좋은 지배구조는 기업가치를 증진시키는가?- 성경적 관점에서의 고찰 = Does Good Governance Enhance Firm Value? : Focused on Biblical Perspective

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In the financial theory, agent theory deals with conflicts of interests between shareholders and managers. This is similar to the relationship between God and man in the biblical sense. Establishing a good governance structure is very important because governance can reduce the agency problem effectively by coordinating the interests of managers and shareholders. This study examines the effects of good governance on firm value. To this end, we use the governance index, which is evaluated by the Korea Corporate Governance Service from 2005 to 2012. The results of this analysis show that sound governance induces independent decision-making processes and restricts discretionary behavior of managers that unfairly infringes shareholders' wealth. Efforts should be made by stakeholders to establish a governance structure that will help business management.

국문 초록 (Abstract)

우리에게 잘 알려진 대리인문제는 주인과 대리인의 이해상충문제를 다루고 있다. 이는 성경적 관점에서 하나님과 사람의 관계와 유사하다. 지배구조는 경영자와 주주의 이해를 조율하여 대리인문제를 효과적으로 감소시킬 수 있기 때문에 건전한 지배구조의 구축은 매우 중요하다. 본 연구에서는 좋은 지배구조가 기업가치에 미치는 영향을 살펴본다. 이를 위해 2005년부터 2012년의 한국지배구조평가원에서 평가하는 지배구조지표를 이용한다. 분석결과는 기업의 지배구조가 기업가치의 증진에 기여하는 것으로 나타난다. 이러한 분석결과는 건전한 지배구조는 독립적인 의사결정과정을 유도하고, 주주의 부를 부당히 침해하는 경영자의 재량적 행위를 제약함으로써 기업가치를 제고할 수 있는 메커니즘이라고 해석된다. 따라서, 기업경영에 도움이 되는 좋은 지배구조 구축을 위해 이해관계자들의 노력이 제고 되어야 할 것이다.

참고문헌 (Reference)

1 박경서, "한국주식시장에 사후적 지배구조 프리미엄이 존재하는가?" 한국증권학회 38 (38): 423-454, 2009

2 박헌준, "한국기업의 대리인 비용과 기업가치: 외국인 지분의 역할" 한국경영학회 33 (33): 655-682, 2004

3 국찬표, "지배구조가 투자에 미치는 영향 : 과대 및 과소 투자기업을 중심으로" 한국재무관리학회 28 (28): 133-164, 2011

4 윤봉한, "기업지배구조와 기업성과 및 기업가치 :한국상장기업에 대한 실증연구" 한국증권학회 34 (34): 227-263, 2005

5 박영석, "기업지배구조와 기업가치:투자 효율성과 대리인 비용을 중심으로" 한국경영학회 36 (36): 1233-1232, 2007

6 변희섭, "기업지배구조는 언제 기업가치에 영향을 미치는가?：정보비대칭과 자본비용의 관계" 한국재무학회 23 (23): 213-248, 2010

7 Rajan R. G., "Which capitalism? lessons form the east Asian crisis" 11 (11): 40-48, 1998

8 Jensen, M., "Theory of firm : Marginal behavior, agency costs and ownership structure" 3 (3): 305-360, 1976

9 Demsetz, H., "The structure of corporate ownership : Causes and consequences" 93 (93): 1155-1177, 1985

10 Black, B., "The corporate governance behavior and market value of Russian firms" 2 (2): 89-108, 2001

11 Fama, F. E., "Separation of ownership and control" 26 (26): 301-325, 1983

12 Berle. A., "Modern corporation and private property" Macmillan 1932

13 La Porta, R., "Legal determinants of external finance" 52 (52): 1131-1150, 1997

14 La Porta, R., "Investor protection and corporate valuation" 57 (57): 1147-1170, 2002

15 La Porta, R., "Investor protection and corporate governance" 58 (58): 3-27, 2000

16 Black, B., "Does corporate governance predict firms’ market values?: Evidence from Korea" 22 (22): 366-413, 2009

17 Giroud, X., "Corporate governance, product market competition, and equity prices" 66 (66): 563-600, 2011

18 Chung. H. K., "Corporate governance and market valuation of capital and R&D" 12 (12): 161-172, 2003

19 Joh, S. W., "Corporate governance and firm profitability : Evidence from Korea before the economic crisis" 68 (68): 287-322, 2003

20 Gompers, P. A., "Corporate Governance and Equity Prices" 118 (118): 107-155, 2003

21 Eisenhardt, K. M., "Building theories from case study research" 14 (14): 532-550, 1989

22 Fama, F. E., "Agency problems and the theory of the firm" 88 (88): 288-307, 1980

23 Shleifer, A., "A survey of corporate governance" 52 (52): 727-783, 1997

24 LG 경제연구소, "100점 기업지배구조의 10가지 조건" 2003