분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 가치관련성에 미치는 영향 = The Effect of Bias in Quarterly Effective Tax Rate on Value Relevance of Annual Earnings

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We investigate whether quarterly estimates of annual effective tax rates(ETRs) are biased upwards or downwards. Upwardly or downwardly biased ETR estimates create hidden tools for managers to use in later periods for earnings management.
This study examines whether bias in quarterly effective tax rate has decremental effect on value relevance of annual earnings. And we examine whether the pricing multiples on annual earnings are affected by the auditor's financial statements review.
The sample consists of non-banking firms (1,026 firm-years) listed on the Korean Stock Exchange that report quarterly financial statements over 2006-2008. Empirical findings support our hypotheses. First, we find that the pricing multiples on annual earnings are smaller for firms with bias in quarterly effective tax rate and whose quarterly reports are not reviewed. These results contribute to research about how earnings management is accomplished and informational effectiveness of quarterly review.

국문 초록 (Abstract)

현행 기업회계기준서에서는 중간기간의 법인세비용을 중간 재무상태표일 현재 예상되는 연간 법인세율을 적용하여 인식하도록 규정하고 있기 때문에, 분기별로 법인세비용에 대한 적정한 회계처리를 하였다면 1분기부터 4분기까지의 유효법인세율은 비슷한 수준을 보여야 할 것이다. 그러나 경영자가 연차이익을 보고하는 시점인 4분기에 법인세비용을 이용하여 보고이익을 조정하였다면, 분기 결산 시 보고되었던 1분기에서 3분기까지의 유효법인세율과 4분기의 유효법인세율 사이에 차이가 발생하게 될 것이다.
본 연구에서는 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업과 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율과 4분기 누적 유효법인세율이 유사한 형태를 보이는 기업 간에 연차이익의 주가배수가 다르게 나타나는지를 검증하고자 한다. 추가적으로 분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 주가배수에 영향을 미치는 과정에서 분기재무제표 검토가 추가적으로 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 검증하였다. 그리고 분기별 유효법인세율이 크게 변동한 기업과 그렇지 않은 기업 간에 재무적 특성을 살펴보았다.
본 연구는 2006년부터 2008년까지 금융업을 제외한 상장기업 중 본 연구의 표본선정 기준을 충족하는 1,026개의 기업-연도 표본을 대상으로 실증분석을 하였으며, 그 결과는 다음과 같다.
먼저, 3분기 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업은 1분기에서 3분기까지의 누적 유효법인세율과 4분기 누적 유효법인세율이 유사한 형태를 보이는 기업에 비해 연차이익의 주가배수가 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 다음으로, 3분기 누적 유효법인세율보다 4분기 누적 유효법인세율이 감소(증가)하는 형태를 보이는 기업이면서 동시에 분기재무제표에 대한 검토를 받지 않은 기업일수록 연차이익의 주가배수가 유의하게 낮은 것으로 나타났다.
본 연구는 법인세비용을 이용하여 연차 보고이익을 조정을 한다는 기존의 선행연구를 확장하여 법인세비용을 이용한 이익조정의 결과로 볼 수 있는 분기별 유효법인세율 변동이 연차이익의 가치관련성에 영향을 미친다는 사실을 검증하였다. 또한 분기검토 여부에 따라서도 분기별 유효법인세율 변동의 형태가 다르게 나타나고, 이에 대한 연차이익의 주가배수가 다르다는 것을 검증한 것도 본 연구의 공헌점이라 할 수 있다.

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