한국의 재정승수 연구: 베이지안 VAR 방법을 이용하여 = Fiscal Multipliers of Korea: A Bayesian VAR Approach

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The vast existing literature on fiscal multipliers for Korea is based on structural vector autoregressive models with a specific parametric assumption for identification. A caveat of this approach is that fiscal multipliers tend to be sensitive to the identification assumption. As an alternative approach, this paper estimates the effect of tax cuts and government spending expansions on GDP using a Bayesian methodology which imposes the interval value constraint on the parameters. The results show that both tax cuts and government spending expansions have a significant effect on economic growth in year one and two after the initial fiscal policy shocks; and the growth effect of expenditure is found to be larger than that of tax cuts. Compared to the conventional OLS estimates, the Bayesian procedure tends to be associated with larger GDP multipliers of taxes while it produces relatively smaller multipliers of government spending. However, the quantitative changes are not significant enough to reverse the conclusion that increasing government spending is more effective than tax cuts in fostering economic growth. In addition, we analyze the growth effect of sub-tax and government spending variables by dividing tax revenue into ‘income and property taxes’ and ‘indirect tax’, and expenditures into ‘government consumption/investment’ and ‘transfers.’

국문 초록 (Abstract)

우리나라 재정승수에 대한 기존 연구는 특정한 탄력성 가정에 기반한 구조적 VAR 연구가 대부분을 차지해 탄력성 가정에 따라 재정승수결과가 민감하게 반응하는 문제가 발생한다. 이 문제를 해결하기 위해 모수에 구간값 제약을 부과한 베이지안 방법론을 사용하여 재정승수를 추정하였다. 감세 및 재정지출 충격이 GDP에 미치는 효과를 측정한 결과 감세와 재정지출증가 모두 충격 후 1년에서 2년 사이에 유의미한 경제성장 효과를 보였으나, 재정지출의 성장효과가 감세보다 큰 것으로 분석되었다. 베이지안 추정법에 의한 결과는 기존 OLS 추정방식에 비해 감세충격에 대한 GDP 반응을 더 크게, 지출충격에 대한 GDP 반응을 더 작게 추정할 가능성이 존재하나, 재정지출 증가의 경제성장효과가 감세의 경제성장효과보다 크다는 결론에는 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. 또한 조세수입을 ‘소득세 및 재산세’ 항목과 ‘간접세’ 항목으로 구분하고, 재정지출을 ‘정부소비․투자지출’ 항목과 ‘이전지출’ 항목으로 나누어 세부 재정 항목별 정책의 효과를 분석하였다.

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