박희진, "수주산업 핵심감사제(Key Audit Matters)에 관한 연구" 한국회계정책학회 23 (23): 151-180, 2018

17 김상일 ; 고재민 ; 이호영, "산업전문성에 따른 감사품질이 재무분석가의 이익 예측에 미치는 영향" 한국회계정보학회 26 (26): 245-267, 2008

18 박범진, "내부회계관리제도의 도입이 재무분석가의 이익예측치에 미치는 영향" 한국공인회계사회 (51) : 25-67, 2010

19 박종일, "기업지배구조와 이익조정: 최대주주 지분율을 중심으로" 한국회계학회 28 (28): 135-172, 2003

20 박범진, "기업지배구조가 재무분석가의 이익 예측오차와 정확성에 미치는 영향" 한국재무관리학회 27 (27): 31-62, 2010

21 장지영 ; 권선국, "기업의 소유구조가 인터넷 재무정보 공시수준에 미치는 영향" 한국회계학회 18 (18): 348-368, 2009

22 김동철 ; 이상철 ; 윤종철, "공시품질이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향" 한국공인회계사회 (52) : 261-290, 2010

23 전성빈 ; 이아영 ; 김명인 ; 김성혜 ; 조은호, "공시정보와 사적정보에 대한 재무분석가의 인식과 이용행태" 한국회계학회 22 (22): 253-295, 2013

24 이다혜 ; 변상혁, "경영자 과신성향이 재무분석가 이익예측에 미치는 영향 ：증권사 규모와 재무분석가 경쟁정도를 중심으로" 한국관리회계학회 20 (20): 67-93, 2020

25 김정옥 ; 신유진, "감사인의 특성이 재무분석가의 특성에 미치는 영향 : 감사인규모, 감사보수 및 감사시간을 중심으로" 한국공인회계사회 59 (59): 75-112, 2017

26 박종일, "감사위원회 및 이사회 특성이 재무분석가의 이익예측오차에 미치는 영향" 한국공인회계사회 (44) : 147-180, 2006

27 곽수근 ; 박종일, "감사보수와 감사시간이 재무분석가의 이익예측 오차에 미치는 영향" 한국공인회계사회 (47) : 211-246, 2008

28 Edmunds, A., "The problem of information overload in business organisations: a review of the literature" 20 (20): 17-28, 2000

29 Sirois, L. -P., "The informational value of key audit matters in the auditor’s report: Evidence from an eye-tracking study" 32 (32): 141-162, 2018

30 Velte, P., "The impact of key audit matter (KAM) disclosure in audit reports on stakeholders’reactions: A literature review" 17 (17): 323-341, 2019

31 Kachelmeier, S. J., "The forewarning effect of critical audit matter disclosures involving measurement uncertainty" 37 (37): 2186-2212, 2020

32 Koh, H. C., "The expectation gap in auditing" 13 (13): 147-154, 1998

33 Lee, Y. J., "The effect of quarterly report readability on information efficiency of stock prices" 29 (29): 1137-1170, 2012

34 Simnett, R., "The effect of information selection, information processing and task complexity on predictive accuracy of auditors" 21 (21): 699-719, 1996

35 Pais, C., "The consequences of key audit matters on users: a literature review" 2020

36 Ruhnke, K., "The audit expectation gap: existence, causes, and the impact of changes" 44 (44): 572-601, 2014

37 Ran，M. Y. Xu, "Study on the Improvement of Audit Reports by Certified Public Accountants? An analysis based on the sample of audit report reform in our country" (5) : 62-69, 2017

38 Thompson, S., "Simple formulas for standard errors that cluster by both firm and time" 99 : 1-10, 2011

39 Brasel, K., "Risk disclosure preceding negative outcomes:The effects of reporting critical audit matters on judgments of auditor liability" 91 (91): 1345-1362, 2016

40 Asbahr, K., "Real effects of reporting key audit matters on auditors’ judgment and choice of action" 23 (23): 165-180, 2019

41 Mayer, R. E., "Nine ways to reduce cognitive load in multimedia learning" 38 (38): 43-52, 2003

42 Hirshleifer, D., "Limited attention, information disclosure, and financial reporting" 36 (36): 337-386, 2003

43 Lennox, C. S., "Is the expanded model of audit reporting informative to investors? Evidence from the UK"

44 Zhang, X. F., "Information uncertainty and analyst forecast behavior" 23 (23): 565-590, 2006

45 Reid, L. C., "Impact of auditor report changes on financial reporting quality and audit costs: Evidence from the United Kingdom" 36 (36): 1501-1539, 2019

46 Bhushan, R., "Firm characteristics and analyst following" 11 : 255-274, 1989

47 Eames, M. J., "Earnings predictability and the direction of analysts’ earnings forecast errors" 78 (78): 707-724, 2003

48 Das, S., "Earnings predictability and bias in analysts’ earnings forecasts" 277-294, 1998

49 정주렴 ; 이호영, "Does the Asset Impairment Enhance Analyst Forecast Accuracy?" 한국회계학회 41 (41): 203-237, 2016

50 Christensen, B. E., "Do critical audit matter paragraphs in the audit report change nonprofessional investors’ decision to invest?" 33 (33): 71-93, 2014

51 Bedard, J., "Costs and benefits of reporting key audit matters in the audit report: The French experience" 24 : 1-24, 2014

52 Lang, M. H., "Corporate disclosure policy and analyst behavior" 71 (71): 467-492, 1996

53 Kitiwong, W., "Consequences of the implementation of expanded audit reports with key audit matters (KAMs) on audit quality" 35 (35): 1095-1119, 2020

54 Gutierrez, E., "Consequences of adopting an expanded auditor’s report in the United Kingdom" 23 (23): 1543-1587, 2018

55 Boolaky, P. K., "Bank directors’ perceptions of expanded auditor’s reports" 20 (20): 158-174, 2016

56 Behn, B. K., "Audit quality and properties of analyst earnings forecasts" 83 (83): 327-349, 2008

57 Hong, H., "Analyzing the analysts: Career concerns and biased earnings forecasts" 58 (58): 313-351, 2003

58 Schipper, K., "Analysts’ forecasts" 5 (5): 105-, 1991

59 Boni, L., "Analysts, industries, and price momentum" 41 (41): 85-109, 2006

60 Clement, M. B., "Analyst forecast accuracy: Do ability, resources, and portfolio complexity matter?" 27 (27): 285-303, 1999

61 Hope, O. K., "Analyst following and the influence of disclosure components, IPOs and ownership concentration" 10 (10): 117-141, 2003

62 O’Brien, P. C., "Analyst following and institutional ownership" 28 : 55-76, 1990

63 Tan, H., "Analyst following and forecast accuracy after mandated IFRS adoptions" 49 (49): 1307-1357, 2011

64 White, H., "A heteroskedasticity-consistent covariance matrix estimator and a direct test for heteroskedasticity" 48 (48): 817-838, 1980