좋은 지배구조를 가진 기업은 파생상품시장의 잠재적 수요자인가? = Are Firms with Good Corporate Governance More Likely to be Potential Customers in the Derivation Market?

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업의 파생상품 사용에 영향을 미치는 여러 주요 요인들 가운데 지배구조의 영향을 검증한다. 2008년부터 2014년까지 최근 7년 기간 동안 기업지배구조지수가 공개된 기업을 대상으로 기업지배구조지수와 파생상품사용과의 관련성 분석을 위하여 4692개 기업-년도 관측치를 사용한다. 지배구조가 좋은 기업은 위험관리 수단으로서 파생상품을 사용할 것이라는 가설을 설정하였으며 분석에는 로지스틱 회귀분석을 시행하였다. 분석결과, 기업의 지배구조는 파생상품 사용에 양(+)의 유의한 관계가 있는 것으로 나타났다. 기업이 파생상품을 이용할 때 위험관리를 위한 헤지수단의 목적을 벗어난 투기적 동기가 반영된다면 기업의 파생상품 사용은 부적절한 수단이 될 수 있다. 그러나 기업이 헤지수단으로서 목적에 벗어나지 않는 파생상품의 사용이 필요하다는 점에서 기업지배구조와 파생상품 사용 사이의 긍정적 관계는 기업의 적절한 통제 메커니즘의 작동으로서 파생상품이 적절히 이용되고 있는 것으로 볼 수 있다. 이러한 결과는 파생상품시장은 위험한 투기용이라는 부정적인 이미지 회복에 도움을 줄 것이며 좋은 지배구조를 가진 기업의 사회적 파급력을 이용하여 파생상품의 활성화에 기여할 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to analyze the relationship between corporate governance and the use of derivatives. We hypothesize that firms with good corporate governance are more likely to use derivatives as a vehicle for risk management. Our sample consists of 4692 firm-month observations from 603 listed non-financial firms on the Korea Stock Exchange for the period from 2008 to 2014. Based on the logistic regression model, we find a positive and significant relationship between corporate governance and the use of derivatives. The results of this study imply that firms with higher Corporate Governance Index are more effective in their risk management. This study contributes to the literature by extending our understanding of why some firms more frequently use derivatives while others do not. The link between corporate governance and the use of derivatives suggests that firms with good corporate governance system in which internal control mechanisms are working more effectively tend to use the derivatives more adequately as a risk management device.

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