자본으로 분류되는 신종자본증권 설계 사례 : 공공기관 사모사채 발행구조를 중심으로

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 공공기관의 신종자본증권(사모사채) 발행 사례를 통하여 최근 발행이 크게 증가하고 있는 신종자본증권과 관련한 주요 회계 이슈에 대해 고찰한다. 회계기준 상 신종자본증권은 금융부채 또는 지분상품(자본)으로 분류될 수 있는데, 이를 구분하는 핵심 요건은 계약상 의무를 결제하기 위하여 금 융자산의 인도를 회피할 수 있는지 여부다. 회사채보다 금리 수준이 높은 신종자본증권을 발행하는 것 은 자금조달 외에 부채비율 관리 목적이 있으며, 유상증자나 영업활동으로부터 창출한 현금만으로는 재무구조 개선이 어려운 기업이 신종자본증권을 발행하는 경향이 있다. 따라서 신종자본증권을 발행하 여 자본으로 분류한 경우 향후 콜옵션 행사(즉, 상환) 시점에 기업의 재무구조가 더욱 악화될 가능성에 유의해야 한다. 본 연구에서는 공공기관인 A사에 대한 사례 분석을 통해 발행자와 투자자가 특수한 관 계에 있는 경우에 만기 및 이자 지급 연장 옵션만을 부가한 간단한 구조의 신종자본증권을 발행함으로 써 발행자가 자금조달과 재무구조 개선 효과를 누릴 수 있음을 보여준다. 다만, 이처럼 간단한 구조의 신종자본증권이 실무적으로 유용할 수 있다는 것은 다른 한편으로 거래의 경제적 실질을 중시하는 일 반 회계원칙에 비추어 볼 때 부외부채 효과를 쉽게 누리게 한다는 점에서 비판적으로 바라볼 필요가 있 다. 신종자본증권의 자본 인정 요건, 재무적 영향 등에 대한 본 연구는 실무, 교육 등 다양한 목적의 참 고자료로서 유용할 것으로 기대된다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study discusses accounting issues regarding hybrid capital securities (e.g., equity classification requirement) which are recently on the rapid rise, focusing on privately placed bond-type hybrid capital securities of public organizations. According to accounting standards, an important feature that classifies hybrid capital securities as financial liabilities or equity products is whether a firm has an unconditional right to avoid delivery of financial assets to settle relevant contractual obligations; with (without) such a right, hybrid capital securities are classified as equity instruments (financial liabilities), respectively. Here, the unconditional right means that the issuing firm can decide to deliver financial assets at their full discretion with no additional restrictions on such discretion. Specifically, the key consideration on the ‘liabilities versus equity’ classification of hybrid capital securities is associated with a firm’s option to extend maturity or defer interest or dividend payments. In practice, firms who have difficulty of carrying out paid-in capital increase or generating sufficient cash from operating activities tend to issue hybrid capital securities despite high interest rate. Therefore, firms with equityclassified hybrid capital securities should be cautious of and prepared for the possibility that financial position may rapidly deteriorate at the practical maturity (i.e., the time of call option exercise or repayment). In this study, with an analysis on the case of public organization A where the issuer and the investor are in a special relationship, we show that public organizations are able to not only raise funds but improve their financial soundness by issuing hybrid capital securities just with a simple structure which has an option to extend maturity and interest payment. However, the fact that hybrid capital securities with such a simple structure can be practically useful needs to be viewed critically in that off-balance sheet liabilities effect can be abused despite substance-over-form principles of accounting. This study is expected to be useful for a variety of interested parties such as practitioners and students who want to learn about hybrid capital securities.

목차 (Table of Contents)

• 국문요약
• Ⅰ. 서론
• Ⅱ. 신종자본증권 정의 및 주요 특징
• 2.1. 신종자본증권 정의
• 2.2. 신종자본증권 주요 특징
• Ⅲ. 신종자본증권 발행 요건 비교
• 3.1. 일반 영리기업 신종자본증권 발행 요건
• 3.2. 공공기관 신종자본증권 발행 요건
• Ⅳ. 공공기관 A사의 재무구조 개선 목적 신종자본증권 발행 사례
• 4.1. 배경
• 4.2. 신종자본증권 발행방안
• 4.3. 회계상 신종자본증권 발행조건 적정성 검토
• 4.4. A사 신종자본증권 발행사례 시사점
• V. 결론
• [참고문헌]
• <부록> 은행업 신종자본증권 자본 인정 요건
• Abstract