불확실한 기업환경에서 경영자 이익예측과 발생액의 관계

권수영(Soo Young Kwon),최경수(Kyong Soo Choi),김경혜(Kyung Hye Kim) 한국경영학회 2012 經營學硏究 Vol.41 No.2

In this paper, we examine the association between errors in management forecasts of subsequent year earnings and current year accruals. Since a firm is often faced with uncertain operating environment, managers` judgements about their firms` business prospects inevitably involve errors. These errors significantly affect the accruals generation process and earnings prediction, implying that the management forecasts of subsequent year earnings and current year accruals can contain common errors. Thus, we expect that the management earnings forecasts for the subsequent year are more optimistically (pessimistically) biased when current year accruals are relatively high (low). To test our expectation, we collect management earnings forecasts for fiscal years 2002-2009 from Financial Supervisory Service`s Data Analysis, Retrieval and Transfer System (DART). Our results are given as follows. First, consistent with our expectation, we find a positive association between subsequent year management earnings forecasts errors and current year accruals. Second, we show that while this positive association is significant when operating uncertainty or macroeconomic uncertainty is high, it is not significant when operating uncertainty or macroeconomic uncertainty is low. This result supports our conjecture that managers who cope with high uncertain operating or macroeconomic environments make substantial errors in assessing the firm`s business prospects and generating accruals, thus resulting in the positive association between management forecast errors and year accruals. Third, this positive association is significant when the manager`s reporting flexibility is high, but is nonexistent when the manager`s reporting flexibility is low. This finding provides additional evidence to our conjecture that manager`s imperfect assessments of their business prospects, which is reflected in both management earnings forecasts and accruals, induce the positive association between management earnings forecasts errors and accruals. Collectively, these results highly substantiate our argument that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals is generated by the manager`s unintentional errors in assessing the firms` business prospects. Meanwhile, one alternative explanation for this positive association is that in order to reap private benefits, managers simultaneously manipulate accruals upward (downward) and predict future earnings optimistically (pessimistically). Thus, in the supplementary analysis, we examine whether the positive association between management earnings forecasts errors and accruals arises from managers` intentional misrepresentation of earnings forecasts and accruals. Our result shows that this positive association is significant when earnings forecasts and accruals likely contain managers` real judgements about firms` business prospects, but is not significant when both earnings forecasts and accruals are likely affected by managers` intentional misrepresentation (errors). Based on this result, it naturally follows that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals is virtually generated by managers` unintentional errors, not by the managers intentional errors. In Korea, to the best of our knowledge, our paper is one of the few study which explores the relation between voluntarily disclosed information (management earnings forecasts) and mandated reported information (accruals). We provide the strong evidence that the positive association between management earnings forecasts errors and accruals exists because of managers` unintentional errors in assessing the firms` business prospects. These unintentional errors are definitely different from the managers` intentional errors dealt by most of prior studies. We expect that this might improve our understanding of the informational value of management earnings forecasts, with the corresponding implications for inves

비상장기업의 적자회피 및 이익감소회피를 위한 이익조정 활동

박종일,백혜원 韓國公認會計士會 2013 회계·세무와 감사 연구 Vol.55 No.2

본 연구는 비상장기업을 대상으로 Burgstahler and Dichev(1997, 이하 B&D)의 연구에서 제시된 이익조정이 의심되는 적자회피 및 이익감소회피 구간의 기업들이 목표이익기준 달성을 위하여 재량적 발생액과 실제 이익조정 중 주로 어떤 수단을 이용하는지를 분석하였다. 기존 연구인 최종서와 곽영민(2010)에서는 비상장 중소기업이 적자회피와 이익감소회피 구간에 있는 경우 그렇지 않은 경우보다 재량적 발생액 또는 실제 이익조정과 각각 양(+)의 관계가 있음을 보여주었으나, 이 연구는 모형설정상에 역의 관계를 통해 분석되고 있어 두 변수 간의 관계만을 살펴보았다. 이와 달리 본 연구의 목적은 경영자의 이익조정 수단인 재량적 발생액과 실제 이익조정 중 어떤 수단을 보다 선호하여 목표이익기준인 적자회피 또는 이익감소회피를 달성하는지를 규명하는데 있다. 이를 위하여 본 연구에서는 이익조정이 의심되는 기업(적자회피 및 이익감소회피)은 B&D와 같이 횡단면적 불연속성 이익분포(이익수준 및 이익변동) 특성을 이용하여 구간을 설정하였고, 재량적 발생액은 Kothari et al.(2005)의 방법을, 실제 이익조정은 Roychowdhury(2006)의 모형식을 이용해 측정하였다. 분석기간은 2003년부터 2008년까지이고, 금융업을 제외한 이용가능 했던 최종표본 40,362개 기업/연 자료가 분석되었다. 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 이익조정에 영향을 미칠 것으로 예상되는 일정 변수를 통제한 후에도 이익조정이 의심되는 적자회피 구간의 기업들은 그렇지 않은 기업들과 비교할 때 재량적 발생액 보다는 주로 실제 이익조정을 이용하여 목표이익을 달성하는 것으로 나타났다. 또한 적자회피 기업들은 목표이익을 달성하기 위하여 실제 이익조정인 비정상 영업현금흐름, 비정상 생산원가 및 비정상 재량적 지출 모두를 이용하는 것으로 나타났다. 둘째, 일정 변수를 통제한 후에도 이익조정이 의심되는 이익감소회피 구간의 기업들도 역시 그렇지 않은 기업들과 비교할 때 재량적 발생액 보다는 주로 실제 이익조정을 이용하여 목표이익을 달성하는 것으로 나타났다. 특히 이익감소회피 기업들은 목표이익을 달성하기 위하여 실제 이익조정 중 비정상 생산원가나 비정상 재량적 지출을 주로 이용하는 것으로 나타났다. 이상의 두 분석결과는 이익조정이 의심되는 구간을 좁게 혹은 넓게 설정한 경우에서도 대체로 일관된 결과를 보였다. 이상의 결과를 종합하면, 본 연구는 비상장기업이 재량적 발생액을 이용한 이익조정 보다는 미래 기업의 경영성과에 더 부정적인 결과를 초래할 수 있는 실제 이익조정 수단을 주로 이용하여 적자회피나 이익감소회피를 위한 목표이익을 달성하고 있음을 보여주었다. 즉 기존 선행연구의 주장과 달리 본 연구결과는 비상장기업에서 목표이익기준을 달성하는데 있어 두 이익조정 수단이 모두 이용되고 있기 보다는 실제 이익조정 수단이 더 선호되고 있음을 보여주었다는데 의미가 있다. 이와 같이 본 연구의 발견은 이익조정 관련연구에 추가적인 공헌을 제공할 뿐만 아니라, 이익조정에 관심 있는 학계 외에도 실무계, 회계기준 제정기관 및 규제기관에게 비상장기업들이 목표이익에 근접된 이익을 보고하기 위하여 어떤 수단의 이익조정을 주로 활용하고 있는지에 관한 이해에도 도움을 줄 수 있다는 점에서 유익한 시사점을 더불어 제공해 줄 것으로 기대된다. This paper investigates whether private firms in Korea use accrual-based earnings management or real earnings management to avoid losses and earnings decreases. Managers have incentives to manipulate accruals as well as real activities during the year to meet certain earnings targets. Unlike accrual management, real activities manipulation affects cash flows and in some cases, accruals. Specially, real activities manipulation can reduce firm value because actions taken in the current period to increase earnings can have a negative effect on cash flows in future periods (Roychowdhury 2006; Cohen and Zarowin 2010 etc). Burgstahler and Dichev (1997) classify firms that show small positive earnings (small earnings increases) on the basis whether they avoid losses (earnings decreases) by a narrow margin because such small beaters are suspected of managerial intervention by accrual management or real earnings management. After Burgstahler and Dichev (1997), most studies observe firms that meet or slightly beat zero earnings threshold to indirectly examine whether managers manage their earnings through accrual-based or real earnings management. However, much of the current research on earnings management focuses on “detecting” abnormal accruals or abnormal real activities. Choi and Kwak (2010) report that suspected non-listed firms that slightly achieve earnings benchmarks tend to manage earnings using discretionary accruals as well as real activities devices, such as abnormal cash flow from operations, abnormal production costs, and abnormal discretionary expenditures. They provide some limited evidence on earnings management behavior of non-listed firms. However, it is difficult to conclude that non-listed firms with small positive earnings or small positive earnings increases always use both accrual-based and real manage earnings to achieve earnings benchmark. Therefore, our study examines whether managers’ behavior to use accrual-based earnings management or real earnings management affect the probability to include the small positive earnings and small earnings increases interval. Following Burgstahler and Dichev (1997), we find unusually high frequencies of small positive earnings (small earnings increases) in cross-sectional distribution of earnings level (earnings changes) and define as suspected firms whose managers might manage their earning. Burgstahler and Dichev (1997) document that firms manage their reported earnings mostly to avoid losses or earnings decreases, thus increasing the incidence of producing the small positive earnings and the small earnings increases. In order to measure accrual-based earnings management, we estimate discretionary accruals by using the performance matched model by Kothari et al. (2005). Similar to Roychowdhury (2006), we estimate abnormal cash flow from operations, abnormal production costs, and abnormal selling and administrative expenses to measure real earnings management. Our observations are based on 40,362 firm-year data, selected from non-listed firms in Korea, for six years (2003 to 2008). The empirical findings of this paper are following. First, we find that the suspected firms whose managers might manage their earnings to avoid losses prefer to use real earnings management rather than to use accrual-based earnings management. Our results are same even after we control a certain variable that might affect earnings management. We also report the suspected firms that manage earnings to avoid losses use real earnings managements such as abnormal cash flow from operations, abnormal production costs, and abnormal discretionary expenditures. Second, we find that the suspected firms whose managers might manage their earnings to avoid earnings decreases prefer to use real earnings management, usually abnormal production costs, and abnormal discretionary expenditures, rather than to use accrual-based earnings management. We find the consistent results after we redefine the suspected interval by a narrow or wide section. Finally, the results of our study show that non-listed firms in Korea tend to avoid losses and earnings decreases by using usually real earnings management rather than using accrual-based earnings management even though the real earnings management might cause a negative effect on their business performance in future periods. Thus, our results are different from previous studies such as Choi and Kwak (2010), showing that non-listed firms use both real earnings management and accrual-based earnings management to avoid losses and earnings decreases. Our paper contributes to a literature on earnings management for non-listed firms, the majority of which concentrate mainly on real earnings management to meet earnings goals (e.g. to avoid a loss or to avoid an earnings decrease). Our findings that managers for non-listed firms in Korea prefer to use real earnings management to avoid losses and earnings decreases, imply that managers focus on their short-term achievement rather than on activities to increase firm value in a long-term perspective. Therefore, our findings provide an important implications to not only investors and creditors but also regulators who are interested in managers’ behavior in non-listed firms. Researchers who are interested in this area can also apply the discussion in this paper for the related studies.

법인세비동반 발생액을 통한 이익조정과 이익지속성

서승철 한국세무학회 2011 세무학 연구 Vol.28 No.4

This study examines the relation between earnings persistence and earnings management using accruals without current period tax implications. Prior studies document that managers tend to increase earnings using accruals without current period tax implications. Also previous studies insist that earnings management affects earnings persistence to the extent that managed earnings distort time-series property of earnings over time. In this study I investigate the effect of earnings management using accruals without current period tax implications on earnings persistence. Although various means to earnings management can be taken, we focus on a case where a manager makes premature recognition of future revenue or delayed recognition of expenses using accruals without current period tax implications. Such earnings management causes the covariance between accruals without current period tax implications and next-period annual earnings to decrease. Then the persistence of accruals without current period tax implications, which is defined as the covariance between accruals without current period tax implications and next-period annual earnings divided by the variance of accruals without current period tax implications, becomes smaller for firms with smallercovariance earnings than for those with larger-covariance earnings. Thus, we hypothesize that earnings are less persistent for firms with positive accruals without current period tax implications than for firms with negative accruals without current period tax implications. The firms with positive accruals without current period tax implications are defined as incomeincreasing firms while the firms with negative accruals without current period tax implications are considered control firms. The sample consists of non-financial firms(1,422 firm-years) with December fiscal years traded over Korean Stock Exchange during the period from 1999 to 2007. The empirical results of this study reveal that earnings are significantly less persistent for firms with positive accruals without current period tax implications than for firms with negative accruals without current period tax implications. Also the lower persistence of earnings for firms with positive accruals without current period tax implications is attributable to accruals without current period tax implications. These results suggest that managers use accruals without current period tax implications to manage income upward in ways that do not affect current taxable income. 본 연구는 세금비용이 수반되지 않는 발생액(이하 법인세비동반 발생액)을 이용한 이익조정과 이익지속성과의 관련성을 실증분석한다. 법인세비동반 발생액은 과세소득에 영향을 미치지 않기 때문에 세금비용의 부담이 없으므로 이익상향조정을 위해서는 보다 효율적이며 선호되는 수단이다(Phillips et al. 2003; Calegari 2000). 엄격한 세법에 비해 경영자의 재량성이 많이 부여된 기업회계기준(GAAP)하에서 발생액의 재량적 조정이 수월하기 때문에 이를 이용한 이익상향조정이 수행되고 있다는 실증결과를 제시한 Phillips et al.(2003)의 연구와 이익조정이 이익지속성을 떨어뜨린다는 선행연구를 결합함으로서 관련연구를 확장한다. 경영자가 법인세비동반 발생액을 통하여 이익을 상향조정한다면 법인세비동반 발생액과 차기이익의 공분산이 감소되어 이익지속성이 감소될 것이다. 이에 법인세비동반 발생액이 큰 기업에서 그렇지 않은 기업에 비해 법인세비동반 발생액의 차기이익에 대한 지속성이 낮은지를 검증한다. 결과가 예상과 일치한다면, 이는 경영자가 법인세비동반 발생액을 이용하여 이익을 상향조정한다는 선행연구의 주장을 지지하는 것이다. 경영자가 수행할 수 있는 이익조정은 그 유형에 따라 세금비용이 수반되지 않는 법인세비동반 발생액을 이용할 수도 있고 세금비용이 수반되는 법인세동반 발생액을 이용할 수도 있기 때문에 어떠한 수단을 선택할지에 대한 판단은 차별적일 것이다. 하지만 이익상향조정을 위해서는 세금비용이증가되지 않는 법인세비동반 발생액이 보다 선호되지만 이익감소목적으로는 사용될 유인이 없다는데 근거하여, 법인세비동반 발생액의 크기를 통해 본 연구에서의 분석을 위한 실험집단과 통제집단을 구분한다. 분석방법은 차기이익을 종속변수로 한 다중회귀분석을 이용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 법인세비동반 발생액이 양(+)인 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 이익지속성이 낮으며, 이러한결과가 법인세비동반 발생액에 기인한 것으로 나타났다. 이는 이익상향조정을 위한 수단으로 법인세비동반 발생액이 이용되고 있음을 시사한다. 또한 법인세비동반 발생액이 이익상향조정에 대한대용치로서 유용할 수 있음을 시사한다. 본 연구는 법인세비동반 발생액을 이용하여 수행되는 이익조정이 이익지속성을 낮추는 효과가 있다는 실증결과를 제시함으로써 관련선행연구를 확장한 것이라 할 수 있다. 이익조정수단으로서 발생액을 요소별로 구분하고 전통적 이익조정연구에서 간과했던 조세요인을고려하여 분석한 본 연구는 이익조정현상의 보다 정밀한 파악 및 이익조정연구의 개선에 기여할 것이다.

합병기업의 실제이익조정에 관한 연구

조문기(Cho, Mun-Kee),곽재우(Kwak, Jae-Woo),문성훈(Moon, Seong-Hoon) 글로벌경영학회 2014 글로벌경영학회지 Vol.11 No.1

일반적으로 합병기업은 주주의 이익을 극대화하기 위하여 합병 전 이익을 상향조정할 유인을 갖게 된다. 이에 선행연구들은 합병기업이 합병 전 이익을 상향조정한다는 연구결과를 제시한바 있다. 이익조정은 발생액을 이용한 이익조정과 실물활동을 통한 이익조정으로 구분된다. 실물활동을 통한 이익조정은 발생액을 통한 이익조정에 비해 외부감사와 감독기관의 제재를 받지 않는다는 점에서 비교적 안전한 방법으로 인식되고 있다. 본 연구는 합병기업을 대상으로 합병 전 이익을 상향조정하기 위해 발생액을 통한 이익조정이 아닌 실물활동을 통한 이익조정을 선호하는지를 실증적으로 분석하였다. 실증분석 결과, 합병기업의 합병 전 기간(3년 전부터 1년 전)에 대한 재량적 발생액과 실물활동을 통한 이익조정 사이에 통계적으로 유의한 차이를 발견할 수 없었다. 그러나 합병 당해연도 합병기업의 재량적 발생액을 이용한 이익의 상향조정 보다 실물활동을 통한 이익의 상향조정이 보다 큰 것으로 분석되었다. 합병여부를 더미변수로 한 분석에서도 합병기업은 비합병기업에 비해 실물활동을 통한 이익의 상향조정이 통계적으로 유의하게 큰 것으로 나타났다. 결론적으로 합병 기업은 합병시 재량적 발생액을 통한 이익조정에 비해 보다 안전한 방법인 실물활동을 통한 이익 조정을 선호한다는 결과를 확인할 수 있었다. 본 연구는 합병기업의 이익조정 행태를 재량적 발생액뿐만 아니라 실제이익조정을 통해 분석하 였다는 점에서 의의를 갖는다. Generally, the acquiring firms have a incentive to raise the earnings of firms before M&A for the purpose of profit maximization of shareholders. The previous studies showed that the acquiring firms had raised the earnings before M&A. The earnings management is divided into the earnings management by accruals and by real activities. The earnings management through real activities are considered as comparatively safe method in a regard that they do not receive the external audit and the regulation from supervisory institution compared to the earnings management through accruals. This study analyzed that the firms prefer the earnings management through real activities rather than the earnings management through accruals to raise the earnings of firms before M&A targeting acquiring firms. According to the analysis result, there was no significant difference between the earnings management through discretionary accruals and the earnings management through real activities during previous period of M&A(from 3 year before to 1 year before). However, we finded that the increase of earnings management by earnings management through real activities rather than earnings management through discretionary accruals was high during current M&A year. In additional analysis for whether M&A wold be accomplished or not as dummy variable, the increase of earnings management through real activities regarding acquiring firms was statistically high compared to the earnings management regarding non-acquiring firms. In conclusion, we fined that the acquiring firms prefer the earnings management through real activities which was more safe method rather than the earnings management through discretionary accruals in M&A. This study is meaningful in the point that we analyzed the type of earnings management for acquiring firms through discretionary accruals and real activities.

이익 조정 여부에 따른 발생액 이상 현상의 차이

김지홍 ( Jee Hong Kim ),고재민 ( Jai Min Goh ),김상일 ( Sang Il Kim ) 한국회계학회 2008 회계학연구 Vol.33 No.3

기존의 연구들은 발생액이 현금흐름에 비해 이익 지속성이 떨어짐에도 투자자들은 이러한 차이를 구분하지 못한다는 사실을 보여 주고 있다. 이처럼 자본시장이 발생액의 이익지속성에 대해서 과대평가하는 사실을 발생액 이상 현상이라 부르고 있다. 선행연구에서는 이와 같은 발생액 이상 현상의 가장 주된 원인으로 경영자의 이익 조정 행위를 꼽고 있다. 본 연구는 Mishkin test를 활용하여 발생액 이상 현상이 기회주의적 이익 조정에 기인하는지 검증하는 것을 목적으로 한다. 이익을 조정한 기업과 조정하지 않은 기업을 구분하여 이익 조정 기업에서 발생액 이상 현상이 더 크게 나타난다면, 자본시장이 기업의 이익 조정 행위를 가치 평가에 제대로 반영하지 못하여 발생액 이상 현상이 나타난다는 사실을 실증하는 것이다. 반대로 이익을 조정한 기업에서 발생액 이상 현상이 작게 나타난다면, 시장은 기업의 이익 조정을 효율적으로 인지하고 있으며 기능적 고착화가 발생액 이상 현상의 원인이 아님을 보여주는 것이다. 실증 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 기업 집단에서 발생액 이상 현상은 선행연구와 일관되게 나타나고 있다. 둘째, 이익을 조정한 기업은 이익을 조정하지 않은 기업에 비해 이익 지속성이 낮게 나타났으며, 그 차이는 발생액이나 재량적발생액 항목에서 유의하다. 셋째, 발생액 이상 현상은 이익을 조정하지 않은 기업에서만 발견할 수 있고, 오히려 이익을 조정한 기업에서는 발생액 이상 현상을 관찰할 수 없었다. 본 연구는 발생액 이상 현상의 원인으로 지목되는 경영자의 기회주의적 이익 조정 여부를 명시적으로 구분하여 분석하였고, 그 결과 선행연구의 주장과는 달리 발생액 이상 현상이 이익조정의 산물이 아닐 수 있음을 보여 주었다. 따라서 발생액 이상 현상의 주된 원인으로 인정받고 있는 이익 조정에 대한 시장 비효율성의 주장에 보다 신중한 접근이 필요하다는 시사점을 제공한다. Researchers have opposite perspectives for discretionary accrual. Some support its positive aspect in that it can deliver managers` private information for future performance, having a signalling effect. On the contrary, others doubt it since it reflect managers` opportunistic earnings management. It has been the most popular metric measuring earnings management in a lot of earnings management study. Thus, discretionary accrual is still controversial among researchers. Specifically, some have a positive eye on discretionary accrual due to its additional explanation on earnings persistence, while others a negative eye because of its relatively lower explanation power than cash flow or non-discretionary accrual. In addition, some justify information content of discretionary accrual in that it explains stock returns significantly, while others belittle since the capital market overvalues it due to unawareness of earnings management. These differential perspectives are caused by earnings management. Chan et al. (2006) argued that discretionary accrual can be a leading indicator of future business if only manager does not manage earnings. Therefore, the objective of this study is to examine whether there is a difference between earnings managed firms and non-earnings managed firms after classifying earnings managed firms. Earnings management has not been clearly considered in prior studies, because they treated all firms into one portfolio. But in order to synthesize different opinions that seem to be contradictory, we attempt to divide all firms into two groups, earnings managed firms and non-earnings managed firms. After that, we investigate whether earnings persistence and market reaction are different in each group. If difference is found, we can show that discretionary accrual carries managers` private information in non-earnings managed firms, while it indicates managers` opportunistic activity in earnings managed firms. These synthetic study is carried out in two aspect, earnings persistence and market reaction. First, discretionary accrual with earnings managed firms would be able to explain future earnings relatively less, while it can account for future earnings better in non-earnings managed firms. Second, we try to investigate how the capital market evaluates each earnings persistence in two groups. Prior empirical studies have shown that market participants do not catch that the accrual is less accountable for earnings persistence than cash flow. Accruals anomaly is such a phenomenon that the stock market overvalues accrual related to earnings persistence. Studies examining accruals anomaly attributed it to market inefficiency for earnings management and functional fixation is widely regarded as a hidden driver of market mispricing. Similarly, if market cannot recognize earnings management, accruals anomaly in earnings managed firms would be bigger than in non-earnings managed firms. But if market is efficient enough, it can identify earnings managed firms and there are no accruals anomaly or it would be much smaller in earnings managed firms. This can enable us to test market inefficiency for earnings management which has been ascribed to accruals anomaly. Empirical results indicate three findings. First, accruals anomaly for total accrual and discretionary accrual is consistent with prior studies. Market overvalues earnings persistence of total accrual, non-discretionary accrual, and discretionary accrual. But Korean stock market differs from US in that undervaluing for cash flow is not significant. Second, non-earnings managed firms show more strong earnings persistence. And this is significant for both total accrual and discretionary accrual. Third, accruals anomaly exists only for non-earnings managed firms. That is, non-earnings managed firms drive market mispricing and the market has an insight into earnings management. We can synthesize opposite perspectives of prior studies through these results. First, the higher earnings persistence in non-earnings managed firms implies that its discretionary accrual has managers` private information. However, the lower earnings persistence in earnings managed firms indicates that managers abuse it to exaggerate their performance. Second, discretionary accrual in earnings managed firms cannot account for stock returns, while that in non-earnings managed firms is associated significantly. This means that market can recognize the meaning of discretionary accrual whether it is the result of earnings management. Third, a lot of researchers have conjectured that market imperfection or functional fixation is responsible for accruals anomaly. But these results are inconsistent with prior studies in that the accruals anomaly is not caused by earnings management. Therefore, we suggest that researchers should be more careful in asserting that market inefficiency for earnings management is the main cause for accruals anomaly.

재무분석가의 발생액 구분 능력과 경영자 이익조정과의 관계에 관한 연구

정성환 ( Sung Hwan Jung ),한승수 ( Sam Han ) 한국회계학회 2011 會計學硏究 Vol.36 No.3

본 연구는 재무분석가의 재량적 발생액에 대한 분석 능력이 경영자의 이익조정에 어떠한 영향을 미치는지 분석하고자 한다. 재무분석가가 전기 이익의 질을 분석해 내지 못한 채이에 기초하여 당기 이익을 예측할 경우, 이 예측행위는 비효율적이 될 수밖에 없을 것이다. 경영자의 입장에서 재무분석가의 예측정보는 달성 또는 초과달성해야 할 목표치이므로, 낮은분석 능력으로 말미암아 결과적으로 과대 예측된 재무분석가의 이익예측치는 경영자에게 이익조정의 유인으로 작용할 수 있다. 경영자가 전기 이익을 상향 조정했을 때, 재무분석가가 이를 분석해 내지 못하고 전기에 보고된 이익에 고착화되어 당기 이익을 과대 예측한다면 시장의 기대를 충족시키고자 하는 경영자는 당기에도 이익 조정을 시도할 것이다. 이에 본 연구에서는 재무분석가의 재량적 발생액에 대한 분석 능력의 정도가 경영자의 이익조정 행위와 상관관계가 있을 것이며, 이러한 상관관계는 경영자가 시장의 기대를 충족시키고자 하는 동기가 강할수록 증가하리라 예측하였다. 실증분석 결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 재무분석가가 전기의 재량적 발생액을 구분해내지 못하고 결과적으로 당기 이익을 과대 예측하였을 때 경영자의 이익조정 성향이 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 상관관계는 시장의 기대를 충족시키고자 하는 동기가 존재할 때더욱 현저하게 나타났는데 이로써 과대 예측된 재무분석가의 이익예측치가 경영자에게 이익조정 유인으로 작용하고 이 과정에 있어 자본시장의 압력이 매개변수로 작용하고 있음을 확인할 수 있었다. 또한 추종 재무분석가의 수가 증가할수록 경영자의 이익조정 성향이 증가하는 것으로 나타났는데 이는 추종 재무분석가의 수가 자본시장의 관심의 정도를 대변함으로서 나타난 결과로 해석된다. 본 연구는 재무분석가의 비효율적인 예측행위로 인해 높아진 시장의 기대가 경영자의 이익조정 성향을 높일 수 있음을 밝힘으로써 자본시장에서 재무분석가의 예측행위의 중요성을 확인하였다는 데에 의의가 있다. 재무분석가의 예측정보 유용성을 제고하기 위해서는 제도적 차원에서 공시제도의 정비와 경영자의 자발적 공시를 유도할 수 있는 정보환경의 개선이 이루어져야 할 것으로 보인다. This study investigates whether analysts` forecast efficiency affects managers` earnings management behavior. When analysts fail to understand the implications of discretionary accruals from prior period earnings information, forecasted current period earnings would be less efficient. Since managers have an incentive to meet or beat analysts` forecasts, less efficient analysts` forecasts may lead managers to involve in earnings management. If analysts are fixated on prior period earnings and issue optimistic forecasts, managers are more likely to manage current period earnings by exercising more discretion since they know analysts overestimate the persistence of discretionary accruals. We hypothesize that analysts` inability to understand the implications of discretionary accruals is associated with earnings management behavior. Furthermore, this association is more pronounced when managers have stronger incentives to meet or beat market expectations and when investors` demand for earnings information is greater. Using 3,222 firm-year observations on the Korea Stock Exchange for the period from 2002 to 2009, we divide our sample into four groups based on the magnitude of bias from analysts` annual earnings forecasts and examine whether the degree of earnings management varies over the four groups. we find the following empirical evidence. First, consistent with our prediction, the result shows that managers are likely to exercise more accounting discretion when analysts do not fully understand the persistence of accruals and thus they issue optimistic forecasts. Second, this tendency is more significant when managers face higher market pressure to meet or beat analysts` annual earnings forecasts for more than two consecutive years. In addition, we provide corroborating evidence that managers are more likely to manage earnings when the number of analysts following the firm, another proxy for market pressure, is larger. We perform several robustness checks on the data, including separate analyses for loss firms and profit firms, and find that the results are qualitatively not different. We also consider alternative explanations for our findings such as the possible substitution effect of expectation management through management earings forecasts for manipulating earnings through discretionary accruals and find that the result is largely unchanged. This paper contributes to the literature by highlighting the importance of analysts` ability to understand the information contained in discretionary accruals. When analysts do not fully understand the implications of discretionary accruals, their optimistic forecasts might provide managers incentives to satisfy market expectations by exercising more accounting discretion, especially when managers face high capital market pressures. This result implies that the improvement in the informativeness of analysts` forecasted earnings can be achieved through systematic updates of disclosure policies and better information environment that promotes managers` voluntary disclosures. In closing, we mention some potential caveats of the study. First, while suggestive of the link between market pressure and managers` earnings management behavior, our findings are mainly from "ex-post" measures for managers` reporting incentives. If we can measure managers` "ex-ante" incentives to meet or beat analysts` earnings forecasts, we can better understand the relation between analysts` earnings forecasts and subsequent managers` earnings management behaviors. Second, the documented analysts` earnings forecasts behaviors might not necessarily be due to their inability to understand the implications of discretionary accruals. We cannot rule out the possibility that analysts are "intentionally" ignore the lower persistence of discretionary accruals. If analysts` optimistic earnings forecasts are due to the reasons other than their inability, the interpretation of our empirical results could be different. Future research should identify the way to discern those two possibilities and provide a clearer link to managers` earnings management behaviors.

기업의 ESG 등급이 발생액 이익조정 및 실물 이익조정에 미치는 영향

강경구,박정열,나형종 한국국제회계학회 2023 국제회계연구 Vol.- No.107

[Purpose]This study examined the relationship between a company’s ESG grade and earning management(accrual earning management and real earning management) level. This paper also conducted an empirical analysis on the relationship between the level of corporate earning management and detailed grades such as environmental, social activity, and governance grades among ESG grades as well as ESG total grades. [Methodology]The sample period of this study was from 2011 to 2021, and the sample targets were those companies that disclosed ESG ratings by the Korea ESG Standards Institute among KOSPI companies. In addition, corporate financial data used in this study were collected using KIS-VALUE provided by NICE Credit Rating. In this paper, the effect of a company’s ESG rating on accrual earning management and real earning management behavior was verified through a regression analysis model. [Findings]As a result of the study, first, the higher the ESG rating of a company, the lower the level of accrual earning management. When verified using the accrual earning management variable used in Dechow et al. (1995) and the accrual earning management variable used in Kothari et al. (2005), the same results were derived. Second, the higher the ESG rating of a company, the lower the level of real earning management overall. However, different results were derived for each detailed activity of real earning management. In the case of abnormal operating cash flow, the higher the ESG total grade, environmental grade, and social activity grade, excluding the corporate governance grade, the higher the level of real earning management using abnormal operating cash flow. In the case of abnormal manufacturing cost, the higher the environmental, social activity, and governance grades, which are all the lower grades as well as ESG’s total grade, the lower the level of real earning management using abnormal manufacturing cost. In the case of abnormal discretionary costs, the level of real profit adjustment using abnormal discretionary costs was found to be low only when the corporate governance rating was high, and the remaining ESG total, environmental, and social activity grades and abnormal discretionary costs were not significantly related. [Implications]First, the research results of this paper provide useful information that companies that think about the environment, have social responsibility, and have transparent governance structures distort facts and generally engage in less unethical earning management. Second, in the case of real earning management, it can be seen that there is a different relationship with ESG ratings by abnormal operating cash flow, abnormal manufacturing cost, and abnormal discretionary cost, suggesting that a company’s ESG rating can be an indicator to infer the level of real earning management. Third, at a time when interest in ESG is rising, the empirical analysis results of this paper are expected to contribute to sound corporate activities and cultural settlement by reminding managers of the importance of ESG activities. [연구목적]본 연구는 기업의 ESG 등급과 발생액 이익조정 그리고 실물 이익조정 수준과의 관계에 대하여 연구하였다. 본 논문은 ESG 총 등급뿐만 아니라 ESG 등급 중 환경 등급, 사회적 활동 등급, 지배구조 등급 이렇게 세부적인 등급과도 기업의 이익조정 수준과의 관계에 대해서 실증분석을 수행하였다. [연구방법]본 연구의 표본기간은 2011년~2021년이고, 표본대상은 KOSPI 기업 중 한국ESG기준원에서 ESG 등급을 공시한 기업들을 대상으로 하였다. 본 연구에서 사용한 기업 재무 데이터는 NICE신용평가에서 제공하는 KIS-VALUE를 사용하여 수집하였다. 본 논문에서는 회귀분석 모형을 통해 기업의 ESG 등급이 발생액 이익조정 및 실물 이익조정 행위에 미치는 영향에 대하여 검증을 하였다. [연구결과]첫째, 기업의 ESG 등급이 높을수록 발생액 이익조정 수준은 낮은 것으로 나타났다. 발생액 이익조정에 대한 두 가지 대용변수인 Dechow et al.(1995)에서 사용한 발생액 이익조정 변수, Kothari et al.(2005)에서 사용한 발생액 이익조정 변수를 사용하여 검증하였을 때 모두 동일한 결과가 도출되었다. 둘째, 기업의 ESG 등급이 높을수록 전반적으로 실물 이익조정 수준도 낮은 것으로 나타났다. 그러나 실물 이익조정의 세부 활동별로 상이한 결과가 도출되었다. 비정상 영업현금흐름의 경우, 기업의 지배구조 등급을 제외한 ESG 총 등급, 환경 등급, 그리고 사회적 활동 등급이 높을수록 비정상 영업현금흐름을 활용한 실물 이익조정 수준은 유의하게 높은 것으로 나타났다. 비정상 제조원가의 경우 ESG 총 등급뿐만 아니라 하위 모든 등급인 환경 등급, 사회적 활동 등급, 지배구조 등급이 높을수록 비정상 제조원가를 활용한 실물 이익조정수준은 유의하게 낮은 것으로 나타났다. 비정상 재량적비용의 경우 오로지 ESG 등급 중 기업의 지배구조 등급이 높을 때에만 비정상 재량적비용을 활용한 실물 이익조정수준이 낮은 것으로 나타났고, 나머지 ESG 총 등급, 환경 등급 그리고 사회적 활동 등급과 비정상 재량적비용을 활용한 실물 이익조정 수준은 유의한 관계가 없는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]첫째, 본 논문의 연구결과는 환경을 생각하고 사회적 책임감이 있으며 지배구조가 투명한 기업일수록 사실을 왜곡하고 비윤리적인 이익조정 행위를 전반적으로 덜 한다는 유용한 정보를 제공한다. 둘째, 실물 이익조정의 경우에는 비정상 영업현금흐름, 비정상 제조원가, 비정상 재량적비용별로 ESG 등급과 상이한 관계가 있다는 사실을 알 수 있으며, 이는 기업의 ESG 등급이 기업의 실물이익조정 수준을 유추할 수 있는 지표(indicator)가 될 수 있음을 시사한다. 셋째, ESG에 대한 관심이 고조되는 현 시점에 본 논문의 실증분석 결과는 실무적으로도 기업의 경영자들에게 ESG 활동의 중요성을 상기시켜 줌으로써 건전한 기업활동과 문화 정착에 이바지 할 것으로 기대된다.

이익조정 의심기업의 신용등급과 재량적발생액

김태완 ( Kim Tae-wan ) 한국세무회계학회 2017 세무회계연구 Vol.0 No.53

기업의 투자자들은 투자수익과 위험의 정도를 파악하기 위해서 신용등급정보를 이용하여 투자의사결정을 하며, 회사채발행기업은 낮은 이자비용을 부담하면서 자금을 원활하게 조달하기 위해서 높은 신용등급을 유지하려는 적극적인 의도를 가진다고 볼 수 있다. 통상적으로 신용등급은 재무적 모형과 비재무적 모형에 의해 결정된다. 여기서 재무적모형은 수익성, 안정성, 유동성, 부채상환능력 등을 포함하고 있고, 비재무적모형은 산업위험(성장성, 산업환경, 경쟁상황), 영업위험(시장성, 기술개발 및 품질혁신, 인력개발, 자금조달능력, 수익전망, 성장전망), 경영위험(경영자 능력, 노사관계, 업력, 규모)이 포함된다. 기업신용등급의 평가모형인 재무적모형의 투입변수들을 살펴보면 포괄손익계산서의 이익정보가 매우 중요한 변수가 되고 있음을 알 수 있다. 그리고 높은 이익의 기업은 대체로 회사채 신용등급도 높을 것이라는 낙관적인 기대를 할 수 있다. 이에 따라 본 연구는 신용등급과 이익의 단순한 관계를 분석하는 것이 아니라 신용등급과 이익조정(earnings management)으로 측정한 이익의 질(earnings quality)의 관계를 이익조정 의심기업을 대상으로 분석하고자 하였다. 특히, 선행연구에서는 신용등급과 이익의 질의 관계를 일관된 정(+)의 관계가 분석되지 않는 것으로 분석하였기 때문에 본 연구는 신용등급과 이익의 질의 관계를 분석함에 있어 표본을 적자보고 회피 이익상향조정 의심기업을 대상으로 이들의 관계를 살펴보자 하였다. 표본의 구성은 Gunny(2005)의 이익상향조정 의심기업 분류방법에 따라 적자보고회피 의심기업과 그렇지 않은 기업으로 나누고 더미변수를 적용하여 분석하였다. 분석결과, 신용등급과 이익의 질(재량적발생액의 절대값)에 대한 관련성 분석에서 적자보고회피 이익상향조정 의심기업의 차차기 신용등급은 이익조정을 바탕으로 한 이익의 질 대용치인 당기 재량적발생액의 크기와 유의적인 부(-)의 관계가 나타났다. 이는 차기 신용등급은 재량적발생액의 크기로 측정한 이익의 질에 관한 의미 있는 정보효과를 가진다고 볼 수 있는 것이다. 즉, 이익상향조정이 의심되는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해서 재량적 발생액의 크기가 클수록(이익의 질이 낮을 수록) 차기 신용등급은 낮게 평가되는 부(-)의 유의적인 관련성을 가진다는 결론에 도출할 수 있었다. 또한 추가검증의 일환으로 한국신용평가(주)의 KIS 신용평점을 이용한 분석에서도 신용등급과 재량적발생액 크기는 유의적인 부(-)의 관계가 나타났다. 본 연구에서 전체표본을 이용한 결과에 비해서 이익상향조정 의심기업을 대상으로 한 분석이 이익의 질에 대한 신용등급의 차별적 정보효과를 나타낸다는 점에서 적자보고 회피 이익상향조정 의심기업을 이용한 신용등급의 정보효과에 대한 연구는 신용등급의 정보효과에 관한 연구의 확장이란 부분에 연구의 의의를 찾을 수 있다. The purpose of this study is to find out the pricing of discretionary accruals as proxy in earnings quality for firms with suspected earnings management. The samples were collected from listed firm`s during 2002-2012 in Total Solution 2,987 of Korea Listed Companies Association. The hypothesis of this study are as follows;The first hypothesis of this study is whether discretionary accruals as accruals quality`s proxy would positively act on the credit grade(score). And the second hypothesis is whether discretionary accruals as accruals quality`s proxy would positively act on the credit grade(score) for firms with suspected earnings management. For the empirical testing of this hypothesis, we decomposed the accruals into discretionary accruals and non-discretionary accruals in the research models. And the firms with suspected earnings management is often conducted to avoid and those firms whose return on the assets falls between 0 and 0.01 are usually are suspected of having conducted earnings management. The research models of this study include the credit grade, the credit score as dependent variable, and discretionary accruals as independent variable. Other control variables included in models are firm size, debt ratio. The results of this study can be summarized as follows. First, in the tests using discretionary accruals(accruals quality) as independent variable, we find significantly positive relation on the credit grade(score). Second, in the tests using discretionary accruals combined for the firm`s dummy variable with suspected earnings management, we find significantly negative on the combined dummy variable(dummy with suspected earnings management*discretionary accruals). The discretionary accruals as proxy in earning management(accruals quality) for firms with suspected earnings management showed significantly negative relation on the next credit grade, the next credit score. In the dummy variable of the firm with suspected earnings management and the discretionary accruals, we find significantly negative relation on the next credit grade(score)

적자보고 회피기업의 재량적발생액과 기업가치

김태완 ( Kim Tae-wan ),황인옥 ( Hawng In-ok ) 한국세무회계학회 2017 세무회계연구 Vol.0 No.51

포괄손익계산서의 당기순이익 정보는 기업의 경영성과를 평가하여 자본시장에서 기업가치를 측정하는데 중요한 변수가 되어 왔다. 특히, 회계이익을 발생액과 현금흐름으로 분해하거나 발생액을 재량적발생액과 비재량적발생액으로 나누어 이익을 통한 미래이익과 가치 관련성의 함의를 찾으려는 자본시장의 연구가 많았다(Sloan, 1996;Xie, 2001). 선행연구에서는 통상적으로 재량적발생액이 클수록 이익조정이 많을 것으로 추정하였고, 회계이익의 질은 떨어질 것으로 예상하였다. 그리고 자본시장의 참여자들은 주식가격결정에 이러한 속성을 과대(과소)평가 하는 오류가 나타남을 보였다. 따라서 재량적발생액은 이익조정과 이익의 질적인 개념에서 장기적으로 경영성과와 주식가치 평가에서도 부정적인 영향을 미칠 것으로 예상하는 연구도 많았다.본 연구는 적자보고 회피를 위한 이익조정기업과 그렇지 않은 기업들을 표본으로 구분하여 경영성과와 가치관련성에 대한 연구를 수행하였다. 특히, 적자보고회피기업의 재량적발생액의 절대값으로 측정된 이익조정이 당기와 차기의 경영성과에 미치는 영향이 그렇지 않은 기업과 차별적인지 분석하고, 자본시장의 세련된 투자자들이 주식가격을 적절하게 결정하는지 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 적자보고 회피기업의 재량적발생액 절대값과 당기와 차기 경영성과 모두에서 정(+)의 관련성을 나타났지만 통계적인 유의성은 없었다. 둘째, 적자보고 회피기업을 대상으로 재량적발생액 절대값과 주가수익률의 관련성 분석에서 재량적발생액의 절대값이 클수록(이익조정이 클수록), 자본시장에서 세련된 투자자들은 주식가격을 낮게 결정할 것이므로 부(-)의 영향을 미칠 것으로 기대하였는데, 분석결과는 기대부호와 일치하였다. 따라서 적자보고 회피기업과 같은 이익조정의심기업은 그렇지 않은 기업에 비해서 부(-)의 기대부호와 일치하게 나타난 것은 자본시장에서 투자자들은 적자보고 회피 기업에 대한 재량적발생액을 통한 이익조정에 대해 차별적으로 주식가격을 낮게 결정하는 것을 알 수 있었다. 본 연구는 재량적발생액을 이용한 이익조정과 이익의 질과 연관된 분석과 해석 연구에 있어 적자보고 회피와 같이 이익을 영(0)에서 약간 미달하여 적자를 기록 한 기업들이 이익을 상향 조정하여 흑자를 보고 경우 그렇지 않은 기업들에 비해서 가치관련성은 차별적인 부(-)의 정보를 가진다는 것을 확인하였다는 점에서 연구의 의의가 있다. The purpose of this study is to find out the pricing of discretionary accruals as proxy in earnings quality for earnings loss avoidance firms. The samples were collected from listed firm`s during 2002-2012 in Total Solution 2,967 of Korea Listed Companies Association. The hypothesis of this study are as follows;The first hypothesis of this study is whether discretionary accruals as earnings quality`s proxy would positively act on the management outcome. And the second hypothesis is whether discretionary accruals as earnings quality`s proxy would positively act on the abnormal rate of return. For the empirical testing of this hypothesis, we decomposed the accruals into discretionary accruals and non-discretionary accruals in the research models. And the firms with suspected earnings management is often conducted to avoid and those firms whose return on the assets falls between 0 and 0.01 are usually are suspected of having conducted earnings management. The research models of this study include the return on assets, the abnormal rate of return as dependent variable, and discretionary accruals as independent variable. Other control variables included in models are firm size, debt ratio. The results of this study can be summarized as follows. First, in the tests using discretionary accruals as independent variable, we find significantly positive relation on the return on assets. in the tests using discretionary accruals combined for the firm`s dummy variable with suspected earnings management, we don`t find significantly positive on the combined dummy variable (dummy with suspected earnings management*discretionary accruals). Second, in the tests using discretionary accruals as independent variable, we find significantly positive relation on the abnormal rate of return. The discretionary accruals as proxy in earnings quality for firms with suspected earnings management showed significantly positive relation on the abnormal rate of return. In the dummy variable of the firm with suspected earnings management and the discretionary accruals, we find significantly negative relation on the abnormal rate of return. The emprical results means that discretionary accruals can have positive for the management outcome, and can have negative for he abnormal rate of return. This paper can contribute to comprehend definitely the discretionary accruals as proxy in earnings quality.

발생액의 세무적 분해를 통한 이익관리수단에 관한 연구

서승철 ( Seung Cheol Seo ),윤순석 ( Soon Suk Yoon ) 한국회계학회 2011 회계학연구 Vol.36 No.4

본 연구는 세무적 관점에서 발생액을 법인세동반 발생액과 법인세비동반 발생액으로 분해하고, 이익관리수단으로서 발생액 요소간의 부(-)의 관련성에 대해 실증분석하였다. 또한 총재량발생액의 정도와 법인세동반 재량발생액의 정도에 근거하여 표본을 이익증가정책 또는 감소정책, 과세소득증가정책 또는 감소정책집단으로 구분하고 집단 간에 법인세비동반 발생액의 이용정도에 차이가 있는지를 실증분석하였다. 분석방법은 평균차이검증과 다중회귀분석을 이용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 법인세비동반 발생액은 법인세동반 발생액의 재량적 이용에 부(-)의 방향으로 영향을 받는 것으로 나타났다. 이는 세무적 시각에서 구분된 발생액요소가 이익관리를 위해 서로 상쇄되는 형태로 이용됨을 나타내는 것이다. 즉, 법인세절감을 위해 법인동반 발생액을 재량적으로 이용하고 재무보고비용과의 상충문제를 완화하기 위해 법인세비동반 발생액을 상향조정하는 것으로 나타났다. 둘째, 이익증감집단간의 법인세비동반 발생액은 감소집단에 비해 증가집단에서 이용정도가 큰 것으로 나타난 반면, 과세소득 증감집단간의 법인세비동반 발생액은 증가집단에 비해 감소집단에서 이용정도가 큰 것으로 나타났다. 이는 재무보고비용과 세금비용의 상충문제가 큰이익증가집단과 과세소득 감소집단에서 법인세비동반 발생액이 보다 많이 활용되며, 이익관리를 위해 재무보고비용과 세금비용을 종합적으로 고려함을 시사한다. 본 연구의 실증결과는 주요 재무정보 이용자들이 개별기업의 이익관리현상을 살펴보기 위해 당기순이익이나 영업활동현금흐름 또는 발생액의 크기만을 이용함으로써 부적절한 결론을 내리는 위험을 방지하는데 기여할 것이다. 또한 본 연구는 발생액을 이용한 이익관리의 연구에 공헌점이 있으며 세금비용과 재무보고비용의 상충관계를 고려한 연구에 중요한 기여가 될 것이다. This study investigates 1,422 firm-year observations during the period from 1999 to 2007 to identify the vehicles that Korean firms use when they manage earnings with tax savings in mind. We decompose accruals from the perspective of tax savings to examine which components of accruals are used as the primary tools of earnings management. Accounting earnings can be divided into cash flows from operations and total accruals. Total accruals, in turn, are divided into accruals without current period tax implications and accruals with tax implications. We partition the sample into two sub-samples based on discretionary accruals in order to distinguish income-increasing firms from income-decreasing firms. We also partition the sample into two sub-samples based on discretionary accruals with tax implications in order to distinguish taxable-income-increasing firms from taxable-income-decreasing firms. The low discretionary accrual firms are defined as income-decreasing firms while the high discretionary accrual firms are considered income-increasing firms. Firms that reduce discretionary accruals with current period tax implications are defined as taxable-income-decreasing firms while firms that increase them are considered taxable-income-increasing firms. This paper uses discretionary accruals and discretionary accruals with current period tax implications as the proxies for earnings management and taxable income management. Discretionary accruals with current period tax implications are estimated using the modified Jones model (1995). Then, we examine if earnings management vehicles follow some particular patterns depending upon the extent of earnings management and taxable income management. To identify the particular patterns of earnings management vehicles, we use mean difference tests and regression analyses. The empirical results of this study reveal that there are clear differences between the employment of vehicles for earnings management and the employment of vehicles for taxable income management. We document that accruals without current period tax implications are offset by the use of discretionary accruals with current period tax implications. Also the empirical results of the study reveal that there are clear differences between taxable-income-increasing firms and taxable-income-decreasing firms in the employment of earnings management vehicles. More specifically, we document that taxableincome- decreasing firms depend heavily on accruals without current period tax implications because of the tradeoff between tax costs and non-tax costs when the firms increase reported earnings.