손해보험산업에서 감독목적 가용자본의 가치관련성에 관한 연구

조석희 한국회계정책학회 2016 회계와 정책연구 Vol.21 No.2

In this paper I empirically analyzed the value relevance of available capital which was disclosed in the annual report of domestic insurance companies. Even though available capital in excess of net asset value(hereafter ‘excess capital’) is not an equity calculated by the accounting standards, this amount is recognized as a firm’s statutory-purpose capital in the calculation of solvency margin ratio. In this situation, I investigated the market response to the excess capital. The results are as follows; First, the regression coefficient of the excess capital has a significant positive value in the regression model which includes the excess capital as an explanatory variable and a firm’s value as a dependent variable. This result suggests that the excess capital is recognized as a positive item in the capital market, even if the excess capital is not an equity of insurance company in IFRS. Second, contrary to my expectations, I couldn’t find the empirical evidence that the value relevance of excess capital differs from the firm’s size. This result is different from the prevalent view that the big-sized firms’ stocks are usually transacted actively in the capital market and market participants are concerned about these firms, therefore, market participants tend to use more information including the statutory information in the valuation process of a big firm’s stock. This study has a contribution because I investigated the relation between statutory-purpose equity and a firm’s value, which has not been analyzed so far. 본 논문에서는 국내 보험회사들이 사업보고서에 공시하고 있는 가용자본의 가치관련성에 대하여 분석하였다. 손해보험회사의 가용자본은 장부상의 자본을 기초로 보험업감독규정에 따라 자본의 성격이 있는 일부 항목을 가산하고 자산성이 없는 일부 항목을 차감하여 산출하는데, 일반적으로 가용자본은 장부상 자본을 초과한다. 이러한 가용자본 중 장부상 자본을 초과하는 부분(이하 ‘초과자본’)은 회계기준상 자본이 아님에도 불구하고 감독목적상 특별히 자본으로 인정받은 부분이기 때문에 자본의 성격과 부채 또는 자산의 차감항목으로서의 성격을 동시에 갖는다. 이에 본 논문에서는 그 성격상 논란의 여지가 있는 보험회사의 초과자본을 자본시장에서 어떻게 평가하고 있는지를 실증적으로 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 초과자본을 설명변수로 포함하고 기업가치를 종속변수로 하는 회귀식에서 초과자본의 회귀계수가 유의한 양(+)의 값을 가졌다. 이는 초과자본이 비록 회계기준에서는 보험회사의 자본으로 인정받지는 못하지만 감독목적상의 자본으로 인정받고 있다는 점에서 긍정적인 요소가 많이 작용된 것으로 보인다. 둘째, 초과자본의 가치관련성이 해당 보험회사의 규모에 따라 차별화되고 있는지 여부에 대해 분석한 결과, 대형 보험회사의 주식종목이 시장에서 활발하게 거래되고, 시장참여자의 관심정도가 높아 주가결정과정에서 보다 많은 감독상의 정보가 활용되기 때문에 대형사 그룹의 가치관련성이 더 높을 것이라는 예상과는 달리, 기업규모로 구분한 대형사와 중소형사 그룹 간 초과자본의 기업가치 관련성에는 체계적인 차이가 발견되지 않았다. 이러한 연구결과는 그 동안 연구가 거의 없었던 감독목적상의 자본과 기업가치와의 연관성을 밝혔다는 점에서 공헌점을 가진다.

네트워크 사회적 자본이 비영리 조직성과에 미치는 영향: 자원가용성의 조절효과를 중심으로

전재희,김봉진 한국윤리경영학회 2022 윤리경영연구 Vol.22 No.1

This study empirically analyzed the factors that affect organizational performance and the moderating effects of resource availability on the network social capital of non-profit organizations (NPOs) in Korea. The impact of social capital on organizational performance was analyzed by separating it into binding and bridging network capital, and the mechanisms moderating the relationship between changes in the level of resource availability and organizational performance were predicted and verified. A total of 408 chief executives, directors, and middle managers from NPOs were surveyed to verify the hypothesis. As a result of the empirical analysis, we confirmed that high binding network social capital had a negative effect on organizational performance, while high bridging network social capital had a positive effect. It was also shown that binding and bridging network social capital and resource availability interact to affect organizational performance. These results suggest that network social capital is not influenced by a single variable. Rather, a balance between bonding and bridging network capital can unite organizations and promote NPO performance. This balance between the two variables is an important factor in the moderating impact of the level of resource availability. This study presents a comprehensive perspective on social capital and expands the understanding of NPO growth and development. It also offers practical measures to overcome issues facing NPOs through strategic thinking. 본 연구는 국내 비영리조직의 네트워크 사회적자본이 조직성과에 영향을 미치는 요인과 자원가용성의 조절효과를 실증분석하였다. 구체적으로 사회적 자본을 강한 유대의 결속형과 약한 유대의 교량형 네트워크로 구분하여 조직성과에 미치는 영향을 분석하였고, 특히 자원가용성의 수준에 따른 변화와 조직성과 간의 관계를 조절하는 메커니즘을 예측하여 검증하였다. 이를 위해 국내 비영리조직 경영자와 임원(이사), 중간관리자를 대상으로 408개 표본을 선정하여 설문조사를 실시하여 가설을 검증하였다. 실증 분석결과, 결속형 네트워크 사회적 자본이 높으면 조직성과를 감소시키는 부(-)의 효과를 확인하였고, 이와 상반되게 교량형 네트워크 사회적 자본이 높으면 조직성과를 증가시키는 정(+)의 효과를 확인하였다. 또한, 결속형, 교량형 네트워크 사회적 자본과 자원가용성의 상호작용 효과가 나타나 조직성과를 완화하는 결과를 나타냈다. 이러한 결과는 자원가용성은 서로 다른 유형의 네트워크 사회적 자본의 영향력을 조절하는 주요한 요인임을 규명함으로써 결속형과 교량형의 균형적 관점이 비영리조직을 결속시키고 외부조직과 연결함으로써 비영리조직의 생존과 성장을 촉진할 수 있다는 것을 입증한 의미 있는 결과이다. 본 연구는 네트워크 유형과 자원 중심 접근방식을 결합한 사회적 자본에 대한 포괄적 관점을 제시함으로써, 향후 비영리조직의 발전에 대한 이해와 지식을 확장할 수 있는 중요한 이론적 시사점과 전략적 사고를 통해 비영리조직의 위기를 극복할 실천적 전략방안을 도출하였다는 데 의의가 있다.

국내은행의 매도가능금융상품을 이용한 영업이익 및 규제자본 관리행태 연구

이건재 한국회계학회 2019 회계학연구 Vol.44 No.6

IAS 39 specifies that AFS securities be measured at fair value, with changes in fair value recognized in other comprehensive income, not earnings. The capital requirements under Basel Ⅱ exclude such unrealized gains and losses from regulatory capital. Therefore, realizing unrealized gains or losses largely determines when the gains or losses are included in regulatory capital as well as earnings, which gives banks incentives to manage earnings and regulatory capital by selectively realizing securities gains and losses. Based on bank-quarter observations for 13 Korean banks over the period during which IAS 39 is applied, this study finds that Korean banks have managed the amount of realized gains and losses from selling AFS securities (RGL) to smooth annual operating income in the fiscal year and avoid the reporting of annual operating income decreases. However, the study finds that none of the capital regulation variables affect RGL, which implies that Korean banks have not selectively realized securities gains and losses to manage regulatory capital. This results hold not only for Basel Ⅲ period during which no filter is applied to unrealized gains and losses, but also for Basel Ⅱ period. These results can be attributed to the facts that all Korean banks have maintained capital ratios far exceeding the required minimum level and have never been faced with regulatory capital constraints since global financial crisis and that unrealized gains was only partially filtered and no filter was applied to unrealized losses during Basel Ⅱ period in Korea. Under IFRS 9 which is mandatory from 2018, changes in fair value cannot be recycled from OCI to profit or loss on sale of equity instruments measured at fair value through other comprehensive income (FVOCI). This requirement limits the opportunity to selectively realize securities gains and losses to manage earnings. Empirical results show that RGL recognized from FVOCI securities under IFRS 9 securities are significantly less than RGL from AFS securities under IAS 39. The study also finds weak evidence that selective selling behavior to smooth operating income have weakened after IFRS 9 application. IAS 39는 매도가능금융상품의 미실현손익을 기타포괄손익으로 분류하여 당기손익에서 배제하도록 하였고 은행 자기자본규제 협약인 바젤Ⅱ는 그러한 미실현손익을 규제자본에서 필터링하도록 하였다. 그에 따라 은행은 미실현손익의 크기에 따라 매도금융상품을 선별적으로 매도함으로써 영업이익 및 규제자본을 관리할 유인을 가진다. IAS 39 적용기간 중국내은행을 대상으로 한 실증분석 결과, 국내은행이 매도가능금융상품의 선별적 매도를 통해 영업이익을 유연화했을 뿐만 아니라 영업이익이 감소하는 것을 회피하기 위해 보다 많은 매도가능금융상품 처분이익을 인식했던 것으로 나타난다. 반면, 자본규제변수는 매도가능금융상품 처분손익에 영향을 주지 않은 것으로 나타나 매도가능금융상품의 선별적 매도가 규제자본 관리목적으로 이용되지 않았음을 보여준다. 이러한 결과는 미실현손익 필터링조항이 폐지된 바젤Ⅲ 적용기간 뿐만 아니라, 바젤Ⅱ 적용기간에서도 일관되게 나타난다. 이는 국내은행들이 국제금융위기 이후 충분히 여유있는 자기자본비율을 유지해 왔고 국내에서는 바젤Ⅱ 하에서도 매도가능금융상품에서 인식된 미실현손익의 상당부분이 규제자본에 반영된데 따른 결과로 해석된다. 2018년부터 적용된 IFRS 9는 기타포괄손익-공정가치측정(FVOCI) 금융자산으로 분류한 지분상품의 실현손익을 당기순이익으로 재순환할 수없도록 하여 선별적 매도를 통한 이익관리의 가능성을 제한하고 있다. IAS 39 적용기간과IFRS 9 적용기간에 대한 비교분석 결과, IFRS 9 적용 이후 FVOCI 금융자산에서 인식한 실현손익의 크기가 IAS 39 적용기간 중 매도가능금융자산에서 인식한 처분이익의 크기에 비해 유의하게 감소한 것으로 나타난다. 또한 선별적 매도를 통한 이익유연화의 행태역시 약화된 것으로 보이는 증거 또한 약하게나마 발견된다.

The effect of the personnel composition and experience level of the accounting firm’s quality control office on the client firm’s cost of capital: Evidence from South Korea

라경흠 한국공인회계사회 2024 회계·세무와 감사 연구 Vol.66 No.2

This study investigates the impact of the personnel composition and experience level within the quality control office of an accounting firm on the cost of capital for client firms. Using hand-collected data on the personnel composition and experience level of the accounting firm’s quality control office in South Korea, I find that the proportion of quality control personnel relative to the total workforce does not significantly influence the weighted average of cost of capital (WACC) for client firms. However, an increase in the proportion of accountants with more than seven years of experience within the quality control office leads to a reduction in the cost of capital for client firms. This study provides incremental contributions to literature and practical areas in several ways. Firstly, a primary concern for client firms in Korea is the increased economic burden caused by substantial rises in audit fees due to changes in recent audit-related regulations. In this context, the present study provides valuable insights by demonstrating that personnel with a high level of experience within the quality control office contribute to the improvement of audit procedures through self-regulated peer review and careful oversight of the audit process. This, in turn, leads to a reduction in the cost of capital for client firms. Second, in view of the growing acknowledgment of the importance of human resources within quality control divisions in practice, this study offers practical insights into the necessity of restructuring and enhancing personnel-related frameworks.

연구논문 : 매도가능금융자산에 대한 공정가치 서열체계 정보의 가치관련성에 관한 연구

김상미 ( Sang Mi Kim ),한종수 ( Jong Soo Han ) 한국회계학회 2015 회계저널 Vol.24 No.2

본 연구는 2011회계연도부터 K-IFRS로의 전환에 따라 확대 적용되는 공정가치회계의 정보유용성을 검증하기 위하여 금융기관을 대상으로 공정가치 서열체계에 따라 분류된 매도가능금융자산의 공정가치 정보에 대한 가치관련성(value-relevance)을 실증 분석한다. K-IFRS는 공정가치를 측정하기 위하여 사용하는 가치평가기법과 관련된 투입정보를 제공하기 위하여 공정가치 서열체계를 정하였다. 동일한 자산이나 부채의 활성시장 공시가격에 가장 높은 순위(수준 1)를 부여하고 직·간접적으로 관찰 가능한 시장정보에 의해서 뒷받침 되는 투입정보는 수준 2로 분류하며 관측 가능하지 않은 투입변수에 가장 낮은 순위(수준3)를 부여하도록 하였다. 공정가치 서열체계가 낮을수록 관측 가능하지 않은 변수를 투입하여 공정가치가 측정되므로 측정오류 및 경영자의 재량으로 인한 신뢰성의 하락을 예측할수 있다. 본 연구는 이와 같은 공정가치 서열체계의 특징에 관심을 두고 이에 대한 시장의 차별적 반응에 대하여 분석하였다. 연구결과, 수준 1과 수준 2로 측정된 매도가능금융자산은 양(+)의 가치관련성을 가지는 반면, 수준 3으로 측정된 매도가능금융자산은 음(-)의 가치관련성을 가지는 것을 발견하여, 수준 3의 투입변수에 의하여 측정되는 공정가치에 대한 시장의 부정적 인식을 확인할 수 있었다. 또한 공정가치평가를 통하여 금융기관의 중요한 감독지표인 자본적정성 지표를 조정하고자 하는 유인이 있을 수 있는 바 이에 대한 시장의 반응을 검증하였다. 그 결과, 자본적정성이 낮은 금융기관의 경우, 자본적정성이 증가할수록 수준 3 투입변수로 측정된 매도가능금융자산에 대한 가치관련성은 감소하는 것으로 나타났다. 이는 자본적정성이 낮은 기업들이 수준 3으로 분류되는 매도가능금융자산을 이용하여 자본적정성 비율을 조정할 수 있는 가능성에 대하여 시장이 부정적으로 인식하고 있는 것을 시사한다. 본 연구는 공정가치 서열체계에 따라 분류된 공정가치정보에 대한 시장의 차별적 반응을 우리나라에서 처음으로 실증 분석한 연구로써 K-IFRS 도입으로 확대 적용된 공정가치평가를 시장은 항상 긍정적으로 인식하는 가에 대한 시사점을 제공한다. 또한 수준 3 투입변수에 의해 측정된 공정가치에 대한 신뢰성 확보를 위한 적절한 지침 및 제도적 보완이 필요하다는 측면에서 금융당국과 외부감사인에게 시사하는 바가 클 것으로 기대된다. The application of fair value accounting, which is one of the major characteristics of K-IFRS, keeps expanding for the purpose of providing useful information. This study empirically examines whether the fair value hierarchy information of financial institutions’ available-for-sale (AFS) financial assets is perceived to be relevant for equity valuation. The findings of this study should be important for standard setters to understand not only the effect of fair value hierarchy information disclosure, but also to enhance fair value disclosure for future standard (e.g. IFRS 9). There is a trade-off between relevance and reliability in using fair value accounting. Proponents of fair value accounting argue that it better reflects how much a firm’s assets and liabilities are worth, therefore it provides more relevant information for certain decisions. In contrast, opponents of fair value accounting argue that fair value is not as reliable as historical cost. Subjective judgement and estimation errors, which are inherent components of fair values, are difficult for investors to verify and thus, fair values could easily be used for managerial manipulation. In spite of the continuing debate on the usefulness of fair value, fair value accounting is achieving more and more popularity nowadays, especially under IFRS. IFRS 13 “Fair value measurement,” requires companies to classify financial assets and liabilities reported at fair value based on the observability of the inputs used in the measurement process; Level 1 (observed inputs from quoted prices in active markets), Level 2 (indirectly observable inputs from quoted prices of comparable items in active markets or other market.related information), and Level 3 (unobservable, firm.generated inputs). Among the three levels of fair values is the Level 3 which seems to be the most problematic. Level 3 fair values are less observable and are subject to greater information asymmetry between investors and management. Greater amount of subjectivity embedded in Level 3 fair values could include more estimation errors and be used for managerial manipulation. Therefore, Level 3 fair values, which is argued to have relevance, could have the least level of reliability. By using Ohlson‘s value relevance model (1995), this study examines the concern that fair value of the financial assets based on unobservable inputs due to lack of active markets (i.e. Level 3) is not reliable enough to be used in financial reporting. To maximize the power of test, first, this study focuses on the financial firms, because they hold large amount of financial assets and liabilities which are very sensitive to fair value accounting standard, because they have more reliable process of determining fair values than non-financial firms do, and because they have all three levels of financial assets and liabilities in their financial statements. Second, this study focuses on AFS financial assets because AFS financial assets are the largest class in the financial firms’ statement of financial position. Thus, we were able to test the value relevance of each level of the fair value hierarchy information under same accounting treatment. First, we test the value relevance of each level of the fair value hierarchy information. We expect that information asymmetry between investors and managers can cause more serious problems as fair value inputs become more unobservable by investors. We find that the coefficient of Level 3 AFS financial assets are consistently lower than that of Level 1 or Level 2 AFS financial assets. We also find that the coefficient of Level 3 AFS financial assets is negative. Collectively, the evidence suggests that equity investors recognize Level 3 information unreliable because of its intrinsic measurement error and the error caused by information asymmetry between managers and investors. Second, we examine whether value relevance of the fair value hierarchy information depends on firms’ capital adequacy ratio. The capital adequacy ratio is an important concern for the management and investors of financial firm. Therefore, the management of financial firms have incentives to use their discretion on the estimation of Level 3 fair values to manage the reported level of regulatory capital adequacy ratio. We find that the value relevance of Level 3 AFS financial assets deteriorates as the capital adequacy ratio increases for the firms who have lower capital adequacy ratio. This result suggests that equity investors suspect the earnings management through Level 3 financial assets especially for the firms who have lower capital adequacy ratio. We believe that this paper, by demonstrating the value relevance of fair value hierarchy information for the first time in Korea, can contribute to extant the insight regarding the usefulness of fair value accounting. And our results suggest that regulators and external auditors should develop adequate guidance and systematic complement to reserve reliability of fair value information.

공유경제 실현을 위한 카쉐어링 이용성과 요인 분석에 대한 연구

정건섭,조경복,김성우 한국비교정부학회 2015 한국비교정부학보 Vol.19 No.3

The study is concerned with Availability and Factor Analysis on Car-Sharing for Sharing Economy with the view of local economy and governance. Accordingly, the relevant theory and references are reviewed, and the survey is performed. The founding of the study can be summarized as follows. According to the survey, it is revealed the more willingness to use car-sharing, as the higher frequency of public transportation availability. Therefore, the policy alternatives should be prepared in near future in order to improve the relation or connection between public transportation and car-sharing; for example, the preparedness of transit system of KTX or bus terminal, etc. Also, the boom of car-sharing industry should be foster based on the reduction of social cost, the increase of confidence, and the realization of social value; which, in turn will be contributed to the construction of collaborative local governance and regional economic development. In this vein, when it comes to urban planning or regeneration, it is desirable to consider the car-sharing from the start phase as small town of city. Lastly, in order for sharing economy to help to realize desirable social values and for car-sharing service to get introduced and developed in local economy, it is necessary to found a car-sharing policy roundtable which should have practical authority and responsibility to play its role in realizing the values of local sharing economy, including social-problem solving, and local economy promotion

생명보험회사의 자본적정성 수준과 경영효율성의 관계에 관한 연구

조석희(Cho Seok-hee) 한국국제회계학회 2016 국제회계연구 Vol.0 No.70

본 논문에서는 생명보험회사의 자본적정성과 효율성의 관계에 대해 살펴보고, 이러한 관계가 해당 생명보험회사의 위험특성에 따라 차별화될 수 있는지 여부를 분석하였다. 높은 수준의 자본적정성은 생명보험회사의 안정성을 높여 긍정적인 것으로 평가될 수 있지만, 높은 수준의 자본보유가 많은 자본비용을 부담하거나 자기자본에 대한 규제가 자산운용의 제약을 가져올 수 있어 보험회사의 효율성을 감소시킬 가능성이 있다. 이를 확인하기 위해 본 논문에서는 생명보험회사의 2011회계연도부터 2015회계연도까지의 자료를 이용하여 실증분석 하였다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 생명보험회사의 자본적정성 수준과 경영효율성 간에는 유의적인 부(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 높은 수준의 자본적정성이 가진 양면적 측면 즉, 안정성을 높이지만 경영효율성을 저하시키는 측면을 나타내는 것으로서 이는 보험회사의 경영에서 반드시 고려되어야 할 것으로 보인다. 둘째, 보험회사의 위험을 보험, 금리, 신용, 시장 그리고 운영위험로 구분한 위험특성에 따라 자본적정성 수준과 경영효율성의 관계가 차별화되는지에 관해 분석한 결과, 보험위험와 운영위험이 큰 기업일수록 자본적정성 수준과 경영효율성간의 부(-)의 상관성은 더욱 높아지는 것으로 나타났고, 금리위험과 신용위험이 큰 기업일수록 자본적정성 수준과 경영효율성간의 부(-)의 상관성은 완화되는 것으로 나타났으며, 시장위험 특성에 대해서는 차별화되지 않는 것으로 나타났다. This study examined the relation between life-insurer’s capital adequacy and efficiency, and analysed whether this relation is differentiated according to their risk characteristics. High level of capital adequacy may looks like a positive signal in the respect of stability, however, large capital of insurers may cause the high cost of capital and capital regulation would be the restriction on their assets management. Therefore, high level of capital adequacy may have a negative effect on firm’s efficiency. The empirical study was performed by using the samples of life-insurers’ annual financial data which was reported over the year 2011 to 2015. The results are as follow; First, it was found that there is a significant negative relation between life insurers’ capital adequacy and efficiency. This result suggested that high level of capital adequacy could be the ambivalent signal about operating of insurance business, good for firm’s stability, but bad for efficiency. This will be the important consideration for the life insures’ managements to run their business. Second, this study revealed that the negative relation between capital adequacy and efficiency is getting stronger in the samples with higher insurance risk and operational risk, but lessened in the samples with higher interest rate risk and credit risk. Lastly, the market risk level is not the factor which have an effect on the aforementioned relation.

연결 RBC제도의 도입과 가용자본의 가치관련성 변화

조석희(Seokhee Cho) 한국자료분석학회 2022 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.24 No.6

본 논문에서는 보험회사의 자본적정성 감독을 위한 가용자본의 기업가치 관련성을 장부상 자기자본의 가치관련성과 비교분석하고, 가용자본의 가치관련성이 연결 RBC제도의 도입으로 인하여 유의적으로 변화되었는지 여부를 분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 감독상 가용자본의 가치관련성은 장부상 자기자본의 가치관련성보다 유의적으로 낮은 것으로 보고되었다. 이는 그간의 선행연구를 통해 보고된 보험회사 순이익 정보의 낮은 가치관련성이 자본시장의 보험회사에 대한 가치평가가 청산가치에 근거하여 이루어지기 때문이라기보다는 보험 손익 정보자체의 유용성이 낮기 때문인 것으로 해석할 수 있다. 둘째, 가용자본의 가치관련성은 연결 RBC제도가 도입된 이후 유의적으로 높아졌다. 이는 IFRS 및 바젤 Ⅲ 그리고 Solvency Ⅱ에 일관된 방향으로 변화된 우리나라의 지급여력체계가 감독정보의 가치관련성 측면에서 바람직한 방향으로 변화된 것임을 나타내는 결과로 해석된다. 본 연구는 자본시장에서 보험회사에 대한 가치평가의관점을 간접적으로 확인하고, 새로운 감독제도의 시행효과를 자본시장에서의 가치평가 관점에서검토하였다는 점에서 의의를 가진다. This study empirically analyzes the value relevance of available capital(hereafter AV) by comparing it with the value relevance of equity book value, and whether the value relevance of AV changed significantly due to the adoption of the consolidated RBC system. The analysis results are as follows. First, it was reported that the value relevance of AV was significantly lower than the value relevance of equity book value. This indicates that the low value relevance of the insurer’s net profit is not because the valuation of the insurers is based on the liquidation value, but because the usefulness of the insurer’s net profit itself is low. Second, the value relevance of AV has significantly increased since the adoption of the consolidated RBC system. This is interpreted as a result of indicating that the change of RBC system in a consistent direction in IFRS, Basel Ⅲ and Solvency Ⅱ is a desirable direction in terms of value relevance. This study is significant in that it indirectly confirmed the perspective of valuation in the capital market and reviewed the effect of implementing the new supervisory system from the perspective of valuation in the capital market.

Investment scheduling for maximizing cash availability subject to capital constraints

Ji Hye Ham,Chang Sup Sung,Sukun Park 대한산업공학회 2008 대한산업공학회 추계학술대회논문집 Vol.2008 No.11

This paper considers an investment scheduling problem where each investment requires a certain amount of capital and results in either deterministic cash?in (positive) or cash?out (negative) flow at the end. The objective is to find the optimal investment schedule (planning) over a fixed planning horizon that maximizes the cash availability subject to investment precedence relations and capital limits. In the analysis, the investment scheduling problem is transformed into a parallel machine scheduling problem which is formulated as an integer programming and proven to be NP-hard. To solve the problem, a depth-first branch-and-bound algorithm is derived. The numerical experiment shows that the algorithm solves the problem efficiently and effectively. This paper is immediately applicable to various project-based works including investment, construction, defense and entertainment.

Remittances, Service Availability and Household Expenditures in Cambodia

신자은 국제개발협력학회 2015 국제개발협력연구 Vol.7 No.2

This study examines whether and how remittances influence household expenditures on education and health in Cambodia. Using the 2011 Cambodia Socio-Economic Survey, we descriptively compare the composition of food, consumption/durable goods, education and health expenditures of households by the status of remittances receipt. In the OLS estimation, we incorporate service availability into the analysis to examine the role of service access factors in the relationship between remittances and household expenditure on human capital investment. Service availability is measured by the presence of schools and medical service, and the status of government or NGO project operation in village. Findings show that household expenditure on health is positively affected by the receipt of remittances, but are negatively associated with government projects in village, suggesting that remittances and better access to subsidized service may help household afford needed medical care. There is, however, little evidence for the effect of remittances on educational expenditure. Accessibility of the lower levels of schools in village significantly increases education expenditure. Government education programs in village are found to improve financial access to schooling. We conclude that access to quality service as well as disposable income enhancement is warranted for maneuvering household expenditures into human capital investment.