경영자 재량권과 개인별 보상을 이용한 성과-보상 민감도

김현진(Hyunjin Kim),최원주(Wonju Choi) 대한경영학회 2017 大韓經營學會誌 Vol.30 No.2

전문경영 체제하에서 보상위원회 도입이 경영자보상에 미치는 영향

모예린(Ye Lin Mo),서윤석(Yoon Suk Suh) 대한경영학회 2017 대한경영학회 학술발표대회 발표논문집 Vol.2017 No.1

본 연구에서는 보상위원회를 자발적으로 도입한 기업들의 소유 구조에 따라 보상위원회의 도입 효과의 차이가 있는지 살펴보았다. 2002년부터 2010년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 비 금융기업 가운데 보상위원회를 도입한 128개 기업-년 자료를 분석표본으로 선정한 후, 동일한 연도 및 산업에 속하며 자산규모가 유사한 표본을 추출하여 1:2 대응표본을 구성하여 분석하였다. 보상위원회를 도입한 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 성과와 연동된 보상을 지급하고 있는지를 살펴본 결과, 소유 경영 기업의 경우에는 차이가 유의미하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 소유경영인의 경우 자기 회사의 상당한 지분을 소유하여 주주들의 입장에서 최적의 의사결정을 할 가능성이 높을 수 있고, 이사회 내 지배력을 가질 수 있으므로 보상위원회 도입의 필요성이 적거나 형식적으로 도입되었을 가능성이 높기 때문이라고 해석된다. 특히 한국의 경우 소유경영자는 다수의 대규모기업집단의 기업총수로써 이사회 내 지배력을 가질 수 있기 때문에 실질적으로 사외이사들 혹은 보상위원회가 소유경영인을 평가하여 보상액을 결정하기 어려우므로 보상위원회의 역할이 미미한 것으로 여겨진다. 반면 전문경영인의 경우 보상위원회를 도입한 기업이 그렇지 않은 기업보다 성과와 연동된 보상구조를 갖춘 것으로 나타났다. 이는 보상위원회를 통해 단기성과에 집중하고 장기성과를 위한 투자는 소홀히 할 가능성이 큰 전문경영인에게 장, 단기 성과지표의 보상민감도를 모두 높여 장, 단기성과에 대한 유인효과를 제공함으로써 경영자의 기간 문제(horizon problem)를 해소할 수 있는 것으로 해석된다. 마지막으로 경영자 성과지표들이 서로 독립적이지 않아 상관관계를 갖는 경우 지표 간 보상가중치는 이를 반영하여 조정되는지를 살펴보았다. 경영자 성과지표로서 총자산이익률과 주가수익률 간 양의 상관관계로 인한 이중보상의 가능성이 있는 경우 최적보상계약을 살펴본 결과, 각 성과지표가 보상에 미치는 주 효과에서 두 지표 간 상호작용 효과를 차감함으로써 독립적인 장, 단기 성과지표를 사용하는 것과 유사하게 만들어 단기성과를 배제한 장기성과에 근거한 주가수익률의 정보효과만을 장기성과지표로 반영하는 보상구조를 갖는 것으로 나타났다. This study investigates whether the effect of voluntary adoption and formation of compensation committee varies according to the ownership structure. We use 128 firm-year sample data for the period 2002-2010 with the compensation committees and match with 238 firm-year control data without them based on the year, industry and firm size. As a result of examining whether the compensation committee determines an executive compensation based on the managers’ performance measures in the case of the managerial ownership, the difference is not significant. This suggests that managerial ownership provides manager the incentive to take action beneficial for shareholders and it is likely that the necessity of introducing the compensation committee is little or formally introduced because manager can have control power over the board of directors. Particularly in the case of Korea, managers with managerial ownership can possess superiority within the board of directors as a head of company in large business conglomerates substantially, so it is difficult for the outside directors or compensation committees to control and determine the amount of executive compensation. On the other hand, in the case of professional managers, the sensitivity of CEO compensation for performance measures is significantly higher for firms with compensation committee than firms without it. It is interpreted that the compensation committee provides incentives to long-term and short-term performance by raising the sensitivity of compensation for long-term and short-term performance measures to professional managers who are likely to neglect long-term investment. Through the compensation committees, it is able to eliminate the horizon problem of the manager with a myopia by providing well-balanced compensation structure. Finally, we investigated whether the compensation weight between performance measures when measures are not independent to each other is adjusted to reflect this. In the case where there is a possibility of double compensation due to the positive correlation between the return on the asset(ROA) and the stock price performance as the manager performance indicators, the optimum compensation contract with compensation committees in professional management system shows the adjustment for preventing the double compensation by subtracting the performance measures’ interaction effects from the main effect. It can be interpreted that the compensation committees consider the possibility of double compensation and tried to make compensation structure with long-term performance measure of stock price return with subtracting the effects of ROA.

경영자 스톡옵션 보상과 기업가치의 관련성 연구:중국기업을 대상으로

류단단,이찬호 한국세무회계학회 2022 세무회계연구 Vol.- No.72

[Puepose]In this study, the effect of stock option compensation of managers on the corporate value is investigated. The effect of the compensation ratio of executive stock options on the corporate value is verified, and whether this effect varies by corporate types (state-owned versus non-state-owned) and the corporate debt ratio is analyzed. The results of this analysis are intended to help companies make decisions about executive stock option compensation payments based on corporate types. [Methodology]Among the December closing manufacturing companies listed on the China Stock Exchange, 1032 company-year data to which managers were granted stock options from 2016 to 2019 were selected as the final sample and empirical analysis was conducted. Corporate types are divided into state-owned enterprises and non-state-owned enterprises in China, and enterprise value is defined as Tobin’s Q with reference to previous studies. The share of executive stock option compensation was calculated by dividing the executive stock option compensation amount by the total compensation amount for executives. [Findings]The empirical analysis results are as follows. First, it was found that the compensation for the stock option of the manager had a significant negative (-) effect on the enterprise value. In other words, the higher the compensation ratio for the manager’s stock option, the lower the corporate value. These results are interpreted as a result of a decrease in the corporate value of the option compensation to the manager because the interests of the shareholders and the manager do not match and the agency cost is not lowered. Second, it was found that the relationship between the compensation ratio for the manager’s stock option and the corporate value differs according to the characteristics of the corporate type. In other words, it was found that the higher the stock option compensation ratio of state-owned enterprises than those of non-state-owned enterprises, the less the corporate value decreases. Third, it was found that the corporate debt ratio had a significant negative effect on the corporate value, whereas the interaction term between the corporate debt ratio and the manager’s stock option compensation ratio did not have a significant effect on the corporate value. [Implications]This study analyzes the relationship between executive stock option compensation and corporate performance of A-share listed companies in China, and analyzes the differences in the effects of stock option compensation between state-owned and non-state-owned executives. It is suggested that there is differentiation in the management system and changing the form of managerial compensation according to the type of corporate, which will help the actual decision of managerial compensation and find practical significance here. [연구목적]본 연구에서는 경영자의 스톡옵션 보상이 기업가치에 미치는 영향을 파악하고자 한다. 경영자 스톡옵션 보상비중이 기업가치에 미치는 효과를 검증하며, 이러한 효과가 기업유형(국유기업 vs. 비국유기업) 및 기업 부채비율에 따라 달라지는지 분석한다. 이 분석결과를 통해 기업유형에 따른 경영자 스톡옵션 보상 지급에 대한 기업의 의사결정에 도움을 주고자 한다. [연구방법]중국증권거래소에 상장된 12월 결산 제조기업 가운데, 2016년부터 2019년까지 경영자 스톡옵션을 부여한 1032개 기업-년 자료를 최종표본으로 선정하여 실증분석을 실시하였다. 기업유형은 중국에 있는 국유기업과 비국유기업으로 구분하며, 기업가치는 선행연구를 참고해서 Tobin’s Q로 정의하였다. 임원의 스톡옵션 보상금액을 임원에 대한 총보상금액으로 나누어 경영자 스톡옵션 보상비중을 계산하였다. [연구결과]실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자 스톡옵션 보상은 기업가치에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 즉, 경영자 스톡옵션 보상비중이 높아지면 기업가치가 낮아진다는 의미를 한다. 이러한 결과는 경영자에 대한 스톡옵션 보상이 주주와 경영자 사이의 이해관계를 일치시키지 못하고 대리인비용을 낮추지 못하기 때문에 기업가치를 낮추게 된다고 해석하였다. 둘째, 경영자 스톡옵션 보상비중과 기업가치 간에 관련성은 기업유형 특성에 따라 차이가 있는 것으로 나타났다. 즉, 국유기업은 비국유기업보다 경영자 스톡옵션 보상비중이 높을수록 기업가치가 덜 하락한다는 것을 알 수 있었다. 셋째, 기업 부채비율은 기업가치와 유의적인 음(-)에 영향을 미치는 반면에 기업의 부채비율과 경영자 스톡옵션 보상비중을 곱한 상호작용변수는 기업가치에 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 확인되었다. [연구의 시사점]본 연구는 중국 A주 상장사에 대한 경영자 스톡옵션 보상과 기업성과에 대한 관련성을 분석하고, 국유기업과 비국유기업간에 경영자 스톡옵션 보상을 실시하는 효과의 차이를 분석하였다는 점에 차별성이 있고, 기업유형에 따라 경영자 보상의 형태가 달라져야 함을 제시함으로써 경영자 보상을 위한 실무 의사결정에 도움이 될 것이며 여기에서 실무적 시사점을 찾을 수 있을 것이다.

보상위원회의 특성과 실제활동이익조정

최유원,문상혁 한국세무학회 2012 세무와 회계저널 Vol.13 No.3

This study empirically investigates the effect of compensation committee on earnings management. Especially, we analyzed relation between compensation committee and real-activity earnings management, and examined relation between characteristics of compensation committee and realactivity earnings management. We classify characteristics of compensation committee into independence, competence, and activity level. The empirical findings by 2,555 listed firms except for financial institutions on Korea Stock Exchange market(2006~2010) are as follows. First, the level of earnings management is significantly lower for firms with compensation committee than firms without it. Second, the level of earnings management of firms with independent compensation committee(as proxied by the rate of outside directors, the rate of gray directors, whether CEO is include in compensation committee and Size of compensation committee) is significantly lower than firms without it. Finally, the level of earnings management of firms with active compensation committee(as proxied by holding number of times of the compensation committee) is significantly lower than firms without it. This study has some meanings to offer the direct role of compensation committee on earnings management. 본 연구는 보상위원회와 보상위원회의 특성이 경영자의 실제활동 이익조정에 어떠한 영향을 미치는지에 관하여 검증한다. 구체적으로, 보상위원회를 도입한 기업이 적절한 성과-보상제도를 통하여 경영자의 기회주의적 유인을 억제하는데 효과적인지, 그리고 보상위원회의 특성에 따라 그 효과성은 차별적으로 나타나는지에 관하여 실증분석한다. 2006년부터 2010년까지 한국증권거래소에 상장되어 있는 비금융기업들을 대상으로 실증분석을 수행한 결과, 보상위원회가 설치된 기업의 경우 경영자의 실제활동을 통한 이익조정 행위에 있어 그 유인을 감소시키는데 효과적임을 알 수 있었다. 즉, 기업의 입장에서는 보상위원회의 설치를 통해 경영자의 사적인 자원효용을 방지하여 기업의 효율적인 자원배분을 통해 기업가치 증진에 긍정적인 영향을 미칠 수 있음을 의미한다. 또한 보상위원회의 독립성, 활동성이 높은 기업일수록 경영자의 실제활동 이익조정이 유의하게 감소하는 것으로 나타났다. 그러나 전문성의 경우에는 유의한 차이를 발견하지 못하였다. 본 연구는 지금까지 우리나라에서 보상위원회가 경영자를 통제할 수 있는 효과적인 기업지배구조 중 하나임을 살펴보았다는 점에서 큰 의의를 둘 수 있으며, 본 연구 결과를 통해 경영자를 감독하고 평가하는 이사회 역할과 구조에 대하여 새로운 인식을 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

기업의 소유구조와 이사회 특성이 경영자보상에 미치는 효과

김용식,황국재 한국회계정책학회 2011 회계와 정책연구 Vol.16 No.2

This study investigates the effects of ownership structure and board of directors' characteristics on managers' compensation. We use 886 samples from 2005 to 2007 listed on KOSPI. Based on linear regression, we document that controlling owner's ownership and CEO's ownership are significantly negatively related to managers' compensation, and the ratio of outside directors is significantly positively related to managers' compensation. The number of stockholders is significantly negatively related to only total compensation including stock option. However, owner-controlled firms, foreigners' ownership and equipment of audit committee are positively related to managers' compensation, but those are not significant. Additionally, we document that the number of external stockholders is significantly negatively related to managers' compensation, and the number of internal stockholders is positively related to managers' compensation, but it is not significant. Also, equipment of compensation committee is significantly negatively related to managers' compensation. However, major shareholder-manager, foreigners' ownership over 50%, and excess outside director variables do not significantly influence on managers' compensation. According to the results, we find that external stockholders, controlling owner's ownership, and compensation committee are the factors increasing monitoring function and ratio of outside directors is the factor decreasing monitoring function over managers' compensation. Also, CEO's ownership is the factor decreasing managers' opportunistic behaviors of managers' compensation. 본 연구는 기업의 소유구조와 이사회 특성이 경영자 보상에 미치는 효과에 대해 분석하였다. 2005년부터 2007년까지 증권거래소에 상장된 유가증권상장법인 중에서 886개 기업을 표본으로 사용하였다. 연구 결과, 지배주주지분율과 전문경영자지분율이 높을수록 경영자 보상이 감소하고, 사외이사비율이 높을수록 경영자 보상이 증가하는 결과를 보였다. 한편, 주요주주의 수는 스톡옵션을 포함한 총 보상에서만 유의적인 음(-)의 관계를 나타냈고, 지배주주와 대표이사의 일치여부, 외국인지분율과 감사위원회의 설치는 경영자 보상과 양(+)의 관계를 보였지만 통계적으로 유의하지 않았다. 추가 분석결과, 주요주주 중 외부 주요주주가 증가할수록 경영자 보상이 유의적으로 감소하였으나, 내부 주요주주는 경영자 보상에 유의적인 영향을 미치지 않았다. 또한, 이사회의 하위위원회 중에서 보상위원회가 설치된 기업일수록 경영자 보상이 감소하였다. 그러나 대주주 경영자인지 여부나 외국인지분율이 50% 이상인지 여부, 그리고 초과 사외이사를 선임하였는지 여부는 경영자 보상에 유의적인 영향을 미치지 않았다. 분석 결과, 외부 주요주주, 지배주주의 지분율과 보상위원회의 설치는 경영자 보상과 관련된 모니터링 효과를 증가시키는 역할을 하고, 이사회의 사외이사비율은 경영자 보상과 관련된 모니터링 효과를 감소시키는 역할을 확인하였다. 또한 전문경영자의 지분율은 경영자 보상과 관련하여 경영자의 기회주의적 행동을 감소시키는 역할을 확인하였다.

기타포괄손익의 구분과 경영자 현금보상의 보수성

박재영,이동녕 한국상업교육학회 2020 상업교육연구 Vol.34 No.5

본 연구는 미실현손익인 기타포괄손익과 기타포괄손익 구분에 따라서 경영자 현금보상에 미치는 영향을 분석하고자 하였다. 더불어 실현손익인 당기순손익과도 비교하여 미실현손익과 실현손익이 경영자 현금보상계약에 밀접하게 관련되어 있는지를 분석함으로써 현금보상이 보수적으로 결정되는 지를 확인하고자 하였다. 기존의 경영자 보상과 관련된 연구들에서 사용한 회귀분석방법은 독립변 수 상호간의 인과관계를 명확하게 반영하는 데에는 한계가 있기 때문에 본 연구는 경로분석(구조방 정식모델링) 방법을 이용하여 변수간의 인과관계를 보다 정확하게 분석하고자 하였다. 본 연구는 2011년부터 2018년까지 한국거래소에 연속해서 상장된 12월 결산법인 757개 기업의 8 년간 6,056개(기업별-연도별) 기업들 중 표본선정기준에 의해 선정된 4,290개 표본기업을 대상으로 분석하였다. 본 연구의 주된 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기타포괄손익이 경영자 현금보상에 미 치는 효과는 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있으며, 둘째, 기타포괄손익 구분에 따라서 경영자 현금 보상에 미치는 효과를 분석한 결과, 기타포괄이익은 유의한 영향력이 없었으며, 기타포괄손실이 경 영자 현금보상에 유의한 음(-)의 영향을 미치고 있었다. 셋째, 실현손익인 당기순이익이 경영자 현 금보상에 미치는 효과는 유의한 양(+)의 영향을 미치고는 있으며, 당기순손실은 유의한 영향력이 없 었다. 이와 같은 결과는 경영자 현금보상을 결정함에 있어 실현이익은 긍정적인 영향을 주지만, 미 실현이익은 배제하고 미실현손실은 포함함으로써 경영자 현금보상을 보수적으로 결정하고 있음을 시사한다. 기존의 연구들이 실현손익에 기반한 경영자 보상에 관한 연구가 주로 이루어졌으나, 본 연구는 미실현손익인 기타포괄손익과 경영자 현금보상에 관한 분석이 이루어졌다는 점에서 국내의 경영자 보상에 관한 연구범위를 확장하였고, 기타포괄손익의 구분에 따라서 경영자 현금보상이 보수적으로 결정될 수 있음을 확인한 본 연구의 결과는 실현손익과 함께 경영자보상계약에 활용될 수 있는 실 증적 증거라고 할 수 있다. 후속적으로 당기손익에 재분류가능한 기타포괄손익은 당기 이후에 실현되어 당기손익에 반영될 수 있으므로 주식기준보상과의 관련성을 향후 연구에서 분석해 볼 필요가 있으며, 회계이익 뿐만이 아니 라 기업의 소유와 지배구조 등과 같은 여러 가지 요인에 의해 경영자 보상이 결정될 수 있고, 이익이 나 손실의 규모에 따른 경영자 보상 민감도를 고려하여 향후 연구의 방향을 설정할 필요가 있다. 7) This study attempts to analyze the impact of managers' cash compensation based on the other comprehensive income/loss and the classification of other comprehensive income/loss including unrealized gains and losses. In addition, by comparing and analyzing between unrealized gain or loss and realized gain or loss, we have tried to confirm whether other comprehensive income is closely related to the manager's cash compensation contract, and whether cash compensation is determined conservatively. Since the regression analysis method used in the existing studies related to manager compensation does not accurately reflect the causal relationship among independent variables, there is a limitation in explaining the effect of performance measures on manager compensation. Therefore, this study attempted to more accurately analyze the causal relationship among variables using the path analysis (structural equation modeling) method. This study analyzes 4,290 samples selected according to the sample selection criteria from 6,056 samples (by company-year) for 8 years of 757 companies with fiscal year-end on December that were continuously listed on the Korea Exchange from 2011 to 2018. The results of this study are summarized as follows. First, the effect of other comprehensive income on managers' cash compensation has a significant negative (-) effect. Second, as a result of analyzing the effect on managers' cash compensation according to the classification of other comprehensive income, other comprehensive income has no significant influence, and other comprehensive losses had a significant negative (-) effect on the manager's cash compensation. Third, the effect of net income, which is a realized gain or loss, on managers' cash compensation have a significant positive effect, and net loss had no significant effect. These results suggest that managers' cash compensation is conservatively determined by excluding unrealized gains and including unrealized losses. Nevertheless existing studies have mainly been conducted on manager compensation based only on realized gains and losses, this study expands the scope of research on manager compensation in Korea in that it analyzes other comprehensive income and managers' cash compensation, which are unrealized gains or losses. In addition, it is confirmed that the results of the study in which the manager's cash compensation can be determined conservatively according to the classification of other comprehensive income is useful information that can be used in the manager's compensation contract along with the realized gain or loss. Other comprehensive income that can be subsequently reclassified in profit or loss may be realized after the current year and reflected in profit or loss, so it is necessary to analyze the relevance to share-based payment in future studies. In addition, managers' compensation can be determined not only by accounting profits but also by various factors such as ownership and governance of the company. It is necessary to set the direction of future research in consideration of the sensitivity of manager compensation according to the size of profits or losses.

연구논문 : 경영자현금보상 유인에 의한 미래 연구개발비 투자가 미래 경영성과에 미치는 영향

김숙정 ( Suk Jeong Kim ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.4

본 연구는 기업특성요인에 따라 경영자현금보상과 미래 연구개발비 투자 사이에 어떤 관련성이 있는지를, 경영자현금보상이 설명하는 미래 연구개발비 투자와 경영자현금보상이 설명하지 못하는 미래 연구개발비 투자가 미래 경영성과에 어떤 영향을 미치는지를 분석하였다. 2001년부터 2011년까지 우리나라 증권거래소에 상장되어 있는 제조기업을 대상으로, 각 가설에 대한 연구모형을 설정하여 회귀분석을 통해 실증분석을 실시하였다. 본 연구의 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 첨단산업에 속한 기업일수록, 경영자 보유지분율이 낮은 기업일수록, 경영자현금보상이 증가하면 미래 연구개발비 투자가 증가하는 것으로 나타났다. 첨단산업에 속한 기업일수록, 경영자 보유지분율이 낮은 기업일수록, 경영자의 연구개발비 과소투자 유인을 줄이기 위해 경영자에게 더 많은 현금보상을 제공하는 것으로 나타났다. 둘째, 연구개발비 투자가 증가하면 미래 경영성과(토빈 Q 비율)가 증가하는 것으로 나타났다. 그리고 경영자현금보상 조건부 기대 미래 연구개발비 투자가 증가하면 미래 경영성과(총자산경상이익률, 토빈 Q 비율)가 증가하는 것으로 나타났다. 이는 경영자현금보상이 제공하는 유인효과로 인해 기대되는 미래 연구개발비 투자가 미래 경영성과를 증가시키는 것으로, 미래 기업가치가 향상되는 적정 연구개발비 투자가 이루어지도록 경영자에게 보상유인이 제공되고 있다는 것을 알 수 있다. 그리고 경영자현금보상 조건부 비기대 미래 연구개발비 투자가 증가하면 미래 경영성과(총자산경상이익률)가 감소하는 것으로 나타났다. 이는 경영자현금보상유인이 제공하는 유인을 이탈한 연구개발비 투자는 미래 경영성과를 감소시키는 것을 의미한다. 본 연구의 실증결과는 기업특성에 따라 경영자 유인보상계약을 효율적으로 체결하는데 도움을 줄 것이고, 각 기업들이 미래 경영성과를 향상시킬 수 있는 적정한 경영자현금보상 수준과 연구개발비 투자수준을 산출하는데 공헌할 것이라 예상할 수 있다. The purpose of this study is to investigate empirically whether or not there exist any firm characteristics that impact the relationship between managers` cash compensation and the future Research & Development(R&D) investment. There have been many research papers regarding the relationship between managers` compensation and R&D investment. But, we do not have any studies with respect to what factors(firm characteristics) determine the above mentioned relationship between managers` cash compensation and future R&D investment. We also explore empirically (1) whether or not the increase in current R&D investment improves the future performance of the firm and (2) whether or not the future expected R&D investment level explained(induced) by the managers` cash compensation will improve the future performance of the firm. If managers` cash compensation gives mangers the right incentive to increase the future R&D investment level, more of the future R&D investment could be explained by the managers` cash compensation. As a result, the future expected R&D investment induced by the managers` cash compensation will improve the future performance of the firm because the adverse selection problem associated with R&D under-investment or over-investment will diminish. The above mentioned reasoning is also replicated using the future unexpected R&D investment (the difference between the actual future R&D investment and the future expected R&D investment induced by managers` cash compensation). That is, the future unexpected R&D investment will have negative impact on the future performance of the firm, because the future unexpected R&D investment implies over-investment (under-investment). This thesis tests the above mentioned hypotheses using a sample of Korean manufacturing firm listed on Korea Stock Exchange for the period from 2001 to 2011. The results of the empirical tests of this thesis are as follows: Firstly, this study shows that the positive relation between managers` cash compensation and the future R&D investment is reinforced in case of firms within high technology industry, and firms with lower percentage of managers` ownership. Contrary to the hypothesis, this study finds that the percentage of outside directors has a negative effect on the relationship between managers` cash compensation and the future R&D investment. This contradictory result is, however, consistent with the managerial- incentive theory, which proposes that inside directors are in a better position than outside directors to motive managers to undertake profitable projects because inside directors have superior access to firms` specific superior information(Jermias 2007). Secondly, the results of this study show that the future firm performance(measured by ROA and TQ) increases as the future expected R&D investment on condition of managers` cash compensation increases. This result implies that managers is given optimum cash compensation incentives, which will result in optimum level of future R&D investment. These compensation incentives induce managers to adjust the under or over-investment of R&D to increase future firm value. And the result also shows that the future firm performance(measured by ROA) decreases as the future unexpected R&D investment on condition of managers` cash compensation increases. This evidence implies that as the future R&D investment gets away from the future expected R&D investment level induced by the managers` cash compensation incentives, the future firm performance will suffer.

보상위원회 도입이 경영자보상에 미치는 영향과 소유구조에 따른 차이

모예린(Yelin Mo),서윤석(Yoonsuk Suh) 대한경영학회 2017 大韓經營學會誌 Vol.30 No.7

경영자의 현금보상과 이익의 질

황선필,유성용 한국유통경영학회 2022 유통경영학회지 Vol.25 No.6

Purpose: Manager’s cash compensation is the most representative means provided as an incentive to harmonize the interests of shareholders and agents. One of the earnings management measures caused by management’s intervention in artificial financial reporting is book-tax differences. The purpose of this study is to analyze the effect of managerial compensation on the difference between the profit of financial reporting and the profit of tax reporting. Research design, data, and methodology: This study analyzed the relationship between managers cash compensation and earnings quality through book-tax differences. In this study, 6,691 firms and the year were analyzed for securities market and KOSDAQ market. Results: As a result of analysis, managers’ compensation was measured as cash compensation of registered executives. As a result, there was a significant negative relationship between manager compensation and book-tax differences. This implies that as the level of cash compensation increases, the earnings quality decreases. In the case of non-registered executives’ cash compensation, there was a significant negative relationship in the securities market, but not in the KOSDAQ market. Finally, in the case of managers overpayment, the higher the level of overpayment, the smaller the difference between book-tax differences. Implications: This study is an empirical analysis of the relationship between managerial compensation, book-tax differences, and contributes to the result that management cash compensation can play a good role on conflict of shareholders and agents.

보상위원회 도입과 비기대 경영자 보상

신성욱,강진수 한국자료분석학회 2011 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.13 No.6

Managers' compensation is effective in controlling the agency problem. this study examines whether there is an significant association between unexpected managers' compensation and adoption of the compensation committee and tests the above mentioned purpose using 316 firm-year data listed on Korea Exchange from 2000 to 2010. The results of this study is that adoption of the compensation committee and unexpected compensation level (the difference of current compensation and the expected level of compensation arising from the economic determinants of compensation) did not show a statistically significant association. Specifically, the absolute value of the unexpected compensation is no significant association with adoption of the compensation committee, the excess of the unexpected compensation is positive association, the shortfall of the unexpected compensation is also positive association with adoption of compensation committee. this finding suggests that the existence of compensation committee does not affect the efficient design of managers' compensation. 본 연구의 목적은 보상위원회를 도입한 기업의 경우 경영자 보상이 효율적으로 설계되는지를 보상 수준 측면에서 분석하는 것이다. 2001년부터 2010년까지 보상위원회를 도입한 158개 기업을 우선 선정한 후 이를 비교하기 위한 158개의 통제표본을 선정한 후 최종 316개 기업-연도 자료를 바탕으로 다중회귀분석을 통해 보상위원회 도입기업의 경우 경영자에게 적정 수준의 보상이 지급되는지를 분석하였다. 분석결과 보상위원회를 도입하여 운영하고 있는 기업의 경우, 그렇지 않은 기업에 비해 경영자 보상 수준이 보상을 결정하는 경제적 결정요인에 의해 기대되어진 수준을 상회하는 것으로 나타났다. 구체적으로 경제적 결정요인 조건부 비기대 보상이 보상위원회 도입과 음(-)의 관련성을 보일 것으로 기대하였으나, 비기대 경영자 보상의 절대값은 보상위원회 도입과 아무런 관련성을 보이지 않았고, 양(+)의 비기대 경영자 보상은 보상위원회 도입과 양(+)의 관련성을, 음(-)의 비기대 경영자 보상 또한 보상위원회 도입과 양(+)의 관련성을 보였다. 이상의 결과는 경영자 보상을 효율적으로 설계하기 위해 도입된 보상위원회가 본연의 역할을 충실히 수행하고 있다는 실증적 증거를 찾기 어려우며, 경영자 보상의 효율적 설계를 통해 경영자의 대리문제를 통제하기 위해 도입된 보상위원회가 본연의 역할을 충실히 수행하기 위해서는 보상위원회 질을 개선하기 위한 다양한 제도적, 실무적 노력이 필요하다고 판단된다.