사회책임투자 활성화를 위한 제도개선 방안

손영화(Yong-Hoa Son) 한국기업법학회 2014 企業法硏究 Vol.28 No.1

사회책임투자(Socially Responsible Investment : SRI)란 기업의 사회적 책임(Corporate Social Responsibility)을 이행하는 기업에 대한 투자를 의미한다. 사회책임투자는 재무 목표와 함께 사회적 및 환경적 목표를 달성하고자 하는 투자 과정이다. 사회책임투자는 기업의 사회적 책임활동을 촉진하는 하나의 방안이 될 수 있다. SRI가 긴 역사를 토대로 보편화된 미국, 유럽과 달리 국내 SRI는 2000년대 초반을 시작으로 기업의 사회적 책임(CSR) 대두, 이명박 정부의 녹색성장 추진에 따른 녹색금융 활성화, 법률상의 소수주주 권한 강화 등에 힘입어 발전하여 왔다. 우리나라의 사회책임투자는 아직 걸음마단계라고 할 수 있다. 우리나라의 사회책임투자는 2010년 기준으로 투자자금 대비 0.4%의 미미한 투자만이 이루어지고 있는 실정이다. 이는 유럽의 61.9%, 캐나다의 56.2%에 비해서는 물론 미국의 17.8%에 비해서도 너무 미미하기 그지없다. 그마저도 국민연금의 예를 볼 때, 진정한 의미의 사회투자가 이루어진다기 보다는 이윤실적을 기대하여 어느 의미에선 무늬만 사회책임투자가 이루어지고 있다고 할 수 있다. 사회책임투자를 활성화하기 위한 방안으로서 크게 4가지의 방안을 제시하고 있다. 첫째, 국민연금 등 기관투자자에 대하여 사회책임투자 현황에 대한 공시의무를 부과할 필요가 있다. 또한 사회책임투자를 할 수 있도록 관련 의무를 법제화할 필요가 있다. 영국의 2000년 7월의 개정연금법에서와 같이 사회책임투자(SRI) 펀드에 투자할 것을 의무화할 필요가 있다. 영국 이외에도 독일, 프랑스, 일본, 스웨덴, 벨기에, 노르웨이 등에서도 SRI에 대한 연기금 투자를 법제화 하고 있다. 둘째, 오늘날과 같이 국제경기가 다소 침체국면에 빠져 있는 경우에는 공공조달의 국민경제에서 차지하는 위치가 더욱 중요하다. 미국, EU 등 국제조달시장은 단순히 조달대상을 저가로 제공할 수 있는지 여부만을 묻지 않고, 조달대상의 환경에 대한 영향과 조달대상이 생산된 사회?환경적 조건을 문제삼고 있다. CSR 활동의 정착 및 발전도 정부와 지방자치단체의 공공조달을 중심으로 이루어지는 것이 보다 바람직해 보인다. 영국 등과 같이 직접적으로 법률에 규정하여 공공조달에 있어서 사회적 가치를 실현할 수 있는 길을 열어주는 것이 바람직해 보인다. 셋째, 기업의 사회적 책임과 관련된 활동 다시 말해, 사회적 약자계층의 취업을 돕는 법제도의 완비도 필요해 보인다. 장애인의 근로채용에 대한 인센티브의 지급 및 각종 세제혜택 그리고 노인근로에 대한 일정한 인센티브의 지급 및 각종 세제혜택 등이 그러한 예가 될 것이다. 넷째, 에코펀드 등 이른바 사회책임투자 펀드 등에 투자하는 투자자들에게 일정한 정도의 인센티브를 제공하는 것도 검토할 필요가 있다. 예건대, SRI 펀드에 투자하는 개인에게는 소득공제의 혜택을 주거나 면세를 하는 것이다. 또한 회사 수익의 5% 이상을 사회적 책임활동에 사용하는 기업에게도 일정한 세액공제 등을 허용할 필요가 있다. 장애인이나 노약자 등을 신규고용하는 기업에게도 인건비 지원 등을 하는 것도 좋은 방안으로 생각된다. The socially responsible investment refers to the method of investing for the purpose of realization of social value. Realization of social values such is done as an extension to achieve corporate social responsibility. In the case of Korea, it has a socially responsible investment mainly in funds such as national pension, it is believed to be a primitive stage yet. In order to activate the socially responsible investments, the government"s efforts must be made. And the efforts of individual and institutional investors in the market are needed. The South Korea have been introduced the concept of corporate social responsibility by government. There is a tendency to expand the companies socially responsible investment by the government. Socially responsible invest in our country"s situation only investment paltry 0.4% investment ratio has been carried out. It is hard to say socially responsible investment of the true sense have been made even it. Were presented a draft of the three main measures in order to activate the socially responsible investment. First, we need to introduce the disclosure system about socially responsible investment for the national pension. Second, in order to activate the socially responsible investment, the role of local government and government is important. It is necessary to consider the social value in public procurement. Third, there is a need to provide incentives for corporate social activities. Fourth, it is necessary to also consider providing incentives to a certain extent to investors to invest in, such as socially responsible investment funds. For example, it is give a personal income tax credit or exemption to individuals who invest in SRI funds.

사외이사와 이사회 구성원 간 사회적 관계가 투자효율성에 미치는 영향

신해명,이호영 한국윤리경영학회 2019 윤리경영연구 Vol.19 No.1

This study investigates how social-ties between board members affect a firm’s investment efficiency. Previous studies use a ratio of outside directors, representing the proportion of outside directors in a firm’s board. However, nowadays, arranging a board with “friends” has been a controversy in Korea, and practical independence of boards became a point of contention. This study measures the independence of boards by collecting the information about board members’ region of origin, high schools and universities(colleges). In order to measure the investment efficiency, we estimate the optimal level of investment following Mcnicholas and Stubben(2008). Investment above or under the optimal level is considered inefficient investment. In addition, managerial ownership could affect assembling of boards. Thus, we test a mediating effect of managerial ownership on the relationship between social-ties among board members and a firm's investment efficiency utilizing the interaction terms with managerial ownership and Social-ties. The empirical analyses are based on 1,364 firm-year observations listed in KSE(Korea Stock Exchange) from 2009 to 2013. The results show that when a firm has strong social-ties in their boards, the investment efficiency was reduced. The results are pronounced in over-investing firms. We find a negative association between CEO ownership and investment effi- ciency. We, however, are unable to find evidence that the managerial ownership influences the relation of social-ties and investment efficiency. The results suggest that outside directors who have social-ties with executive directors are unable to deter the management who may have a motivation for over-investment. This study contributes to the existing literature by measuring a more sophisticated independence of boards utilizing board members’ such private background as the region of origin and alma mater. Our study provides useful implications for regula- tors and investors to consider such distinct characteristics as “HAKYEON” and “JIYEON” in evaluating the effectiveness of board of directors. 본 논문은 사외이사가 견지해야할 전문가윤리의 중요한 요소인 독립성과 관련하여, 사외이사의 사회적관계(Social-tie)가 기업의 투자효율성에 미치는 영향에 관해 연구하였다. 다수의 선행연구들이 이사회의 독립성을 측정하기 위한 방법으로서 이사회 내 사외이사의 수, 즉 사외이사비율을 적용하였으나 동문인사, 거수기 논란 등이 끊임없이 제기되면서 사외이사의 실질적 독립성에 대한 관심이 높아져왔다. 따라서 본 연구는 2009년부터 2013년까지 유가증권시장 상장기업 중 12월 결산 비금융업을 대상으로 사외이사와 사내이사의 출신지역, 출신 고등학교 및 출신 대학교를 기준으로 유사 정도를 측정하여 독립변수로 활용하였다. 또한, 종속변수인 투자효율성을 측정하기 위하여 Mcnicholas and Stubben(2008)의 모형에 따라 기업의 투자를 시설투자와 연구개발투자로 분류한 후, 각각 적정투자수준을 추정하고 이를 벗어난 잔차 부분을 투자비효율성의 대용치로 사용하였다. 한편, 주식보유비율이 높은 경영진은 이사회 구성에 직접적으로 관여하며, 이를 통해 투자의사결정에 영향을 미칠 수 있기 때문에 최고경영자의 지분율 및 등기 임원의 지분율과 이사회 내 Social-tie의 상호작용항을 포함하여 투자효율성과의 관계를 검증하였다. 본 연구의 결과를 요약하자면 다음과 같다. 첫째, 이사회 내 사외이사와 사내이사간 Social-tie가 강화될수록 투자효율성은 유의하게 저하되었다. 둘째, 이러한 Social-tie와 투자효율성 간 음(-)의 관계는 과잉투자기업을 대상으로 하였을 때 더욱 강화되었다. 셋째, 최고경영자의 지분율이 높아질수록 투자효율성은 저하되었다. 마지막으로, 경영진의 지분율과 Social-tie의 상호작용항은 투자효율성에 대해 유의한 관련성을 나타내지 않았다. 본 연구의 결과를 통해 사내이사들과 지연/학연 등의 사회적 유대관계를 형성하고 있는 사외이사는 기업의 경영자가 과잉투자를 하려는 유인이 있을 때, 이를 적극적으로 제지하지 못한다는 사실을 유추할 수 있다. 본 연구는 경영자의 윤리경영에 중요한 역할을 하는 국내기업 이사회의 실질적 독립성이 투자효율성에도 긍정적인 역할을 할 수 있음을 제안하였다. 본 연구는 선행연구들에 비하여 다음과 같은 공헌점을 지닌다. 먼저, 사외이사비율만으로 이사회의 독립성을 측정한 연구들과 달리 전체 이사회 구성원의 출신 지역 및 고등학교 등 세부적인 정보를 수집(hand-collecting)하여 실질적 독립성을 측정하였다. 또한 Social-tie를 주제로 한 국내 선행연구들이 CEO와 사외이사간 관계를 관찰한데 반하여, 본 연구는 이사회 구성원 전체를 대상으로 확대하였으며 출신 고등학교와 대학교까지 조사에 포함함으로써, 한국 사회의 특수성인 지연과 학연을 적절하게 반영하였다는 의의를 갖는다.

사회책임투자(SRI)와 기관투자자의 역할

곽관훈(Kwan-Hoon Kwak) 한국비교사법학회 2006 비교사법 Vol.13 No.2

  Socially Responsible Investment(SRI) involves the incorporation of moral or political principles into the construction and management of an investment portfolio. In general, corporations strive to make profits and increase the value of their shareholders’ investments. The traditional view is that a corporation that meets this goal has a beneficial impact on the community where it is based by creating new jobs and by enhancing its economic welfare.<BR>  However, there is a growing view among investment professionals that environmental, social and corporate governance(ESG) issues can affect the performance portfolios. Investors fulfilling their fiduciary duty therefore need to give appropriate consideration to these issues. In recent years, a growing number of investors have been participating in a phenomenon called socially responsible investing.<BR>  Institutional investors have a fiduciary duty to act as if it were making investment decisions for itself. Ordinarily, this means that the fiduciary considers only economic criteria in order to maximize returns and increase the fund’s total asserts. If the fund manager chooses to engage in ‘socially responsible investing’, by contrast, the manager considers noneconomic criteria in making investment choices. Socially responsible investing vary in their investment objectives and in their means of pursuing these objectives. Individuals have different views as to which types of investment are beneficial to society, and this is reflected, to a limited extent, in the variety of socially responsible funds available in the market.

기업의 사회공헌활동과 노동투자효율성

유혜영,조정은 한국공인회계사회 2022 회계·세무와 감사 연구 Vol.64 No.4

This paper examines the relationship between the level of corporate social responsibility activities and labor investment efficiency. As it is difficult to immediately reduce the number of employees after hiring and labor costs are incurred continuously, firms should manage the investment at an appropriate level. However, agency problems such as pursuit of private interest may lead to over-hiring of employees, and the risk aversion of managers may result in under-hiring of employees. This study investigates whether firms with excellent social contribution activities show efficiency in labor investment as prior studies have documented that corporate social responsibility leads to higher information transparency. The level of corporate social responsibility activities are measured using KEJI Index, and the labor investment efficiency is computed using models developed by Pinnuck and Lillis (2007). Larger difference between the actual level of labor investment and the appropriate level of labor investment indicates inefficieny in labor investment. Labor investment inefficiency is defined as the absolute value of the difference between the actual and appropriate level of labor investment. Using firms listed on the Korean Stock Exchange from 2011 to 2020, companies with excellent social contribution activities are involved in efficient labor investment. The level of corporate social contribution activities show a significantly negative relationship with inefficient labor investment when the sample was divided into over- and under-investment groups. The results indicate that the information environment of firms actively engaged in social contribution activities reduces information asymmetry between inside and outside stakeholders, and controls opportunistic decision-making by managers, resulting in lower labor investment inefficiency. In additional analysis, the negative relationship between active social contribution activities and labor investment inefficiency was stronger for firms with higher information asymmetry. In addition, a two-stage regression analysis was performed to control endogeneity for robustness test and the results were consistent with the main analysis results. This study intends to expand the previous studies that have investigated factors affecting human capital investment by examining whether firms that are active in social contribution activities engage in efficient labor investment. The results of this study suggests that as labor investment is directly related to corporate competitiveness, information asymmetry may affect the investment efficiency. Further, the results can be used as a basis for future labor investment policies. 본 연구는 기업의 사회공헌활동 수준과 노동투자효율성 간의 관계에 대해 분석한다. 인력의 경우, 채용 후 즉각적인 감원이 어렵고 지속적으로 인건비가 발생한다는 특징이 있기 때문에, 적정수준으로 투자가 이루어지도록 관리하는 것이 중요하다. 그러나 사적이익 추구와 같은 경영자 대리인 문제가 발생하여 적정수준 대비 많은 인력이 고용되기도 하고, 경영자의 위험회피 성향으로 인해 신규채용 없이적정수준보다 적은 인력이 업무에 투입되기도 한다. 본 연구에서는 사회공헌활동 기업의 정보투명성이우수하다는 선행연구에 기초하여, 사회공헌활동 우수기업에서 노동투자가 적정수준으로 이루어지는지검증하고자 하였다. 기업별 사회공헌활동 수준은 경제실천연합 산하 경제정의연구소에서 공표하는 경제정의지수(KEJI Index)를 통해 파악하였으며, 적정 노동투자 수준은 Pinnuck and Lillis(2007)의 모형을 통해 측정하였다. 실제 노동투자 수준과 적정 노동투자 수준이 괴리를 보인다는 것은 노동투자가비효율적으로 이루어지고 있음을 의미하여, 본 연구에서는 둘 간의 차이에 절대 값을 취한 값을 노동투자비효율성으로 정의하였다. 2011년부터 2020년까지 유가증권상장기업들을 대상으로 검증한 결과, 경제정의지수(KEJI Index) 상의 사회공헌활동 우수기업에 해당하는 기업일수록 노동투자가 효율적으로 이루어지는 것을 확인하였다, 전체표본을 과대 및 과소투자 그룹으로 나눈 후 실시한 분석에서도 기업의 사회공헌활동 수준은 비효율적인 노동투자와 유의한 음(-)의 관계를 나타냈다. 해당 결과는 사회공헌활동에 적극적으로 임하는 기업의 우수한 정보환경이 기업 내외부간 정보비대칭을 완화하고 경영자에 의한 기회주의적 의사결정을 통제하여 노동투자비효율성을 유의하게 낮추는 역할을 하는 것을 의미한다. 추가분석으로 정보비대칭 상황 하에서 사회공헌활동 우수기업의 노동투자효율성을 살펴본 결과, 정보비대칭이 높은 상황일수록 유의한 음(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 아울러, 연구결과의 강건성을 위해 내생성을 통제한 2단계 분석을 실시하였고, 주요 분석 결과와 일치하는 결과를 확인하였다. 본 연구는 이해관계자를 고려한 사회공헌활동 실시에 적극적인 기업들의 노동투자 효율성을 점검함으로써 인력투자에 영향을 미치는 요인들을 점검해온 선행연구들을 확장하고자 하였다. 본 연구의 결과는 기업경쟁력에 직결되어 있는 인력 투자의 경우, 정보비대칭 수준에 따라 투자의 효율성이 좌우될 수 있음을 시사하며, 향후 노동투자정책안 마련 시 근거자료로 활용될 수 있다.

기업의 사회공헌활동이 기업가치에 미치는 영향

배정호(Bae Jungho),김병도(Kim Byung-Do),김준호(Kim Jun Ho) 한국인사조직학회 2008 인사조직연구 Vol.16 No.2

  최근 기업의 사회적 책임은 글로벌 기업의 핵심 경영 주제로 부각되고 있다. 일부 국내 기업들도 기업의 사회적 책임을 실천하기 위해 금전적 기부, 사회봉사활동, 장애인 고용 등 사회공헌활동에 참여하기 시작했다. 그러나 국내 기업들은 사회적 공헌활동의 필요성에 대해 원론적으로 공감하면서 사회공헌활동에 대한 투자에는 아직 소극적인 것 같다. 그 이유는 사회공헌활동의 재무적 성과를 정확히 측정한 경험이 없고 대부분 기업은 사회공헌활동을 투자로 인식하기 보다는 비용으로 인식하는 경향이 지배적이기 때문이다.<BR>  본 연구의 목적은 기업의 사회공헌활동 및 관련 투자 효과를 정량적으로 측정하는 데 있다. 사건연구 방법론을 통해 2001년 1월 1일부터 2006년 11월 31일까지 사회공헌활동이 언론에 공개된 100개 국내 기업에 대해 분석한 결과에 따르면, 사회공헌활동 및 관련 투자는 사건당일과 사건 직전일의 비정상 수익률 합의 평균이 1.04%로 나타났다. 이는 시가총액 기준으로 약 1000억 원에 해당하며, 통계적으로 유의한 양(+)의 값임을 보여주었다. 또한 사회공헌활동이 기업가치를 상승 시키는 세부적인 요인을 검증한 결과, 자산규모가 작을수록 사회공헌활동 투자의 효율성이 오히려 큰 것으로 나타났다.   Recently, CSR (Corporate Social Responsibility) is becoming a key management issue among leading global companies. A few Korean firms are beginning to recognize the importance of CSR and participate in corporate social activities such as donation, community services, the employment of the disabled, and so on. However, a majority of Korean firms are still not very active in investing in corporate social activities, even though they acknowledge its theoretical necessity.<BR>  The purpose of this study is to measure the economic value of corporate social performance and investment using the event study methodology. There have been various methods to evaluate corporate social investment in previous research. Each method has its advantages and disadvantages. Some indices in the balance sheets have more frequently been used. However, overcoming the problems in previous valuation methods, this study has employed event study method.<BR>  The event study method assumes that the firm’s stock price is immediately changed if any information considered to affect the corporate future cash flow is announced to the public. That is, it is possible to value the event on corporate action or environment by measuring the abnormal change of the stock price at the time of the information announcement. The key advantage of the event study is the possibility of reducing the bias between the time of corporate investment in the middle of the year and the time of making the balance sheets out in the end of the year. In other words, we can control the other extraneous variables affecting the value of corporate investment since we measure the instantaneous change of the stock price due to the event. Furthermore, stock price is known to be the most objective measure to evaluate the economic value of the company since it is determined by a lot of smart investors in the market who takes all kinds of possible future cash flows into present value.<BR>  The events that this study is interested in are the news announcement to public on corporate social investment from January 1, 2001 and November 13, 2006 identified by key word search on several websites. The events on corporate investment include monetary donation, welfare service, social justice and the environment protection. To measure the abnormal return of the stock price exactly, we excluded the events on companies which were not enlisted or enlisted for less than a year (e.g., the period required to estimate normal return) in the stock market. We also excluded the events on companies which made corporate investment two or more time in the measuring period (10 days), to measure the exact value of the corporate investment. Finally, we excluded the events if other information (e.g., events other than corporate investment) could affect the change of stock price in the measuring period. Total remaining number of data was 100.<BR>  The date when the event is announced is set to be the day 0 and the day before announcement date to be the day -1. We measure the abnormal returns on the days before the announcement date since some people often know the event before it is known to the public via news media. Our results show that the abnormal returns on the day 0 and -1 are statistically significant at the significance level of p = 0.05. Through social investments, the companies gain, on average, 1.04% of their market values or an average gain in market capitalization of $110 million. We conclude that corporate social investments have positive economic value.<BR>  In addition, we studied whether the abnormal returns are different across company sizes, industry types, the types of social investments, and the time of the investment to find specific causes of the abnormal return. Only the size of the company was statistically and negatively significant at the significance level of p = 0.05. As the size of the firm is getting smaller, its return on

사회적 금융에서 임팩트투자를 위한 사회성과연계채권(SIB)의 활용

박종원(Jong Won Park),이우백(Woo-Baik Lee) 한국증권학회 2018 한국증권학회지 Vol.47 No.2

사회적 금융은 사회적으로 가치있는 사업에 자금을 투·융자하여 지역사회와 국가가 직면하고 있는 다양한 문제를 해결하기 위한 금융자본을 조성하고 적용하는 방식이다. 임팩트 투자는 수익을 창출하면서도 사회나 환경 문제 등을 해결하는 것을 목적으로 하는 사회적 금융의 하나로, 사회성과 연계채권(SIB)은 임팩트 투자의 실행을 위해 민간 투자자로부터 자본을 조달하고 제공된 서비스의 성과를 평가하여 사회적 목적 달성 정도에 따라 투자자들에게 수익을 환원하는 계약이다. SIB는 사회성과의 변동과 연계하여 미리 정해진 약정에 따라 지급금액이 결정되는 권리이므로 투자계약증권 또는 파생결합증권의 특성을 가진다. 2010년 SIB가 영국에서 최초로 시행된 후 2015년 기준으로 총 44건의 SIB가 개발되었으며, 국내에도 2016년도에 서울시와 경기도에 2건의 SIB 사업이 도입되어 진행 중이다. 향후 SIB를 통한 임팩트 투자의 활성화를 위해서는 사회적 성과를 측정하고 임팩트를 평가할 수 있는 제반 방법론이 개발되어야 하며, 감마모형과 같이 재무적 성과와 사회적 성과를 통합하는 평가방법의 개발이 필요하다. 또 운영기관이 SIB에 직접 투자자로 참여하여 임팩트 성과와 투자 성과를 연계시켜 유인을 일치시킬 필요가 있다. 임팩트 투자에 소요되는 자금조달의 활성화를 위해서는 사회적 책임을 수행하려는 금융회사로 하여금 SIB에 참여하게 하거나 SIB가 상품으로 매매가능한 사회적 거래소를 금융회사들이 조성하는 방안이 필요하다. 현행 SIB의 구조에서 운영기관이 파생결합증권을 직접 발행할 수 없기 때문에 파생결합증권을 취급할 수 있는 금융회사가 SIB를 민간투자자에게 판매하거나, 자산운용사를 통해 사모펀드 판매로 자금을 조달하는 방법도 고려해 볼 수 있다. This paper focuses on the applications of social impact bond (SIB) in impact investment and studies how to activate it through financial market based on the existing SIB cases, especially two cases initiated in Korea. Impact Investment is an investment activity that aims to generate specific positive social or environmental effects (impacts) in addition to financial returns. Impact investment is a subset of social finance and SIB is a useful tool for implementing the impact investment. A SIB is a public-private partnership which funds effective social/environmental services through a performance-based contract, where private investors provide upfront capital for the realization of public projects that generate verifiable social or environmental outcomes and return on SIB is contingent upon the achievement of desired public projects. The first SIB was announced in the UK on March 2010 to finance a prisoner rehabilitation program. And total 44 SIBs were developed in the world as of December, 2015. In domestic market, two SIBs were developed by the Seoul government and the Gyeonggi Province government. We suggest the followings for activating of impact investment using SIB in domestic market: First of all, central to the current debate concerning impact investment using SIB is the methodology on social impact measurement and evaluation. Outcomes of impact investment are blended with financial returns and social outcomes. Thus it needs to use an evaluation model which integrates the financial and social outcomes, such as the Gamma model. Second, a social security exchange in which investors trade SIBs will be useful for activating the impact investment funding. It would be possible for a financial companies to carry out corporate social responsibility through the SIB. Even if the financial company does not participate directly as an investor in SIB, it can design and sell financial products of SIB and act as a market maker through social security exchange. Third, SIB can be interpreted as a structured derivative-linked product because its payoff is contingent upon the achieved level of social impacts. In this case, a financial company can design and issue SIBs to private investors for impact investment funding. Also, a financial company raise capitals through private equity fund or crowd funding.

대구경북 사회적기업의 사회경제적 영향력 평가

안영규 한국경영교육학회 2010 경영교육연구 Vol.64 No.-

Social enterprises definitely add value beyond that of traditional economic measures, and therefore they play an important role in sustainable development. While the activities of social enterprises are incredibly diverse and their scale of operations varies enormously, there is a generally accepted common need to develop systems of measuring and reporting on their impacts. This paper investigates how to assess the potential social-economic impact from different investments in social enterprises located within Daegu & Kyeongbuk province. For this purpose, I adopt case study approach and the SROI(Social Return On Investment) methodology to measure the social-economic impact of Hwajin Tech & Hwajin Texi Co. which is one of the best examples in the field of social enterprises. The SROI methodology developed by REDF and NEF uses traditional cost-benefit analysis to combine monetised enterprise benefits with the cash flows of quantified social benefits deriving from the investment. As a result of SROI analysis, Hwajin Tech & Hwajin Texi Co. achieves economic ROI 0.129(12.9%), social ROI 0.062(6.2%), and social-economic ROI 0191(19.1%). Although all of the results show a positive ROI, we cannot be sure that they are satisfactory in terms of what could or should have been achieved, compared to other organizations with different objectives and resources. Nevertheless, it would seem that if the sufficient government support for social enterprises is given this company can create enough social-economic value to pay back in the investment. 본 연구에서는 로버츠기업개발기금(Roberts Enterprise Development Fund)과 신경제재단(New Economic Foundation)에 의해 공동개발된 사회적 투자수익률(Social Return on Investment: SROI)을 이용하여, 대구경북지역에 있는 화진테크 화진택시(주)의 성과를 측정해봄으로써 사회적기업의 사회경제적 영향력평가를 실시해 보았다. 구체적으로, 화진테크 화진택시(주)의 2009년도 재무제표와 현장 방문 및 면담 등을 통해 수집한 자료를 이용하여 Rotheroe & Richards(2007)의 연구처럼 신경제재단에서 제시한 총10단계의 작업절차를 거쳐 사회적 투자수익률을 계산하였다. 계산 결과, 화진테크 화진택시(주)의 경제적 ROI는 0.129(12.9%), 사회적 ROI는 0.062(6.2%), 사회경제적 ROI는 0.191(19.1%)의 값을 얻을 수 있었다. 상이한 목적을 가진 사회적기업의 비교대상 선정이나 성과평가표준 설정의 현실적인 어려움으로, 분석대상 기업의 사회경제적 성과의 우열을 가늠하기는 쉽지 않았다. 그러나 분석대상 기업인 화진테크 화진택시(주)의 경우에는 대체로 정부의 사회적기업의 육성의도에 부합되게 양호한 사회경제적 가치를 창출하는 것으로 보여지며, 정부의 적극적인 지원과 철저한 사후관리감독이 병행된다면 성공적인 사회적기업으로 발돋움할 수 있을 것으로 분석되었다.

사회서비스 투자를 위한 지방재정의 역할 강화 방안: 중앙・지방정부간 복지재정관계를 중심으로

이재원 한국지방재정학회 2011 한국지방재정논집 Vol.16 No.2

In addition to social safety net programs for the poor and vulnerable classes, the social demand for social service investment has been increasing continuously, with new social risk such as low birth-rate, compressed aging, family disorganization, and working poor etc. In social service investment policy, local governments have to play the significant role with active fiscal approaches. However, current intergovernmental welfare fiscal relationship is not effective for local active social investment, due to its vertical control-oriented property. In this paper, I studied the conditions of enlarging local financial roles for social service policies in view of new social risk, mainly focused on intergovernmental welfare fiscal relationship. This paper focused three subjects as follows. First, I tried to structure the theoretical framework about policy context of local finance for social service investment. Second, I analyzed the issues of current intergovernmental welfare fiscal relationship focused on central fiscal transfer systems. And third, I suggested a few policy recommendations for local financial investment on social service policy.

Impact Investment into Social Enterprises and Applicability to Korea

장석인,진재근,최호규,정강원 대한경영정보학회 2020 경영과 정보연구 Vol.39 No.2

Recently, impact investment has attracted attention all over the world. This is intended to effectively solve problems by combining private capital and various financial techniques with social and environmental needs, as it is recognized that it is difficult to solve social and environmental problems. Impact investment means a mixture of financial, social, and environmental aspects. This refers to an investment focused on such a blended value, through which it simultaneously achieves financial and social values such as return on investment. The purpose of this study is to study whether impact investment, which has become a new issue, is actually applicable in Korea. This study first considers the concept and method of impact investment, and a prior study on social enterprises and impact investment that pursue social values. In particular, after analyzing in detail the social performance-related bonds (SIB) and operational cases, we intend to explore the possible applicability of impact investment to Korea. The results and implications of this study are, first, changes in the government's attitude toward impact finance. The government should entrust innovative public works to market-proven service providers to enhance the professionalism and efficiency of public service projects. Second, the legal system must innovate. Impact investment should provide an institutional foundation to pursue social problem solving simultaneously, not maximizing financial performance. Third, when investing in public works in the private sector, impact investment must clearly demand social performance and clarify the evaluation accordingly. The project execution process should create an impact environment that is more free and active.

신탁기금 운용의 관점에서 평가한 국민연금기금의 사회적 투자 수익률

김민정 ( Min Jeong Kim ),최웅비 ( Woong Bee Choi ),김우창 ( Woo Chang Kim ) 한국사회복지정책학회 2015 사회복지정책 Vol.42 No.1

국민국민연금기금의 적립금 규모는 국내 총생산의 50% 수준까지 성장할 것으로 예상되지만, 고령화 및 저출산 등으로 인하여 2060년에 고갈될 것으로 추정된다. 최근 국민연금기금의 지속성 문제가 언론에서 집중적으로 다루어짐에 따라 그 관심이 크게 늘고 있는 실정이다. 국민연금제도의 지속성을 높일 수 있는 적립금 운용 방법에 대해 다양한 연구가 진행되어 왔지만, 기금의 성격을 신탁기금과 사회투자자본 중 어떤 것으로 정의하는가에 따라 그 해법에 차이가 발생한다. 이 두 해법이 서로 공존하기 어려워 보이는 가장 큰 이유는 기금의 공공성을 고려한 사회경제발전 투자의 수익률 개념이 부재하여 금융부문의 투자 수익률과의 직접비교가 어렵기 때문이다. 따라서 본 연구에서는 최적화 기법을 기반으로 한 자산-부채 관리 모델을 통해 국민연금기금의 사회적 투자의 실효성을 확인하고 투자 수익률을 계량화 하였다. 사회적 투자의 범위는 넓지만, 본 연구에서는 출산율 증가에 기여하는 투자에 집중하여 분석을 진행했다. 분석 결과, 국민연금기금의 사회적 투자는 특정한 경우 장기적인 관점에서 기금의 지속성을 높여줄 수 있음을 확인하였으며, 그 수익률은 국민연금 재정계산에서 제시하는 기금투자수익률을 상회하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 국민연금기금의 성격을 신탁기금으로 규정하고 수익성 추구의 기금운용을 한다 하더라도 사회적 투자는 좋은 투자대상이 될 수 있음을 시사한다. 따라서 국민연금기금을 정의하는 두 관점은 기금운용에 있어 상호보완적 관계에 있다고 볼 수 있으며, 기금의 지속성을 높이기 위한 운용전략에 대해 더 심도 있는 논의가 시작될 수 있을 것으로 기대된다.연금기금의 적립금 규모는 국내 총생산의 50% 수준까지 성장할 것으로 예상되지만, 고령화 및 저출산 등으로 인하여 2060년에 고갈될 것으로 추정된다. 최근 국민연금기금의 지속성 문제가 언론에서 집중적으로 다루어짐에 따라 그 관심이 크게 늘고 있는 실정이다. 국민연금제도의 지속성을 높일 수 있는 적립금 운용 방법에 대해 다양한 연구가 진행되어 왔지만, 기금의 성격을 신탁기금과 사회투자자본 중 어떤 것으로 정의하는가에 따라 그 해법에 차이가 발생한다. 이 두 해법이 서로 공존하기 어려워 보이는 가장 큰 이유는 기금의 공공성을 고려한 사회경제발전 투자의 수익률 개념이 부재하여 금융부문의 투자 수익률과의 직접비교가 어렵기 때문이다. 따라서 본 연구에서는 최적화 기법을 기반으로 한 자산-부채 관리 모델을 통해 국민연금기금의 사회적 투자의 실효성을 확인하고 투자 수익률을 계량화 하였다. 사회적 투자의 범위는 넓지만, 본 연구에서는 출산율 증가에 기여하는 투자에 집중하여 분석을 진행했다. 분석 결과, 국민연금기금의 사회적 투자는 특정한 경우 장기적인 관점에서 기금의 지속성을 높여줄 수 있음을 확인하였으며, 그 수익률은 국민연금 재정계산에서 제시하는 기금투자수익률을 상회하는 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 국민연금기금의 성격을 신탁기금으로 규정하고 수익성 추구의 기금운용을 한다 하더라도 사회적 투자는 좋은 투자대상이 될 수 있음을 시사한다. 따라서 국민연금기금을 정의하는 두 관점은 기금운용에 있어 상호보완적 관계에 있다고 볼 수 있으며, 기금의 지속성을 높이기 위한 운용전략에 대해 더 심도 있는 논의가 시작될 수 있을 것으로 기대된다. According to the 2013 actuarial projection result, the accumulated fund of the National Pension is expected to reach the highest amount as much as 50% of GDP in 2043. However, this huge fund will become exhausted in 2060 because of the aging population and the low fertility rate. Many researchers have studied the asset management of the National Pension Fund to enhance the sustainability of the fund, but the results of these researches depend on the definition of the characteristic of the National Pension Fund. The two characteristics of the National Pension Fund, a trust fund and a social investment capital, is considered to conflict with each other. In order to determine which characteristic is more appropriate to the National Pension Fund, it is needed to quantify the return of the investment for social purpose. If this return is well defined and quantified, we can compare two investments of financial assets and social welfare and obtain an optimized portfolio for the National Pension Fund. For these reasons, in this research, we develop the optimization model calculating the return of the investment for raising fertility rate which is one of the investments for social purpose. In addition, by using the asset-liability management model, we examine whether the investment for raising fertility rate improves the sustainability of the National Pension Fund. As a result, under specific conditions, the return of the investment for raising fertility rate is higher than that of the investment in financial assets which is predicted in the 2013 actuarial projection. Also, it is shown that the investment for raising fertility rate enhances the sustainability of National Pension Fund and postpones the year of exhaustion. Therefore, we show that the investment for social purpose is also a good investment asset which the National Pension Fund should consider to invest.