현금배당정책의 횡단면적 특성과 정보효과에 관한 실증적 연구

국문 초록 (Abstract)

M-M(1961)등이 배당정책의 무관련 이론을 발표한 이후 배당정책이 株主의 富에 미치는 영향에 대한 많은 실증적 연구가 수행되었으며, 이들의 연구결과는 각양각색이지만 대체적으로 배당정책의 정보효과를 지지하는 쪽으로 기울고 있다. 본 연구에서는 우리 나라의 증권시간에서 현금배당률의 공시자료와 일별 주가수익률 자료를 이용하여 배당정책의 특성과 정보효과를 실증적으로 검증하였다. 우리나라의 상장기업들은 대체적으로 안정 배당정책을 추구하는 경향이 있으나 배당정책의 결정에서 기업외적인 요인에 영향을 받고 있으며, 배당정책 결정의 법률적 제약 때문에 현금배당이 확정되기 이전에 배당락 조치가 이루어짐으로써 공정한 배당락주가의 형성을 저해하고 있는 것으로 나타났다. 배당정책의 정보효과에 대한 실증적 검증에서는 현금배당 공시의 정보내용 가설과 공시시기의 정보내용 가설을 지지하는 증거를 발견할 수 있었으며, 이와 같은 정보내용은 배당정책의 신호표시 효과에 기인한다는 사실을 관찰할 수 있었다. 또한 경영자들이 자신의 富를 우선하는 것보다 주가를 극대화하는 쪽으로 행동한다는 사실을 뒷받침할 수 있는 실증적 증거를 발견할 수 있었다.