코스닥시장에서 소속부변경공시가 기업가치에 미치는 영향

기현희(Ki Hyun-Hee),김민철(Kim Min-Choul) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.36

코스닥시장은 기업을 벤처기업과 일반기업으로 소속을 분류하고 있으며 벤처기업이 일반기업으로, 일반기업이 벤처기업으로, 그 소속부의 변경이 가능하다. 일반적으로 벤처기업은 금융상, 세제상의 지원뿐만 아니라 창업, 입지, 해외진출관련 등의 지원을 받고 있어 이러한 지원이 없는 일반 기업보다 경영상 유리한 점이 있다고 할 수 있다. 이로 인해 이들 소속부의 변경이 공시되면 공시 전후 일정기간동안 양(+) 혹은 음(-)의 누적초과수익률이 있을 것이 예상된다. 본 연구는 2005년부터 2009년까지 코스닥시장에서 벤처기업이 일반기업으로, 일반기업이 벤처 기업으로, 소속부변경을 공시한 기업을 대상으로 소속부변경공시일을 전후로 한 일정기간동안 초과수익률의 존재여부와 이들 두 소속부변경공시에 대한 누적초과수익률에 차이가 있는지 그리고 누적초과수익률에 대주주지분율이 영향을 주는지를 알아보고자 하였다. 분석결과는 예상과는 반대로 벤처기업이 일반기업으로 소속부변경공시를 할 때는 누적초과수익률은 누적11일과 누적21일에서 양(+)으로 유의하였는데 이는 투자자들이 벤처기업에서 일반기업으로 변경을 긍정적으로 생각하고 있음을 의미한다. 일반기업이 벤처기업으로 소속부변경공시에 대해서는 누적초과수익률이 음(-)으로 나타났으나 유의하지는 않았다. 이는 벤처기업이 여러 가지 지원을 받고는 있으나 투자자들은 벤처기업 지정에 대해 긍정적으로 생각하고 있지는 않는 것으로 해석할 수 있다. 또한 두 소속부변경의 누적초과수익률간에는 누적3일(-1-+1)에서 유의한 차이가 있는 것으로 나와 투자자들은 소속부의 차이를 평가하고 있는 것으로 나타났다. 벤처기업에서 일반기업으로 소속부변경공시에서 대주주지분율은 양의 계수, 일반기업에서 벤처기업으로의 소속부변경공시에서는 음의 계수이나 모두 유의하지 않게 나와 대주주지분율이 소속부 변경공시로 인한 누적초과수익률에는 영향을 주지 않는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 투자자들이 벤처기업으로의 지정 혹은 해제에 대해 어떻게 생각하고 있는지에 대한 자료를 제공함으로써 정부가 벤처기업기업지원정책을 수립하거나 벤처기업의 지정기준 등을 고려할 때 도움을 줄 수 있을 것이다. Venture firms are very important for the economic success of a nation. Korean government has recognized the significance of venture firms and supported foundation and growth to sound venture firms. The key ingredients of government supports are financial help and tax relief and so on. In these supports, If a firm acquires or cancel venture firm status, is expected there are positive or negative CAR(cumulative abnormal return) before and after (-10~+10) the public announcement on taking or losing of venture firm status. This study examines whether positive(+) or negative(-) CAR are around public announcement, abnormal return(cumulative abnormal return) are difference between acquisition and disposition of venture firm status. And large shareholder's ownership have an effect on CAR around public announcement. The sample consists of 96 firms which acquire venture firm status and 92 firms which lose venture firm status for 2005-2009 in KOSDAQ. The results of this study are summarized as follows. First, in cancellation of venture firm status, there are significantly positive sign in CAR11days and CAR21 days. These results imply investors consider cancellation of venture firm status as good news. Second, investors estimate on acquisition and withdrawal of venture firm status in CAR3days. Third, large shareholder's ownership have not effect to CAR due to public release on change of firm status. The results of this study be helpful for government to set policies on venture firms and to consider status grouping in KOSDAQ.

벤처확인유형을 중심으로 한 벤처기업의 성장 분석

김기완 한국개발연구원 2013 KDI Journal of Economic Policy (KDI JEP) Vol.35 No.1

‘Venture firms’ in Korea are the firms who are certified as ‘venture’, whose certification types are defined by a law (‘Special Law for the Support of Venture Firms’), and therefore encompass not only the venture capital-financed companies, which are usually regarded as ventures in USA and European countries, but also other types of firms such as R&D-intensive firms and the firms with financial guarantee or loans through technology evaluation (‘technology finance or loan firms’). This paper examines the differences in the Korean venture firms’ growth between the venture certification types. For the empirical analysis, this paper uses the lists of venture-certified firms from 1998 to 2010 which are then linked with their financial data in Korea Enterprises Database (KED). According to the results of empirical analyses, the companies in the ‘venture capital-financed firms’ type show greater growth rate in sales and the number of regular employees 3 and 5 years after first venture certification than the firms in type of ‘technology finance/loan firms’. Moreover, the newly certified companies in ‘R&D-intensive firms’ type are also showing faster growth than the ‘technology finance/loan firms’ since 2003 where the venture industry has undergone a consolidation phase after the blast of so-called ‘IT venture bubble’ in 2001~2002. These results imply that the so-called ‘venture firms’ in Korea are composed with heterogeneous firm groups with different characteristics and that the companies selected through market mechanism (‘venture capital-financed firms’) outperforms the companies selected on the basis of policy interests (‘technology finance/loan firms’) in terms of the growth in sales and employment. On the basis of these findings, this paper suggests that the current venture-support policy should consider the different policy demands of firms across the type of venture certification more actively and that should refocus the objective of policies on facilitating venture capital market rather than emphasizing the nominal increase in the number of venture-certified firms. 우리나라의 ‘벤처기업’은 법적 용어로서 벤처캐피털 투자기업(‘벤처투자기업’)뿐만 아니라 연구개발기업과 정책자금 지원기업(‘기술평가 보증⋅대출 기업’)들을 포괄한다는 특징을 지닌다. 본 논문은 벤처확인유형에 따른 우리나라 벤처기업의 성장에서의 차이를 분석하였다. 실증분석을 위해서 중소기업청의 1998~2010년 벤처확인기업 명단을 ‘한국기업데이터’(KED) 재무 데이터와 연계하여 사용하였다. 실증분석 결과, 벤처투자기업은 기업공개 확률이나 최초 벤처확인 이후 3년 및 5년이 경과한 시점에서의 매출⋅고용 성장률 모두에서 기술평가 보증⋅대출 기업에 비해 우수한 것으로 나타났으며, 2003년 이후 신규 인증된 연구개발기업 역시 기술평가 보증⋅대출 기업에 비해 우수한 성장성을 보이고 있다. 이 결과는 ‘벤처기업’이라는 단일한 명칭에도 불구하고 이들 기업군은 상이한 속성을 지닌 기업들로 구성되어 있으며, 기업 성장 면에서 정책적 선별이 시장에 의한 선별에 상응하는 효과를 도출하지 못하고 있다는 점을 시사하고 있다. 이를 감안할 때 벤처지원정책은 벤처확인유형별로 상이한 기업군의 지원 수요를 적극적으로 고려할 필요가 있으며, 명목상의 벤처기업 수 증가보다는 벤처캐피털 시장의 활성화에 정책의 초점을 맞추는 것이 바람직하다.

벤처기업의 입지특성

박종화(Park, Jong Hwa) 한국도시행정학회 2013 도시 행정 학보 Vol.26 No.2

벤처기업의 입지에 대해 지난 10여년간 상당히 많은 연구들이 진전되어 왔다. 그런데, 관련 연구들은 자료획득상의 애로요인 등으로 인해 특정 지역, 특정 업종별 유형, 또는 특정 입주시설의 벤처기업 입지요인 연구형태로 대개 연구범위가 제한되어져 있다. 이 연구는 벤처기업협회에서 2010년 실시한 전국벤처기업실태조사 원자료를 이용하여 연구목적에 맞게 항목별 교차분석을 새롭게 실시한 것이다. 보다 구체적으로, 본 연구는 벤처기업 입지특성 분석에 토대가 되는 네 가지 기본 가설을 경험적으로 검증하였다. 분석의 결과는 다음과 같다: ⅰ) 벤처기업의 업종별·지역별 분포차이 가설은 통계적으로 유의하다. 벤처기업의 수도권 지향성은 내생적 혁신환경 지향성으로 설명가능하고, 대전지역권 입지지향성은 외생적 혁신환경 지향성으로 볼 수 있다; ⅱ) 벤처기업의 성장단계별·지역별 분포차이 가설은 통계적으로 유의하지 않다. 이와 같은 결과는, 대구·경북지역에 대한 이전 경험적 분석결과와 확연한 차이가 있는 것이다; ⅲ) 벤처기업의 창업특성별·지역별 분포차이 가설은 통계적으로 유의하다. 여타 지역에 비해, 대전지역권에서 공공부문 연구소와 민간부문 연구소에서의 창업비율이 높다; ⅳ) 자금조달, 기술개발, 인력확보 등의 벤처기업의 주요 창업애로 사항별·지역별 분포차이 가설은 통계적으로 유의하다. 분석결과를 토대로 몇 가지 정책적 함의를 제시한다. The past decade has witnessed substantial progress in the location study of venture firms. Nevertheless, it is mainly limited with and focused upon the explanations for the locational factors of venture firms for the specific region, sector, or resident facility. It may be mainly due to the difficulties for obtaining the necessary data. This study employs a national survey data for venture firms in 2010 by Korea Venture Business Association and tries to do a new cross-itemized analysis. More specifically, this paper attempts to empirically test 4 basic hypotheses underlying the locational characteristics of venture firms. The results of the analysis are as follows: ⅰ) the sectoral types of venture firms are statistically significant in explaining the differences of regional distribution of venture firms. The locational orientation of venture firms to the Seoul Metropolitan Region may be explained by the endogenous innovative milieu. Whereas, the locational orientation of venture firms to the Daejeon Metropolitan Region may be interpreted as exogenous innovative milieu; ⅱ) the growth stages of venture firms are statistically insignificant in illustrating the differences of regional distribution of venture firms. This result differs greatly from a previous empirical research for Daegu·Gyeongbuk Region; ⅲ) the establishment characteristics of venture firms are statistically significant in demonstrating the differences of regional distribution of venture firms. Compared with other regions, the percentage of venture firms which establish in the public and private research institutes is higher in Daejeon Metropolitan Region; and then, ⅳ) major bottlenecks of the establishment of venture firms are statistically significant in interpreting the differences of regional distribution of venture firms. The major bottlenecks of the establishment of venture firms can be recognized as the raising of financial resources, technology development, or manpower collection. Based upon the results of the analysis, I present a few policy implications.

벤처기업의 흡수역량이 기업성과에 미치는 영향 - 고객지향성의 조절효과를 중심으로 -

김수연,정강옥 경남대학교 산업경영연구소 2016 지역산업연구 Vol.39 No.1

Venture firms are more prone to be influenced by environment than typical firms. Hence it is needed for venture firms to have more absorptive capacity in order to cope with the environmental change. Absorptive capacity is considered to be composed of multidimensional components such as explorative capacity, transformative capacity and exploitative capacity. However few studies have been done on the relationship among the absorptive capacity’s dimensions and performance of venture firms. Although customer orientation has a potential to impact on the performance of the venture firm and play a moderating role between the absorptive capacity’s dimensions and performance of venture firms, there are limited number of studies that investigate the moderating role of customer orientation on these relationships. This study explores how the absorptive capacity dimensions affect venture firms’ performance and also verifies the moderating role of customer orientation among absorptive capacity dimensions and venture firms’ performance as well as casual relationship between customer orientation and performance. We proposed research model and set up several hypotheses. Data were collected using questionnaire from the venture firms and 121 survey data were collected and analyzed to test hypotheses. The study results shows that explorative and exploitative capacity have positive effects on the venture firms’performance, whereas transformative capacity does not affect venture firm performance. It is revealed that customer orientation has a positive effect on the performance of the venture firms, however customer orientation does not show any positive moderating effects among absorptive capacity dimensions and venture firms’ performance. In the end of the study, the theoretical and managerial implications, limitations are discussed and future research directions base on this study results are suggested. 벤처기업은 일반기업보다 환경변화에 더 영향을 받는다. 벤처기업이 환경변화에 대처하고 지속성장하기 위해서는 일반기업보다 흡수역량이 더욱 요구된다. 흡수역량은 탐색역량, 전환역량, 활용역량으로 구성된 다차원의 개념으로 파악되는데, 벤처기업에 초점을 맞춰 이들 차원이 성과에미치는 영향을 살펴본 연구는 드물다. 다음으로 성과에 영향을 미치는 요소로 지향성이 있는데, 중요 지향성으로 고객지향성은 기업성과에 영향을 주고 흡수역량이 기업성과에 미치는 영향을 조절할 가능성이 있음에도 불구하고 이 관계에 관한 연구가 거의 이루어지지 않고 있다. 본 연구는벤처기업의 성과에 흡수역량의 구성 차원별로 미치는 영향과 이들 관계에서 고객지향성이 갖는 조절효과와 함께 기업성과와의 인과관계에 대해 살펴보았다. 이와 같은 변수들간에 관계를 연구모형과 가설로 설정하고 벤처기업을 대상으로 설문조사를 하여 121부의 표본을 획득하였으며 이를 최종분석에 사용하였다. 연구결과, 흡수역량 차원으로 탐색역량과 활용역량은 기업성과에 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만 전환역량은 기업성과에 영향을 미치지 않는 것으로 밝혀졌다. 다음으로 고객지향성은 기업성과에 정(+)의 영향을 미치지만 흡수역량 차원들이 기업성과에 미치는 영향을 정(+)으로 조절하지는 않는 것으로 나타났다. 후반부에 본 연구의 이론적, 실무적 시사점과 연구의한계 그리고 향후 연구 방향에 대해 제시하였다.

벤처기업 연계협력에서 사회적 자본의 역할복합성

박종화(Park, Jong Hwa) 한국도시행정학회 2013 도시 행정 학보 Vol.26 No.3

벤처기업 및 지역의 경쟁우위 확보과정에서, 벤처기업 연계협력이 중요하다. 그리고 다양한 역할주체들간 연계협력과정에서 사회적 자본의 의미가 새삼 강조되고 있다. 따라서 경쟁력 관련 벤처기업 연계협력과정과 사회적 자본 역할 측면에 대한 결합적 분석이 필요한데, 현재까지는 그 양자 각각에 대한 개별적 분석 수준에 상당부분 머물고 있다. 따라서 이 연구의 목적은 벤처기업의 연계협력경험과 사회적 자본 역할부분을 통합해서 검토하는 것이다. 보다 구체적으로, 본 연구는 벤처기업 연계협력 성과측면을 사회적 자본의 성격, 특징, 유형 부분들과 연계해서 밝히는데 도움을 줄 수 있는 3가지의 가설을 설정하고 검증하는 것이다. 연구결과, 사회적 자본이 벤처기업 연계협력 효과성 제고에 상당히 중요한 역할을 한다. 또한 사회적 자본의 효과성은 벤처기업의 특성에 크게 영향 받는다. 벤처기업의 발전단계와 사회적 자본 유형간의 관계성을 밝히고자 하는 가설은 의미있는 결과를 제시하지 못했다. 하지만, 발전단계와 거의 무관하게, 벤처기업 연계협력과정에서 교량적 사회적 자본이 인연적 사회적 자본에 비해 보다 중요한 역할을 수행하고 있는 것으로 보인다. 요약하자면, 기술혁신을 위한 벤처기업의 연계협력과정에서 사회적 자본이 상당히 복합적인 역할을 수행하고 있는 것으로 판단된다. It is widely recognized that the cooperative alliances of venture firms are critical to the competitive advantage of venture firms and regions. There is also recently a rapid awareness that social capital is requisite to the effectiveness of the cooperative alliances between a multitude of protagonists. Therefore, much has been written on the impact of cooperative alliances of venture firms and the roles of social capital in relation to the competitiveness. However, the combining analysis for both the cooperative alliances of venture firms and the roles of social capital has been quite limited until a recent date. The purpose of this study, therefore, is to integrate the cooperative alliance experiences of venture firms with the roles of social capital. More specifically, this study tries to test 3 hypotheses that help explain the cooperative alliance performances of venture firms influenced by the nature, characteristics, and type of social capital. This study claims that social capital is important to the effectiveness of the cooperative alliances of venture firms to a certain degree. In addition, the effectiveness of social capital depends upon the characteristics of venture firms to a large extent. The analysis shows that the relationship hypothesis between the development stages of venture firms and the types of social capital is quite ambiguous. Nevertheless, irrespective of the development stages of venture firms, the role of bridging social capital seems to be more important than that of bonding social capital in the cooperative alliances of venture firms. In sum, the roles of social capital seem to be quite complex in the effectiveness of the cooperative alliances of venture firms for the technological development.

벤처등록횟수별 벤처기업의 재무적 성과 차이가 존재하는가?

송치승 한국기업경영학회 2012 기업경영연구 Vol.19 No.3

Korea has a special venture firm registration system certified by the venture registration institution, which is different from other countries classified as a venture firm by investment from venture capitalists. This paper studies whether there are financial performances among venture firms by the number of rounds of venture registered certification as a venture firm as a part of effectiveness of Korea venture firm certification system. For this study, 45,281 venture firm that were registered over first round as a venture firm by the venture registration institution from 1991 to 2009 were selected under SMBA(Small and Medium Business Adminstration). The final objects are 14,708 samples met conditions of the date first registered certification,date of rounds of venture certification, and financial data from KED among 45,281 firms. This study use the simple financial ratios and robust test by odds ratio, analyze financial performances of the before and after of first venture certification compared to date of first venture registered certification. This study, also, investigates financial performances of round firms, namely repetitive registration firms compared to first venture certified firms by the number of rounds of registered certification. According to results of analysis of simple financial ratios and odds ratio, the profitability and safety of venture firms is enhanced as the number of rounds of venture certification increase. The performances of round firms are higher than those of first venture certified firms as the number of rounds of venture certification increase. Especially, the highest performances are shown when the number of rounds of venture certification is 3 or 4. These findings suggest that keeping status of venture firm, to some extent, by rounds of venture certification help venture firms improve their financial performances. Contrary to the worry of the effectiveness for the venture registered certification system, this study supports the effectiveness of term of venture validity under current venture registered certification system. Therefore, this result implies that current venture registered certification system has function to be worked as a kind of monitoring effect for venture firms. On the other hand, this study does not consider the examination of reentrance motives as a venture firm after term of first venture certification. Further study calls for investigation of them by the number of rounds of venture certification. 우리나라는 외국과 달리 벤처기업이 되기 위해서는 벤처확인기관으로부터 벤처확인인증을 받도록 되어 있다. 이러한 벤처확인등록제도의 실효성을 살펴보기 위한 일환으로 본 연구는 우리나라 벤처기업들에 대해서 벤처등록횟수별 재무적 성과 차이가 존재하는가를 실증적으로 분석하였다. 연구표본은 2001년부터 2009년 기간 동안에 벤처확인인증기관으로부터 최초 벤처확인등록을 받은 일자와 재등록 일자가 구비됨과 동시에 KED로부터 재무재료 입수가 가능한 14,708개 벤처기업을 대상으로 하였다. 본 연구에서는 단순재무비율분석과 강건성을 위한 Odds Ratio분석을 이용하여 벤처등록횟수별 최초 벤처확인시점 대비 최초 벤처확인 전․후기간의재무성과와 벤처등록횟수별 최초 벤처확인 대비 재등록에 대한 재무성과가 분석되었다. 분석결과에 따르면 벤처확인횟수가 증가할수록 최초 벤처확인 등록시점 이후 벤처기업의 수익성과 안정성은 제고되고 있는 것으로 나타나고 있다. 또한 최초 벤처확인 대비 재등록기업의 성과도 재등록횟수가 증가할수록 높아지고 있다. 이러한 발견은 단순재무비율분석과 Odds Ratio 분석 모두 일치하는 결과이다. 특이한 사항은 최초 벤처등록을 포함하는 3회~4회 등록횟수에서 최초 벤처확인시점 대비 이후기간의 재무적 개선과 최초 벤처확인 대비 재등록 성과도 가장 높게 나타나고 있다는 점이다. 이러한 발견들은 벤처확인유효기간 종료 후에 일정 정도까지 재등록에 의한 벤처기업의 지위유지가 재무성과에 도움이 됨을 시사해준다. 그러므로 본 연구결과는 벤처확인등록제도의 실효성에 대한 우려와는 달리 벤처확인유효기간에 의한 벤처 확인제도의 실효성이 대체로 지지되는 것으로 생각될 수 있다

국내 벤처기업의 글로벌화 유형에 관한 연구

이재석,김한얼,이상명 한국국제경영관리학회 2017 국제경영리뷰 Vol.21 No.3

벤처기업 글로벌화의 활성화는 국가경제 성장을 위해서도 중요한 과제로, 벤처기업들이 국내시장 지향을 탈피하여 글로벌시장 지향 벤처의 육성을 통한 벤처창업 활성화가 시급한 과제로 대두되고 있다. 우리나라의 약 3만 개에 달하는 벤처기업들은 지난 20년간 지속적인 성장과 발전의 과정을 겪어오면서 다양한 해외진출 과정을 경험해 왔다. 이러한 성장과정에도 불구하고 우리나라 벤처기업들의 글로벌화 유형의 변화 및 발전과정에 대한 체계적인 분류와 파악은 미흡한 실정으로 벤처기업 글로벌화를 촉진시키는 정책 수립과 시행을 위해서는 현재까지의 발전과정과 글로벌화 유형에 대한 파악은 필수적으로 요구되는 상황이다. 따라서 본 연구는 선행연구를 기반으로 우리나라 벤처기업들의 글로벌화 유형을 분류하기 위한 기준과 모형을 도출하고, 도출된 모형을 기반으로 정성적 분석을 통해 벤처기업의 글로벌화 유형의 특징을 객관적이고 구체적으로 제시하고자 한다. 이를 위하여 기업의 분류(산업 유형, 시장형태)와 전략적 선택(글로벌화 속도)을 기준으로 수립한 분석모형을 제시하여 벤처 기업 글로벌화의 주요 유형을 다섯 가지로 분류, 대표적인 기업들을 적용함으로써 벤처기업의 글로벌화 유형별 특징을 파악하였다. 각 유형별 대표적인 벤처기업의 특징을 분석한 결과, 추구하는 글로벌화 전략에서 차이가 있으며, 향후 벤처 글로벌화 유형의 진화 모형에 대한 예측도 가능하다는 것을 발견하였다. 이러한 결과는 우리나라 벤처기업들이 글로벌화를 통해 지속적으로 성장할 수 있도록 지원정책 및 체계 마련이 필요한 것으로 판단되며, 우리나라가 추구 하고 있는 벤처기업 글로벌화 촉진 생태계 조성에도 본 연구의 결과가 기여할 수 있을 것으 로 판단된다. The promotion of venture firms globalization can play a significant role in economic growth of a country. Fostering venture firms aiming for global markets beyond the domestic market is an urgent task to revitalize venture firms. For the last 20 years, approximately 30,000 venture companiess in Korea have experienced various overseas expansion processes in the midst of continuous growth and development. In spite of these experiences, the systematic classification and identification of changes in globalization patterns and development processes of Korean venture firms are in insufficient state. However the knowledge of up-to-date development processes and understanding of the patterns of globalizations is essential for the establishment and execution of the policy that promotes globalization of venture firms. The purpose of this study is to derive the criteria and model for classifying the globalization of Korean venture firms on the basis of the preceding research, and to provide the characteristics of the globalization type objectively and concretely through the qualitative analysis based on the derived model. We present an analytical model based on corporate classification(Industrial type-Market type) and strategic choice(Globalization speed) and classify the main types of venture firms globalization into five categories. In addition, by applying representative venture firms to this model, we have identified the characteristics of venture firms by their globalization types. As a result of analyzing the characteristics of representative venture firms for each types, we found that there are differences in the pursuits of their globalization strategies and that the future evolution model of venture globalization type can be predicted. This result suggests that it is necessary to establish policy and system that support the growth of Korean venture firms through globalization. In addition, the results of this study can contribute to the creation of venture ecosystem promoting globalization of venture firms pursued by Korea.

벤처기업-대기업의 협력전략이 성과에 미치는 영향 : 벤처기업의 성장단계를 중심으로

권기대,김승호,구자열 대한경영학회 2003 大韓經營學會誌 Vol.16 No.1

Recently firms seek to strategic alliances, 'sleep with the enemy' in order to survive 'going concern.' The subject matter of this study focus on the performance on cooperation strategy between venture firm and large firm based on the growth stage of venture firm. It needs to the cooperation between partner firms in order to fulfill customer's needs. It means that the success or failure of cooperation firm depends on the success of all partner firms on the status of cooperative relationship, not that of a firm. It says that the cooperation between firms also called to 'the spiritual interchange between firms'. Therefore cooperation strategy between venture firm and large firm acts to accelerate the firm vision and market enlargement. The results of this study as follows: Hypothesis 1(As the growth stage of venture firms, cooperation strategy between venture firm and large firm will differ) was accepted. As the grower venture firms, the more strategic functional alliances, and the less joint venture, spin out, M&A. Hypothesis 2(The cooperation with large firm will affect the growth stage of venture firms and cooperation performance) was accepted. The grower of venture firms, the higher quantitative scale(the growth rate, ROI, and market share of venture firms) and qualitative scale(flexibility, cost, and product quality). The conclusion of this study presents to the strategic implications and the direction of future study.

벤처기업의 법인세 감면과 연구개발비 지출의 관련성

이화득,김영철 한국세무학회 2009 세무학 연구 Vol.26 No.3

Venture firms are very important for the economic success of a nation. Korean government recognizes the importance of venture firms and supports venture firms in various ways. The key means of government supports are financial help and tax relief. Government allows 50% tax reduction for venture firms for three years. If a firm acquires venture firm status next year, its corporate tax burden for the next year will be reduced by 50%. Therefore, the firm has incentive to defer its current earnings to next year and be taxed at the reduced tax rates. On the other hand, when a firm looses venture firm status next year, its earnings will be taxed at the regular tax rates. Just before loosing venture firm status, the firm has incentive to report its earnings as much as possible this year and taxed at the reduced rates. This study examines whether firms reduce their income taxes by adjusting research and development costs before newly acquiring or loosing venture firm status. The sample consists of 426 firms which acquire newly venture firm status and 269 firms which loose venture firm status in the Kosdaq. The empirical results indicate that firms increase R&D expenditures to depress earnings in the years before acquisition of venture firm status and firms decrease R&D expenditures to increase earnings before loosing venture firm status. These results are consistent with firms' incentives of real earnings management through R&D expenditures. The results of this study may be helpful for government to set policies to support for venture firms and for academics and practitioner to analyze financial statements of venture firms. 국가경쟁력 확보의 중심적 역할을 하여 경제발전의 기반이 되는 벤처기업의 지원을 위해 우리나라는 1999년부터 조세특례제한법 제 6조 [창업 중소기업 등에 대한 세액감면]에 의해 벤처기업으로 지정되는 경우 지정된 날로부터 3년간 법인세의 50%감면을 실행하여 왔다. 벤처기업 조세지원 제도로 인하여 벤처기업으로 지정되는 기업에게는 법인세를 감면으로 세율이 인하되는 것과 같은 효과를 갖게 되며, 벤처기업에서 지정해제 되는 기업에게는 법인세 감면에 따른 조세혜택이 삭제되어 세율이 인상되는 것과 같은 효과를 갖게 된다. 따라서 벤처기업 지정과 지정해제는 법인세 감면효과를 극대화시키기 위한 이익조정 유인을 경영자에게 제공하게 된다. 본 연구는 벤처기업의 법인세 절감을 목적으로 벤처기업 지정과 지정해제 시점 이전에 연구개발비 지출 조정을 통한 이익조정을 하는지 분석하고 있다. 즉, 기업이 벤처기업 지정을 앞두고 연구개발비 지출을 확대하여 이익을 감소시키며, 벤처기업 지정 해제를 앞두고 연구개발비 지출을 감축하여 이익을 증가시킴으로써 법인세 감면효과를 극대화 시키는지를 분석하고자 한다. 본 연구는 벤처기업의 조세혜택과 이익조정을 검증하기 위해 코스닥 기업을 대상으로 1999년부터 2007년까지 426개 벤처기업으로 지정 기업과 269개 지정해제 기업의 표본을 대상으로 분석하였다. 연구 결과 조세혜택의 극대화를 목적으로 벤처기업으로 지정되기 이전 기간에 이익을 감소시키기 위해 연구개발비를 증가시키며 벤처기업 지정해제 되기 이전 기간에 이익을 증가시키기 위해 연구개발비를 감소시키는 것으로 나타났다. 벤처기업의 생존과 성장에 매우 중요한 요소인 연구개발비를 이용한 이익조정이 법인세 절감의 목적으로 사용된다는 본 연구의 결과는 연구개발비를 적시에 투자하지 못하므로 인한 미래 수익성 악화를 감수하면서도 기업이 법인세 감면의 수단으로 연구개발비 지출을 이용한다는 것이다. 본 연구의 결과는 정부의 벤처기업을 비롯한 중소기업 관련된 세제지원에 대한 정책방향 수립에 기여할 것으로 기대되며, 향후 본 논문의 결과가 투자자, 재무분석가 등 자본시장 참여자에게 기업정보를 분석하는데 있어서 유용한 정보로써 그 역할이 존재할 것으로 기대된다.

코스닥 신규상장 전 ·후 전통적 벤처캐피탈 투자기업과 기업벤처캐피탈 투자기업 간 이익조정의 차이가 존재하는가?

송치승(Chiseung Song) 대한경영학회 2016 大韓經營學會誌 Vol.29 No.9