미디어 뉴스의 통화정책 전달효과분석 = The Korean Monetary Policy Transmission Effects of Media News

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

Jae J. Park and Jaepil Kim(2022) had studied the short term effect of Korean monetary policy communication effects of Korea using the text mining techniques with the press releases relating to the monetary policy decision on the day of the monetary policy meeting of the Bank of Korea. This is the follow-up study of the previous study, using new information such as the media news texts named as Social Metrics which collects all the media news texts in Korea and provides with a bag of the words relating to a subject or a certain word concerned. This paper used the same analytic techniques of the previous study to find out the monetary policy transmission effects of media news relating to the monetary policy of Korea on the days of the monetary policy meeting of the Bank of Korea.
The result of this study revealed the distinct difference between the previous study and this study. Firstly, the number of words relating to the monetary policy themes extracted from the media news texts was 3,369. It is l.8 times larger than that of words(1,886) in the previous study. Secondly, the correlation analysis between the series of the monetary policy themes with the current and future economic conditions discovered that those series extracted from the media news texts had much stronger correlations than those in the previous study. In detail, the number of statistically significant variables among the variables of the monetary policy themes correlated with those variables of current and future economic conditions in this study were 32 which is much larger than the number of 19 in the previous study. Lastly, the regression analysis of the independent variables of the series of the monetary policy themes and the dependent variables of the daily change in five market interest rates (Convertible Deposit, Commercial Paper, Monetary Stabilized Bond, Treasury Bond, Corporate Bond) in this study showed that the number of statistically significant coefficients of those independent variables in this study were numbered 1 to 4 larger than those in the previous study respectively except Convertible Deposit rate. These results suggests that the media news texts should have much larger information on the Korean monetary policy and economic conditions than the press releases of the Bank of Korea used in the previous study.
As an implication of this study, the media news texts could be used to analyse the short term effects of the Korean monetary policy in addition to the previous study. And it also implies that new texts such as SNS(social network services) data, having the view of various economic agents on the monetary policy and the Korean economic conditions, could be used for the additional study on the transmission effects of monetary policy of Korea.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 국내 언론사의 통화정책관련 뉴스가 경제 여건과 시장금리에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 이를 위해 언론사 뉴스를 문서로 재구성한 Social Metrics 자료(이하 SM 자료라 함)를 이용하여 선행 연구(박재진‧김재필: 2022)와 동일한 기법으로 실증분석을 하였다. SM 자료로 추출한 통화정책 주제와 주요 경제변수와의 상관관계를 분석하고, 동 주제를 독립변수로 하여 시장금리 변동과의 회귀분석을 실시하여 그 결과를 선행 연구와 비교하였다.
먼저 상관관계 분석결과를 보면 SM 자료를 사용한 경우 통화정책 주제가 총 32개의 경제변수(경제동향변수 12개 및 경제전망변수 20개)와 상관관계가 있는 것으로 나타나 기자간담회 자료를 사용하는 경우(총 19개의 변수: 경제동향변수 8개와 경제전망변수 11개)보다 훨씬 많은 것으로 나타났다. 또한 5종류의 시장금리(CD, CP, 통화안정증권, 국고채, 회사채) 변동에 대한 통화정책 주제와의 회귀분석결과에서도 SM 자료를 사용하는 경우가 기자간담회 자료를 사용하는 경우보다 통계적으로 유의한 변수의 수가 각 금리별로 1∼4개 많은 것으로 나타났다. 구체적으로는 단기금리인 CD금리의 경우 두 자료에 의한 주제에 대해 비슷한 반응을 보였으나 나머지 금리는 기자간담회 자료보다는 SM 자료에서 추출한 통화정책관련 주제에 대해 더 뚜렷하게 반응하는 것으로 분석되었다. 이처럼 기자간담회 자료보다 SM 자료에 의한 실증분석 결과가 훨씬 더 뚜렷한 결과를 보인 것은 SM 자료에서 추출한 단어수(3,369개)가 기자간담회 자료에서 추출한 단어수(1,886개)보다 약 1.8배의 크기를 가짐에 따라 통화정책과 경제 여건에 관한 정보를 훨씬 더 많이 포함하고 있기 때문인 것으로 풀이된다.
따라서 우리나라 통화정책의 커뮤니케이션 효과 분석을 위해 기존 연구결과와 함께 SM 자료에 의한 연구결과를 추가로 사용함이 바람직할 것으로 보인다. 또한 향후 동 효과를 보다 정밀하게 분석하기 위해 다양한 Social Network Service 자료를 활용한 연구가 활성화될 필요가 있다고 판단된다.

참고문헌 (Reference)

1 박재진 ; 김재필, "텍스트 마이닝 기법을 활용한 우리나라 통화정책의 커뮤니케이션 효과분석" 한국지급결제학회 14 (14): 25-58, 2022

2 Grün, B., "topicmodels: An R Package for Fitting Models" 40 (40): 2011

3 Boukus, E, "The Information content of FOMC" Federal Reserve Bank 2006

4 Blei, D. M., "Latent Dirichlet Allocation" 3 : 993-1022, 2003

5 Kohn, D, "Central Bank Talk: Does It Matter and Why?" Macroeconomics, Monetary Policy, and Financial Stability, Ottawa, Bank of Canada 2003