회계변경의 자의성과 시장반응 - 코스닥기업을 중심으로 -

김문현 한국기업경영학회 2009 기업경영연구 Vol.16 No.1

This study aims to examine whether the market differentially responds to the causes of o accounting change. The causes include the dichotomy, voluntary and non-voluntary, of accounting changes, the impact of accounting changes on reported income, the frequency of accounting changes, firm size. The study period ranges from 2002 to 2005 and the sample used consists of 189 changes made by KOSDAQ- listed firms. The empirical results show that abnormal stock returns are more negative for non-voluntary accounting changes than for voluntary changes. In addition, when reported earnings increase by accounting changes, abnormal stock returns are negative. The empirical results imply that when reported earnings increase by accounting changes, it is considered as earnings management by stock market. And non-voluntary accounting changes after accounting principles’ change transfer the negative information to the stock market. It means that accounting change itself is accepted as a signal by stock market. So, non-voluntary accounting changes by international financial reporting standards could be considered as a signal on the low quality of the previous accounting information. 본 연구에서는 2002년~2005년 사이 기업회계기준서 제정에 따른 강제적 회계변경이 집중된 시기를 대상으로 자발적 회계변경을 한 기업들에 대한 주식시장의 반응을 검증하였다. 표본은 코스닥상장 기업의 189개 회계변경이었다. 실증결과는 다음과 같았다. 첫째, 회계변경으로 인해 이익이 증가한 경우는 그렇지 않은 경우에 비해 누적초과수익률은 유의적인 음(-)이었다. 둘째, 자발적으로 회계변경을 한 경우에 비해 기준서 제정에 따라 강제적으로 회계변경을 한 경우 상대적으로 누적초과수익률은 유의적인 음(-)이었다. 그러나 회계변경 전기의 손실보고 여부, 회계변경으로 인한 보고이익의 증가유무, 회계변경의 횟수, 중소기업 유무 등은 누적초과수익률에 대한 유의적인 설명변수가 아니었다. 이러한 결과는 주식시장이 회계변경으로 인한 보고이익의 증가와 이익조정의 크기 사이에 관련성이 있는 것으로 반응함을 의미한다. 그리고 기업회계기준서 제정에 의한 강제적 회계변경은 변경 이전 회계정보의 신뢰수준에 대해 부정적인 정보를 전달하는 것으로 판단된다. 즉 주식시장은 회계변경을 통한 이익효과 뿐만 아니라 회계변경이라는 사건 자체에 대해서도 반응하는 것으로 나타났다. 따라서 향후 국제회계기준(IFRS)이 도입될 경우 이에 따른 강제적 회계변경에 대해 시장이 부정적으로 반응할 것으로 예상되므로, 기업은 앞서 점차 회계를 국제화하는 것이 바람직할 것으로 판단된다

사모펀드가 인수한 기업의 이익조정에 관한 사례연구: MBK 파트너스가 소유한 코웨이의 리스계약 변경

구정은 ( Jeong Eun Koo ),심해린 ( Haerin Shim ),최기호 ( Kiho Choi ) 한국회계학회 2022 회계저널 Vol.31 No.2

코웨이는 정수기와 매트리스 등을 렌탈하는, 우리나라 렌탈산업을 대표하는 상장기업이다. 사모펀드 MBK 파트너스는 2013년 코웨이를 인수한 후 2015년 3분기부터 기존의 운용리스를 금융리스로 변경하였다. 이러한 회계변경으로 매각 직전 연도인 2018년 코웨이의 법인세·이자·감가상각비 차감 전 이익(EBITDA)은 최소 360억 원 정도 증가하였다. 본 연구에서는 이러한 회계 변경사례를 통해 사모펀드가 어떤 방식으로 포트폴리오 회사의 수익성을 개선시키는지 살펴보았다. MBK 파트너스는 코웨이를 인수한 후 1조원이 넘는 투자차익을 남겼는데 이중 리스 회계변경 효과는 최소 900억 원에 이르는 것으로 추정된다. 코웨이는 동일 렌탈 제품에 대해 의무보유기간을 늘려서 회계기준상 금융리스 조건을 충족했지만, 현금흐름에 영향이 없고 별다른 경제적 동기가 없다는 점에서 이런 회계변경은 대주주인 MBK 파트너스의 매각차익을 높이기 위한 이익조정일 가능성이 크다. 회계변경으로 2015년 3분기 코웨이의 실적은 시장의 예상보다 높게 증가하였는데 이에 대한 재무분석가와 주식시장의 반응을 살펴보았다. 금융리스 변경 후 발표된 10개 증권사 분석가 보고서들은 대부분 코웨이 회계변경 효과를 언급하고 있지 않았다. 또한, 주가 반응을 보면 최초 실적 공표일 후 3일간 1.3∼1.7% 사이의 초과수익률이 있었다. 마지막으로 2019년 코웨이 매각대금 대비 회계이익 비율이 유사 매각 사례보다 낮지 않아서 코웨이 매수자인 웅진 그룹도 회계변경 효과를 감안하지 않았음을 알 수 있다. 따라서 본 사례는 자본시장의 이해관계자들은 기업가치 평가에서 코웨이의 회계변경 효과를 고려하지 못하고 있으며 이런 상황이 사모펀드의 이익조정 동기를 강화시켜준다는 점을 보여준다. Coway is a leading company in the rental market that introduced the rental concept to water purifiers for the first time in Korea. Since then, Coway has expanded its rental business to mattresses and air purifiers, and is now a listed company that has grown into the largest one among rental companies in Korea. MBK, a PEF (private equity fund), took over Coway in 2013. After that, Coway changed the contract terms for mattress products and changed the accounting method from operating lease to financial lease. We discuss whether Coway’s accounting changes are opportunistic earnings management to maximize the performance of MBK, and examine whether financial analysts and investors reflect these accounting changes in firm value. After acquiring Coway from Woongjin Group in 2013, MBK made more than ₩1.5 trillion in capital gains until 2019. We analyzed that more than half of MBK’s capital gains were due to Coway’s profit increase during the holding period by using the EBITDA Multiple method, which is often used in practice to estimate firm value. We believe that the change in accounting for mattress rental in July 2015 contributed the most to Coway’s profit growth. Coway changed the accounting treatment of mattress rentals, which were provided as operating leases, to financial leases by matching the lease period and economic useful life of the mattress. We estimate that this change in accounting allowed Coway to increase its accounting profit (EBITDA) by ₩36.5 billion, resulting in an additional increase in capital gains by ₩90.6 billion. According to accounting standards, financial lease and operating lease are determined according to the nature of the lease contract. The change to Coway’s financial lease is due to the increase in the contractual lease term, which is in line with the accounting standards. Therefore, this is not a change in accounting policy, but merely a change in accounting treatment to match the substance of the contract. However, considering that MBK was trying to sell Coway at the time of the change and changed the useful life of an existing product to a finance lease abruptly without any clear economic motive, the Coway’s accounting change can be viewed as an opportunistic intervention into financial reporting process and earnings management. Coway’s 3Q 2015 financial performance significantly increased due to this financial lease change. Specifically, Coway’s sales in the third quarter increased by ₩18.2 billion compared to the second quarter of 2015, of which ₩14.8 billion was financial lease sales. Therefore, if Coway had not changed the accounting treatment for finance lease, Coway’s 3Q 2015 performance would not have been much different from 2Q 2015. Regardless of whether or not Coway’s accounting change is regarded as an earnings management, Coway’s accounting change has nothing to do with firm value in that it did not affect cash flow. However, it is questionable whether stakeholders could see through it. From this point of view, we looked at the reactions of stakeholders to the change in Coway lease accounting. First, we checked the response of financial analysts analyzing Coway, a listed company, after the announcement of earnings in the third quarter of 2015, when the accounting change occurred. Of the total 10 financial analyst reports, only 4 reports separately stated the sales effect of accounting changes, and only 1 out of 4 reports stated that the accounting changes did not affect cash flow. Second, the stock market showed a positive reaction to Coway’s earnings announcement in the third quarter of 2005, so similar to the response of financial analysts, it was found that the effect of the accounting change was not properly understood. Finally, we looked at the response of the Woongjin Group, which purchased Coway from MBK in January 2019. Woongjin Group also did not take into account the effect of the financial lease change as it could not find evidence that the purchase price was discounted by the amount corresponding to the improvement in profitability due to the accounting change. In conclusion, Coway was able to increase its earnings in a short period of time by changing its accounting method without affecting cash flow. In addition, stakeholders in the capital market, such as financial analysts, stock investors, and buyers, reflected the earnings surprise without cash flow in the firm value. In this process, MBK, which owns Coway, succeeded in maximizing their compensation by raising Coway’s selling price. As such, our study contributes to the financial accounting research related PEFs by showing the specific earnings management methods used by PEFs and the capital market’s response to their accounting effects. In addition, our study contributes to practitioners and policy makers by showing the importance of lease accounting from a lessor’s point of view in a situation where many companies participate in rental business in Korea.

재량적발생, 전기오류수정과 회계변경을 이용한 이익조정의 선택

김문현 한국세무학회 2011 세무와 회계저널 Vol.12 No.4

The purpose of this study is to test how accounting accruals, prior period error corrections or accounting changes were used as a means of earnings management. The expectation is a negative relation between discretionary current accruals and prior period error corrections or accounting changes. Test period is from 2004 to 2007. Samples were 111 firms and 735 other firms were selected for a comparison from public, manufacturing firms. The empirical results showed that there was a negative relation between discretionary current accruals and effect of prior period error corrections or accounting changes . Also, there was a negative relation between discretionary current accruals in time=0 and those of time=±1;time=0 is when firms reported prior period error corrections or accounting changes. The empirical results imply that the firms which tend to manage earnings are likely to use accounting accruals, prior period error corrections or accounting changes in order. If there are not enough accounting accruals, the next means of earnings management will be prior period error corrections or accounting changes. 본 연구에서는 전기오류수정 또는 회계변경에 앞서 회계발생이 이익조정에 사용되는지를 실증하고자 하였다. 회계발생이 이익조정에 충분하지 않은 경우 전기오류수정 또는 회계변경을 통해 이익조정을 시도하리라는 것이다. 본 연구의 연구 대상기간은 2004년-2007년이며, 상장 제조기업으로 회계변경 또는 전기오류수정을 보고한 111개 표본과 735개 대응표본이 비교목적으로 사용되었다. 본 연구의 주요 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 전기오류수정손익 또는 회계변경누적액의보고와 동 시점의 재량적 유동발생액 사이에는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 둘째, 전기오류수정손익 또는 회계변경누적액의 보고 시점의 재량적 유동발생액과 그 전 후 시점의 재량적유동발생액 사이에는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타났다. 이러한 실증결과는 전기오류수정손익이 손익계산서에 보고되는 경우에는 유의하지 않았다. 이익조정의 개연성이 큰 전기오류수정이나회계변경을 보고한 경우에는 전 후 시점에 비해 동 시점의 재량적 유동발생액이 충분하지 않았다. 이러한 실증결과는 이익조정의 의도를 지닌 기업은 회계발생을 상대적으로 선호하며, 회계발생이 이익조정에 충분하지 않은 경우에 이익잉여금 조정 항목인 전기오류수정이나 회계변경을 사용함을 의미한다. 본 연구에서는 회계발생, 전기오류수정 또는 회계변경이 이익조정에 대체적으로 사용될 수 있음을 제시하였다.

The effect of consistency in accounting choices on financial statement comparability: Evidence from South Korea

Yong-Shik Kim 사람과세계경영학회 2020 Global Business and Finance Review Vol.25 No.3

Purpose: To empirically document the proposition “Comparability is the goal; consistency helps to achieve the goal” (IFRS Conceptual Framework 2.26), we investigate whether accounting changes affect financial statement comparability and whether income smoothing through accounting changes has different effects on financial statement comparability. Design/methodology/approach: We conduct pooled OLS regressions with standard errors corrected for both firm and year level clustering to test all the analyses.We also use the propensity score matching method to construct a sample with accounting changes (treatment sample) and a sample without accounting changes (control sample). Findings: We find evidence consistent with our hypotheses that accounting changes reduce financial statement comparability.We also find that income smoothing improves financial statement comparability, but income smoothing through accounting changes reduces financial statement comparability. Research limitations/implications: There is a small number of firms that made accounting changes, so it would be worthwhile for future research to analyse a larger sample with various types of accounting changes. Originality/value: The main contribution of the study is that we empirically document one aspect of the conceptual framework that consistency helps to improve comparability

회계이익변경에 대한 단순투자자의 반응

김지홍 ( Jee Hong Kim ),장진호 ( Jin Ho Chang ),여은정 ( Eun Jung Yeo ) 한국회계학회 2004 會計學硏究 Vol.29 No.3

본 연구는 1998년 초부터 2003년 6월말까지 증권거래소의 전자공시시스템에 회계변경을 공시한 상장기업을 표본으로 하여, 단순투자자의 비율이 높은 기업에서의 회계이익변경에 대한 주가반응을 살펴보았다. 연구 결과, 단순투자자(naive investor)의 대용치로 사용된 개인소액투자자의 지분이 높은 기업에서 회계변경으로 인한 보고이익의 증가가 높을수록 양(+)의 주가반응이 존재함을 발견하였다. 이 결과는 실증회계이론에서 제시한 보고이익의 증가가 계약비용을 감소시키는 효과를 통제한 후에도 유의하였다. 반면, 전문투자자(sophisticated investor)의 대용치로 사용된 기관투자자 및 외국인투자자의 지분이 높은 기업에서는 회계변경으로 인한 이익증가에 유의적인 시장반응이 관찰되지 않았다. 본 연구의 결과는 한계투자자의 전문성에 따라 회계정보에 대한 주가반응이 상이할 수 있다는 확장된 기능적 고착가설(extended functional fixation hypothesis)을 지지하는 결과이다. This study empirically examines whether there is price reaction of the accounting changing companies which have high rate of unsophisticated investors` holdings. That is, this study will analyze whether there is different response to reported earnings changes by accounting change between unsophisticated and sophisticated investors. Most significantly, this study observes the cumulative abnormal returns on the time of disclosing to the accounting change. The final sample consists of 96 listed on the Korean Stock Exchange and disclosed by an Electronic Disclosure System over the period of 1998 to June, 2003. The results of this study are summarized as follows. First, there is positive relation between price reaction of individual investors proxied by naive investors and the reported earnings by accounting changes. This means that unsophisticated investors react naively on the increase of earnings by accounting changes. Second, there is no positive relation between the price reaction of institutional or foreign investors proxied by sophisticated investors and the increasing earnings by accounting changes. This means that sophisticated investors don`t react naively in the increase of earnings by accounting changes. These results supports the extended functional fixation hypothesis that price reactions of the accounting information can be varied according to the marginal investor`s expertise.

정부회계 연구내용의 변천 : 정부회계연구 게재논문을 중심으로

강인재 한국정부회계학회 2012 정부회계연구 Vol.10 No.2

본 연구에서는 정부회계연구에 게재된 71편 논문의 연구내용이 어떻게 변화했는가를 분석하 고 있는데 기간으로는 지방자치단체에 복식부기・발생주의 회계가 전면 시행된 2007년까지를 1 기로, 2008년부터 2011년까지를 2기로 구분하고 있다. 연구내용은 회계개념(체계), 재무회계(자 산・회계실체, 연금, 보고서(시안) 등), 원가(원가개념과 원가기준), 외국제도, 기타회계(특수분야, 예산), 회계교육・자격증・전문성, 회계정보활용(재무지표와 정보활용), 재정정보시스템, 감사, 회계 제도전반(회계개혁과 도입과정), 공무원의 인식 등 11개 대분류, 17개 소분류로 구분하고 있다. 이중 재무회계관련 논문이 14편, 회계정보활용이 11편으로 가장 큰 비중을 차지하고 있고 회계 제도전반의 개혁과 도입과정의 분석이 8편, 외국회계제도가 8편, 원가관련 논문이 7편, 기타회계가 6편, 교육・자격증 등이 6편, 공무원 인식이 4편, 회계개념이 3편, 재정정보시스템이 3편, 감사가 1 편으로 나타났다. 1기에는 39편, 2기에는 32편의 논문이 게재되고 있는데 시기별로는 재무회계관 련 논문은 1기와 2기에 큰 차이가 없는데 반해 회계정보의 활용은 모두 2기에 게재되어있다. 반면에 외국회계제도의 소개나 비교 연구는 1기에 7편에서 2기에 1편, 회계제도전반의 제도개혁 이나 도입과정은 1기 5편에서 2기 3편으로 줄고 있는데 특히 제도개혁에 대한 논문은 1기 4편에서 2기에는 1편에 그치고 있다. 원가의 경우에도 개념 등에 대한 논문은 1기에 5편이나 2기에는 없는 반면 원가기준은 2기에 2편에 게재되고 있다. 회계개념에 대한 논문도 1기에 3편에 집중되어 있으 며, 기타회계제도와 교육 등의 논문도 1기에 각각 4편에서 2기에 2편으로 줄어들고 있다. 연구내용의 변화를 종합하면 초창기 제도 소개나 개혁방향의 제시, 주요한 개념 설명이 주류 를 이뤘으나 최근에는 회계정보활용이나 도입과정에 대한 종합적 분석, 재무회계에 대한 심층적 분석이 주류를 이루고 있다. 회계학자들은 주로 회계개념과 회계기준과 관련된 내용을 주로 연 구하는데 비해 행정학자들은 외국제도와의 비교 연구, 제도 전반에 대한 개혁과제와 도입과정의 분석, 정보활용, 교육・자격증 제도에 대해 관심을 보이고 있다. This study analyze the changes of seventy one research papers on government accounting studies. The study divides the history of Korean government accounting studies in two separate phases, the first period being before 2007 when local governments and double entry accrual accounting were fully enforced, and the second period being from 2008 to 2011. The study is categorized into eleven big classifications and seventeen small ones. It contains materials of basic concept of government accounting system, the financial accounting including assets, accounting entity, pensions, etc. al. and the concept and standard of cost accounting, the accounting system of foreign countries, other fields of accounting, the education of accounting, certification and professionalism, the application of accounting information, the financial information system, audit, the introduction and reformation process of the accounting system, and the attitudes of public officials. From among these, there were fourteen papers on financial accounting, eleven on the application of accounting information, eight on foreign accounting systems, seven of cost accounting, six on other accounting areas, four on accounting education and certification, four on public officials attitudes, three on the concept of accounting, three on financial information system, and one on audit. The first period of government accounting before 2007 contains thirty-nine papers, the second period after 2007 has thirty two. Research papers about financial accounting were evenly spreaded among two periods, while researches on the application of accounting information were only written on the second period. On the other hand, seven out of the eight papers about the introduction or comparison of foreign accounting systems were written in the first period. Also, five papers on the basis and introduction of the accounting system were written in the first period compared to two in the second period. There were four papers on the first period about the research on the reforming process of accounting. In conclusion, researches on the first period of government accounting focuses on the introduction of the initial accounting system, the suggestion for the right direction of accounting reform, and basic concepts of government accounting, while the second period research contains the application of accounting information, the overall analysis of the introduction process of the accounting system, and the in-depth analysis of the financial accounting. The scholars on the field of accounting focuses its study on the concept and standard of accounting, while the scholars on public administration give importance to comparing and contrasting foreign accounting systems, the reformation assignment of the whole accounting system, the application of the accounting information, and accounting education and certification.

회계변경유인에 관한 연구

허익구,박용철 진주산업대학교 농업기술연구소 1998 農業技術硏究所報 Vol.11 No.-

This study is to investigate the motivation of accounting policy change of the firm. I select a set of variables which is believed to motivate for firm's accounting policy change. Variables are earnings per share(EPS), a numble of loss times, return on investment(ROI), effective tax rate(ETR), debt/total equity, fixed debt/total equity, depriciable fixed asset/total asset and industry classification. The samples are consist of 31 firms those are changed depreciation method, extraordinary depreciation and inventory valuation method in 1993. To compare of the motivation of these firms, I select 47 matched samples on the basis of firm size and industry. The results are as follows. Changing firms showed a greater frequency of increasing in earnings per share. There was a significant difference in return on investment, effective tax rate before accounting change. Loss frequency for the changing firm is less than non changing firm. Finally, the motivation of accounting change is avoiding tax burden and debt contract.

기업의 전략변화도와 재무제표 품질 그리고 감사인의 산업전문성

김상미,한종수 한국회계정책학회 2020 회계와 정책연구 Vol.25 No.1

[Purpose]This study investigates the impact of a firm’s strategic change on the accounting quality. Strategic change that affect the overall operation of the firm will increase the instability of the organizational structure. Therefore the greater the change in strategy, the lower the accounting quality. [Methodology]In this study, the strategic changes were measured to the extent that the change in the resource allocation method for the firm to compete in the current business area by the method in Finkelstein and Hambrick(1990). The accounting quality was measured using the Kothari et al.(2005) and McNichols(2002) model. This study uses 9,978 firm-year observations listed on Korea Stock Exchange from 2005 to 2012. [Findings]The accounting quality decreased as the degree of strategic change increased. This means that the greater the degree of a strategic change, the greater the incentive for manipulating its financial statements to ensure the justification for the strategic change. And if the auditor is an industry expert, the negative impact of the strategic change on accounting quality has been shown to decrease. [Policy Implications]The results of this study suggest that the financial regulator needs to consider this in the future process of selecting or designating auditors for industry specialist audit partners during external audits of companies with high strategic change. [연구목적]전략은 기업의 지속적인 성장과 생존에 영향을 주는 주요한 요인으로써 고정된 개념이 아니라 기업 내외부의 요인에 따라 변화하는 유동적인 개념이다. 기업전략의 변화로 인한 조직구조의 변동과 운영의 불안정성은 재무보고위반의 가능성을 높일 것이다. 또한 전략변화 시 경영자는 성과의 향상을 통해 전략변화의 정당성을 확보하고자 하는 경향이 높으므로 본 연구는 기업의 전략변화도가 재무제표 품질에 미치는 영향을 분석하고자 한다. [연구방법]본 연구에서 기업 전략 변화는 Finkelstein and Hambrick(1990)에 따라 기업이 현 사업영역에서 경쟁하기 위한 자원배분방법의 변화정도를 전략변화도로 측정하였으며 Kothari et al.(2005)모형에 따른 성과대응재량적 발생액과 McNichols(2002)모형을 이용하여 측정한 발생액의 품질을 재무제표 품질의 대용치로 사용하였다. 분석표본은 2005년부터 2012년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 기업 9,978개이다. [연구결과]실증분석 결과 전략변화도가 증가할수록 재무제표의 품질은 감소하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 기업의 전략변화도가 클수록 전략변화의 정당성을 확보하기 위하여 기업의 경영자가 재무제표를 왜곡시키려는 유인이 높다는 것을 의미하며 또한 기업 전략의 변화로 인한 기업 내부 조직구조의 변화는 재무제표가 왜곡표시 될 가능성을 높인다는 것을 확인시켜 주는 결과이다. 그리고 전략변화도가 높아 재무제표 왜곡표시 위험이 높더라도 외부감사인이 해당 산업에 대한 지식과 감사경험이 풍부한 산업전문감사파트너인 경우 재무제표 품질에 긍정적인 영향을 미치고 있음을 확인할 수 있었다. [정책적 시사점]본 연구는 전략변화도가 재무제표의 품질에 미치는 영향을 분석한 최초의 연구라는 의의를 지닌다. 또한 전략변화도가 높은 기업들의 외부감사 시 산업전문감사파트너가 더 효과적이라는 본 연구의 결과는 금융감독 당국이 향후 감리기업을 선정하거나 감사인을 지정하는 과정에 이를 고려할 필요성을 제시한다.

K-IFRS 도입 후 감가상각 변경기업들의 이익조정

문현주(Hyunju Moon) 대한경영학회 2017 大韓經營學會誌 Vol.30 No.4

ABC시스템의 적용수준이 기업의 재무적 성과에 미치는 영향: 중국의 상장기업을 중심으로

왕옌,강호영 한국회계정보학회 2013 회계정보연구 Vol.31 No.3

The purpose of this study is to research the management accounting change institutionalization. The paper reviews the literature of management accounting change from foreign academic journals. The theoretical models of management accounting change can be classified into three types: process model, factor model, and path model. Three types of models investigate the nature of management accounting change from different approaches. Based on the literature review, this paper develop the model of the management accounting change institutionalization, and research the impact of ABC system implementation level on firm financial performance. The financial performance was divided largely into two kinds, based on accounting-based performance and market performance. The accounting-based performance as dependent variable was measured with ROA, and market performance was measured with EV. As the results of this study, first, ABC System Implementation Level affects ROA as accounting-based performance, and Second, ABC System Implementation Level affects EV as market performance. In a word, ABC System Implementation Level affects firm financial performance. Research results show that ABC institutionalization is very important. 본 논문은 개혁개방 이래 많은 변화를 시현하고 있는 중국 상장기업을 대상으로 관리회계변혁의 제도화과정을 연구한 것이다. 본 연구는 관리회계변혁의 단계모형, 지식전환모형, 제도화모형을 통합하여 관리회계변혁의 제도화과정 모형을 제시하며, ABC의 적용수준(개시단계, 행위과정단계, 제도화과정단계)이 기업의 재무적성과에 미치는 영향을 분석하였다. 본 연구에서는 기업의 재무적 성과는 시장성과와 회계적 성과로 나누었다. 시장성과는 상대적 초과가치율로 측정하였으며, 회계적 성과는 총자산순이익률로 측정하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, ABC의 적용수준은 통계적으로 1%의 유의수준에서 상대적 초과가치율(EV)에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 ABC의 적용수준이 높을수록 시장성과가 증가할 것이라는 가설 1과 일치하는 결과이다. 둘째, ABC의 적용수준은 통계적으로 1%의 유의수준에서 총자산순이익률(ROA)에 유의한 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 ABC의 적용수준이 높을수록 재무적 성과가 증가할 것이라는 가설 2의 예측에 부합하는 결과이다. 이상의 결과를 종합하면, ABC의 적용수준은 기업의 재무적 성과에 영향을 미칠 수 있다고 해석할 수 있다. 이는 기업들이 새로운 관리회계시스템을 적용함에 있어 채택, 적응 및 수용과정보다는 관례화와 융합과정의 재무적 성과가 더 높게 나타나고 있음을 고려할 경우 제도화를 실현하는 것이 매우 중요하다는 것을 시사하는 것이다.