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기업지배구조와 사이버 보안 공시: 이사회 특성을 중심으로
송유정 ( Yujeong Song ),변상혁 ( Sanghyuk Byun ) 한국회계학회 2024 회계저널 Vol.33 No.6
Corporates face various forms of risk, and cyber security is recognized as one of the major risks confronting modern businesses (AICPA 2018; World Economic Forum 2019). Cyber security is perceived not just as a simple information technology issue but as a strategic risk management concern. Boards of directors have a responsibility to acknowledge and disclose the cyber security risks of the company and to implement reasonable procedures to manage them. This study analyzes the impact of board characteristics on cyber security disclosures among companies listed on the KOSPI and the KOSDAQ markets from 2011 to 2021. The analysis reveals that higher levels of board IT expertise, risk management expertise are associated with a greater likelihood of cyber security disclosure. Furthermore, the positive relationship between board expertise and cyber security disclosure is strengthened when the board independence or activity is stronger. Such findings indicate that sound corporate governance plays a pivotal role in effective risk management and transparent information disclosure, thereby enhancing stakeholder trust. By examining how the characteristics of corporate governance influence cyber security disclosures, this study expands the literature on risk management disclosures and provides significant insights from the governance perspective of ESG (Environment, Social, Governance).
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이다혜(Dahye Lee),이영주(Youngjoo Lee),변상혁(Sanghyuk Byun) 한국경영교육학회 2021 경영교육연구 Vol.36 No.1
[연구목적] 본 연구는 기업의 CSR 수준과 이익 정보에 대한 자본 시장 투자자의 반응과의 관련성에 대해서 검증하고 투자자 심리가 이에 미치는 영향에 대해서 분석한다. [연구방법] 2002년부터 2016년까지의 미국 상장기업을 대상으로 CSR 수준에 따른 이익반응계수를 측정하여 분석하고 투자자 심리와의 상호작용 변수를 추가하여 투자자 심리가 이에 미치는 영향을 분석한다. Lys et al.(2015)의 연구에 따라 CSR 수준을 측정하여 비정상과 정상으로 구분하고 Naughton et al.(2019)의 방법에 따라 투자자 심리를 측정하였다. [연구결과] CSR 수준과 이익반응계수는 양(+)의 관련성이 나타나는데 이러한 관계는 비정상 CSR 수준과 정상 CSR 수준의 구분과 상관없이 나타났다. 그리고 투자자의 심리가 우호적일수록 비정상 CSR 활동 수준과 이익반응계수의 관계는 강하게 나타나지만 정상 CSR 수준과 이익반응계수의 관계는 차이가 없다. 이러한 현상은 기관투자자 지분율이 낮은 경우에만 나타나고 기관투자자 지분율이 높은 기업에서는 나타나지 않는다. [연구의 시사점] 본 연구는 투자자들이 CSR 활동에 대해 정상 수준의 CSR과 비정상 수준의 CSR을 구분하지 못한다는 것을 증명하며 CSR에 대한 투자자의 심리가 우호적일수록 비정상 CSR에 대해 강하게 반응하는 투자자들에게 기관투자자 등의 지배구조가 모니터링 역할을 할 수 있다는 점을 제시한다. 또한 정상 CSR 수준과 비정상 CSR 수준이 기업 가치에 미치는 영향이 상반됨에도 불구하고 투자자들이 이를 구분하지 못하는 결과를 보고함으로써 CSR 수준에 대한 정보를 제도적으로 또는 실무적으로 제공할 필요가 있다는 시사점을 제시한다. [Purpose] This study explores the association between the CSR level and investor’s response to earnings information and examines the influence of investor sentiment on the association. [Methodology] We investigate the effect of CSR level on market response to earnings by including interaction terms between earnings and CSR levels in the regression model. We also interact with investor sentiment to test the effect of investor sentiment. CSR level is measured following Lys et al.(2015) and divided into abnormal and normal level. Investor sentiment is measured based to the method of Naughton et al.(2019). [Findings] Our results report a positive association not only between normal CSR level and the ERC, but also abnormal CSR level and ERC. When investor sentiment for CSR is higher, this positive association is stronger for abnormal CSR level, but not for normal CSR level. When we divide our sample to high institutional investor ownership firms versus low institutional investor ownership firms, the positive relationship revealed in the previous tests exist only in the low institutional investor ownership firms. [Implications] This study implies that investors cannot distinguish between normal CSR level and abnormal CSR level and that institutional investors may play a monitoring role to limit abnormal CSR activities, thereby affecting investors’ decision making. Given the investors’ inefficiency in differentiating normal CSR level from abnormal CSR level despite their opposite effects on firm value, we need to contemplate how to deliver information about CSR levels to market participants in a systematic way.
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