국내주택매매시장의 가격발견에 관한 연구 = A study on the price discovery among Korean housing prices

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper is to investigate the regional interdependency of housing price between the returns of total Seoul area monthly sale price and the average returns of 6 local metro-cities(Busan, Teagu, Incheon, Kwangju, Deajeon, Ulsan) monthly sale price covering from January, 1986 to June, 2015.
The analysis employs Granger-causality test, GARCH(1,1)-M with the unit root test and cointergration tests. The main results are as follows.
From Granger causality test, the returns of total Seoul area have predictive power for those of 6 local metro-cities, and the returns of 6 local metro-cities also, have predictive power for those of total Seoul area. The returns of Gangnam area have predictive power for those of 6 local metro-cities, and the returns of 6 local metro-cities also, have predictive power for those of Gangnam area. But, there is no predictive power between Gangbook area and total Seoul area.
From GARCH(1,1)-M model, there is bi-directional information spillover effects between total Seoul area and 6 local metro-cities. Also the study shows bi-directional information spillover effects between total Gangnam area and 6 local metro-cities.
In spit of above results, the study doesn't suggest the causes of the information spillover effects between seoul area housing prices and local area housing prices. Also the study needs to provide more economic implications for sellers and buyers in Korean housing markets.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 주택시장을 서울전체지역, 강남지역, 강북지역, 6개광역시로 나누어 서울지역과 6 개광역시간의 주택매매가격에 대한 관련성을 규명하는 데 있다. 분석 자료는 KB국민은행으로부터 제공받았으며, 분석기간은 KB국민은행에서 주택가격지수를 발표한 시점인 1986년 1월부터2015년 6월까지 약 30년간 월별주택매매가격지수를 각각 354개씩 이용하였다. 실증분석을 위해VAR모형의 그랜즈 인과관계 검정과 GARCH(1,1)-M모형을 사용하였다. 실증분석을 통한 주요결과는 다음과 같다.
첫째, 그랜즈 인과관계검정에 의하면 서울지역전체의 주택매매가격지수수익률과 6개광역시 주택매매가격지수 수익률 사이에는 쌍방향적인 정보 이전효과가 존재하였다. 강남지역 주택매매가격지수수익률과 6개광역시 주택매매가격지수 수익률 사이에도 쌍방향적인 정보 이전효과가 존재하였다. 그러나 강북지역 주택매매가격지수수익률과 6개광역시 주택매매가격지수 수익률 사이에는 정보이전효과가 존재하지 않았다.
마지막으로 GARCH(1,1)-M모형의 결과는 그랜즈 인과관계검정의 결과와 일맥상통하게 서울전체지역 주택매매가격지수수익률과 6개광역시 주택매매가격지수 수익률, 강남지역 주택매매가격지수수익률과 6개광역시 주택매매가격지수 수익률 사이에는 쌍방향적인 정보이전효과가 존재하는 것으로 나타났다.

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