사회적 책임활동과 기업가치의 연관성: KEJI와 KSI 통합 분석 = The Effect of Corporate Social Responsibility on Firm Value: Focusing on KEJI and KSI

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Recent developments in the world economy raise concerns that corporate social responsibility under modern capitalism can be a key strategic management factor influencing firm value and performance. Many literatures support the evidence that the benefits from corporate social responsibility depend on such things as strategic fits and corporate goals. One firm can accomplish corporate social responsibility role in several ways and there are also different results between a various type surrounding these corporate social responsibilities. The major forms of indicating corporate social responsibility in Korea are indexes usage such as KEJI (Korea Economic Justice Index) and KSI (Korean Sustainability Index). In this paper, we examine the economic effect of corporate social responsibility which occupies an important part of corporate strategy to enhance the market value of the company (Tobin's Q) and firm performance (ROA) together with the global financial crisis and various firm characteristics. To this end, we investigate the sample of listed firms on the stock exchange from 2004 to 2014 (KEJI) and from 2010 to 2014 (KSI) and search the impact on enterprise value taking into account of the internal characteristics such as asset size, liabilities, EBIT, foreign equity weight, business group and financial crisis period. We classify sample firms into two groups depending upon corporate social responsibility index level by KEJI and KSI to determine which category is better to increase the market value of the firm and for the investors after corporate social responsibility management. Also, we include financial crisis period and firm characteristics to see how these factors affect firm value changes. In this regard, our research suggests additional important evidence about the effect of corporate social responsibility on firm value with a case of an derivatives trading outcome in Emerging market. corporate social responsibility in Korean financial market has good characteristics that are suitable to examine the value of the firms following non-operational strategy. The major empirical results of the study are summarized as follows, First, we find that firm value by indicated by Tobin's Q become better if the corporate social responsibility indexes are increased by corporate implementation. Second, in the corporate characteristics, firm value become better if the stock share of foreigners or the rate of operating profit are higher and firms are belonging to short ages. Third, Tobin's Q became better if KEJI and KSI management will be combined both. These results support the hypotheses that corporate social responsibility is critical strategy to enhance the fim value. Our results also suggest that it is necessary to consider the fundamental characteristics of enterprise as well as the external economic environment to get a more efficient performance after corporate social responsibility. Overall, the appreciation of financial performance is attributable for the factors around corporate social responsibility.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업전략으로 중요성이 증가하고 있는 사회적 책임(CSR)활동이 기업가치에 미치는 영향을 기업 의 특성을 중심으로 분석하였다. 기존연구와는 차별화하여 CSR활동 측정 지표를 다양하게 활용한 바, 국내 CSR관련 논문에 가장 많이 활용된 경제정의지수(KEJI)와 함께 대한민국지속가능성지수(KSI)를 사회적 책임활 동을 가늠하는 지표로 사용하였다. 분석 결과 CSR활동은 시장에서 평가하는 기업의 가치에 긍정적으로 작용하 였고 영업이익률이 높거나 업력이 길수록 기업가치를 향상시킬 가능성이 높게 나타났다. 기존 연구에서 활용 되지 않았던 KSI가 기업가치에 미치는 영향을 살펴본 결과에서는 KSI가 높은 기업, 영업이익률이 높거나 대주 주지분율이 높은 기업의 CSR활동이 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이를 통하여 KSI도 국내 가장 대표적인 KEJI와 함께 기업의 사회적 책임활동 대용변수로 충분히 활용될 수 있는 것으로 확인되었 다. 이와 함께 KEJI와 KSI에 동시에 선정되거나 이들 지수가 모두 높은 경우 기업가치에 미치는 영향을 분석하 였는데 KEJI와 KSI의 두 지표가 동시에 높은 기업의 가치가 유의하게 우수한 것이 확인되었고, 개별적인 사회 적 책임활동 지수 분석 결과에서와 유사한 일관성 있는 결과가 도출되었다. 이러한 결과는 KSI가 KEJI와 함께 사회적 책임활동 대용치로서 활용될 수 있는 가능성과 함께 기업경영전략에서 사회적 책임활동의 중요성을 보 다 강건하게 지지하는 자료가 될 수 있다. 본 연구의 결과는 기업의 사회적 책임활동이 기업가치 향상을 도모 하고 기업의 지속가능성을 제고하는데 필수적으로 고려되어야 하는 사항이라는 점을 제시한다.

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