코스닥 신규상장기업의 관계회사거래가 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향 = The Effects of Related Party Transactions of IPO Firms in KOSDAQ on Value Relevance of Accounting Information

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study investigates how related party transactions in IPO firms affect value relevance of accounting information. Related party transaction is negatively regarded in the market since this transfers shareholder’s wealth and can be used as earnings management by managers. In addition, IPO firms in KOSDAQ would be in the process of continuos growth rather than in stable condition. Therefore, these firms can use related party transactions as a means of support for their affiliates to grow as a reliable company unlike the others used the transactions as means of avoiding deficit target earnings goal of achieving a profit. Also, earnings including related party transactions in IPO firms can have differential reaction from investors.
In this study, the we analysis the difference in the value relevance of accounting information between IPO firms with related party transactions and without related party transactions in KOSDAQ.
The empirical results show that the price has significantly positive relation with earnings in firms with related party transactions in sales and profit. The price has significantly positive relation with earnings in firms with related party transactions in purchase but has not significantly positive relation in expense.
This results mean that the related party transactions would take positive market expectation when they are used in order to being stable growth and staying listed on KOSDAQ While most of prior research have focused on negative aspect of related party transactions as means of earnings management, this study has an significant implication by providing that the related party transactions can give a positive signal to market participants as means of possibility of stable growth in IPO firms.

국문 초록 (Abstract)

본 연구의 목적은 코스닥 신규상장기업에서 관계회사거래가 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을 미치는지를 검증하는 것이다.
관계회사거래는 주주의 부를 이전시키고 경영자의 이익조정수단으로 활용하는 등으로 인해 시장에서 부정적으로 인식되어지고 있다. 하지만, 코스닥기업은 기업규모 및 매출액 수준이 유가증권 상장기업에 비해 상대적으로 적은 중소기업일 가능성이 높다. 또한 코스닥 신규상장기업은 영업 및 재무상황이 안정적인 기업이라기보다는 지속적으로 성장과정에 있는 기업이 대부분을 차지한다. 따라서 관계회사거래를 적자회피나 목표이익을 달성하려는 이익조정 목적의 수단으로 이용하는 다른 기업과 달리, 이들 기업에서는 안정적인 기업으로 성장하기 위한 계열사들의 지원의 수단으로 사용될 수 있다. 이러한 의미에서 코스닥 신규상장기업의 관계회사거래가 수반된 회계이익은 투자자들이 다르게 평가할 가능성이 있다.
본 연구에서는 이를 검증하기 위해 코스닥 신규상장기업을 대상으로 관계회사거래가 있는 기업과 없는 기업에서 회계정보의 가치관련성이 차이를 보이는지 분석하였다.
분석결과, 코스닥 신규상장기업에서 관계회사매출이 있는 기업의 회계이익은 주가와 양(+)의 관계로 나타났다. 또한 관계회사거래로 인해 발생되는 기타수익이 있는 기업의 회계이익도 주가와 양(+)의 관련성을 보였다. 이는 코스닥 신규상장기업에서 관계회사매출 및 기타수익이 있는 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 회계이익의 가치관련성이 더 높게 나타나는 것으로 해석할 수 있다. 즉 신규상장기업에서 관계회사매출 및 기타수익이 있는 기업에 대해 투자자들이 계열사들의 지원으로 인한 이익을 부정적으로 인식하지 않고, 안정적인 수익창출 및 성장가능성을 통한 지속적인 상장유지의 기대가 긍정적으로 반영됨을 나타낸다.
기존의 대다수 선행연구에서 관계회사거래가 이익조정의 수단으로 활용됨에 따라 부정적인 측면에 초점을 맞추고 있지만, 신규상장기업에서는 이러한 관점보다는 계열사들의 지원을 통해 안정적인 상장유지 가능성을 시장에 전달하여 투자자들의 평가에 긍정적으로 반영될 수 있다는 결과를 제시함으로써 관계회사거래에 대한 다른 측면의 시사점을 제공하고 있다.

참고문헌 (Reference)

1 김지홍, "특수관계자와의 거래가 이익조정 및 이익반응계수에 미치는 영향" 한국회계학회 33 (33): 25-59, 2008

2 김지홍, "특수관계자와의 거래가 발생액의 질에 미치는 영향" 한국회계정보학회 27 (27): 133-156, 2009

3 김호중, "특수관계자 채권·채무의 기업가치 관련성에 관한 연구" 대한경영학회 28 (28): 923-938, 2015

4 김영화, "특수관계자 거래와 기업가치" 한국국제회계학회 (44) : 205-222, 2012

5 최종서, "코스닥 신규상장 기업의 이익조정과 경영자의 사적이익추구" 한국회계학회 35 (35): 37-80, 2010

6 이정연, "코스닥 신규등록기업의 이익조정에 관한 연구" 대한경영학회 18 (18): 2681-2700, 2005

7 위준복, "이익조정이 회계정보의 가치관련성에 미치는 영향" 한국회계정보학회 26 (26): 153-172, 2008

8 심동석, "신규상장기업의 이익조정시점에 대한 연구" 한국회계정보학회 18 : 7-162, 2002

9 곽영민, "신규상장기업의 이익조정과 생존가능성의 관련성: 코스닥 시장을 중심으로" 한국회계학회 20 (20): 231-263, 2011

10 최관, "신규 상장기업의 이익조정에 관한 실증적 연구" 22 (22): 1-27, 1997

11 김권중, "신규 상장기업의 이익조정동기" 한국회계학회 29 (29): 87-116, 2004

12 박승록, "기업집단의 내부거래와 효율성에 대한 연구" 한국경제연구원 2001

13 최정호, "관계회사매출과 이익조정－실물활동을 중심으로－" 한국회계정보학회 11 (11): 53-81, 2011

14 최정호, "관계회사거래의 정보가치" 한국회계학회 19 (19): 77-105, 2010

15 최정호, "관계회사거래와 발생액의 질" 한국회계정보학회 27 (27): 273-300, 2009

16 최정호, "감사품질과 신규상장기업의 이익조정" 한국회계학회 31 (31): 113-144, 2006

17 Cheung, Y. L., "Tunneling, Propping, and Expropriation:Evidence from Connected Party Transactions in Hong Kong" 82 : 343-386, 2006

18 Johnson, S, "Tunneling" 90 (90): 22-27, 2000

19 Hayn, C, "The Information Content of Losses" 20 (20): 125-153, 1995

20 Gordon, E, "Related Party Transactions: Associations with Corporate Governance and Firm Value" 2004

21 Kothari. S., "Performance Matched Discretionary Accrual Measures" 39 (39): 163-197, 2005

22 Williamson, O., "Market and Hierachies: Analysis and Antitrust Implications" Free Press 1975

23 Aharony, J., "Initial Public Offerings, Accounting Choices and Earnings Management" 10 (10): 61-81, 1998

24 Collins, D. W., "Equity Valuation and Negative Earnings: The Role of Book Value of Equity" 74 (74): 29-61, 1999

25 Chang, S, "Economic Performance of Group-Affiliated Companies in Korea: Intergroup Resource Sharing and Internal Business Transactions" 43 (43): 429-448, 2000

26 Ohlson, J, "Earnings, Book Values and Dividends in Equity Valuation" 11 : 661-687, 1995

27 Jones J., "Earnings Management during Import Relief Investigation" 29 : 193-228, 1991

28 Armstrong, C., "Earnings Management Around Initial Public Offerings: A Re-Examination" 2009

29 Dechow. P., "Detecting Earnings Management" 70 : 193-225, 1995

30 Teoh, S., "Are Accruals During an Initial Public Offering Opportunistic?" 3 : 175-208, 1998

31 Friedlan, "Accounting Choices of Issuers of Initial Public Offerings" 11 (11): 1-31, 1994