연구개발비와 광고비의 변동성에 관한 연구

서란주 한국회계정보학회 2011 재무와회계정보저널 Vol.11 No.4

This study examines the volatility of the Advertising expenses and R&D expenditures that are represented by the discretionary expenditures in the study of earning management through real activities manipulation. R&D expenditures have different characteristic from Advertising expenses. R&D expenditures creates knowledge and technology in the firms. So, if the firms cut R&D expenditures, they pay considerable adjustment cost after that. And R&D expenditures have long term effect on the firms' value and accounting profit compared to Advertising expenses. Therefore, firms tend to maintain the R&D expenditures, as the result of that, volatility of the Advertising expenses is larger than that of the R&D expenditures. This study uses the paired t-test to analyze the difference of the volatility of Advertising expenses and R&D expenditures with samples that have listed for last 10 years continuously. Standard deviations(SD) of the ratio of the Advertising expenses and R&D expenditures to sales are calculated as the volatility of Advertising expenses and R&D expenditures. The outcome shows that volatility of the R&D expenditures is larger than that of the Advertising expenses. But, there is possibility that this result come from the fact that R&D expenditures is on the increase in the late 2000s. So I restudy with the firms that cut down both of the Advertising expenses and R&D expenditures every year. The result of restudy shows that, when firms face the situation that have to cut down both Advertising expenses and R&D expenditures, firms further reduce Advertising expenses than R&D expenditures. This result is the same as the study sampled with firms listed each year, 2001-2010. The difference of the volatility is clear in the late 2000s. Recently, firms know how important of R&D expenditures, they increase the R&D expenditures to create their knowledge and technology. So, even if firms face the situation that need to cut down their discretionary expenditures, they cut down Advertising expenses much more than R&D expenditures. So, when firm need to cut down their discretionary expenditures, there may be order of priority. It needs to separate the discretionary expenditures in the study of the real earning management to get the accurate result. 본 논문에서는 실물활동을 이용한 이익조정에서 재량적 지출액의 대표적인 비용으로 정의되고 있는 연구개발비와 광고비의 시계열적 변동성을 살펴보았다. 연구개발비는 다른 재량적 지출과 상이한 특징을 지닌다. 연구개발비는 기업 내 지식과 기술을 창출하는데 소요되는 비용으로서 재정적 어려움에 의해 감축하게 될 경우 이후 상당한 조정비용을 부담하게 된다. 또한 기업의 성과와 가치에 미치는 영향이 광고비에 비해 장기적이다. 따라서 기업은 광고비에 비해 연구개발비를 유연화하려는 유인을 갖게 되어 시계열적으로 광고비의 변동성이 연구개발비의 변동성보다 클 것으로 예상된다. 2000년부터 2010년까지 계속 상장된 기업을 대상으로 10년 동안의 매출액대비 광고비와 연구개발비, 광고비와 연구개발비 단일금액의 변동성을 표준편차를 산출하여 대응표본 t-test를 통해 그 차이를 분석하였다. 연구결과 예상과 달리 매출액대비 연구개발비의 표준편차가 광고비의 표준편차보다 통계적으로 유의하게 더 큰 것으로 나타났으며 이는 단일금액에서도 마찬가지였다. 이러한 연구결과는 2000년대 후반의 연구개발비의 지속적인 증가로 인해 증가율 상승이 표준편차에 영향을 미친 것으로 보인다. 이에 매년 말 연구개발비와 광고비를 감소시킨 기업을 대상으로 전년대비 감소율을 산출하고 이들 간의 차이를 재분석하였다. 연구결과 대부분의 연도에서 광고비와 연구개발비를 동시에 감소해야 할 상황에 직면한 기업들은 연구개발비보다 광고비를 통계적으로 유의하게 더 많이 감소시키는 것으로 나타났다. 이는 매년 말 상장기업을 대상으로 한 연구에서도 동일하였는데 이러한 결과는 2000년대 후반 들어 더욱 뚜렷하게 나타났다. 이상의 연구결과를 바탕으로 기업은 최근 무형자산의 중요성을 지각하고 기업내 지식과 기술축적을 위한 연구개발지출을 증대하고 있음을 알 수 있다. 또한 이에 근거하여 이익조정과 같이 재량적 지출을 감소하여야 할 상황에 직면할 경우 연구개발비보다는 광고비를 더 많이 감소시킴으로써 연구개발비를 유연화하려는 경향이 있음을 알 수 있다. 따라서 이를 통해 기업 내 재량적 지출의 감소에도 우선순위가 있을 수 있으며 재량적 지출액 간 차별화된 감소경향을 보이므로 이익조정과 같은 연구에서 연구개발비와 다른 재량적 지출을 구분하여 연구할 필요성이 있음을 알 수 있다.

광고환경의 변화와 지방광고

정걸진 慶北大學校 社會科學大學 1997 社會科學 Vol.9 No.1

새로운 매체들의 광고환경 자극과 기존 매체들의 광고확보경쟁가열이 지방광고시장의 변화를 자극하고 있다. 통신위성, CATV, VOD, 인터넷, PC통신, 등 기존의 매체들과는 다른 이들 새로운 매체들이 광고와 연결되어 지방의 광고환경 변화에 자극을 주고 있다. 이 중에서도 특히 CATV와 PC통신은 지방광고환경의 변화에 직접적으로 그 영향을 미치고 있다. 또 복수화 된 지방신문과 중앙지들의 지방면 확대와 세분화, 소지역 신문들의 창간, 지역광고전문지의 등장, 지역민방의 확대는 지방의 광고환경에 변화를 가져오게 했다. 그러나 이런 지방의 광고환경에 그 변화가 일어나고 있는데도 불구하고 지방의 광고환경이나 시장규모는 열악하기 그지 없다. 지방신문광고비의 경우 전국신문광고비의 15%내외에 불과하고, 텔레비전과 라디오를 포함한 지방의 방송광고비는 전국대비 10%정도 밖에 되지않으며 지방의 잡지광고와 PC통신광고는 거의 없다. 이처럼 지방광고환경이 열악하게 된 원인에는 대형광고주의 지방부재, 안면에 의한 지방광고주들의 비합리적인 광고집행, 지방신문들의 광고대행 불인정, 지방언론매체사들의 광고주에 대한 서비스 정신결여와 적극적인 마케팅노력의 부족 등을 들 수 있다. 지방광고의 환경변화와 함께 열악한 지방광고시장을 확대 발전시키기 위해서는 지방의 언론매체사들이 그 중심적인 역할을 해야한다. 지방매체사들의 위상정립과 광고채널의 다양화, 광고주 관리와 광고교육을 실시해 지방매체사들은 광고환경변화에 능동적으로 대처해야 한다. 또 지방광고대행사들의 광고대행을 인정해주고 협동광고를 확대하는 노력을 기울여야한다. 이밖에도 지방매체사들이 지방광고의 발전에 활력소 역할을 하기 위해서는 독자ㆍ시청자정보제공과 판촉활동을 펴야할뿐만 아니라 계약, 할인광고료제도를 도입해 변화하는 광고환경에 적응력을 키워가야 한다. The new media such as CATV, VOD, Satellite and PC exerts an important effect on the established advertising environment and local advertising. In particular, CATV and PC directly affect local advertising markets. Furthermore, the local advertising market is influenced by established local media. Many local newspapers were launched. Small area newspapers and professional advertising papers were also emerged in local advertising marketplaces. Local electronic media, which were run by private companies, started to broadcast their programs. Thus the local advertising environment is changed from the monopoly structure to the competitive structure. However, the local advertising environment is still inferior. The scale of local advertising markets is small. Local newspapers' advertising expenditures shares about 15% of all Korean newspapers' advertising expenditures. Local broadcasting companies earn only 10% of all Korean broadcast advertising expenditures. Local magazines' advertising expenditures are almost none. There are a few reasons that make the local advertising environment inferior. First, there are not many big advertisers in local areas. Local advertisers irrationally execute their advertising expenditures based on face-savings. Local newspapers do not pay commissions to local advertising agencies. Local media do not have any services for local advertisers. Moreover, they do not make their marketing efforts to get local advertising money. Local media play an important role to improve the local advertising environment and to extend local advertising markets. For adapting local media themselves to the new advertising environment, they have to make their positioning as local media. They have to offer various advertising channels. They try to provide local advertisers with the information about their readers and viewers. They must attempt to develop cooperate advertisements and to make their promotional efforts in local advertising markets. They apply various discount rates to local advertisements.

광고비 원가행태 결정요인 분석 : 제조업 vs. 비제조업을 중심으로

구정호,송승아,백태영 한국회계정보학회 2016 회계정보연구 Vol.34 No.4

This study aims to analyse the factors that determine the advertising expenditures, one of the cost category of discretionary costs, for the period of 1999-2010. Furthermore, we also have analysed whether the determinants of the advertising expenditures remain still strong after considering other discretionary cost category such as labor costs, promotion costs and training costs. We conclude that the high advertising expenditure ratio to sales is associated with prior year’s advertising expenditure ratio to sales, a large scale of total assets, investments on training of employees, GDP growth rate and high potential for growth. In addition, we find that firms with greater labor expenditure to sales ratio increase advertising spending, suggesting that labor expenditures and advertising expenditures work as complements. Overall, our results indicate that firms have different advertising spending policies after considering financial determinants such as last periods advertising expenditure to sales ratio, last periods advertising expenditure, total assets, growth potential, training expenditures on employees and as well GDP growth rate. 본 연구는 경영자의 재량에 따라 지출 금액과 시기를 조정할 수 있는 대표적인 재량적 비용인 광고비를 결정하는 다양한 재무적 요인들을 종합적으로 규명하며, 광고비 지출과 다른 판매관리활동 비용간의 관련성을 검증하고자 한다. 본 연구는 첫째, 광고비를 결정하는 주요 요인들을 검증하고, 둘째, 광고비와 다른 판매관리활동비용 간의 관련성을 살펴보았다. 회귀모형을 이용한 실증분석을 위해 1999년부터 2010년까지의 4,158개의 기업-연도 표본을 사용하여 광고비의 주요 결정요인들을 분석하였다. 연구결과, 첫째, 매출액 대비 광고비의 비율은 전기 수준을 유지하는 것이 아니라 전기 수준보다 감소하여 집행되며, 당기의 광고비는 전기의 광고비에 의해 가장 크게 영향을 받음을 확인하였다. 기업규모가 클수록, 성장가능성이 있는 기업일수록 광고비 지출이 높은 것으로 나타났으며, GDP 성장률 또한 광고비 지출과 양(+)의 관계를 보였다. 둘째, 경영자는 광고 이외의 다른 판매관리활동들 중 인건비를 광고와 상호 보완적인 활동으로 인식하여 동시에 집중하여 증가시키는 것으로 나타났다. 즉, 경영자들은 경영자의 재량에 의해 매출액 대비 인건비 비중이 높은 기업일수록 마케팅 활동 또한 강화한다는 연구결과이다. 본 연구의 결과가 시사하는 바는 다음과 같다. 첫째, 재량성을 대표하는 광고비 결정요인을 살펴봄으로써 어떠한 경영조건에서 광고비가 어떻게 증가하고 감소하는지를 매출액 대비 광고비의 지출과 절대적인 광고비 지출 수준을 동시에 고려하여 제시하였다. 둘째, 본 연구는 광고비가 다른 판매관리활동비용과 상호 보완재나 대체재로 사용되는지를 실증적으로 파악한 최초의 연구라는 점에서 의의가 있을 것이다.

접대비, 광고선전비, 기부금의 상대적 가치관련성 분석

권기정 한국산업경영학회 2012 한국산업경영학회 발표논문집 Vol.2012 No.-

This paper investigates the comparative value relevance of entertainment, advertising, and donation expenditures in Korean stock markets over the period of 2000-2010. To do this, this paper develops three hypotheses. First, entertainment expenditure is significantly related to firm value. Second, advertising expenditure is significantly related to firm value. Third, donation expenditure is significantly related to firm value. Especially, this paper divide total samples into several subsamples to observe precise characteristics of three expenditures in Korean financial markets. Empirical results show important evidences about the comparative value relevance of entertainment, advertising, and donation expenditures. First, advertising and donation expenditures have positive value relevance, while entertainment cost is negatively associated with firm value in total sample group. Second, entertainment expenditure has negative association with firm value in KOSDAQ sample group, while it is positively associated to firm value in KOSPI sample group. Adverse to entertainment cost, advertising and donation expenditure have positive value relevance both in KOSPI and KOSDAQ sample groups. Third, entertainment cost is negatively associated to firm value in big firm group, whereas it has positive relationship with firm value in small&medium firm sample group. But advertising and donation expenditure have positive association with firm value both in big and small&medium firm sample groups. Forth, in low-tech firm group, entertainment and advertising cost have negative relationship with firm value, while they are positively associated to high-tech firm group. Adversely, donation expenditure have positive association with firm value both in high-tech and low-tech firm sample groups. These results suggest that entertainment, advertising and donation expenditures have significant impact on firm value and this is differentiated by firms' characteristics such as markets, firm size, and technology level.

The Relationship between Labor Union and Advertising Expenditures: A Focus on Distribution Firms

신일항 한국유통과학회 2020 유통과학연구 Vol.18 No.5

Purpose: The aim of this paper is to investigate whether labor unions are the main determinants of advertising expenditures and whether market competition has an impact on the relation between labor unions and advertising expenditures, focusing on distribution firms. Research design, data, and methodology: Using 914 observations of KOSPI market from 2001 to 2009 in distribution firms, this paper examines whether labor union is related to advertising expenditures, focusing on distribution firms. For this, this paper employs not only OLS regressions method but also 2SLS regressions method in which Female_Ratio(percentage of female employees) is used as instrumental. Results: This paper finds that in the distribution firms, labor union, as a major stakeholder of the company is, in terms of statistic, negatively associated with advertising expenditures. Also, market competition, in this paper, doesn‟t have real impact on the relation between labor unions and advertising expenditures. Conclusions: This paper presents the influence of labor unions, as a major factor in determining advertising expenditures. An executive who understands that as the amount of advertising expenditure increases, the total pie of wages to be attributed to the members of labor union will decrease.

The Relationship between Labor Union and Advertising Expenditures: A Focus on Distribution Firms

SHIN, Ilhang Korea Distribution Science Association 2020 유통과학연구 Vol.18 No.5

Purpose: The aim of this paper is to investigate whether labor unions are the main determinants of advertising expenditures and whether market competition has an impact on the relation between labor unions and advertising expenditures, focusing on distribution firms. Research design, data, and methodology: Using 914 observations of KOSPI market from 2001 to 2009 in distribution firms, this paper examines whether labor union is related to advertising expenditures, focusing on distribution firms. For this, this paper employs not only OLS regressions method but also 2SLS regressions method in which Female_Ratio(percentage of female employees) is used as instrumental. Results: This paper finds that in the distribution firms, labor union, as a major stakeholder of the company is, in terms of statistic, negatively associated with advertising expenditures. Also, market competition, in this paper, doesn't have real impact on the relation between labor unions and advertising expenditures. Conclusions: This paper presents the influence of labor unions, as a major factor in determining advertising expenditures. An executive who understands that as the amount of advertising expenditure increases, the total pie of wages to be attributed to the members of labor union will decrease.

무형자산성 지출의 회계처리, 초과이익 지속성 및 가치평가

백원선 ( Won Sun Paek ),전성일 ( Sung Il Jeon ) 한국회계학회 2004 회계학연구 Vol.29 No.3

본 연구에서는 무형자산성 지출의 자산화가 동 지출의 가치관련성에 미치는 영향을 분석하였다. 연구개발비 또는 광고선전비 등의 무형자산성 지출을 자산화하는 경우와 비용처리하는 경우에 각각 계산된 초과이익의 지속계수의 차이는 동 지출의 미래수익창출력에 따른 수익·비용 대응의 적절성 여부를 반영한다고 할 수 있다. 즉, 무형자산성 지출을 비용처리했을 때에 비하여 자산화했을 때 초과이익의 지속계수가 증가한다면 이는 미래수익창출에 공헌한 무형자산성 지출의 자산화가 수익·비용 대응을 향상시키기 때문이라고 볼 수 있다. 따라서 이러한 무형자산성 지출에 대하여 주식시장참여자들은 더 우호적으로 평가할 것이다. 구체적으로 무형자산성 지출을 자산화하여 계산된 초과이익의 지속계수가 동 지출을 비용화하여 계산된 초과이익의 지속계수에 비하여 큰 집단에서는 그렇지 않은 집단에 비하여 무형자산성 지출에 대한 주가배수가 클 것이라는 가설을 검증하였다. 1991년부터 2001년 사이에 거래소에 상장된 금융업에 속하지 않는 12월 결산법인 중 연구개발비를 자산화한 모형에서는 143개 기업(911개 기업-년)을, 광고선전비를 자산화한 모형에서는 259개 기업(1,905개 기업-년)을 최종표본으로 실증분석을 수행하였다. 분석결과에 의하면, 무형자산성 지출을 자산화함에 따라 초과이익의 지속계수가 증가한 기업군에서의 무형자산성 지출에 대한 주가배수는 그렇지 않은 기업군에서의 동 주가배수에 비하여 높은 것으로 나타났다. 이러한 수익·비용 대응 및 이익지속계수에 대한 무형자산성 지출의 역할을 기업가치평가시 적절히 적용할 수 있다면 현행 무형자산성 지출의 자산화 여부는 기업의 차별적 주가결정에 중요한 역할을 수행할 수 있을 것이다. This study examines value relevance of intangible expenditures through their effect on persistence of Ohlson`s (1995) abnormal earnings. Which accounting method for intangible expenditures (eg. capitalizing and then amortizing vs. ``expensing``) is more useful is likely to depend on the adequacy of matching between revenues and expenses for future revenue generated by such intangibles. This is evaluated by comparing two persistence metrics between abnormal earnings based on capitalizing intangible expenditures and abnormal earnings founded on costing those expenditures. We argue that if abnormal earnings computed by capitalized intangible expenditures are more persistent than those computed by expensing intangible expenditures, capitalizing such expenditures enhances the matching between revenues and expenses and that market participants evaluate more favorably such expenditures that increase the persistence of abnormal earnings through capitalization rather than through ``expensing``. Specifically, it is hypothesized that the pricing multiples on intangible expenditures are greater for firms whose capitalized abnormal earnings are more persistent than their ``expensed`` abnormal earnings than for those whose capitalized earnings are not more persistent than their ``expensed`` abnormal earnings. Empirical analysis is performed for 143 (259) non-banking R&D (advertising) expenditure-capitalizing firms or 911 (1,905) firm-years listed on the Korean Stock Exchange with the December fiscal year-end over 1991-2001. Empirical findings support our expectation; i.e. the pricing multiples on intangible expenditures are greater for firms with more persistent earnings by capitalizing intangible expenditures than for firms with more persistent earnings by expensing them. This suggests that market participants evaluate more favorably intangible expenditures which enhance the revenue-expenses matching and increase earnings persistence through capitalization and that the role of intangible expenditures in accounting processes be taken into consideration when we evaluate value relevance of intangible expenditures.

기업의 경영성과와 광고비 간의 인과관계 분석

권오박(Oh Park Kwon),고재모(Je Mo Koh) 한국광고홍보학회 2009 한국광고홍보학보 Vol.11 No.1

본 연구는 기업이 기업수준에서의 광고비를 결정함에 있어서 어떤 요인의 영향을 비교적 많이 받으며, 또 광고비가 매출액이나 영업이익 등에 영향을 미치는 투자로서의 성격을 갖는지, 아니면 기업이 그러한 경영성과의 결과로서 광고비를 증감시키는지에 대한 판단 준거를 얻기 위한 분석이었다. 분석 방법은 크게 두 분야로 나누어서 진행되었다. 우선 장기 시계열 자료를 이용할 때 발생하는 자료의 안정성 문제를 검정하였다. 그 다음으로 매출액, 영업이익, GDP 등 기업의 광고비에 영향을 미치는 지표들과 광고비를 대상으로 이들 변수 상호 간의 인과관계를 검정하였으며, 이를 바탕으로 상관관계를 분석하였다. 분석의 결과는 다음과 같다. 첫째, 광고비의 결정에서 영업이익보다는 매출액이 더 큰 설명력을 갖는 것으로 확인되었다. 동시에 매출액과 광고비 간에 상당히 높은 정(+)의 1차 함수적 관계가 있음도 확인되었다. 또 주요 기업들은 장기적으로 매출액의 증가율보다 이익의 증가율을 더 중시하고 있음도 확인하였다. 둘째, 인과관계 검정결과 광고비가 매출액의 선행변수로 확인되어 광고비가 매출액에 영향을 미치는 투자로서의 성격을 갖는 것으로 확인되었다. 동시에 GDP와 매출액 간에는 쌍방향 모두 인과관계가 없는 것으로 확인되었으나 GDP와 광고비는 쌍방향 모두 Granger-인과관계가 있는 것으로 확인되어 매출액보다는 오히려 광고비가 국가경제의 여건 변화에 더 민감하게 반응한다는 의미로 해석된다. One of the primary objectives of this research was to investigate whether, on overall company or business level, advertising can be regarded largely as investment that contributes to increased sales or operating profits, or, conversely, advertising expenditure is determined simply by the level of current or expected company sales. Thus, this research analyzed advertising expenditure in relation to sales, operating profits, and GDP. Specifically, using KIS-Value data from 1980 to 2006, this research performed two major analyses: 1) a series of tests for the stationarity of long term time-series data of advertising expenditure and those business performance variables for the corresponding period, and 2) tests for Granger-causality between advertising expenditure and the performance variables and, based on the results, a series of correlation analysis for the same data. The major findings are as follows: First, sales had higher explanatory power than operating profits in determining the level of advertising expenditure. And, there was significant correlation between advertising expenditure and sales. Also, those companies subjected to analysis appeared to be interested more in increasing profits than sales. Secondly, causality tests indicated that advertising expenditure precedes sales, suggesting that advertising may indeed play the role of investment. There was no Granger-causality between sales and GDP for either direction. But, there was Granger-causality between advertising and GDP for both directions, suggesting that advertising expenditure, rather than sales, responds more sensitively to change in macro-economic condition.

접대비, 광고선전비, 기부금의 상대적 가치관련성 분석

권기정(Kwon, Gee Jung) 한국국제회계학회 2012 국제회계연구 Vol.0 No.45

이 연구에서는 우리나라 유가증권시장 상장기업을 대상으로 2000년에서 2010년 기간에 걸쳐 접대비, 기부금, 광고선전비와 같은 무형자산성 지출의 가치관련성을 검증하였다. 실증분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 전체기업을 대상으로 분석한 결과, 접대비는 기업가치와 부(-)의 관련성을 나타냈으나, 광고선전비와 기부금은 정(+)의 관련성을 보였으며, 광고선전비보다 기부금의 기업가치에 대한 기여도가 더 높게 나타났다. 둘째, 접대비는 코스피상장기업 표본에서 기업가치와 부(-)의 관련성을나타냈으나, 코스닥상장기업 표본에서는 정(+)의 관련성을 보였으며, 광고선전비와 기부금은 코스피와 코스닥 모두에서 정(+)의 관련성을 보였다. 또한 두 집단 모두에서 광고선전비보다 기부금의 기업가치에 대한 기여도가 더 높게 나타났다. 셋째, 접대비는 대기업에서 기업가치와 부(-)의 관련성을 나타냈으나, 중소기업에서는 정(+)의 관련성을 보였으며, 광고선전비와 기부금은 대기업과 중소기업 모두에서 정(+)의 관련성을 보이고 있다. 대기업과 중소기업 모두에서 광고선전비보다 기부금의 기업가치에 대한 기여도가 더 높게 나타났다. 그리고 광고선전비의 기업가치 관련성은 대기업보다 중소기업에서 더 높게 나타나고 있으며, 기부금은 중소기업보다 대기업에서 기업가치에 대한 기여도가 더 높은 것으로 나타났다. 특히 이 연구의 예상과 달리 접대비의 기업가치에 대한 기여도는 대기업보다 중소기업에서 더 높게 나타났다. 넷째, 접대비와 광고선전비는 로우테크 기업에서 기업가치와 부(-)의 관련성을 나타냈으나, 하이테크 기업에서는 정(+)의 관련성을 보였으며, 기부금은 하이테크와 로우테크 모두에서 정(+)의 관련성을 보였다. 또한 하이테크와 로우테크 모두에서 광고선전비보다 기부금의 기업가치에 대한 기여도가 더 높게 나타났다. 광고선전비의 기업가치 관련성은 로우테크 기업보다 하이테크 기업에서 더 높게 나타나고 있으며, 기부금은 로우테크 기업보다 하이테크 기업에서 기업가치에 대한 기여도가 더 높은 것으로 나타났다. 접대비의 기업가치에 대한 기여도는 로우테크 기업보다 하이테크 기업에서 더 높게 나타나고 있다. 이상의 연구결과는 접대비, 광고선전비, 기부금이 연구개발투자와 마찬가지로 기업가치에 중요한 영향을 미치는 요소일 수 있다는 가능성을 보여준다. 특히 기부금이 광고선전비나 접대비보다 기업 가치관련성에 더 큰 기여를 한다는 것과 접대비의 가치관련성이 그리 높지 못하다는 사실은 이 연구에서의 새로운 결과라고 할 수 있다. 이것은 이익을 목적으로 하지 않는 기업의 기부활동이 해당 기업에게 좋은 이미지를 부여함으로써 최종적으로는 기업가치의 증대에까지 기여하는 것으로 해석된다. This paper investigates the comparative value relevance of entertainment, advertising, and donation expenditures in Korean stock markets over the period of 2000-2010. To do this, this paper develops three hypotheses. First, entertainment expenditure is significantly related to firm value. Second, advertising expenditure is significantly related to firm value. Third, donation expenditure is significantly related to firm value. Especially, this paper divide total samples into several subsamples to observe precise characteristics of three expenditures in Korean financial markets. Empirical results show important evidences about the comparative value relevance of entertainment, advertising, and donation expenditures. First, advertising and donation expenditures have positive value relevance, while entertainment cost is negatively associated with firm value in total sample group. Second, entertainment expenditure has negative association with firm value in KOSDAQ sample group, while it is positively associated to firm value in KOSPI sample group. Adverse to entertainment cost, advertising and donation expenditure have positive value relevance both in KOSPI and KOSDAQ sample groups. Third, entertainment cost is negatively associated to firm value in big firm group, whereas it has positive relationship with firm value in small&medium firm sample group. But advertising and donation expenditure have positive association with firm value both in big and small&medium firm sample groups. Forth, in low-tech firm group, entertainment and advertising cost have negative relationship with firm value, while they are positively associated to high-tech firm group. Adversely, donation expenditure have positive association with firm value both in high-tech and low-tech firm sample groups. These results suggest that entertainment, advertising and donation expenditures have significant impact on firm value and this is differentiated by firms" characteristics such as markets, firm size, and technology level.

유통업의 광고선전비와 매출액의 상호 영향력에 관한 실증적 연구

임병진(Yim, Byung Jin),이희욱(Yi, Huiuk),권순용(Kwon, Soon Yong) 한국산업경영학회 2014 經營硏究 Vol.29 No.3

이 연구는 유통업의 광고선전비와 매출액 간의 상호영향력과 인과관계를 분석한 실증적 연구이다. 연구에 사용한 자료로는 2003년 1/4 분기부터 2012년 4/4 분기까지 분기별 유통업의 광고선전비와 매출액 38개 자료이다. 연구방법은 단위근 검정과 공적분(cointegration)검정, VAR모형 분석, VAR모형을 통한 변수간 상호영향력을 분석하기 위하여 예측오차의 분산분해기법과 충격함수분석, Granger인과관계(Granger causality)검정이 연구에 사용되었다. 이 연구의 주요 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 상관관계 분석 결과 연구기간 중 유통업의 광고선전비와 유통업의 매출액간의 상관관계는 0.858133으로 강한 양(+)의 상관관계를 보여 주고 있다. 둘째, 수준변수의 단위근 검정 결과 유통업의 광고선전비와 유통업의 매출액 자료의 원시계열자료에 대한 안정성검정 결과 주가는 연구기간 중 불안정적인 것으로 나타났다. 셋째, 차분자료의 단위근 검정 결과 유통업의 광고선전비와 유통업의 매출액 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 연구기간 중 모두 안정적임을 알 수 있었다. 넷째, 공적분 검정 결과 유통업의 광고선전비와 유통업의 매출액 자료 간에는 공적분관계가 연구기간 중 존재하는 것으로 나타났다. 다섯째, Granger인과관계 검정 결과 유통업의 광고선전비와 유통업의 매출액은 연구기간 중 10% 유의수준에서 각각의 변수 간에 Granger인과관계가 있는 것으로 나타났다. This study analyzes the relationship and the mutual influence between advertising expenditures and sales in the Korean distribution industry. Thirty-eight quarterly data from the 3rd quarter of 2003 to the 4th quarter of 2012 were used in this study. ADF (Augmented Dickey-Fullerand and PP(Phillips and Perron) tests, co-integration test, Granger causality test, impulse response analysis, variance decomposition analysis and autoregressive model (VAR) were employed. This research showed the followings. First, the correlation between advertising expenditures and sales is strong at (+)0.858133. Second, from basic statistic analysis, both advertising expenditures and sales have unit roots. However, their first differences are stationary. Third, there is at least one cointegration between advertising expenditures and sales. In addition, we find that advertising expenditures granger cause sales and sales granger cause advertising expenditures.