기업지배구조의 차이가 회계정보의 보수성과 가치관련성에 미치는 영향에 관한 연구

이원흠 한국회계정보학회 2008 회계정보연구 Vol.26 No.2

In this study, we develop a firm valuation model, based on the works of Ohlson(1995) and Feltham-Ohlson(1995), to test the influences of corporate governance level to the accounting conservatism and the value relevance of accounting informations. We classify the differences in corporate governance level by some legal and institutional criteria. For example, we assume the composite companies in the KOGI and KODI index of Korea Exchange as high-level governance firms. And we also take into account the legal regulations on the corporate governance system of the big listed companies and the big business groups. We consider them as good governance firms. The empirical results of this study are as follows: First, we find that there is a strong positive relationship between the value relevance and the conservative accounting of costs, and that no statistically significant relationship is observed in the conservative accounting of assets . Second, the good governance firms generally show a statistically significant and positive relationship between the value relevance and the conservative accounting of costs, but no relationship can be found in the value relevance of asset accounting conservatism. 본 논문은 기업지배구조 수준의 차이에 따라 달리 나타날 것으로 예상되는 회계정보의 보수성과 가치관련성의 차이를 측정하는 추정모형을 개발하고, 동 모형을 다음과 같이 기업지배구조의 수준차이에 따라 구분한 샘플에 대해 실증적으로 검증하는 데에 응용하는 것을 연구목적으로 한다. 첫째, 한국기업지배구조개선지원센터의 기업지배구조점수에 기초하여 한국증권선물거래소가 매년 선정하는 지배구조지수의 구성종목(즉 전반적인 기업지배구조가 양호한 것으로 상정한 기업), 둘째, 한국증권선물거래소가 배당성향 등 투자자보호 정도를 평가하여 매년 선정하는 배당지수의 구성종목(즉 일반적으로 기업지배구조가 양호한 것으로 상정한 기업), 셋째, 증권거래법 상 자산규모가 2조원 이상인 대규모상장기업(즉 사외이사 비중 및 감사위원회 등 이사회 구성 등 제도 상 기업지배구조가 양호한 것으로 상정한 기업) 및 넷째, 공정거래법 상 자산규모가 2조 내지 6조원 이상인 대기업집단 소속종목(즉 기업총수의 낮은 소유권에 비해 높은 통제권 행사 등으로 대변되는 기업지배구조수준이 낮은 기업이지만 지배구조 개선과 관련된 법적, 제도적 규제가 강화된 기업)이 제공하는 회계정보가 갖는 보수성과 주가관련성 여부의 특징을 분석한다. 실증분석결과를 요약하면, 전반적인 기업지배구조가 양호하면 회계정보의 보수성은 증가하는 것으로 나타났다. 지배구조우수 기업들이 비용회계 정보의 보수성이 높은 것으로 나타났다. 반면에 자산회계는 기업지배구조의 수준과 상관없이 전반적으로 보수적인 회계처리가 이루어지지 않는 것으로 보인다. 이와 같은 실증분석 결과는 기업지배구조의 개선을 위해서 시행된 상장기업에 대한 사외이사, 감사위원회 등과 같은 제도의 도입, 배당 증대 등 투자자보호의 강화, 대기업집단에 대한 규제 강화 등 관련 법적, 제도적 조치들이 기업지배구조의 개선과 회계정보의 투명성 제고에 있어서 실효성이 있었다는 정책적 시사점을 제공한다.

기업지배구조와 회계이익-과세소득 차이 변동성 간의 관련성 연구

류예린(Ye-rin Ryu) 한국산업경제학회 2016 산업경제연구 Vol.29 No.2

본 연구는 기업의 전반적인 지배구조 수준이 해당 기업의 회계이익의 질에 미치는 영향을 회계이익-과세소득 차이(Book-Tax Difference) 변동성 정보를 회계이익의 질 대리변수로 활용하여 검증하였다. 지금까지 기업지배구조 관련 선행연구에서는 주로 재량적 발생액, 회계보수주의 등을 활용하여 기업지배구조가 회계이익의 질에 미치는 영향을 검증하였다. 그러나 최근 회계이익-과세소득 차이 정보의 유용성을 입증한 연구가 많이 이뤄졌고, 이를 활용한 연구 또한 많이 진행되었다. 그러나 회계이익-과세소득 차이 그 자체는 본질적으로 한계점이 있을 수 있으며, 이에 본 연구에서는 회계이익-과세소득 차이의 한계점을 보완해 줄 것으로 기대되는 회계이익-과세소득 차이의 변동성에 주목하였다. 또한 기업지배구조는 (단편적인 지표가 아닌) 해당 기업의 전반적인 기업지배구조 수준을 파악할 수 있는 한국기업지배구조원 평가등급을 활용하였다. 분석결과, 기업의 전반적인 지배구조 수준이 높을수록 회계이익-과세소득 차이의 변동성이 낮은 것으로 나타났다. 이상의 결과는 기업규모를 통제한 추가분석과 기업지배구조가 우수한 기업만을 대상으로 한 추가분석에서도 각각 지지되었다. 따라서 본 연구결과에 의하면 전반적인 지배구조 수준이 높은 기업일수록 기업 내부 및 외부의 강도 높은 감시와 통제로 인해 (지배구조 수준이 낮은 기업에 비해) 회계이익의 질이 높을 것으로 기대할 수 있다. 본 연구는 회계이익-과세소득 차이 변동성을 활용하여 기업의 전반적인 지배구조 수준이 회계이익의 질에 미치는 영향을 검증하였다는 점에서 선행연구와 차별성이 있다고 할 수 있다. The objective of this study is to examine the relevance between Corporate Governance and quality of accounting earnings was measured by the volatility of Book-Tax Difference. This study examines whether Corporate Governance has relevance with the volatility of Book-Tax Difference. The samples of this study were selected from listed corporate, consist of 1,875 observations are collected from 2008 to 2010 at TS-2000. The result of this study’s is as follows. The Corporate Governance have a negative relevance with the volatility of Book-Tax Difference. And these results were supported by additional analysis was considered of Firm’s size could influence the quality of accounting earnings. So we can expect that Corporate Governance can have a effect to reduce firm’s earnings management. Because good Corporate Governance are very useful to enhance the quality of accounting information according to the this study, we should consider how to make good Corporate Governance as much as possible in Firms . This study can contribute the field of accounting research by using new proxy of the quality of accounting earnings, the volatility of Book-Tax Difference. And our study can expand prior studies on Corporate Governance. But this study can have some limitations at application of result analysis because of tax income’s estimation. So we think this study need a follow-up study as soon as possible.

기업지배구조가 회계이익과 과세소득의 차이에 미치는 영향

김확열(Kim Hwak-Yeol),최미화(Choi Mi-Hwa) 한국국제회계학회 2010 국제회계연구 Vol.0 No.32

본 연구는 상장기업을 대상으로 기업지배구조가 회계이익과 과세소득 차이(Book-Tax Difference: BTD)에 미치는 영향을 알아보고자 한다. 기업지배구조는 외환위기 이후, 불투명한 경영관행을 개선하고 회계투명성을 높이기 위해 정부와 기업들이 노력하여 왔다. 본 연구에서는 기업지배구조대용치로 이사회, 소유구조를 고려하여 이사회변수로 사외이사비율, 소유구조변수로 외국인주주 지분율, 대주주지분율, 임원의 주식보유율을 사용하였다. 회계이익과 과세소득 차이는 재량적 발생액에 비해 측정오차의 문제에 덜 민감한 이익조정측정치라 최근 연구에서 이익조정의 지표로 많이 사용되고 있는데 본 연구는 기업지배구조와의 관련성을 보고자 함이다. 기존의 기업지배구조관련 선행연구는 기업지배구조를 외생변수로 가정하고 회계정보와 관련성을 분석하였으나 본 연구는 기업지배구조와 관련성이 있다고 보고된 변수를 이용하여 그 내생성을 통제한 후, 기업지배 구조와 BTD 와의 관련성을 분석하였다는 점이 본 연구의 공헌점이라 하겠다. 본 연구의 실증결과, 첫째, 이사의 주식소유비율은 BTD에 음의 영향을 미쳤으며 둘째, 기업지배구조 중 이사회의 독립성, 대주주지분율, 외국인주주 지분율은 BTD과 관련성을 확인할 수 없는 것으로 나타났다. 이러한 결과로 임원의 지분소유는 경영자의 사적소비나 대리인비용을 감소시켜 기업가치를 향상시키며 이는 이익조정이 감소될 수 있음을 알 수 있다. 본 연구를 통해 축적된 연구결과는 회계이익과 과세소득차이에 영향을 미치는 기업지배구조 대리변수들의 유용성, 연구모형의 타당성을 검증하려는 후속연구의 징검 다리역할을 할 수 있을 것이며, 이익조정을 억제하고 통제하기 위한 효과적이고 효율적인 기업지배구조의 설계와 운영이 우수한 정책적 대안이 될 수 있다는 근거를 제공해 준다. This study investigates whether a firm's governance practices has an effect on the quality of the publicly released financial information. In particular, We examined the relationship between corporate governance factor and the extent of corporate earnings management as measured by Book-Tax differences. In this paper, a research hypothesis is formated: there is a relationship between the corporate governance and Book-Tax differences. The research hypothesis has been tested by the two stage least square regressions(2SLS) considering the endogeniety of corporate governance. In the first stage is formulated to identify the factors affecting the governance practice. The independent variables are capital intensity(PPE), ROA, leverage, firm size, firm size dummy indication whether total asset amount exceeds 20 trillion won(ASSDUM). In the second stage, the governance probabilities estimated in the first stage is used as the level of experiment variable. Several control variables are included in the second stage regression model: Big4, ACDUM(audit committee), SIZE, NOL, MTB, LEV, PPE. The second stage regression models are composed of both reduced and full ones. Reduced models' experiment variables are OUTD, MANA, OWN, FOR. For this study, earnings management measured by Book-Tax differences is estimated using DART. The sample consisted of 1078 Korean Stock Exchange firms from 2005 to 2008. This study can be summarized as follows; The association between corporate governance and Book-Tax differences is partially supported by empirical evidence. More specifically, it is supported that as director managerial ownership is higher, BTD decreases(the result of study provides empirical evidence that there exists a significant negative relation between the manager shareholder's holdings and Book-Tax differences). Also, There are no association board independence, block-holder, foreign investor stock ownership and Book-Tax differences. These results may be interest to policy makers, standard setters, academic researchers, and investors.

기업지배구조와 감사인의 지배구조와의 커뮤니케이션 횟수가 감사시간에 미치는 영향: 직급별 감사시간을 중심으로

박종일,이윤정 한국공인회계사회 2021 회계·세무와 감사 연구 Vol.63 No.4

This study investigates whether the effect corporate governance (hereafter GOV) and the number of auditor’s communications with governance (GCOM) on the rank-specific audit hours. We also examine whether the effect of the interaction between GOV and GCOM on the rank-specific audit hours. In addition, we examine whether the effect of the interaction between GOV and BIG4 with the external auditors on the rank-specific audit hours, and the interaction between GCOM and BIG4 on the rank-specific audit hours. Prior research has documented that a positive relationship between corporate governance and total audit hours (i.e., Choi and Yang 2008; Kim and Kim 2012). Thus, we extend and complement this line of p rior research by p roviding new evidence, and we will exp lore these issues in more detail, systematic evidence suggesting that auditors consider corporate governance mechanism in their audit planning and audit practices with the rank-specific audit hours. Our study therefore contributes to and extends the literature on audit hours, corporate governance, and auditor’s communications with governance. For analysis, we use the GOV and ESG (environment, social, and governance) grade data produced by the Korean Corporate Governance Service (KCGS) as a proxy for corporate governance. Following Kim and Jeon (2016), we use five positions with the rank-specific audit hours (e.g., the quality control reviewer (hereafter AH_Q), business management director (AH_P), registered certified public accountant (AH_A), probation certified public accountant (AH_J), experts with the computerized audit, tax, valuation (AH_C)) and total audit hours, and we collect the number of auditor’s communications with governance (GCOM) as disclosed in the audit report. The sample for our analysis is based on disclosed rank-rank-sp ecific audit hours and KCGS data from 2014 to 2019, our final samp le is 3,848 firm-year observations with publicly traded companies in Korea stock exchange. Our main findings are summarized as follows. First, we find that a significantly positive relationship between GOV and rank-specific audit hours (except for AH_Q) as well as total audit hours. The results indicate that firms with good corporate governance are rank-specific auditors expend more audit effort. Second, we find that a significantly p ositive relationship between GCOM and rank-sp ecific audit hours as well as total audit hours. The results imply that more the frequency of the number of auditor’s communications with governance are rank-specific auditors expend more audit effort. Third, we also find that the interaction between GOV and GCOM is positively related to the rank-specific audit hours (except for AH_Q and AH_C) as well as total audit hours. The results shows that the effect of the interaction between GOV and GCOM are rank-specific auditors expend more audit effort. Our results obtain qualitatively similar when using ESG grade data. Moreover, our main results is driven by Big 4 auditors rather than non-Big 4 auditors. Finally, in additional tests, we find that the interactions between GOV and BIG4, and also the interactions between GCOM and BIG4 are positively related to the rank-specific audit hours as well as total audit hours, resp ectively. These result shows that the effect of Big 4 auditors link between GOV and GCOM are more likely to increase audit effort. Overall, our findings suggest that corporate governance (or ESG) data and the number of auditor’s communications with governance are positively related with the rank-specific audit hours and total audit hours. Moreover, our results shows that higher-quality corporate governance mechanisms by joint-auditor’s communications with governance lead to increasing auditors expend more audit effort. Therefore, these novel evidence suggests that our findings contributes to the prior literature by considering auditors’ response to corporate governance mechanisms. Specially, our findings contri... 본 연구는 기업지배구조가 직급별 감사시간에 미치는 영향을 조사하고, 또한 지배구조와의 커뮤니케이션 횟수가 직급별 감사시간에 미치는 영향을 알아보며, 그리고 기업지배구조와 지배구조와의 커뮤니케이션 횟수의 상호작용이 직급별 감사시간에 미치는 영향을 살펴보는데 있다. 이를 위해 본 연구는한국기업지배구조원(KCGS)의 기업지배구조 및 ESG 등급을 이용하고, 직급별 감사시간은 5개 직급을살펴보았다. 상장기업을 대상으로 분석기간 2014년부터 2019년까지 최종표본 3,848개 기업/연 자료가 분석되었다. 분석결과는 첫째, 지배구조가 우수한 기업이면 품질관리검토자를 제외한 나머지 업무수행이사, 등록 및 수습공인회계사, 전산감사・세무・가치평가의 전문가의 감사시간이 유의하게 증가하였고, 또한 총감사시간도 증가하였다. 둘째, 지배구조와의 커뮤니케이션 횟수가 많은 기업은 모든 직급의 감사투입시간이 증가하였고, 또한 총감사시간도 증가하였다. 셋째, 기업지배구조 및 지배구조와의 커뮤니케이션의 상호작용변수는 주로 품질관리검토자, 등록 및 수습공인회계사의 감사시간 그리고총감사시간과 양(+)의 관계로 나타났다. 앞서의 결과들은 ESG 등급으로 분석해도 일관된 증거를 보였다. 마지막으로, 추가분석에 따르면 앞서의 결과들은 non-Big 4 감사인보다는 Big 4 감사인 표본에주로 기인한 것으로 나타났다. 이상을 종합하면, 본 연구는 기업지배구조가 직급별 감사시간에 차별적인 영향을 미치고, 또한 기업지배구조와 외부감사인의 지배구조와의 커뮤니케이션의 상호작용 역시 직급별 감사시간에 차별적 영향이있음을 보여주었다는 데 의의가 있다. 이러한 본 연구의 발견은 선행연구에 새로운 증거를 제공한다.

2008년 경제위기에서 본 1997년 외환위기 이후의 우리나라 기업지배구조의 개선과 그 결과

박민우(Park Min Woo) 인하대학교 법학연구소 2010 法學硏究 Vol.13 No.3

1997년의 외환위기는 우리국민 모두에게 커다란 고통과 상처를 안긴 사건이다. 그러나 10여년의 세월이 지난 현시점에서 바라 본 외환위기는 단순히 국가적인 굴욕으로 기억되지만은 않는다. 외환위기의 원인으로 지목되었던 기업지배구조에 대한 대대적인 개선을 이루어냈기 때문이다. 기업지배구조문제는 회사의 관리감독, 이사회, 경영진 및 주주간의 관계가 핵심으로서 회사의 기관에 대한 문제이다. 기업지배구조가 적정하지 아니할 경우 견제와 균형이 깨어져 기관 중 일부분의 기능과 권한이 지나치게 비대해지는 반면 다른 쪽은 상대적으로 그것이 약화되어 기업경영이 불투명해지고 기업은 궁극적으로 도산하는 계기가 된다. 지금까지 상법은 수차례의 개정을 통하여 기업지배구조 개선에 많은 성과를 이루어냈다. 1998년의 개정상법은 이사의 충실의무, 업무집행지시자 등의 책임 규정을 신설하였고, 주주제안제도와 집중투표 제도의 신설, 소수주주권 행사요건의 완환 등 소수주주의 권리보호에 역점을 두었다. 1999년에는 사외이사와 감사위원회 제도를 도입하였으며, 2001년에는 이사회의 결의사항을 구체화하고 이사의 정보접근권을 신설하는 등의 이사회의 감시기능을 강화하였다. 2009년 개정상법은 폐지된 증권거래법에서 규정하였던 주권상장법인에 대한 사외이사, 상근감사 및 감사위원회 선임에 대한 사항을 상법으로 이관하였다. 특히 감사위원회 설치대상이 되는 직전 사업연도 자산총액 2조원 이상인 주권상장회사의 경우에는 감사위원을 선임하도록 하였다. 기업의 지배구조는 해당 국가의 특정한 상황, 역사 및 전통의 결과인 입법 규제, 자율규제장치, 자발적 의무 및 기업관행이 어우러져 만들어진다. 또한 새로운 경험이 축적되고 기업환경이 변화함에 따라 기업지배구조는 내용과 구성이 끊임없이 조정된다. 따라서 기업지배구조에 대하여 정답이 있다고 말하기는 힘들다. 그러나 지금까지의 기업지배구조의 개선 조치에 따라 우리나라의 기업가치는 상승하였고 국제자금시장에서 훨씬 안정적으로 자금을 조달할 수 있게 되었다. 이와 같은 결과가 2008년 경제위기를 보다 손쉽게 극복해 가는 원인으로 볼 수 있다. 하지만 가장 선진적인 기업지배구조를 가졌다고 일컬어졌던 미국이 바로 2008년 경제위기의 발원지이고 지금 현재 기업지배구조의 개선을 위하여 노력하고 있다. 이는 우리가 계속하여 기업지배구조에 관심을 가져야 할 이유이다. Financial crisis and distress characterized much of the 1990s. The decade began with Europe’s exchange-rate crisis of 1992?93 and by 2000 had witnessed two more major financial crises. Financial crisis of Korea also was one of them. One reason why the Asian financial crisis came as such a surprise was the region’s long track record of economic success. There are many reasons described as courses that made an Asia Financial Crisis of 1997 to 1998 such as micro economics, banking sectors, the lack of expertise in financial institutions in risk management and that prudential regulation and supervision failed to keep up with the increasing concentration of risk in the domestic financial system, but weak corporate governance has frequently been cited as the most importance one. Good corporate governance is now widely recognized as essential for establishing an attractive investment climate characterized by competitive companies and efficient financial markets. Ineffective corporate governance served as a critical reason why Korea’s economy collapsed, and was a significant factor in explaining the severity of the recession. Financial and Corporate Governance weaknesses increased the exposure of financial institutions to a variety of external threats, including declines in asset values, market contagion, speculative attacks, exchange rate devaluations, and a reversal of capital flows. After the Asian financial crisis, Korean companies underwent tremendous changes to improve their transparency of corporate affairs, the accountability of managers, and lower debt gearing. The legal and regulatory framework was overhauled. Korea even developed a vibrant venture capital industry. According to one assessment, Korea now provides “near-world-class investor protection,” for those participating in its thriving stock market. Boards of directors, shareholders, stakeholders, auditors, creditors and others began to function effectively for the first time and even signs of a corporate control market began to emerge. Many forms of internal and external corporate governance and market-oriented discipline were established that never existed previously. In many ways, Korean companies are now poised to make a quantum leap to reach the most competitive international levels of corporate governance.

기업지배구조가 재무적 성과와 기업가치에 미치는 영향

이호갑,손영건 한국회계정책학회 2009 회계와 정책연구 Vol.14 No.2

The purpose of this study is to examine whether there is difference in the financial performance and firm value between the companies which have good corporate governance and those which have poor corporate governance. This study is meaningful in that it tries to find out how the corporate governance relates to the financial performance and firm value of the company by clearly distinguishing companies with good corporate governance and those with poor corporate governance through analysis of their financial performance and firm value over a relatively long period. The results are summarized as below: First, it was revealed that, in terms of the profitability index, companies of good corporate governance displayed higher ROA (return on assets) at .01 level of significance while showing higher income versus sales ratio at .05 significance level. This means there is a significant difference in firms' profitability depending on the level of their corporate governance system. Second, it was shown that no significant difference existed in Tobin's Q between the companies of good corporate governance and those of poor governance. Finally, it was shown that EVA (Economic Value Added) of companies of good corporate governance was higher than those of poor corporate governance at the .01 level of significance. This means the former has higher gains in net value, through normal business activities, than the latter. 본 연구의 목적은 기업지배구조가 우수한 기업과 통제기업간 재무적 성과와 기업가치에 차이가 있는지를 밝히는 것이다. 이를 위해 본 연구에서는 2005년부터 2007년까지 3년 동안 CGS의 지배구조등급이 양호 이상이었던 기업 중 금융업에 속하지 않는 기업을 지배구조우수기업 표본으로 선정하였으며, 통제기업표본은 CGS의 기업지배구조등급이 취약과 매우취약이었던 기업 중 지배구조우수기업표본으로 선정된 기업과 동일업종에 속하며 자산규모가 근접한 기업을 1개의 기업을 임의로 선정하였다. 본 연구에서는 기업지배구조우수기업이 수익성, Tobin's Q 및 경제적 부가가치(EVA)에서 통제기업에 비해 높을 것이라는 세 가지 가설을 설정하였다. 연구가설을 검정하기위해 재무적 성과지표와 기업가치의 대용변수인 Tobin‘s Q를 이용하여 두 기업집단간의 평균차이검정을 실시하였다. 통합자료에 의한 검정결과는 다음과 같다. 첫째, 수익성 지표는 지배구조우수기업이 통제기업보다 총자산영업이익률은 1%, 매출액영업이익률은 5% 유의수준에서 높게 나타났다. 따라서 수익성 지표 중에서도 특히 영업이익률 지표가 유의한 차이를 보임을 알 수 있었다. 둘째, Tobin's Q에서는 지배구조우수기업과 통제기업간 유의한 차이가 나타나지 않았다. 셋째, 경제적 부가가치(EVA)는 지배구조우수기업이 통제기업에 비하여 1%의 유의수준에서 높게 나타났다. 이는 지배구조우수기업이 통제기업보다 고유영업활동을 통한 기업의 순가치 증가분이 크다는 것을 의미한다. 이러한 결과는 기업지배구조가 개선되면 지배주주의 비합리적 의사결정과 사적이익추구를 효과적으로 견제할 수 있으며 이는 기업의 재무적 성과의 개선으로 이어질 수 있다는 가설1과 가설3을 뒷받침해주고 있다. 그러나 기업가치 대용변수인 Tobin's Q에서는 지배구조우수기업과 통제기업간에 유의적인 차이를 발견 할 수 없었다.

기업지배구조가 회계감사에 미치는 영향 : 지배구조가 감사위험 평가에 미치는 영향을 중심으로

조정현(Cho Jeong-hyeon) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.92

본 연구는 기업지배구조가 회계감사에 미치는 영향을 검증하였다. 기업지배구조는 주주와 경영자간의 대리인 문제를 보완하기 위한 메커니즘 중 하나이다(Bushman and Smith, 2001). 기업지배구조와 함께 회계정보는 주주와 경영자의 이해상충 문제를 보완하기 위한 경영자 감시를 위한 핵심적인 수단이다(Bushman and Smith, 2001; Armstrong et al., 2010). 기업지배구조가 양호한 기업의 회계정보는 신뢰성이 높은 것으로 평가(Anderson et al., 2005)받고, 내부 통제시스템이 취약한 기업일수록 감사인은 회계감사시 감사자원을 추가로 투입한다(Wallace, 1984; Kaplan, 1985). 이는 감사보수의 상승으로 나타난다(Asare et al., 2002; Bedard and Johnstone, 2003). 그리고 기업지배구조가 감사보수와 감사시간 등과 관련이 있으므로 감사보고시차에도 영향을 미칠 것이다. 본 연구는 기업지배구조가 양호할수록 외부감사인이 기업의 회계정보 투명성을 높이 평가하여 감사보수와 감사시간, 감사보고시차가 감소할 것으로 가설을 설정하고 실증분석하였다. 분석결과 기업지배구조 변수 중 대형회계법인의 경우 감사보고시차와 감사보수, 감사시간에 대해 모두 유의한 정(+)의 관계를 보였다. 또한 외국인지분율은 감사보고시차와 감사시간에서 유의한 음(-)의 관계를 보였다. 사외이사비율과 대주주지분율이 높을수록 감사보수와 감사시간은 감소하였다. 지배구조등급와 감사보고시차는 음(-)의 관계인 것으로 나타났다. 분석결과는 외부감사인이 대형회계법인인 경우 감사투입시간은 길고 결과적으로 감사보고시차도 길어지며, 감사보수는 높아진다. 또한 이외의 지배구조 변수에 대해서는 대체로 지배구조가 양호할수록 이를 반영하여 감사시간이 짧고 감사보고시차도 감소하며, 감사보수도 적게 지급하는 것으로 나타났다. 본 연구는 감사보고시차와 기업지배구조의 관계를 확인한 첫 번째 연구이다. 또한 기업지배구조를 개별지배구조 변수 뿐 아니라 전체적인 지배구조점수까지 종합적으로 분석하고, 기업지배구조의 회계감사에 대한 영향을 감사보고시차, 감사보수와 감사시간 등을 통해 종합적으로 연구하였다는 점에서 의의가 있다. This study examined the effect of corporate governance on the audit of external auditors. Corporate governance is a mechanism by which shareholders monitor managers to resolve conflicts of interest with managers (Bushman and Smith, 2001), and accounting information is a key tool for monitoring shareholders" managers (Bushman and Smith, 2001; Armstrong) et al., 2010). The reliability of the accounting information produced by a company affects the accounting audit of external auditors. For companies with weaker internal control systems, auditors additionally invest in audit resources (Wallace, 1984; Kaplan, 1985), which is indicated by an increase in audit fees (Asare et al., 2002; Bedard and Johnstone, 2003). Since corporate governance is related to audit fees and audit hours, it will also affect the audit report lag measured from the settlement date to the audit report date. In this study, we analysis the better the corporate governance structure, the higher the external auditor"s evaluation of the company"s accounting information or not. As a result of the analysis, in the case of large accounting firms among the variables of corporate governance, (+) relationships were observed for the time difference in audit reporting, audit fees, and audit hours. In addition, foreign ownership showed a (-) relationship between the time difference in audit reporting and audit time. Audit fees and audit hours decreased as the ratio of outside directors and shareholders" equity increased. It was found that there was a (-) relationship between the corporate governance level and the audit reporting time difference. As a result of the analysis, when the external auditor is a large accounting firm, the audit input time is long, and consequently, the time lag in audit reporting becomes longer, and the audit fee increases. In addition, for other governance variables, the better the governance structure is, the shorter the audit time, the less time lag, and less audit fees. This is the first study to confirm the relationship between audit reporting lag and corporate governance. In addition, it is significant in that it comprehensively analyzes corporate governance structure not only individual governance structure variables, but also overall governance score, and comprehensively studies the impact of corporate governance structure on accounting audit, as well as audit reporting time lag, audit fees and audit time.

주식회사의 지배구조에 대한 최근 논의와 법적 과제

최병규 ( Byeong Gyu Choi ) 한국법정책학회 2013 법과 정책연구 Vol.13 No.1

1990년대 중반 이래로 회사법의 화두는 지배구조 개선이다. 그 이후의 각 국가의 회사법제 개편은 기업지배구조와 관계되는 법 개정이 주를 이루고 있다. 구체적으로는 감사의 권한강화, 소수주주권의 강화, 감사위원회제도의 도입 및 전문성강화 등이 기업지배구조의 주요 입법적 모습을 보이고 있다. 회사지배구조는 기업내부에서 경영을 감시하는 장치를 위주로 파악된다. 환언하면 회사지배구조는 회사의 조직운영에 있어서의 법적 구조와 실제의 힘의 흐름구조를 뜻 한다. 이는 경영자의 행위를 감시하는 기업내부조직인 이사회, 주주의 권리행사가 행하여지는 주주총회, 최고경영자 및 이사회가 행한 경영활동에 대해 사후적으로 이루어지는 감사활동을 통하여 구성?운용된다. 기업내부구조 중에서 주주와 경영자간의 대리인문제를 줄이는 직접적인 수단으로서 효과적인 것이 독립성이 보강된 이사회를 통한 감시이다. 기업지배구조의 왕도는 없다. 즉 완결된 형태의 기업지배구조란 있을 수 없는 것이다. 다만 그 길을 찾아가는 과정이 있을 뿐이다. 그런데 최고의 지배구조는 경쟁이다. 기업 간의 치열한 경쟁에서는 회사가 효율적인 운영을 위한 지배구조를 선택하는 노력을 기울이기 때문이다. 그리고 회사법제와 관련하여 일부 연성법이 운용되고 있다. 은행사외이사모범규준과 같은 것이 그 예이다. 하지만 이를 좀 더 체계화하여 상장회사 회사지배구조 모범규준을 마련하여 가급적 그 규준에 따르도록 유도하여야 한다. 글로벌법제에 의해 검증된 최소한도의 규정은 법에서 규정을 하되 그 밖의 디테일 한 사항은 모범규준에 규정을 두고 그를 따르도록 유도함으로써 규제와 탄력성을 동시에 추구하는 묘미를 거두도록 하여야 할 것이다. 그런데 우리의 현실을 고려하여 모든 내용을 다 모범규준으로 보내는 것은 바람직하지 않다. 규제를 강하게 하여야 하는 분야는 그대로 상법에서 강행규정으로서 강도있게 규제하는 내용을 유지하는 것이 필요하다. 지배구조 논의는 주식회사의 본질을 고려하여 기업의장기적 존속과 이윤의 극대화를 염두에 두어야 한다. 그런데 기업이 기업 고유의 사회적 목적을 위하여 힘들여서 노력할 때에 이익도 극대화되며 주주의 이익도 도모된다. 그렇기 때문에 기업지배구조의 논의는 주주가치의 최대화를 위한 체계가 아니고 경영권의 정당성을 찾기 위한 노력으로 파악하여야 한다. 특히 우리 토질에 맞는 지배구조를 찾아내기 위하여는 회사의 지배구조 실태 및 현실에서 발생하는 문제점에 대한 조사가 선행되어야 한다. 그로써 우리기업풍토에 이질적이거나 체질화하지 못하는 요소를 계속 찾아내어야 한다. 이때 기업의 규모별로 차등화 하는 조치를 앞으로 더 강화하여야 한다. 그리고 기본적으로 지배구조에 관한 사항은 일률적으로 요구하기 보다는 회사에서 선택할 수 있도록 기회를 부여하는 쪽으로 가야한다. 이러한 시각에서 앞으로도 우리토질에 적합한 기업지배구조를 찾는 노력을 앞으로도 계속 기울여야 할 것이다. If you look at company law discussion today, corporate governance is an issue that is top on anybody`s list. The corporate governance spotlight, for example, is shone very firmly on the CEO and he or she has no room to escape. In each sector of industry, corporate governance is also important contents. For example, the insurance industry has for many years been concerned with shareholder activism and good corporate governance. This article studies the reform trend of corporate law not only in germany, but also in korea, especially in regard of corporate governance. The author analysed the reform discussion in germany, especially in the period of 2009 ∼2012. Thereby he has analysed the reform discussion in regard of corporate governance. It includes board of directors, audit committee, general meeting of shareholders etc. He has furthermore handled statues and theories about account modernization, independence of auditor, auditing, retention of transparency. The independence of auditor is also important issue. The EU-law has also regulations about the specialty of the members of audit committee. The EU countries should reflect this advice into the national law until determined time. In germany the legislator has enacted the specialty of the members of audit committee into the national law through BilMoG in the year of 2009. The enactment in germany and EU will give us helpful suggestions. There is no royal way for the best corporate governance. The competition ist also one of good ways for the corporate governance. The reform trend of corporate law both in germany and korea in regard of corporate governance show some common contents. Germany and korea have shown some same movements in this fields. In the trend of globalization, corporate governance discussion goes to similar ways worldwide. There are also some divergence because of the customs and legal traditions of each country. We should try further to get best corporate governance system that is suitable for our corporate soil.

기업지배구조가 신용등급과 자본비용에 미치는 영향에 관한 실증적 연구 : 한국과 중국 상장기업을 중심으로

유흔원(Yu Hyun Won),김요환(Kim, Yeo-Hwan),박준령(Park, Joon-Ryong) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.94

[연구목적] 본 논문은 기업지배구조와 신용등급이 자본비용에 미치는 영향을 분석하기 위한 연구이다. [연구방법] 본 연구의 목적을 달성하기 위하여 포괄적인 측정치인 한국기업지배구조원의 지배구조 평가점수와 중국의 경우 소유구조와 이사회특성으로 나누어 신용등급과 자본비용의 관련성을 분석하였다. 본 연구는 2009년부터 2015년까지 상장기업 중 지배구조 평가점수와 RKS 및 CSMAR에서 공시된 비금융업의 12월 결산법인을 대상으로 분석을 수행하였다. [연구결과] 첫째, 기업지배구조의 대용변수인 지배구조 평가점수와 국유지분율 및 이사회규모는 신용등급과 유의한 양(+)의 회귀계수 값을 보였다. 결국 자본시장에서 신용등급와 관련하여 기업지배구조가 중요한 정보로 반영되고 있다는 것을 해석된다. 둘째, 지배구조 평가점수와 자본비용은 통계적으로 유의한 음(-)의 회귀계수 값을 보였다. 즉, 지배구조 평가점수가 높을수록 전반적으로 자본시장에서 긍정적으로 평가되어 기업 고유의 위험이 감소하여, 부담하는 자본비용이 절감되고 있는 것으로 해석할 수 있다. 셋째, 중국 시장의 경우 국유지분율이 높고, 이사회규모가 클수록 자본비용을 증가시키는 유인임을 검증하였다. [연구의 시사점] 본 연구의 결과는 기업지배구조에 따라 자본시장에서 신용등급과 자본비용에 긍정적인 영향을 주는 요인으로 반영되고 있음을 보여준다. 결국 기업지배구조에 따라 자본시장에서 차별적인 반응을 보임에 따라 기업의 의사결정에 기업지배구조가 중요한 요인으로 향후 기업의 경쟁력을 강화할 요소로 볼 수 있다. [Purpose] This study analyzed the impact of corporate governance on credit ratings and capital costs. Validate that sound corporate governance information acts as an important factor in determining credit ratings. In addition, it was verified that corporate governance in the capital market was a contributory factor in reducing capital costs. [Methodology] To achieve this goal, the corporate governance structure was divided into more objective measures, the Korea Corporate Governance Service"s governance evaluation score, and China"s ownership structure and board features to analyze the relationship between credit rating and capital expenses. The sample of this study was taken from 2009 to 2014 by the Korea Corporate Governance Service"s governance evaluation scores of listed companies on the main bourse, which were not part of the financial industry disclosed. [Findings] The analysis results are as follows. First, corporate governance showed a significant amount (+) correlation between the governance evaluation score and the national ownership ratio and the size of the board of directors. This means that good corporate governance is reflected as important information when evaluating credit rating agencies. Second, the governance evaluation score showed a significant negative relationship to capital costs. This means that companies with higher governance evaluation scores are positively valued in the capital market, thereby reducing the capital costs incurred. Third, in the case of the Chinese market, it was verified that the national ownership ratio was high and that the larger the board size, the more capital costs were induced. [Implications] The results of this study show that information about corporate governance is reflected in the capital market as a positive determinant of credit rating and capital expense. Therefore, companies in the future will need policy efforts to strengthen their governance structure.

기업지배구조모범규준에 대한 외국의 사례 및 우리나라에 대한 시사점 - 영국 및 독일의 사례를 중심으로 -

원동욱 은행법학회 2015 은행법연구 Vol.8 No.1

최초의 영국 기업지배모범규준은 Cadbury위원회에서 제정하였다. 여기에서 기업지배구조는 ‘회사를 관리하고 지배하는 체계’라고 정의하였다. 그러므로 기업지배구조는 이사회의 역할과 기업가치를 창출하는 방안과 관련되는 것이다. 영국모범규준은 입법, 규제 및 모범실무규범의 체계의 일환으로서 기업들이 주어진 환경에서 고려하여야 할 자신의 실무규범을 채택함에 있어서 유연성 있게 수준 높은 기업지배구조를 정립하는 것을 목적으로 한다. 영국지배규준은 주요 및 보조 원칙과 세부조항으로 구성된다. 이사회는 자신의 기능과 이사회 구성원의 역할에 대한 함의에 대해서 지속적으로 고려하여야 한다. 건설적인 토론을 장려할 수 있는 방법으로는 이사회의 다양성을 확보하는 것이다. 상장회사의 이사회는 경영진의 보수를 회사의 장기적인 성과와 연동하게 하여야 하며, 이를 주주에게 명확하게 주지시켜야 한다. 이사회 의장은 연간보고서에서 이사회의 기능 및 효과성과 관련된 원칙이 어떻게 적용되어 왔는지에 대해서 개인적으로 보고하도록 권유된다. “준수 또는 설명(comply or explain)” 원칙은 영국 기업지배구조에서의 대표적인 원칙이다. 영국의 상장규칙에서는 회사들이 영국모범규준의 주요원칙을 준수하고 이를 주주에게 보고하도록 규정되어 있다. 독일모범규준에서는 독일 상장회사의 경영 및 감독에 대한 필수적인 법정규제에 대해서 규정하고 있다. 독일모범규준에서는 독일주식법 제161조 제1항 문장 2에 따라서 상장회사 및 자본시장을 이용하는 회사를 주로 대상으로 다루고 있다. 그러나 비상장회사도 모범규범을 준수하도록 권고한다. 이원적 이사회제도는 독일주식회사에 대해서 법정되어 있다. 경영이사회가 기업의 경영을 책임지고, 감사회는 경영이사회의 구성원을 선임하며 감시하고 자문하고 있으며, 기업의 중요한 근본적인 사항에 대한 의사결정에 관여한다. 독일모범규준의 권고규정은 “soll”이라는 용어를 본문에서 사용하여 표시하고 있는데, 회사는 이를 준수하지 않을 수도 있지만, 그 사유를 공시하여야 한다. 이에 반하여 본문에서 “sollte” 또는 “kann”라는 용어를 사용하고 있는 제안규정은 이에 대한 공시를 하지 않고도 이를 준수하지 않아도 된다. 최근 금융위원회에서는 금융회사 지배구조모범규준을 제정하여 시행하고 있는데, 영국 및 독일의 모범규준의 사례를 참고하