기술력 평가결과와 주식가치 간 관계에 대한 연구

국문 초록 (Abstract)

본 연구는 기술력 평가모형이 기업의 기술력과 주식가치 간 관계를 설명할 수 있는 ‘미래진보성(forward-looking)’에 충실한 모형인지를 검증하고, 나아가 정부의 정책적합성 검증을목적으로 시작되었다.
주식가치를 시장가치비율(PER, PSR, PBR, PCR)과 변동성(Volatility)으로 정의하고, 기술력 평가결과인 기술등급에 따라 주식가치에 유의한 차이가 있는지를 분석하였다. 검증결과KOSPI 상장기업의 경우 기술력이 우수할수록 주식가치가 저평가(PSR)되고, 주식가치의 변동성으로 인한 위험(Volatility)은 작다는 결론을 얻었다. KOSDAQ 상장기업의 경우에는KOSPI 상장기업의 분석결과와 유사하지만, 기술력이 우수할수록 주식가치의 변동성으로인한 위험(Volatility) 변수만이 유의한 수준에서 작다는 결론을 얻었다.
보통 주식가치의 변동성으로 인한 위험은 KOSPI 상장기업보다 KOSDAQ 상장기업이 많이 노출되어 있으며, 이러한 관점에서 기업의 기술력이 우수할수록 기업 미래 주식가치의변동으로 인한 위험이 작다는 것은 기술력과 주식가치 간 관계에 대한 정보로 의미가 있다.

다국어 초록 (Multilingual Abstract)

The purpose of this study is to verify whether the technology appraisal model is faithful to ‘forward-looking’ that can explain the relationship between technology and stock value and then to verify government’s policy consistency.
We define stock value as market value ratio(PER, PSR, PBR, PCR) and volatility, and analyze whether there is a significant difference in stock value according to technology level as a result of technology appraisal. As a result of verification, it was concluded that the superiority of technology in KOSPI listed companies undervalues the enterprise value(PSR) and the risk due to the volatility of the enterprise value is small. In the case of KOSDAQ listed companies, it is concluded that only the risk variable due to the volatility of the firm value is significantly smaller as the technology level is better.
KOSDAQ listed companies are more risky than KOSPI listed companies due to the volatility of corporate value. From this point of view, it is meaningful as information on the relationship between technology and stock value that the risk due to the change in the future value of the enterprise is small as the technology of the enterprise is superior.

참고문헌 (Reference)

1 신동호, "효율적인 기술신용정보의 산출⋅제공 및 활용방안" 1 : 97-127, 2015

2 김숙경, "한국 벤처기업의 가치결정요인에 관한 연구" 한국회계정보학회 25 (25): 277-302, 2007

3 서종상, "코스닥시장에서 벤처기업과 일반기업의 재무적 및 주식 가치적 특성" 한국산업경영학회 21 (21): 317-345, 2006

4 최재형, "인터넷 기업의 가치평가 모형" 연세대학교 대학원 2000

5 정균화, "연구개발투자에 대한 시장의 가치평가" 대한경영학회 19 (19): 1485-1514, 2006

6 정군오, "연구개발비와 광고비가 기업가치에 미치는 영향" 대한경영학회 18 (18): 1851-1867, 2005

7 이대선, "연구개발비 지출액이 주가에 미치는 영향" 홍익대학교 대학원 2002

8 반성식, "연구개발, 특허권 및 광고가 경제적 부가가치에 미치는 영향" 13 (13): 309-322, 2000

9 이원흠, "벤처기업의 사업가치 평가모형과 지식자산 기여도에 관한 실증 연구" 한국재무학회 15 (15): 67-106, 2002

10 강효석, "벤처기업의 R&D 투자비가 IPO 수익률에 미치는 영향: 코스닥 등록기업을 중심으로" 14 (14): 251-279, 2001

11 차우준, "기술신용평가기관(TCB)의 기술평가는 기업의 성장가능성을 예측할 수 있는가? : ‘양호 이상’ 기업들 사례 중심으로" 한국경영공학회 22 (22): 15-37, 2017

12 이준원, "기술력 평가모형의 기술금융 활용 적합성 연구" 한국기술혁신학회 20 (20): 292-312, 2017

13 이준원, "기술력 평가모형과 기업부실 간 관계에 대한 연구" 한국혁신학회 12 (12): 117-137, 2017

14 최정호, "광고비 및 연구개발비 지출이 기업가치에 미치는 영향 - 토빈 q에 의한 실증적 분석" 19 : 103-126, 1994

15 조영무, "硏究開發費가 利益과 市場價値에 미치는 效果" 全南大學校 大學院 1998

16 Amir, E., "Value Relevance of Nonfinancial Information: The Wireless Communications Industry" 22 : 3-30, 1996

17 Aboody, D, "The Value-Relevance of Intangibles: The Case of Software Capitalizaion" 36 : 161-191, 1998

18 Hall, B., "The Stock Market’s Valuation of R&D Investment During the 1980's" 83 (83): 259-264, 1993

19 Chan, L., "The Stock Market Valuation of R&D Expenditures" 56 (56): 2431-2456, 2001

20 Lev, B, "The Capitalization, Amortization and Value-Relevance of R&D" 21 (21): 107-138, 1996

21 David Kellogg, "Real-Options Valuation for a Biotechnology Company" 56 (56): 76-84, 2000

22 Shi, C., "On the Trade-off between the Future Benefits and Riskiness of R&D: A Bondholders' Perspective" 35 (35): 227-254, 2003

23 곽종민, "KOSPI 상장기업의 기술가치와 기업가치 상관성" 한국세무회계학회 (48) : 57-75, 2016

24 정진수, "KOSDAQ 등록기업의 연국개발비가 기업가치에 미치는 영향" 한국산업경제학회 17 (17): 1273-1289, 2004

25 Hirschey, M., "Intangible Capital Aspects of Advertising and R&D Expenditures" 30 (30): 375-390, 1982

26 Cockburn, I., "Industry Effect and Appropriability Measures in the Stock Market's Value of R&D and Patents" 78 (78): 419-423, 1998

27 Pinches, G., "How the Market Values the Different Stages of Corporate R&D: Initiation, Progress, and Commercialization" 9 (9): 60-70, 1996

28 Ohlson, J. A., "Earnings, Book Values, and Dividends in Equity Valuation" 11 (11): 661-687, 1995

29 Hirschey, M, "Amortization Policy for Advertising and R&D Expenditures" 23 (23): 326-335, 1985

30 Chauvin, K, "Advertising, R&D Expenditures and Market Value of the Firm" 22 (22): 128-140, 1993