다요인모형을 활용한 발생액 이상 현상 연구 - 글로벌 금융위기를 중심으로 -

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 글로벌 금융위기를 중심으로 발생액 이상현상이 존재하는지 여부와, 지속하는지에 대하여 살펴보았다. 실증적 분석결과, 집단에 따라 차이가 존재하는 것으로 분석되었다. 즉, 발생액 기준 요인포트폴리오가 S/L/M, M/L/L, M/L/M, M/L/H 집단에서 주식 수익률에 양(+)의 영향을 미쳐 발생액 이상현상이 글로벌 금융위기 이후에 존재하는 것으로 파악되었다. 다음으로, 4 Factor 모형을 활용하여 금융위기를 중심으로 전후 비교한 결과, 기업규모는 상대적으로 중간이며, 발생액 규모가 낮은 집단인 M/L/L, M/L/M, M/L/H에서 글로벌 금융위기 이전과 이후 동일하게 발생액 기준 요인포트폴리오가 수익률과의 양(+)의 관계 존재하는 것으로 분석되어 발생액 기준 요인포트폴리오가 주식수익률에 위험요인으로 지속적으로 나타난다는 것을 파악할 수 있었다. 하지만 외부적인 위기를 겪은 이후, 주식수익률의 위험요인 중 발생액 요인이 감소하여 발생액의 위험요인보다는 다른 요인들이 더욱 위험요인으로 증가한 것으로 파악하였다. 본 연구는 글로벌 금융위기를 중심으로 어느 집단 군에서 발생액의 위험요인이 나타나며, 위기 이후 어떠한 변화가 이루어졌는지 결과를 제시하여, 투자자들에게 발생액 이상현상도 고려한 투자 분석이 필요하다는 시사점을 제공하고 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this study, we looked at whether or not there exists anomaly of accruals, focusing on the global financial crisis in which a difficult external environment occurred. As a result of empirical analysis, it was analyzed that differences exist depending on the group. In other words, it was found that the accrual-based factor portfolio had a positive (+) effect on the yield of shares in S/L/M, M/L/L, M/L/M, and M/L/H groups, resulting in an occurrence of an anomaly. Second, the comparative and analysis of the 4 Factor model centered on the global financial crisis showed that the factor portfolio based on the accruals was continuously identified as a risk factor for the return on equity as a factor portfolio based on the accruals in M/L/L, M/L/M, and M/L/H, which are relatively medium in size and have been the same since the global financial crisis. However, after the external crisis, it was noted that the risk factors of the share yield decreased, resulting in more risk factors than the risk factors of the accrual. This study presents the risk factors of accruals in which group groups are present starting from the global financial crisis, and the results of what changes have been made since the crisis, suggesting that in-depth management and investment analysis is needed for corporate managers and investors.

목차 (Table of Contents)

• 요지
• Abstract
• 1. 서론
• 2. 선행연구
• 3. 연구 모형
• 4. 실증 분석 결과
• 5. 결론
• 참고문헌

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