CSR활동에 따른 경영위험과 정보비대칭에 대한 채권자의 차별적 인지

국문 초록 (Abstract)

채권자들이 CSR활동을 경영위험과 정보비대칭을 감소시키는 수단으로 인지하는 경우, CSR활동이 우수한 기업에 대하여 경영위험과 정보비대칭에 따른 위험을 할인 평가함으로써 부채조달비용의 상승이 완화될 가능성이 있다. 그러나 이러한 효과가 채권자가 직면하는 정보접근성의 차이 때문에 대기업과 중소기업에서 차별적으로 나타날 가능성이 있다. 따라서 본 연구에서는 대기업과 중소기업을 분류하여 첫째, CSR활동이 경영위험과 정보비대칭을 감소시키는지를 검증한다. 둘째, CSR활동이 우수한 기업의 경우에 경영위험으로 인한 부채조달비용의 상승이 완화되는지를 검증한다. 셋째, CSR활동이 우수한 기업의 경우에 정보비대칭으로 인한 부채조달비용의 상승이 완화되는지를 검증한다.
분석결과, 첫째, 대기업과 중소기업 모두에서 CSR활동이 경영위험을 감소시킬 뿐만 아니라 정보비대칭을 감소시키는 것으로 나타났다. 둘째, 대기업과 중소기업 모두에서 CSR활동이 우수한 경우에 경영위험에 따른 부채조달비용의 상승이 완화되는 것으로 나타났으며, 이러한 결과는 채권자들이 CSR활동을 경영위험을 낮추는 수단으로 인지하는 것으로 해석된다. 셋째, CSR활동이 우수한 경우에 정보비대칭에 따른 부채조달비용 상승의 완화효과가 대기업 보다 중소기업에서 상대적으로 높게 나타났으며, 이는 중소기업에 대한 정보접근성의 어려움 때문에 CSR활동으로 인한 정보비대칭의 감소정도에 대한 채권자들의 기대가 높게 반영된 것으로 해석된다. 연구결과를 종합해 볼 때, 대기업과 중소기업 모두에서 CSR활동에 적극적일 경우, 경영위험과 정보비대칭이 감소되고 있지만 채권자들이 CSR활동으로 인한 경영위험의 감소정도에 대해서는 대기업과 중소기업에서 차별적으로 인지하지 않는 반면, CSR활동으로 인한 정보비대칭의 감소정도에 대해서는 대기업과 중소기업에서 차별적으로 인지하는 것으로 나타났다.
본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구에서 CSR활동이 경영위험을 감소시키는지를 직접적으로 검증한 최초의 연구로, CSR활동이 이해관계자와의 갈등관계를 최소함으로써 경영위험을 낮출 수 있다는 주장에 한 실증적 증거를 제시함으로써 자본비용에 미치는 영향에 대한 이론적 토대를 제공할 수 있을 것이다. 둘째, 본 연구의 결과는 경영위험과 정보비대칭이 높은 기업에서 CSR활동을 보다 전략적으로 접근할 계기를 제공할 것이다. 셋째, 정보비대칭에 따른 부채조달비용 상승의 완화효과가 중소기업에서 상대적으로 높게 나타나고 있어 중소기업의 CSR활동이 자본조달의 어려움을 해결할 수 있는 하나의 수단이 될 수 있음을 인식하는 계기를 제공할 수 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We conduct following three tests. First, we examine how the effects of CSR(Corporate Social Responsibility) on the management risk differ between firms with different size (e.g., large firms and medium and small firms). Also, we investigate how the effects of CSR on the information asymmetry differ between firms with different size (e.g., large firms and medium and small firms). Second, we analyze the impacts of management risk on debt capital cost between firms with different size is influenced by CSR performance. Finally, we investigate the impacts of information asymmetry on debt capital cost between firms with different size is influenced by CSR performance. We draw an initial sample of firms listed on the Korean Stock Exchange over the period of 2006-2012. Our sample consists of 2,346 firm-years retrieved from the KIS-VALUE database. We use the KEJI (Korean Economic Justice Institute) index as a proxy of corporate social responsibility. Financial data used this study are collected from the KIS-VALUE database.
The major findings of this study are as follows. First, we find that in large firms, CSR performance decreases the management risk, and also, such a relation is found in medium and small firms. We also find that in large firms and medium and small firms, CSR performance decreases the information asymmetry. Second, the result provides that the increase of debt capital cost associated with management risk is alleviated by CSR performance in large firms and medium and small firms. Finally, we find that in large firms, the increase of debt capital cost associated with information asymmetry is not alleviated by CSR performance, however, the increase of debt capital cost associated with information asymmetry is alleviated by CSR performance in medium and small firms. This implies that debtholders tend to make into a discrimination in evaluating the alleviation of information asymmetry by CSR performance, due to the difficulty in accessing a firm’s information. Based on our findings, we conclude that CSR performance tends to decrease the management risk and the information asymmetry. We also, conclude that debtholders consider CSR performance in evaluating the alleviation of management risk and information asymmetry, however, they differ between firms with different size (e.g., large firms and medium and small firms).
Our results provide a new perspective on how to alleviate information asymmetry, and to decrease management risk. The results of this study may prove helpful for the formulation of medium and small firms’ CSR strategy in terms of communication with debtholders.

목차 (Table of Contents)

• 개요
• ABSTRACT
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 선행연구 검토 및 가설설정
• Ⅲ. 연구방법 및 표본선정
• Ⅳ. 실증분석결과
• Ⅴ. 결론
• REFERENCES