지배구조가 기회주의적 기업사회적책임활동에 미치는 영향

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업사회적책임활동과 이익조정의 관계에 지배구조가 미치는 영향에 대해서 분석하고자 한다. 이를 위해 이들 세 변수들 상호간의 관계에 대해 분석하고, 최종적으로 지배구조의 영향을 분석하고자 한다.
본 연구는 2011년부터 2018년까지 한국지배구조원에 의해 ESG등급이 발표된 국내 기업을 대상으로 분석하였다. 수정 Jones모형을 이용하여 재량적 발생액을 추정하였으며, 다변량 회귀분석을 통해 주요 가설들을 검증하였다.
주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, CSR이 우수한 기업은 이익을 상향으로 조정하여 보고하는 경향을 보였다. 둘째, 기업지배구조가 좋을수록 사회적 책임활동 수준이 높아지는 것으로 나타났으며, 기업지배구조가 좋을수록 이익은 상향으로 조정하여 보고하는 것으로 나타났지만 통계적으로 유의하지는 않았다. 셋째, 지배구조가 나쁠 때 CSR 점수가 높은 기업은 CSR점수가 낮은 기업보다 이익을 하향으로 보고하는 것으로 나타났다. 또한, CSR이 우수한 기업들의 경우, 지배구조가 나쁜 경우보다 좋은 경우에 이익 하향조정이 상당히 완화되는 것으로 나타났다. CSR이 우수하고 기업지배구조가 좋은 경우에는 CSR과 지배구조가 모두 좋지 않은 기업보다 이익의 하향조정 완화를 넘어서서, 이익을 상향으로 조정하여 보고하는 것으로 나타났다. CSR이 우수하고 지배구조도 우수한 경우에 상향의 이익조정 경향이 강해지는 것은 기회주의적인 CSR이 발생할 가능성이 높기 때문인 것으로 보인다.
추가적으로, 흑자기업과 적자기업을 별도로 분석한 결과에서는 흑자기업에서는 동일한 현상을 발견했지만 적자기업에서는 유의한 관계를 발견하지 못했다. 이러한 분석결과는 CSR, 지배구조, 이익조정간의 관계가 매우 복잡하며, CSR과 이익조정의 관계도 지배구조의 영향을 배제한 채로는 올바로 이해하기가 어렵다는 것을 보여준다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to analyze the effect of corporate governance on the relationship between corporate social responsibility and earnings management. This paper first analyzes the relationship between these three variables and then analyzes the influence of governance.
The sample of the study consists of domestic companies whose ESG(Environment, Social, Governance) ratings were announced by Korea Corporate Governance Service from 2011 to 2018. Discretionary accruals are estimated using the modified Jones model, and major hypotheses are tested through multivariate regression analysis.
The main results are as follows. First, firms with good corporate social responsibility activities tended to report earnings upward. Second, the better the corporate governance structure, the higher the level of social responsibility activities. It was also shown that companies with good corporate governance structure tended to report earnings downward, which was not statistically significant, though. Third, companies with high corporate social responsibility activity scores reported profits downwards in comparison with those with low corporate social responsibility activity scores when the governance structure was bad. In addition, companies with better corporate social responsibility activities have shown that the downward earnings adjustment for companies with poor governance structure is considerably mitigated for those with good governance structure. Further, the companies with good corporate social responsibility activities and good corporate governance adjust and report earnings upwards, beyond mitigating the downward adjustment of profits, compared to companies with poor corporate social responsibility activities and poor governance structures. This tendency of upward earnings management for the companies with good corporate social responsibility activities and good governance structure seems to be due to the high possibility of opportunistic corporate social responsibility activities.
In an additional analysis of surplus and deficit firms, the results show the same phenomenon in surplus firms, but not in deficit firms. These results show that the relationship between corporate social responsibility, corporate governance, and earnings management is very complex, and that the relationship between corporate social responsibility activities and earnings management is difficult to fully understand without considering the influence of corporate governance.

목차 (Table of Contents)

• 제1장 서론 1
• 제2장 이론적 배경과 선행연구 검토 4
• 2.1 기업사회적책임활동과 이익조정 4
• 2.1.1 윤리적(자선적) 동기에 의한 CSR과 이익조정 6
• 2.1.2 전략적(기회주의적) 동기에 의한 CSR과 이익조정 10
• 2.2 기업사회적책임활동과 기업지배구조 13
• 2.3 지배구조와 이익조정 15
• 2.4 기업지배구조가 CSR과 이익조정의 관계에 미치는 영향 17
• 제3장 연구 설계 및 표본 선정 18
• 3.1 변수의 측정과 연구모형 18
• 3.1.1 한국기업지배구조원의 통합 등급(ESG 지표) 18
• 3.1.2 이익조정 측정 모형 20
• 3.1.3 연구 모형 21
• 3.2 표본 선정 24
• 제4장 실증분석결과 25
• 4.1 기술통계량 25
• 4.2 상관관계 분석 26
• 4.3 다중회귀 분석 27
• 4.4 추가분석 33
• 4.4.1 흑자기업과 적자기업의 비교 33
• 4.4.2 지배구조의 다른 대용치(수치화한 등급, 사외이사비율) 37
• 제5장 결론 40
• 참고문헌 43
• 국문초록 46
• Abstract 48