국제적 경상수지 불균형 문제와 동아시아 국가들의 환율정책 = International Current accounts Imbalances and East Asian Countries" Exchange Rate Policies

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

  As the problem of substantial U. S. current account deficits continues, critics against exchange rate policies of the China and East Asian countries have been heard increasingly. This paper examines the sustainability of current international external imbalances and draws policy implications for East Asian countries" exchange rate policies. We carry out econometrical analysis to determine to what degree current accounts are unbalanced in international framework. According to results, international imbalances are substantial as much as those in the middle of 1980s when exchange rates were adjusted drastically. Also we examine the evolution of total saving and investment of the China and East Asian countries under current account surplus situation. We find out the China experiences vigorous investment while other East Asian developing countries suffer from lack of investment. Consequently, exports contraction entailed by eventual exchange rate adjustment would do serious negative shock to East Asian countries except for the China. In order to alleviate eventual exchange rate adjustment"s shock, East Asian countries need to cooperate to do simultaneous and mild adjustment of exchange rates.

국문 초록 (Abstract)

  본 논문은 국제적 경상수지 불균형 문제의 원인과 지속가능성을 분석하여 동아시아 국가들의 환율정책에 대한 정책적 시사점을 이끌어내는 것을 목적으로 한다. 지속가능성을 판단하기 위하여 1980년대 초부터 2000년대 초까지의 시기에 대해 균형 경상수지 수준을 추정하여 실제경상수지가 균형상태로부터 어느 정도 벗어나 있는지를 분석하였다. 이에 따르면 최근의 불균형 상황은 국제적 차원의 환율조정이 발생하였던 1980년대 중반만큼이나 심각하며 거의 대부분의 동아시아 국가들이 균형수준에 비해 흑자를 보고 있지만 특히 개도국들의 과다흑자가 문제가 되고 있는 것으로 나타났다. 따라서 환율조정 압력이 특히 동아시아 개도국들에게 가해질 가능성이 높은 것으로 보이는데 중국을 제외한 동아시아 국가들의 경우 외환위기 이후 투자율의 급격한 하락을 경험하는 등 내수부문이 상당히 위축되어 있기 때문에 급격한 환율조정으로 순수출이 감소하게 될 경우 고통스러운 조정과정을 겪을 것으로 예측된다. 현재의 불균형 상태가 지속가능하지 않다는 점에서 완만한 환율하락을 용인해야 하겠으나 환율조정의 충격을 완화시키기 위해서는 동아시아 관련국이 동시에 소폭의 환율하락을 실행함으로써 거시 경제적 부담을 나누어야 할 것이다.

목차 (Table of Contents)

• 한국어 초록
  Ⅰ. 도입
  Ⅱ. 외환위기 이후 동아시아 국가들의 환율정책과 경상수지
  Ⅲ. 국제적 경상수지 불균형의 지속가능성 문제
  Ⅳ. 중국과 동아시아 국가들 간 거시경제적 비대칭성
  Ⅴ. 결론
  참고문헌
  ABSTRACT
  

참고문헌 (Reference)

1 "한중일 경제관계와 동북아 경제협력" 한국경제연구원 2005

2 "최근 기업 설비투자의 문제점과 향후 대응방안" 금융연구원 14 (14): 2005

3 "외국인 주식투자가 국내기업의 성장에 미치는 영향" 삼성경제 연구소 2004

4 "동아시아 통화의 절상압력과 대안적 환율체제" (63) : 2005

5 "and the Rate of Interest Journal of Political Economy" 1951

6 "The US as a Net Debtor: The sustainability of the US External imbalances" NYC 2004

7 "The Global Saving Glut and the U.S. Current Account Deficit Remarks at the Sandridge Lecture" Richmond, Virginia 2005

8 "The External Wealth of Nations Measues of Foreign Assets and Liabilities for Industrial and Developing Countries" 1999

9 "The East Asian Dollar Standard, Fear of Floating and Original Sin" 8 (8): 2004

10 "The Dollar Crisis: Causes, Consequences, Cures" John Wiley & Sons 2003

11 "Run Problems of the Balance of Payments A Volume of Readings" 1963

12 "Revived Bretton Woods System: The Effect of Periphery Intervention and Reserve Management on Interest Rates & Exchange Rates in Center Countries" (10332) : 2004

13 "Post -crisis Exchange Rate Policy In Five Asian Countries : Filling in the "Hollow Middle"?" FMI 2001

14 "Monetary Cooperation in East Asia: Major Issues and Future Prospects" 8 (8): 2004

15 "Medium-term determinants of current accounts in industrial and developing countries: an empirical exploration" (March.) : 2000

16 "Institute for International Economics" 1994

17 "Exchange rate policies in a small open emerging economy: lessons from the East Asian currency crisis" (212) : 2005

18 "Exchange rate assessment extensions of the macroeconomic balance approach" IMF (167) : 1998

19 "Conditions of International Monetary Equilibrium reprinted in the International Monetary System Highlights from Fifty Years of Princeton's Essays in International Finance" Westview Press 1945

20 "An essay on the Revived Bretton Woods System" (9971) : 2003

21 "After the Crisis, the East Asian Dollar Standard Resurrected: An Interpretation of High-Frequency Exchange Rate Pegging" Stanford University 2000