코스닥 벤처기업의 장단기 성장기회와 재무구조 선택에 관한 연구 = A Study on Short and Long-term Growth Opportunities and Financial Structure Selection of KOSDAQ Venture Companies

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

In this study, we empirically analyzed the effects of long-term and short-term growth opportunities on book value and market leverage for KOSDAQ-listed companies. In the study, venture companies based on dynamic growth opportunities and non-venture companies were divided into venture companies and non-venture companies. First, it was confirmed that long-term growth opportunities follow the capital order theory, showing a positive (+) relationship with book value leverage, and a negative (-) relationship with market price leverage, showing results consistent with the static trade-off theory. However, short-term growth opportunities did not show significance with book value leverage, and showed a significant positive (+) relationship with market leverage, confirming that the order theory of capital raising was supported. In other words, the financial structure of KOSDAQ companies is interpreted to support different theories according to short- and long-term growth opportunities. Second, in the results of classification into venture and non-venture, the book value leverage and short- and long-term growth opportunities showed a positive (+) relationship in venture companies and short-term growth opportunities in non-venture companies, respectively, and market leverage showed opposite signs between long and short-term growth opportunities. showed a relationship This seems to be consistent with the theory that growth opportunities exist differently depending on the characteristics of the company, and depending on the value of leverage. Third, in the analysis by growth group, the relationship between long-term and short-term growth opportunities and leverage differs between venture companies and non-venture companies, and also differs according to the level of growth opportunities.

국문 초록 (Abstract)

본 연구에서는 코스닥 상장기업을 대상으로 장기성장기회와 단기성장기회가 장부가레버리지와 시장가레버리지에 미치는 영향을 실증분석하였다. 연구에서는 역동적 성장기회를 기반으로 하는 벤처기업과 비벤처기업으로 나누어 실시하였으며, 어떤 재무구조 이론이 성장기회와 레버리지의 관계에 부합하는지를 검증하고자 하였다. 첫째, 장기성장기회가 장부가레버리지와 정(+)의 관계를 보이면서 자본조달 순서이론을 따르는 것으로 확인되었고 시장가레버리지와는 부(-)의 관계를 보이고 있어 정태적상충이론에 부합하는 결과를 보였다. 그러나 단기성장기회는 장부가레버리지와 유의성이 나타나지 않았으며, 시장가레버리지에서 유의한 정(+)의 관계를 보여 자본조달순서이론이 지지됨을 확인하였다. 즉 코스닥기업의 재무구조는 장단기 성장기회에 따라서 다른 이론을 지지하는 것으로 해석된다. 둘째, 벤처기업과비벤처기업으로 분류한 결과에서 장부가레버리지와 장단기 성장기회는 벤처기업에서, 단기성장기회는 비벤처기업에서 각각 정(+)의 관계가 나타났고 시장가레버리지는 장단기 성장기회 간에 상반된 부호 관계를 보였다. 이는 성장기회가 기업특성에 따라 다르게 존재하며, 레버리지의 가치에 따라서 다른 이론에 부합되는 것으로 보인다. 셋째, 성장그룹별 분석에서는 장단기 성장기회가 레버리지에 미치는 관계는 벤처기업과 비벤처기업 간에 차이가 있으며, 성장기회의 수준에 따라서도 다르게 나타났다.

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