사업보고서 가독성과 경영자 잠정실적공시 간의 관계

김현정,이승재 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.4

This paper investigates how the readability of annual reports affects the manager’s timely disclosure decisions. The manager’s intention would be reflected in the linguistic characteristics of the annual reports since they are prepared according to a regulated format(Lee 2017). So, it is important to understand the language characteristics which are contained in the reports. Information in poorly readable annual reports is less likely to be reflected in stock prices as investors might less use the information due to high information processing costs. According to previous studies on annual report readability, as the earnings quality is lower, managers with an opportunistic purpose disclose unreadable annual reports(Jung et al. 2018). According to the obfuscation theory, managers would control the readability of annual reports to make unfavorable accounting information slowly reflected in the stock price. Managers who disclose unreadable annual reports will disclose preliminary earnings to facilitate the reflection of favorable information on price. Opportunistic managers can use disclosure of preliminary earnings to offset negative accounting information contained in annual reports. Disclosure of preliminary earnings serves to assist market investors in their decision-making by providing performance information before the publication of annual reports(Sohn and Lee 2005; Baik et al. 2012). However, since the preliminary earnings are subject to change in the future with the settlement of accounts not finalized, there would be a room for misuse depending on the opportunistic purpose of management(Lee et al. 2011; Kim 2018b). According to the empirical analysis results, it can be seen that managers establish a disclosure strategy that uses the accuracy of preliminary earnings or timing of announcing them to highlight positive news and hide negative news(Kim 2018a; Kim 2018b). Managers who disclose unreadable annual reports because they want information on future performance to be reflected in the market price slowly, would hide actual performance through non regular disclosures and send positive signals to the market by disclosing optimistic information. Therefore, this study analyzes the relation between the readability of annual reports and the disclosure of preliminary earnings to verify whether the manager’s intention to reduce the timeliness of negative accounting information through annual reports is reflected in disclosure of preliminary earnings. Proxying for annual report readability using the Flesch ease index, Fog index, and the length of the reports which are commonly used in accounting literature, we found that managers who disclose unreadable annual reports are more likely to disclose preliminary earnings. It is interpreted that managers slow down the rate at which negative accounting information is reflected in stock prices by disclosing unreadable annual reports, and make preliminary earnings disclosures to deliver a positive signal to the market. Second, it was found that firms disclosing annual reports with low readability have a large error in the disclosure of preliminary earnings, and the bias of disclosed preliminary earnings is also large. In particular, the relation between the readability of the annual report and the bias of preliminary earnings is strong in the sample that discloses upward biased preliminary earnings. These results mean that managers who disclose unreadable annual reports are likely to disclose preliminary earnings opportunistically, and the managers’ intention to hide negative accounting information through optimistic performance disclosure is reflected in the disclosure strategy. This study is meaningful in that it verified that the linguistic characteristics of annual reports are related to non regular disclosure strategies by expanding previous studies that the qualitative attributes of accounting information affect the linguistic characteristics of a... 본 연구는 우리말 사업보고서의 가독성이 잠정실적공시 가능성과 공시 오차 및 편의에 미치는 영향을 검증하였다. 난독화 이론에 따르면, 경영자는 부정적인 회계정보가 주가에 반영되는 속도를 늦추기 위해 사업보고서의 가독성을 조절할 수 있다. 가독성이 낮은 사업보고서를 공시하는 경영자는 실적에 대한 예상정보가 시장에 반영되는 것을 촉진하거나 늦추기 위해 잠정실적을 공시할 것이다. 사업보고서의 전체 길이, 단어 길이, 문장 길이, 단어의 복잡성 등을 이용하여 세 가지 방법으로 사업보고서의 가독성을 측정 및 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 사업보고서의 가독성이 낮을수록 경영자가 잠정실적공시를 할 가능성이 높아졌다. 이와 더불어 사업보고서의 가독성이 낮을수록 잠정실적공시의 오차가 증가하였으며, 이러한 상관관계는 낙관적으로 성과를 예측한 표본에서 더욱 두드러지는 것을 확인하였다. 이는 가독성이 낮은 사업보고서를 공시하는 경영자는 기회주의적으로 잠정실적공시를 수행할 가능성이 존재하며, 낙관적인 실적 공시를 통해 부정적 성과를 숨기고자 하는 경영자의 의도가 공시전략에 반영되는 것을 의미한다. 본 연구는 언어적 특성이 회계정보의 질적 속성과 관련되어 있다는 선행연구를 확장하여 경영자는 회계정보의 적시성을 조절하기 위해 우리말 사업보고 서의 언어적 특성을 활용한다는 실증증거를 제시했다는 데에 의의가 있다.

3분기말까지 누적소폭이익 기업의 연차보고이익 분포의 특성 -이익유연화를 중심으로-

박종일,전규안 한국세무학회 2011 세무와 회계저널 Vol.12 No.1

Prior research examines whether firms manage earnings to meet or beat certain benchmarks (e.g., profitability, earnings increases, and analysts’ forecasts). Building on the results of Burgstahler and Dichev (1997) show that there is a large discontinuity, or kink, in the annual earnings distribution around zero. Degeorge et al. (1999) find similar evidence using quarterly earnings distributions. Also, prior research examines whether manage earnings the fourth quarter earnings to use the last chance to meet or beat certain benchmarks. Specifically, prior research examines whether firms that unmanaged earnings are small loss of the cumulative earnings distribution at the end of the first three quarters report small profits annual earnings to avoid negative earnings surprises by managing the fourth quarter earnings (Kerstein and Rai 2007 ; Park and Jeon 2010). Whereas, we investigates whether firms with small cumulative profits at the beginning of the fourth-quarter manage fourth quarter earnings to income smoothing. We argue that such firms are the most likely not to manage earnings upward or downward, still at the stay. One particular manifestation of earnings management is smoothing or managing reported earnings to achieve a certain earnings targets across accounting periods. Tucker and Zarowin (2006) report that the changes in the current stock prices of higher smoothing firms contain more information about these firms’ future earnings than do the changes in the current stock prices of lower smoothing firms. Taken collectively this study support the notion that income smoothing represents an efficient vehicle for managers to reveal private information. We then test whether firms shift abnormally within the fourth-quarter earnings distribution to achieve annual profits corresponding to the smallest profit level considered. Further, we extend the earnings distribution approach to identifying earnings management by examining changes to the earnings distribution, not just the earnings distribution itself, and also extends Kerstein and Rai (2007). Our logistic regression results provide strong evidence that firms with the smallest cumulative profits (small profits level at the end of the third-quarter, unmanaged earnings are small profits more than prior year earnings at the end of the third-quarter, and unmanaged earnings are small beating profits more than analyst’s forecasts at the september) also report the smallest annual profits at an abnormally high rate in order to income smoothing. That is, for the benefit of the firms contains more private information about their future earnings. Overall, our results show that compared to a control group (large cumulative profits or small cumulative losses at the first three quarter), a high proportion of firms with small cumulative profits at the beginning of the fourthquarter report small annual profits rather than large annual profits or small annual losses. Therefore, our study contributes to the earnings management literature. 본 연구는 분기별 이익과 연차이익 자료를 이용하여 분기별 이익에서 소폭이익(small profit)을 실현한 기업들이 최종 연차보고이익에서 이익을 유연화 하는가를 검증하였다. 과거의 관점과 달리 최근 연구들에서는 기업이 이익유연화(income smoothing)를 할수록 투자자들에게 미래 이익정보력을 향상시키며(Tucker and Zarowin 2006), 자본비용은 감소된다는 실증적 증거를 보고하였다(Li and Richie 2009). 또한 분기별 이익 자료를 이용한 선행연구들에서는 3분기말까지 소폭손실(small loss)을 기록할 경우 자본시장에서 나타날 수 있는 부정적인 어닝 서프라이즈(negative earnings surprises)를 회피하기 위하여 경영자는 마지막 기회(last chance)인 4분기에서 이익을 상향조정한다는 결과를 제시하였다(박종일과 전규안 2010 ; Kerstein and Rai 2007). 이러한 선행연구와 달리 본 연구는 3분기말까지 누적된 이익이 소폭이익을 이미 실현시킨 기업을 대상으로 이들 기업이 연차보고이익에서도 계속 소폭이익 상태를 유지하는지를 살펴봄으로써 이익유연화 현상을 검증한다는 점에서 차이가 있다. 이를 검증하기 위해 본 연구는 2000년부터 2008년까지 9년간 유가증권시장에 상장된 12월 결산법인 중에서 금융업을 제외한 이용가능한 표본을 대상으로 Kerstein and Rai(2007)의 방법을 원용하되, 이 연구의 범위를 확장시켜 분석하였다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 3분기까지의 누적순이익이 소폭이익 구간에 있는 기업들은 그렇지 않은 기업들보다 통계적으로 유의하게 최종 연차보고이익 역시 소폭이익 수준을 계속 유지하는 것이 관찰되어 이들 기업은 이익유연화를 하는 것으로 나타났다. 둘째, 3분기까지의 관리전 예상 연차이익이 전기순이익에 비해 약간 초과한 소폭이익증가 기업들은 그렇지 않은 기업들보다 유의하게 연차보고이익에서도 소폭이익 수준을 계속 유지하는 이익유연화를 행하는 것으로 나타났다. 셋째, 3분기까지의 관리전 예상 연차이익이 9월말에 예측된 재무분석가의 연차 순이익보다 약간 초과된 소폭이익달성 기업들은 그렇지 않은 기업들보다 유의하게 연차보고이익도 소폭이익 수준을 계속 유지함으로써 이익유연화를 실현하는 것으로 나타났다. 이상의 결과들로 볼 때 3분기까지의 누적순이익이 소폭이익에 있거나, 관리전 이익이 전기순이익보다 약간 증가된 소폭이익증가 기업이거나, 그리고 관리전 이익이 재무분석가의 이익예측치를 약간 초과한 소폭이익달성 기업은 그렇지 않은 기업들과 비교해서 최종 연차보고이익을 각각 더 증가시키지 않거나(소폭이익 구간 이상의 기업과 비교해서), 더 감소시키지 않고(소폭손실 기업과 비교해서) 4분기 이익을 관리하여 소폭이익 상태를 그대로 유지시켜 보고함으로써 자본시장의 투자자들에게 자사의 미래이익에 관한 전망을 전달하기 위해 이익유연화를 실현한다는 발견이다. 본 연구는 이익유연화와 관련한 국내외 실증적 연구가 미미한 상황에서 이와 관련된 문헌들에 대하여 추가적이고 차별화된 증거를 제공한다는 점에서 의의가 있으며, 또한 이 분야의 선행연구인 Kerstein and Rai(2007)의 연구보다 확장된 경험적 증거를 제공한다는 점은 추가적인 공헌점이 있음을 시사한다.

우리말 사업보고서 가독성 연구의 가능성에 대한 탐색적 연구

정태진 ( Taejin Jung ),임승연 ( Seung Yeon Lim ),이우종 ( Woo-jong Lee ),조미옥 ( Meeok Cho ) 한국회계학회 2018 회계학연구 Vol.43 No.4

본 연구에서는 영문 기반의 사업보고서의 가독성을 측정한 기존 연구의 결과가 우리말 사업보고서에도 확장가능한지 가늠해보기로 한다. Li(2008)의 연구 이후, 회계와 재무분야의 많은 연구에서 사업보고서의 가독성을 비롯한 기업공시의 언어적 특성(linguistic features)에 대한 연구가 폭넓게 이루어졌으나, 상이한 전자공시체계로 인한 분석의 용이성 차이 때문에 국내에서는 이와 관련된 연구가 미비한 상황이다. 본 연구는 Li(2008)의 방법론을 차용하여 국내 상장기업들을 대상으로 우리말 사업보고서의 가독성을 측정하고, 이익특성 변수들 간의 관계를 확인하고자 하였다. 주요 분석결과에 따르면, 상대적으로 낮은 이익을 보고하는 기업의 경우 사업보고서의 가독성이 낮은 것으로 나타났다. 또한, 사업보고서의 가독성이 낮은 기업의 경우, 이익의 지속성 역시 떨어진다는 점을 확인하였다. 마지막으로 이익조정 유인이 큰 기업들의 사업보고서의 가독성이 떨어진다는 점을 확인하였다. 이는 영문 기반의 사업보고서 가독성을 분석한 Li(2008)의 연구 및 후속 연구들의 결과가 우리말 기반의 사업보고서에서도 동일하게 적용될 수 있는 가능성을 시사한다. 본 연구는 우리말 사업보고서의 가독성과 관련된 텍스트 분석의 확장 가능성을 체계적으로 제시하였다는 점에서 의미가 있다. This paper assesses feasibility of annual report readability research in Korea. Using three different readability measures commonly used in accounting and finance literature (e.g., Flesch ease index, Fog index, and the length of annual report), we find that firms with lower earnings make their annual reports more complex and thus less readable. Additionally, we find that firms with less readable annual reports have less persistent positive earnings. We also present evidence consistent with prior studies that annual reports are less readable for firms just meeting or beating earnings benchmarks. Furthermore, the relation between annual report readability and corporate earnings is attenuated after IFRS adoption. Lastly, to check the validity of annual report readability measures estimated by using the Korean alphabets, we re-estimate our main analyses using alternative annual report readability measures (e.g., alternative Fog indices, average sentence length, and file size of annual reports); these results are robust to the alternative readability measures. In sum, we provide first large sample evidence of how annual report readability is related to attributes of corporate earnings in Korea, thereby being suggestive of feasibility of annual report readability research in Korea.

연간이익 공시 시점별 시장반응

김지홍 ( Jee Hong Kim ),장진호 ( Jin Ho Chang ),여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국회계학회 2006 會計學硏究 Vol.31 No.2

본 연구는 우리나라 거래소에 상장되어 있는 12월 결산 제조업에 해당하는 기업을 연구대상으로 하여 2000년부터 2003년까지 연간이익 공시시점별 이익정보에 대한 시장반응을 조사함으로써 이익정보 공시일에 대한 정확한 시점을 파악하고자 한다. 이에 이익변동공시일, 주주총회소집통지공시일, 주주총회7일전을 각각의 이익공시시점으로 보고 시장반응을 검증하였다. 연구 결과, 첫째, 이익공시시점별 회귀분석에서는 이익변동공시일에서만 이익정보에 대한 유의적인 주가반응이 나타났다. 둘째, 각 이익공시시점마다 최초공시와 반복공시의 경우를 구분하여 회귀분석한 결과 이익변동공시일과 주주총회소집통지공시일의 최초공시 시점에서 유의적인 주가반응이 나타났으며, 반복공시 시점에서는 주가반응이 모두 유의적이지 않음을 발견하였다. This study examines the accurate disclosure timing of annual earnings. In the United States, the date of earnings disclosure is databased in COMPUSTAT, so most related research is approached with an understanding of this cycle. But Korean researchers have recognized the limitation of their research designs due to paucity of information regarding the accuracy of disclosure timing of annual earnings. Recently, the corporate disclosure environment has gone through tremendous change. First, the DART system was fully implemented. Second, rapid change in earnings compared with the previous fiscal year`s earnings is has been disclosed via the on-line DART system since 2000. Third, with the adoption of Regulation Fair Disclosure (Reg FD) in 2002, the timing of earnings disclosure post-FD is earlier than pre-FD, and the number of earnings releases has increased. The theme of this study is appropriate under these circumstances. Using a sample of 684 Korean firm-year observations that disclose earnings information for the years 2000-2003, this paper empirically examines the accurate disclosure timing of annual earnings. The results of this study are summarized as follows. First, there is no market reaction during the period of rapid change of earnings` disclosures. Second, there is a significant market reaction during the period of rapid change of earnings disclosures and the notice of shareholders` conferences if only the earnings` disclosure is disclosed before the conference. This is not the case if the disclosure is made repeatedly.

유전 및 육종 : 국내산 더러브렛 경주마의 씨수말 평가 기준으로 이용되는 연간수득상금 분석

이도형 ( Do Hyeong Lee ),공홍식 ( Hong Sik Kong ),이학교 ( Hak Kyo Lee ),박경도 ( Kyung Do Park ),조병욱 ( Byung Wook Cho ),최연호 ( Yun Ho Choy ),전병순 ( Byeong Soon Jeon ),조광현 ( Kwang Hyun Cho ),신영수 ( Young Soo Sin ) 한국동물자원과학회(구 한국축산학회) 2011 한국축산학회지 Vol.53 No.4

본 연구는 연간수득상금형질을 이용한 국내 씨수말 평가시스템을 분석하여 주파기록과의 관계를 구명하고자 수행되었다. 씨수말 당 평균 자마수와 출주수는 각각 34두와 221회였다. 반면에 평균 2세 자마수와 출주수는 각각 9두와 25회였으며, 2세 자마들이 벌어들인 상금은 연간 수득상금의 8.3%였다. 연간수득상금에 대한 자마수와 출주수간의 단순상관계수는 각각 0.922와 0.934, 그리고 자마수와 출주수간의 단순상관계수는 0.985로 매우 높게 나타났다. 씨수말의 검정경력 첫해의 평균 자마수는 6두, 출주수는 17회로 매우 낮았으며, 검정경력에 따른 자마수와 연간수득상금은 매우 밀접한 관계를 나타내었다. 검정경력 4년차에서 40두 이상의 자마수를 확보하는 것으로 나타났으며, 자마수가 증가할수록 평균수득상금지수는 일괄적으로 증가하였다. 자마수가 30두 이하의 씨수말들의 평균수득상금지수는 1.00 보다 낮았으며, 자마수가 10두 이하인 경우에는 0.06에서 0.13의 범위를 나타내어 자마수는 씨수말의 순위 결정에 매우 큰 영향을 미치고 있었다. 주파기록에 대한 육종가와 출주당 수득상금의 상관계수는 다른 형질들에 비하여 가장 높은 -0.524에서 -0.633의 범위를 나타내었다. This study was conducted to analyze demerits of the sire evaluation system using annual earnings and to examine relationship between annual earnings and finish time in home-produced thoroughbred racehorses. The average number of progenies and number of starts per sire were 34 heads and 221 times, respectively. On the other hand, the number of progenies with the average age of 2 years and the number of starts were 9 heads and 25 times, respectively. The earnings of the horses with the age of 2 years accounted for 8.3% of annual earnings. The simple correlation coefficient between the number of progenies and the number of starts in annual earnings were 0.922 and 0.934, respectively. The correlation coefficient between the number of progenies and the number of starts was very high (0.985). The number of progenies and starts of sires for the first year of test career were very low (6 heads and 17 times), and there was very close relationship between number of progenies and annual earnings by the year of test career. The number of progenies was over 40 heads during the first 4 years of test career, and as the number of progenies increased the average earning index increased. The average earning index of sires with less than 30 progenies was lower than 1.00. When the number of progenies was less than 10, the average earning index was in the range of 0.06~0.13, indicating that the number of progenies affects much for determining the ranking of sires. The correlation coefficient between breeding value for finish time and annual earnings per start was very high(-0.524~-0.633) compared with other traits.

분기이익조정에 관한 연구

심호석(Shim, Ho Seok),강창수(Kang, Chang Soo) 한국국제회계학회 2013 국제회계연구 Vol.0 No.49

본 연구는 우리나라 분기이익 조정행태에 관해 실증적으로 연구한다. 국내의 선행연구들은 우리나라 분기이익 조정행태에 관해 역전현상을 발견하고, 그것이 청산효과 때문인 것으로 주장한다. 그러나 외국의 선행연구들은 다른 견해를 보여준다. Das et al.(2007)은 분기이익의 역전패턴이 청산효과 때문이 아니라 연차목표이익을 달성하기 위한 이익유연화 과정에서 표면적으로 나타나는 현상임을 주장한다. Das et al.(2007)은 분기이익패턴을 검증하기 위해 비교적 정교한 실험설계를 구성하였다. 그에 반해 국내 선행연구들의 실험설계가 다소 평이하여, 그 결과를 강건하게 받아들이기에는 아쉬운 면이 있다. 국내 연구들은 (성과조정)수정존스모형에 의해 분기재량 발생액을 산출하고, 회귀분석을 통해 분기재량발생액간의 관계를 도출하였다. 회귀분석결과에서 4분기와 중간분기 이익조정은 음의 관계를 갖는 것으로 나타나며, 그것은 청산효과 때문인 것으로 해석한다. 청산효과란 1-3분기에서 발생한 회계추정과 예측오류들을 외부감사를 받는 연차재 무제표 작성을 위해 4분기에 재검토하여 수정하여 결산하는 것을 말한다. 따라서 본 연구는 국내 선행연구들이 제시한 분기이익조정의 역전현상 및 청산가설의 강건성을 재검토한다. 본 연구는 기존의 연구들과 다른 방법으로 접근한다. 분기별 재량발생액을 비교가능하도록 하기 위해 분기통합추정방식을 이용하고, CFO모형을 도입한다. CFO모형을 이용한 결과 분기별 재량발생액은 국내 연구들이 주장하는 음의 관계(역전현상)로부터 양의 관계(동조현상)로 돌아섰다. 이는, Dechow(1994)가 주장하듯이, CFO모형이 발생액과 CFO의 기능적 음의 상관을 제거하기 때문이다. 결국 국내의 기존연구들이 주장하는 분기이익조정의 역전현상은 발생액과 CFO의 기능적 음의 상관이 나타난 결과인 것으로 판단된다. 이러한 발견은 국내 연구들이 주장하는 우리나라 분기이익조정의 역전현상에 대한 하나의 반증이다. 따라서 본 연구결과는 반증이 발견되는 소위 역전현상을 우리나라 분기이익 조정패턴에 대한 일반적인 현상으로 받아들이는 것은 아직은 이르다는 시사점을 준다. This paper conducts an empirical study on the behavior of quarterly earnings management in Korea. Some domestic prior studies find reversal pattern on quarterly earnings management and argue that it is due to liquidation effect. Instead, Some foreign prior studies show different views on the pattern of quarterly earnings management. Das et al.(2007) argue that the reversal pattern is not because of the liquidation effect but because of earnings smoothing for annual target earnings. Das et al.(2007) made a complicated experimental design for the test of quarterly earnings management pattern, but those of domestic prior studies are not complicated and rigorous, making it difficult to accept their results robust. The domestic studies calculate quarterly discretionary accruals using the (performance-matched)modified Jones Model and regression analysis to draw the relations of discretionary accruals between interim quarters and the fourth quarter. They find negative relations in the regression and interpret those relations as originated by liquidation effects. The liquidation effect implies that accounting estimations and errors made in the interim quarters are reexamined and adjusted in the fourth quarter that is the quarter for the preparation of annual financial statements audited by external auditors. Thus this paper try to reexamine the robustness of the reversal pattern and liquidation that have been suggested by prior research. We approach differently to the test of quarterly earnings management. For comparisons of quarterly discretionary accruals, we use the pooled estimation technique and the CFO models. As the result of using the CFO models, quarterly discretionary accruals turn to positive relations from negative relations(reversal). These results, as Dechow(1994) have argued, is because the CFO models eliminate the functional negative relations intrinsic between accrual and cash from operations. We judge that the reversal patterns of quarterly earnings management are the functional negative relations intrinsic between accruals and cash from operations. This finding is a counterevidence against the reversal pattern of quarterly earnings management that domestic prior research have argued. Thus this finding implicates that it may be premature to accept the reversal of quarterly earnings management as a general pattern.

공시품질과 이익지속성에 대한 관계

정균태(Kyun-Tae Jung),양동훈(Dong-Hoon Yang),유현수(Hyun-Soo Ryu) 글로벌경영학회 2017 글로벌경영학회지 Vol.14 No.4

This study examines whether correcting disclosure of an annual report, as a proxy for disclosure quality, have effects on earnings persistence. Firm’s disclosure transfers internal information out of a firm so that it resolves information asymmetry issue, which can increase earnings persistence. Also, experiment how corporate governance structure affects the effects of a corrective disclosure on earnings persistence. In this study, panel analysis was conducted with data from FSS’ DART(Data Analysis, Retrieval and Transfer System) that provides for four years whether the firm’s annual report has been corrected or not. Empirical results show evidences indicating that there is a negative relation between correcting disclosure and firm’s earnings. First, correcting disclosure reduces market’s confidence in firms and so market’s monitoring becomes strict. Then it is probable that unfair disclosure would result in penalties and litigation that reduce firm’s earnings persistence. Second, analyzing a sample group that is higher than the median and a lower sample group, earnings persistence of the higher sample group is significantly higher and the lower sample group is not. This means that corporate governance structure can affects the effects of a corrective disclosure on earnings’ persistence. 본 연구는 공시품질의 대용치로 사업보고서의 기재정정여부를 이용하여, 기재정정이 이익지속성에 미치는 영향을 살펴보았다. 소유와 경영이 분리된 경영환경에서는 정보의 비대칭성이 발생하게 된다. 이러한 정보의 비대칭성은 소유-경영자간의 대리인문제를 발생시키게 되고, 이에 따른 대리인비용을 최소화 하기 위해 여러 가지 방안들이 제시되고 있다. 이러한 문제를 해결하는 방법으로 기업은 정보를 공시하게 된다. 기업의 정보고시를 통하여 기업의 내부정보등을 외부로 전달함으로써 정보의 비대칭을 감소시키려한다. 이러한 기업의 대리인 문제를 줄이기 위해 공시를 하게 되고, 이는 정보비대칭이 감소시켜 이익지속성이 높을 것으로 예상된다. 또한 기업지배구조에 따라 공시의 기재정정이 이익지속성에 미치는 영향이 다른지도 살펴보았다. 본 연구에서는 수작업을 통해 수집한 금융감독원의 전자공시시스템의 자료를 이용하였으며, 구체적으로 4개년 동안의 정기공시하는 사업보고서의 기재정정여부를 조사하여 패널회귀분석을 하였다. 실증분석 결과, 가설1에서는 관심변수인 기재정정여부와 이익의 상호작용변수(CHECK*EARN)의 회귀계수는 음(-)의 값을 나타냈다. 즉 정기공시 사업보고서의 기재정정은 시장에 기업에 대한 신뢰성을 떨어뜨리고 , 그로인해 시장의 감시가 증가하며, 불공정공시에 대한 처벌이나 법적소송 등으로 인해 이익지속성은 감소하는 것으로 볼 수 있다. 본 연구의 가설인 기재정정과 이익지속성은 음(-)의 관계가 있다는 것을 지지하였다. 또한 가설2에서는 경영자소유지분율(MOWN)과 외국인지분율(FSH)의 중위수보다 낮은 표본 집단과 중위수보다 높은 표본 집단의 기재여부와 이익의 상호작용변수(CHECK*EARN)를 살펴본 결과 중위수보다 높은 표본집단의 이익지속성이 유의하게 높은 반면 낮은 집단에서 유의하지 않게 나타났다. 즉, 기업지배구조에 따라 기재정정이 이익지속성에 미치는 영향이 다르게 나타났다. 이는 정정기업의 경영자지분율이나 외국지분율이 높은 경우 이익지속성이 더욱 낮아진다는 것이다. 본 논문의 공헌점은 공시품질의 대용치로 기재정정여부를 사용하여 회계정보의 유용성을 살펴보았다는데 있다. 다양한 공시품질의 대용치에 대한 평가와 정형화된 공시품질의 대용치가 개발되어야 된다고 본다.

경영자와 감사인간 의견불일치가 외부감사에 미친 영향

황국재(Hwang, Kook Jae),박진모(Park, Jin Mo),김기범(Kim, Ki Beom) 한국국제회계학회 2012 국제회계연구 Vol.0 No.46

경영자의 공격적인 회계처리로 인해 경영자와 감사인간 의견불일치가 발생할 경우, 감사보고시차는 길어지는 것이 확인되었다. 이는 감사인이 기대감사실패비용을 최소화하기 위해 보다 많은 감사자원 또는 감사시간을 투입한 결과로 해석된다. 일반적으로 매 회계연도의 감사보고시차는 일정한 경향을 보임에도, 전기에 비해 당기의 의견불일치가 증가할 경우 그에 비례하여 감사보고시차는 증가하였다. 이는 의견불일치가 감사보고시차에 유의한 영향을 미치고 있음에 대한 강건성 있는(robust) 증거가 될 수 있을 것이다. 의견불일치 발생 당해 연도에 비적정감사의견을 제시할 경우, 감사인은 보다 많은 감사자원 또는 감사시간을 투입하여 감사보고시차는 증가하였다. 한편, 감사인 규모가 감사보고시차에 유의한 영향을 미친다는 증거는 발견하지 못하였다. 감사보고시차의 증가는 경영자와 감사인간 최종협상으로 조율되는 확정이익 결정의 지연으로 귀결된다. 결국 의견불일치 발생은 공적정보인 확정이익의 공시를 지연시켜 투자자들의 사적정보에 대한 욕구를 높여 추가적 정보비용을 유발하며, 이는 의견불일치가 자본시장의 비효율성을 초래하는 하나의 원인이 될 수 있음을 시사한다. 이는 관련 규제당국에 시사하는 바가 클 것으로 판단된다. 경영자에 의한 가결산손익의 과대공시(또는 경영자의 공격적인 회계처리)에 대해 시장메커니즘의 후속적인 제재보다는 규제당국의 선제적인 처방이 있어야 할 것이다. Audit report lag influence the timing of accounting disclosures, and this imposes a burden of additional searching costs for private information on investors in the capital market. This study investigates the effects of auditor-client disagreement over financial reporting on audit report lag. We measure the auditor-client disagreement as the difference of preliminary earnings and reported earnings. The former reflects the intention of the management and the latter, the outcome of negotiation between auditor and management. As this difference gets greater, there are more efforts needed in the audit process both auditor and management and audit report lag becomes longer. The sample is composed of the listed companies which disclose preliminary earnings. We obtained an initial sample of 2,517 preliminary earnings disclosed according to RDLC(Regulation on Disclosure of Listed Companies enforces the firms to timely disclose the material change in the net income compared with prior year) in the period 1/1/2003 to 3/31/2008, individually. We limit sample firms to non-financial firms and delete samples that were unsuitable for the empirical tests. Finally, we use 1,417 firm-year samples in the analysis. The results are summarized as follows: First, the difference between auditor and management is related positively with the audit report lag. This result supports the expectation that the difference between auditor and management affects the audit report lag positively. Additionally accounting policy and audit opinion affect differently on the audit report lag. Management takes accounting policy aggressively, in that preliminary earnings is larger than reported earnings, audit report lag is longer. And firms with qualified, adverse, and disclaimer opinions have longer audit report lag than firms with unqulified opinion.

Annual Report Readability, Firm Performance, and Earnings Management

이상노 한국국제회계학회 2017 국제회계연구 Vol.0 No.76

This paper investigates the association between annual report readability and firm performance and earnings management. The readability of annual reports is measured with four proxies including Gunning fog index, Korean language index, accounting fog index, and word count index where the high indexes of readability show lower readability except for Korean language index. When firm performance is measured with loss firm, earnings, and negative earnings change, loss firm and earnings are negatively associated with readability. This result indicates that firms with higher earnings tend to provide easy readable annual reports. Then, in the test of the association between readability and earnings management which is measured with three proxies including accrual earnings management, absolute accrual earnings management, and real earnings management, absolute earnings management and real earnings management have a significant and negative association with accounting fog index. The negative association of absolute earnings management indicates that the firms with larger earnings management are likely to provide easy readable annual reports. The negative association of real earnings management indicates that the firms with positive real earnings management are likely to provide easy readable annual reports. Overall, the results support the obfuscation theory that when firm performance is poor or earnings management is carrying out negatively, firms are likely to provide less readable annual reports.

Annual Report Readability, Firm Performance, and Earnings Management

Sangno Lee(이상노) 한국국제회계학회 2017 국제회계연구 Vol.0 No.76

본 연구는 사업보고서 가독성, 기업성과, 이익조정간의 관계를 살펴보기 위한 것이다. 사업보고서의 가독성은 Gunning fog index, Korean language index, Accounting fog index, Word count index 네가지로 측정하였으며, Korean language index를 제외하고 높은 인덱스 값은 가독성이 낮다는 것을 의미한다. 기업성과를 손실여부, 이익, 음의 이익변화로 측정하였 때, 손실기업과 이익은 가독성과 음의 상관관계를 나타냈다. 이러한 결과는 이익이 높은 기업은 가독성이 높은 사업보고서를 제출하는 경향이 있다는 것을 의미한다. 가독성과 이익조정간의 관계에서 이익조정은 재량적 발생액, 재량적 발생액 절대값, 실제 이익조정으로 측정하였으며, 재량적 발생액 절대값과 실제 이익조정치는 accounting fog index와 음의 유의한 관계를 나타내었다. 재량적 발생액의 절대값의 음의 유의한 결과는 이익조정이 크게 수행되는 기업일수록 가독성이 높은 사업보고서를 제출한다는 것을 의미한다. 실제 이익조정의 음의 유의한 결과는 실제 이익조정을 통해 이익을 높인 기업일수록 가독성이 높은 사업보고서를 제출한다는 것을 의미한다. 연구결과 전반적으로 기업성과가 좋지 않거나 이익조정을 통해 이익이 축소될수록 기업은 가독성이 낮은 사업보고서를 제출한다는 난독화 이론(obfuscation theory)을 지지하는 것으로 나타났다. This paper investigates the association between annual report readability and firm performance and earnings management. The readability of annual reports is measured with four proxies including Gunning fog index, Korean language index, accounting fog index, and word count index where the high indexes of readability show lower readability except for Korean language index. When firm performance is measured with loss firm, earnings, and negative earnings change, loss firm and earnings are negatively associated with readability. This result indicates that firms with higher earnings tend to provide easy readable annual reports. Then, in the test of the association between readability and earnings management which is measured with three proxies including accrual earnings management, absolute accrual earnings management, and real earnings management, absolute earnings management and real earnings management have a significant and negative association with accounting fog index. The negative association of absolute earnings management indicates that the firms with larger earnings management are likely to provide easy readable annual reports. The negative association of real earnings management indicates that the firms with positive real earnings management are likely to provide easy readable annual reports. Overall, the results support the obfuscation theory that when firm performance is poor or earnings management is carrying out negatively, firms are likely to provide less readable annual reports.