Antecedents of Within-industry Diversification: Evidence from the Korean Life Insurance Industry

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기존 전략경영 문헌에서 다각화와 기업 성과의 상관관계에 대한 연구에 비해 상대적으로 많이 연구되지 않았던 산업 내 다각화의 동인을 탐구하는 실증 연구라는 점에 의의가 있다. 그동안 회계/재무 분야에서 연구된 보험 산업의 재무적 특성을 주로 고려한 연구에서 나아가, 본 연구는 다각화에 동원될 수 있는 다양한 자원의 측면과 기업의 지배구조의 성격에 따라 산업 내 다각화의 특성에 어떠한 영향이 있는지를 종합적으로 고려한 연구라는 점에서 학술적인 의의를 갖는다. 또한, 본 연구의 차별적 공헌점은 바로 한국의 생명보험산업이라는 단일 산업을 대상으로 다양한 자원과 기업의 지배 구조의 성격을 검증할 수 있는 패널 데이터를 구축하고 이를 기반으로 실증 연구를 진행하였다는 점이다. 해당 산업 내 다양한 제품 출시는 보험 산업이라는 제도적 특성이 존재함에도, 개별 기업의 보험 산업의 자원과 역량을 최대한 활용할 수 있는 가장 가까운 산업인 손해보험 산업으로의 진출이 제도적으로 불가능하다. 이러한 상황에서 기업 내부 자원의 다양한 성격과 기업의 지배 구조가 다각화 추구에 어떠한 영향을 미치는지를 검증하였다. 먼저, 기존 다각화 연구에서 일원화되었던 기업의 재무 자원이 본 실증 연구의 대상 산업에서는 기존 제품에 구분하여 별도의 회계 계정을 유지하고 있어 다각화를 위한 전용 재무 자원을 측정하고 검증하였다는 연구의 공헌점이 있다. 또한, 기업이 내부에 보유한 자원이라 할지라도 기존 주력 상품의 판매에 최적화되어 있는 자원(비대면 판매 채널)이 새로운 제품 출시에 있어서는 부의 영향을 미친다는 사실을 실증적으로 검증하였다는 점은 기존 성과 중심의 산업 내 다각화 연구에 비해 본 연구가 갖는 차별적 공헌점이라 할 수 있다.
향후 본 연구를 확장하여 후속 연구에서는 산업 내에서 제품 다각화를 추구하는 기업의 전략적 행위를 탐색함에 있어 더 다양한 기업 지배 구조 성격 변수와 자원의 성격을 추가적으로 고려할 수 있을 것이다. 또한, 단일 산업 내에서의 제품 다각화가 궁극적으로 어떠한 성과 함의를 지니는지에 대해서도 고려할 수 있을 것이다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

We examine what makes firms diversify within an industry, considering several characteristics of corporate resources and the moderating influence of corporate governance. While most diversification studies have investigated how diversification influences firm performance without consideration of the industry to which the firm belongs, this study verifies what drives within-industry diversification with consideration of internal resources and corporate governance. Similarly, research in the fields of corporate finance and insurance has focused mostly on the impact of financial characteristics on firm performance; in this study, we examine many aspects of corporate internal resources that can be mobilized for the purpose of diversification, sales resources that are optimized to benefit the existing product category.
To verify our results empirically, we investigate firms in the Korean life insurance industry where within-industry diversification is clearly evident. In this industry, firms intentionally and institutionally pursue within-industry diversification similar to how they pursue product-level diversification; thus, within-industry diversification closely mirrors detailed strategic choices at the product level.
We collected data from 25 insurers for the fiscal years ranging from 2007 to 2017 to form 264 panel data for analysis. The results of the empirical analysis suggest that firms with internal resources such as affiliate relationships for new product management show tendencies toward high within-industry diversification. However, firms with accumulated resources idealized for the existing product market exhibit less within-industry diversification.
This study’s theoretical contribution is to provide a comprehensive perspective on within-industry diversification. This construct has not been explored, nor have its characteristics and determinants been clearly identified as compared to inter-industry diversification.

목차 (Table of Contents)

• ABSTRACT
• 요약
• Ⅰ. Introduction
• Ⅱ. Theoretical Background and Hypotheses
• Ⅲ. Method
• Ⅳ. Results
• Ⅴ. Discussion and Conclusion
• References

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