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중국 위안화 블록(Yuan Bloc) 출현 가능성에 대한 실증분석 -동아시아 지역을 중심으로-
남수중 ( Soo Joong Nam ) 한중사회과학학회 2015 한중사회과학연구 Vol.13 No.2
본 논문은 위안화 환율 변동이 주변 동아시아 주요국가의 환율에 미치는 영향을 추정하였다. 그리고 본 연구는 중국이 실시한 2005년 7월환율제도 개혁 이후 위안화 환율의 변동성이 확대되었다는 사실에 주목한다. 특히 실증분석 내용은 2008년 9월의 글로벌 금융위기의 영향을 반영하였다. 연구 방법은 1994년 Frankel and Wei가 시도했던 회귀식을 참고하였다. 실증분석 결과에 따르면, 한국, 대만, 홍콩의 미 달러 영향은 계속 유지되고 있는 한편, 위안화의 영향도 점차 확대되고 있는 것으로 파악되었다. 특히 회귀계수 값은 시기별로 구분하여 분석할 경우, 글로벌 금융위기 이후 더욱 커지고 있는 것으로 나타났다. 반면, 동남아 국가들(싱가포르, 말레이시아, 태국, 인도네시아)의 경우, 미 달러의 영향은 크게 낮아졌고, 대신 중국 위안화의 영향이 커진 것으로 밝혀졌다. 즉 중요도 혹은 영향력을 추정할 수 있는 중국 위안화의 회귀계수 값이 미국의 그것보다 높게 나타난 것이다. 따라서 향후 연구방향은 지역별 국가별 차이에 주목할 필요가 있다. 충격반응함수 추정 결과에 따르면, 위안화와 달러화의 가치 변동이 원화 가치 변동에 미치는 크기가 거의 동일한 것으로 나타났고, 유로화와 엔화는 영향력이 낮은 것으로 나타났다. 국가별로 비교할 경우, 위안화가 한국의 원화에 미치는 영향은 강하고 비교적 장기간 지속된 것으로 파악되었다. 장기적인 영향을 추정하기 위해 Kalman filter 방식을 활용하여 추정한 결과에 따르면, 위의 실증분석 결과와 유사하게도 장기적으로도 동남아시아 국가들(싱가포르, 태국, 말레이시아, 인도네시아)의 환율은 위안화 환율의 영향을 비교적 크게 받고 있었으며, 한국, 대만, 홍콩 등 중국에 인접하고 부유한 동북아시아 국가들의 환율은 상대적으로 위안화 환율의 영향을 적게 받고 있는 것으로 나타났다. 중국의 통화정책 독립성, 자본항목 자유화 수준을 고려하더라도 중국 경제의 성장과 위안화의 국제화가 가속화될 경우, 중국 위안화가 주변 아시아 주요국가 통화 가치에 미치는 영향은 더욱 확대될 가능성이 높다. In this paper, we estimate the impact of the RMB exchange rate floating exchange rate of the major countries around Asia. And this study is reflected in the fact that China has conducted the RMB exchange rate regime reform in July 2005 and the impact of the global financial crisis in September 2008. The Empirical Methods were note the regression equation was attempted in 1994 Frankel and Wei. According to the empirical results, South Korea, in Taiwan, Hong Kong will continue to affect the US dollar remains the other hand, it has been identified as being gradually expand the influence of the yuan. In particular, when analyzing the regression coefficients are separated by time, since the global financial crisis showed that even greater. On the other hand, in the case of Southeast Asian countries (Singapore, Malaysia, Thailand, Indonesia), it was the impact of the US dollar has significantly lowered, instead the effect of the Chinese yuan was found to be larger. That is, the regression coefficients of Chinese yuan, which can estimate the importance or effect appears greater than that of the US. Therefore, future research needs to focus on country-specific differences by region. According to the impulse response function estimation results, changes in value of the yuan and the dollar got two shows that are almost the same size on the currency value fluctuations, the euro and the yen appeared to be low impact. When compared by country, the impact on the yuan currency of South Korea was identified as a strong and relatively long-lasting. According to the results estimated by utilizing the Kalman filter method to the long-term effects, and empirical results similarly show the impact of the RMB exchange rate between Southeast Asian countries(Singapore, Thailand, Malaysia, Indonesia) and Northeast Asian countries(South Korea, Taiwan, Hong Kong) that were relatively less under the influences. China``s monetary policy independence, even when considering the level of financial market liberalization, RMB internationalization and China``s economic growth is accelerating, the effects of the Chinese yuan currency around the major Asian countries is likely to be further expanded.
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An Empirical Study of the Impact of China’s Export Tax Rebates on RMB Appreciation
Degong Ma,조현준 대외경제정책연구원 2012 East Asian Economic Review Vol.16 No.3
While the issue of RMB (Renminbi, Chinese Yuan) revaluation became the focus of world attention in 2003, the reform of the RMB exchange rate regime in 2005 didn’t fundamentally solve the RMB appreciation problem, and even in 2008 the global financial crisis made RMB appreciation face new challenges and risks. It appears that the rise in RMB value is caused by supply exceeding demand in China’s foreign exchange market; however, intrinsically it is due to the asymmetry in RMB exchange rate formation mechanism. The export tax rebates policy implemented by Chinese government is one of the leading causes of the asymmetry. This study constructs a transmission model between export tax rebates and foreign exchange rates, and applies the Granger Test to validate the causality between kernel variables based on correlative data from 1994-2011, and uses the error correction method to analyze the quantified relations of kernel variables, and finally gets the contribution rate of export tax rebates to RMB appreciation.
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남수중 경희대학교(국제캠퍼스) 국제지역연구원 2008 아태연구 Vol.15 No.1
This study is focused on the reforms of Chinese RMB(yuan) exchange rate regime and discussing the accelerating revaluation of yuan currency exchange rate after specific changes in July 2005. According to an empirical result, Chinese RMB(yuan) nominal exchange rate policies are affected by macro-economic variables(external balance and internal balance), especially the reforms of exchange rate regime is much more influenced by external balance than internal balance. Although exchange rate management poses some challenges(internal and external), Chinese government appears prefer gradual currency revaluations to drastic reform of exchange rate regime, so as to stabilize her macroeconomic. 중국은 2005년 7월 복수통화 바스켓제도로 개혁을 실시한 이후 위안화 환율 하락 추세가 지속되고 있다. 개혁개방이후 중국은 이중환율제도의 평가절하시기(1978-1993), 관리변동 환율제도의 평가절상시기(1994-1997), 사실상의 고정환율제도 시기(1997-2005)를 거치면서 명목환율이 변화하였다. 실증분석 결과에 따르면, 환율제도 개혁에 따른 명목환율 움직임은 국내 변수보다 대외 변수가 상대적으로 더 큰 영향을 미친 것으로 추정되었다. 따라서 중국의 환율제도 개혁에 의한 위안화의 명목환율 변화는 대외적 불균형의 영향에 따라 움직일 가능성이 높다. 중국정부는 대내외 거시경제의 안정을 위해서 점진적인 방식의 평가절하를 용인하는 동시에 시장 개혁 가속화를 통해 환율제도 유연화를 위한 기반을 조성할 것으로 전망되었다.
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