비용의 자의적 분류와 지분율괴리도 = Discretionary Classification of Expense and Wedge between Voting Right and Cash Flow Right

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

This study examines the effect of the wedge between voting right and cash flow right on earnings management using classification shifting. McVay(2006) finds evidence that managers opportunistically shift expenses from core earnings to special items to increase reported operating income. Based on a model of core earnings, the empirical test examines the relation between unexpected core earnings and special items.
Prior research on the wedge has documented two streams of findings. First, the wedge is negatively related with reliability and usefulness of accounting information. Second, the wedge is positively related with earnings management metric, accruals in particular. The negative relation between wedge and firms’ information environment suggests that the degree of information asymmetry deteriorates as the wedge increases. And persistent existence of information asymmetry provides necessary condition for earnings management. Considering the relatively high frequency of the wedge in Korean listed firms, an empirical test on the relation between the wedge and the degree of earnings management using classification shifting appears to be worthwhile. This study empirically examines the effect of the wedge on the cross-sectional positive relation between unexpected core earnings and special items as reported in McVay(2006) and Lee et al.(2008).
The test model added the wedge variable as an interaction term into McVay(2006) model. The empirical results show additional positive relation between current unexpected core earnings and current special items. And there was an additional negative relation between future unexpected core earnings change and current special items. The results indicate that the wedge is positively significantly related with the degree of classification shifting. The results of this study contributes to the literature by providing evidence that firms’ governance characteristics represented by the wedge systematically affect earnings management behavior using classification shifting. The finding of this paper should be informative to regulators.

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 우리나라 기업지배구조에서 두드러진 현상으로 나타나는 지배주주의 의결권과 배당권의 차이인 지분율괴리도가 비용의 자의적 분류조정에 미치는 영향을 분석하였다. McVay(2006)는 지속성이 낮은 영업외손익에 비해 지속성이 높고 투자자의 기대와 주가에 영향을 미치는 것으로 인식되는 영업이익을 증가시키기 위하여 경영자가 기회주의적 동기에 근거하여 영업비용을 영업외비용으로 분류조정하는 이익조정의 행태를 비기대영업이익률과 영업외비용비율 간의 관련성을 통해 분석하였다. 지분율괴리도에 대한 선행연구들을 살펴보면, 지분율괴리도가 큰 기업은 회계정보의 신뢰성 및 유용성이 저하되고, 이익을 상향조정하는 경향을 가진다. 지분율괴리도가 클수록 기업의 정보환경이 나빠지게 되고, 정보비대칭의 정도가 심화된다는 것은 이익조정이 생길 수 있는 전제조건이 형성되었음을 나타낸다. 본 연구는 우리나라 기업지배구조에서 지분율괴리도가 상당한 빈도로 나타나는 현실을 감안할 때 McVay(2006)와 이세철 등(2008)의 연구에 보고된 비기대영업이익률과 영업외비용비율 간에 나타나는 횡단면적 양(+)의 관련성이 지분율괴리도에 의해 체계적으로 영향을 받는지 실증분석하였다.
분석결과, McVay(2006) 모형에 교호변수로 추가된 지분율괴리도는 당기 비기대영업이익률과 당기 일시적 영업외비용비율 간의 관련성에 추가적으로 유의적인 양(+)의 관계를 보였고, 1년 후의 비기대영업이익률 변동과 당기 일시적 영업외비용비율 간의 관련성에는 추가적으로 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 이는 지분율괴리도가 클수록 McVay(2006)가 보고한 비용의 분류조정 정도가 심화됨을 시사한다. 본 연구의 결과는 기업지배구조의 특징이 기업의 분류조정을 통한 이익조정 행태와 관련성이 있다는 분석내용을 보고하고 있고, 규제당국이 참고할 만한 자료를 제공한다고 판단된다.

참고문헌 (Reference)

1 송명섭, "창업주회사 이익의 질에 영향을 미치는 요인에 관한 연구" 한국회계정보학회 29 (29): 243-271, 2011

2 심호식, "지분율 괴리도와 공시 정보의 빈도 사이의 관계" 한국회계학회 35 (35): 39-74, 2010

3 선우혜정, "지분율 괴리도가 재무분석가의 이익예측치오차에 미치는 영향" 한국회계학회 35 (35): 1-34, 2010

4 안홍복, "지배주주의 지배-소유권 차이와 이익조정의 관련성 분석" 한국회계학회 29 (29): 117-154, 2004

5 김명인, "지배권과 소유권의 차이로 측정한 기업지배구조와 기업의 보수주의 사이의 관계" 한국공인회계사회 (47) : 181-210, 2008

6 곽수근, "의결권 및 배당권의 차이와 기업규모 및 기업의 위험과의 상호작용이 감사보수에 미치는 영향" 한국회계정보학회 27 (27): 33-60, 2009

7 김효진, "소유지배괴리도가 자기주식취득과 현금배당에 미치는 영향" 한국경영학회 39 (39): 1477-1503, 2010

8 김효진, "소유지배괴리도가 기업지배구조와 이익조정에 미치는 영향" 한국회계정보학회 28 (28): 1-32, 2010

9 김경태, "소유지배괴리도 계층별 회계투명성에 관한 분석" 한국공인회계사회 (48) : 73-108, 2008

10 안흥복, "소유구조와 이익정보의 관련성 분석" 한국회계학회 27 (27): 1-30, 2002

11 이세철, "비용의 자의적 분류를 이용한 이익조정에 관한 연구" 한국회계학회 33 (33): 141-173, 2008

12 김권중, "경상이익 구성요소와 특별손익의 지속성과 주가관련성" 한국회계학회 28 (28): 55-84, 2003

13 Haw, I. M., "Ultimate Ownership, IncomeManagement, and Legal and Extra-Legal Institutions" 42 : 423-462, 2004

14 Subramanyam, K. R., "The Pricing of Discretionary Accruals" 22 : 249-281, 1996

15 Kim, J. B., "Ownership Structure, Business Group Affiliation, ListingStatus and Earnings Management: Evidence from Korea" 23 : 427-464, 2006

16 Morck, R., "Management Ownership and MarketValuation An Empirical Analysis" 20 : 293-315, 1988

17 Nelson, M. W., "Evidence from Auditors aboutManagers’ and Auditors’ Earnings Management Decisions" 77 : 175-202, 2002

18 Francis, J., "Earnings and Dividend Informativeness whenCash Flow Rights are Separated from Voting Rights" 39 : 329-360, 2005

19 Dye, R., "Earnings Management in an Overlapping Generations Model" 26 : 195-235, 1988

20 McVay, S., "Earnings Management Using Classification Shifting: An Examination ofCore Earnings and Special Items" 81 : 501-531, 2006

21 Jones, J., "Earnings Management During Import Relief Investigations" 29 : 193-228, 1991

22 Farinha, J., "Dividend Policy, Corporate Governance and the Managerial Entrenchment Hypothesis: An Empirical Analysis" 30 : 1173-1209, 2003

23 DeFond, M. L., "Debt Covenant Violation and Manipulation of Accruals" 17 : 145-176, 1994

24 Fan, J., "Corporate Ownership Structure and the Informativeness ofAccounting Earnings in East Asia" 33 : 401-425, 2002

25 Trueman, B., "An Explanation for Accounting Income Smoothing" 26 : 127-139, 1988