국내 헬스케어산업지수와 주가지수간의 정보 관련성에 관한 연구: GJR-GARHCH모형을 중심으로 = A Study on the information mechanism between healthcare industry index and Korea stock exchanges: GJR-GARCH(1,1) model

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 2016년 6월 27일부터 2021년 1월 5일까지 약 4년 6개월간의 일별 자료를 이용하여 코스피 수익률과 헬스케어산업지수 수익률 및 수익률 사이의 대칭적 및 비대칭적 정보이전효과를 검정하는 데 있다. 주요 분석 결과는 다음과 같다.
첫째, 그랜저 인과관계검정 및 충격반응함수, 분산분해분석을 통한 가설검정결과 헬스케어산업지수 수익률에 대한 코스피 수익률의 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났으나 반대로 코스피 수익률에 대한 헬스케어산업지수 수익률의 정보이전효과는 존재하지 않았다. 코스닥 수익률과 헬스케어산업지수 수익률 사이에서는 상호 피드백으로 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다.
둘째, GARCH(1.1)-M모형의 검정결과 조건부 평균방정식으로부터 코스피 수익률과 헬스케어 산업지수 수익률 사이에서는 상호 피드백으로 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다.
셋째, GARCH(1.1)-M모형의 조건부 분산방정식으로부터 코스피 변동성은 헬스케어산업지수 수익률에 정보이전효과가 존재하였고 헬스케어산업지수 변동성도 코스피 수익률에 정보이전 효과가 존재하였다. 또한 코스닥 변동성은 헬스케어산업지수 수익률에 정보이전효과가 존재하였고 헬스케어산업지수 변동성도 코스닥 수익률에 정보이전효과가 존재하였다.
넷째, GJR-GARCH(1,1) -M모형의 검정결과 코스피 수익률로부터 헬스케어산업지수 수익률로의 정보이전효과는 악재정보에 의한 것으로 추론된다. 헬스케어산업지수 수익률로부터 코스피 수익률로의 정보이전효과도 악재정보에 의한 것으로 추론된다. 코스닥 수익률로부터 헬스케어산업지수 수익률로의 정보이전효과는 악재정보와 호재정보에 의한 것으로 추론된다. 또한 헬스케어산업지수 수익률로부터 코스닥 수익률로의 정보이전효과도 악재정보와 호재정보에 의한 것으로 추론된다.
본 연구는 지금까지 거시적 관점에서 이루어진 시장 사이의 정보전달메카니즘의 연장선으로 주목을 받고 있으며 나아가 미래에도 더욱 중요한 헬스케어산업과 코스피 및 코스닥 사이의 관련성을 규명하는 데 초점을 맞추고자 하였다. 이를 통한 연구결과는 향후 보수적 투자성향을 지닌 코스피나 코스닥 투자자에게 유용한 정보가 될 것으로 판단된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this research is to examine the information spillover effects between healthcare industry index and KOSPI and between healthcare industry index and KOSDAQ. The main results are as follows.
Firstly, from the granger causality test, and impulse response function and the variance decomposition analysis, the changes of the returns of KOSPI effects those of the returns of healthcare industry index but the changes of the returns of healthcare industry index don’t effect those of the returns of KOSPI. The changes between the returns of healthcare industry index and the returns of KOSDAQ effect each other.
Secondly, from the analysis of the GARCH (1.1)-M model, the returns of KOSPI and the returns of healthcare industry index effect each other, and the returns of KOSDAQ and the returns of healthcare industry index effect each other at the conditional mean equation.
Thirdly, the volatility of KOSPI effects the returns of healthcare industry index and the volatility of healthcare industry index effects the returns of KOSPI. The volatility of KOSDAQ effects the returns of healthcare industry index and the volatility of healthcare industry index effects the returns of KOSDAQ at the conditional variance equation.
Fourthly, from the test results of the GJR-GARCH (1,1)-M model, the information spillover effects from the returns of KOSPI to those of healthcare industry index results from the bad news. The information spillover effects from the returns of healthcare industry index to those of KOSPI also results from the bad news. The spillover effects between the returns of KOSDAQ and those of healthcare industry index result from both bad news and good news.