기업의 사회적 책임활동에 따른 조세전략 및 현금보유, 기업가치 = Corporate Social Responsibility, Tax Strategy, Cash Holdings and Firm Value

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기업의 사회적 책임활동이 기업가치에 미치는 영향을 분석함에 있어 조세회피성향과 현금보유가 기업가치평가에 어떤 연결고리로 작용하는지를 알아보고자 한다. 적극적인 사회적 책임활동을 수행하는 기업은 덜 공격적인 조세회피성향을 유도하고, 이에 따른 현금보유는 기업가치에 영향을 미칠 것을 기대하였다. 본 연구는 선행연구를 다음과 같은 방법으로 확장하였다. 첫째, 대부분의 선행연구들은 사회적 책임활동 및 조세회피, 사회적 책임활동과 기업가치 또는 조세회피와 기업가치 등의 개별주제들로 관련성을 주로 분석하였으나, 본 연구는 사회적 책임활동은 조세전략에 영향을 미치고 이러한 조세전략의 영향력은 현금보유와 관련되어 기업가치와의 관련성을 알아보기 위함이다. 둘째, 대부분의 선행연구들은 회귀분석만을 주로 수행하였으나 본 연구는 사회적 책임활동성과가 높은 기업이 조세회피, 현금보유를 통해 기업가치에 미치는 경로를 검증하기 위하여 경로분석을 수행하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 경로분석에서 직접효과는 회귀분석의 결과에서와 유사하게 사회적 책임활동성과는 조세전략에 양의 영향을 나타냈고, 조세전략으로 인한 현금보유관련성은 유의성을 확인할 수 없었다. 또한 기업의 현금보유는 자본시장에서 긍정적 영향을 나타냈다. 따라서 본 연구에서 시도하였던 경로분석을 통한 간접효과 즉, 적극적인 사회적 책임활동을 수행하는 기업은 덜 공격적인 조세회피성향을 유도하고, 이에 따른 현금보유는 기업가치향상에 기여할 것이라는 가설검증의 결과는 확인할 수 없었다. 본 연구는 선행연구에서 주로 사회적 책임활동-조세회피, 조세회피-현금보유, 현금보유-기업가치 등 관련성을 개별적으로 다룬데 반해 이들 주제들의 경로를 알아보기 위해 경로분석을 시도했다는 점에서 의의를 찾을 수 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This paper provides the effects of corporate social responsibility(hereafter "CSR") activities on the tax avoidance, cash holdings and the market reaction.
I measure corporate social responsibility using the KEJI index, which is the most frequently used database in extant CSR research. I measure corporate tax avoidance using the book-tax differences not attributable to total accruals(Desai and Dharmapala, 2006). The sample contains 538 firm-years listed in Korean stock market between 2005 and 2008. Summarizing the results of analysis as following;
First, I find that socially responsible firms, which potentially have more non-tax cost, avoid less tax relative to socially irresponsible firms. Also when firms engage in tax avoidance activities, the stock market reacts unfavorably. However, CSR mitigates this negative effect of tax avoidance on the firm value.
This study would provide the opportunity to lay emphasis on corporate governance importance and implementation for corporate social responsibility and sustainable corporate development. Also, these findings while subject to the limitations inherent in the use of specific corporate social responsibility measures, provide mixed support for the business case for corporate social responsibility.

목차 (Table of Contents)

• 국문초록
• Abstract
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 이론적 배경 및 선행연구의 검토
• Ⅲ. 연구설계
• Ⅳ. 실증분석 결과
• Ⅴ. 결론
• 참고문헌

참고문헌 (Reference)

1 최수미, "현금보유의 결정요인과 가치평가" 대한회계학회 13 (13): 1-21, 2008

2 김경태, "현금보유비율의 가치관련성-소유지배괴리도를 중심으로-" 한국세무학회 13 (13): 213-245, 2012

3 반혜정, "지배구조에 따른 기업의 사회적책임과 기업성과" 한국산업경제학회 22 (22): 2171-2195, 2009

4 금보라, "조세회피와 현금보유 관련성에 관한 연구: 대주주지분율 중심으로" 한국국제회계학회 (50) : 107-130, 2013

5 고윤성, "조세회피와 기업특성 및 기업가치에 관한 연구" 한국세무학회 24 (24): 9-40, 2007

6 강정연, "조세회피와 기업투명성" 2012

7 고종권, "실증세무연구의 개관" 한국회계학회 38 (38): 367-446, 2013

8 김우영, "보수주의와 회계이익-세무이익의 차이 및 내재자본비용과의 관계에 대한 연구" 한국회계학회 34 (34): 27-65, 2009

9 기은선, "기업의 사회적 책임활동이 조세회피 및 조세회피에 대한 시장반응에 미치는 영향" 한국세무학회 29 (29): 107-136, 2012

10 조은호, "기업의 사회적 책임활동과 이익조정" 2013

11 최미화, "기업의 사회적 책임, 지배구조, 자본비용 간의 관련성" 한국국제회계학회 (51) : 335-356, 2013

12 육근효, "기업의 사회적 책임, 소유구조, 재무성과 간의 관련성에 관한 연구" 한국공인회계사회 53 (53): 303-331, 2011

13 김영식, "기업의 사회적 책임 활동과 재무적 성과에 관한 통합적 고찰" 1-36, 2010

14 김창수, "기업의 사회적 책임 활동과 기업가치" 한국증권학회 38 (38): 507-545, 2009

15 강철희, "기업사회공헌과 기업의 재묵적 성과의 관계에 관한 연구-고정효과회귀분석(fixed Effect Method)에 의한 분석" 한국사회보장학회 23 (23): 29-56, 2007

16 이하용, "국내 기업의 현금보유액 결정요인과 기업가치에 미치는 영향에 관한 연구" 서강대학교 2007

17 배병렬, "구조방정식모델 이해와 활용" 대경 2000

18 김계수, "구조방정식 모형분석" 고려정보산업 2001

19 권수영, "감사시간가 감사보수가 이익조정에 미치는 영향" 한국회계학회 31 (31): 175-202, 2006

20 Dhaliwal, D. S., "Voluntary Non-financial Disclosure and the Cost of Equity Capital: The Initiation of Corporate Social Responsibility Reporting" 86 : 59-100, 2011

21 Opler, T., "The determinants and implications of corporate cash holdings" 52 (52): 3-46, 1999

22 Myers, S., "The Paradox of Liquidity, Unpublished Working Paper Center for Research in Security Prices" Graduated School of Business, University of Chicago 1998

23 Scholes, M., "Taxes and Business Strategy：A Planning Approach" Prentice－Hall, Inc 1992

24 Hanlon, M., "Tax Risk and Corporate Cash Holdings" Massachusetts Institute of Technology 2013

25 김종섭, "SAS v.8.2를 이용한 통계분석의 이해" 한올 2004

26 Godfrey, P., "Researching Corporate Social Responsibility: An Agenda for the 21st Century" 70 : 87-98, 2007

27 Margolis, J. D., "People and Profits: The Search for a Link between a Company" Social and Financial Performance(Lawrence Erlbaum Associates) 2001

28 Hoi, Chun-Keung, "Is Corporate Social Responsibility Associated with Tax Avoidance? Evidence from Irresponsible CSR Activities" Saunders College of Business 2013

29 Balakrishnan, K., "Does Tax Aggressiveness Reduce Financial Reporting Transparency?" University of Pennsylvania 2011

30 Myers, S. C., "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have" 13 (13): 187-221, 1984

31 Desai, M. A., "Corporate Tax Avoidance and High－powered Incentives" 79 : 145-179, 2006

32 Chen, Y., "Corporate TAx Avoidance and Firm Opacity" University of Missouri 2011

33 Orlitzky, M., "Corporate Social and Financial Performance : A Meta-Analysis" 24 (24): 403-441, 2003

34 Wu. M. L, "Corporate Social Performance, Corporate Financial Performance, and Firm Size: A Meta-Analysis" 8 (8): 163-171, 2006

35 Harford, J., "Corporate Governance and Firm Cash Holdings in the US" 87 : 535-555, 2008

36 Dean, D, "Consumer Reaction to Negative Publicity：Effects of a Corporate Reputation, Response and Responsibility for a Crisis Event" 41 : 192-211, 2004

37 Jensen, M., "Agency costs of free cash flows, corporate finance and takeovers" 76 (76): 323-329, 1986

38 Carroll, A, "AThree-Dimensional Conceptual Model of Corporate Performance" 4 : 497-505, 1979