연구개발 지출의 자본화를 결정하는 요인 및 이에 따른 정보효과

송동건 한국전산회계학회 2012 電算會計硏究 Vol.10 No.2

본 연구는 연구개발지출의 자본화를 결정하는 요인을 먼저 조사하고, 이를 바탕으로 연구개발지출을 자본화한 기업이 비용처리한 기업에 비해 상대적으로 정보효과가 높은지를 검증하고자 하였다. 이를 수행하기 위해 본 연구에서는 Heckman(1979) 및 Lee(1979)가 제시했던 2단계 접근법 모형(two-stage approach model)을 이용하여 분석하였다. 첫 번째 단계에서는 연구개발지출의 자본화를 나타내는 요인에 대해서는 프로비트 모형(Probit model)을 이용하여 추정하고, 이러한 모형으로부터의 모수를 이용하여 연구개발비를 지출하는 기업에 대해 역밀비율(inverse Mills ratio)을 계산하였다. 두번째 단계에서는 Collins et al.(1994)의 연구에서 제시된 모형을 바탕으로 하여 첫 번째 단계에서 계산된 역밀비율을 통제변수로 하고, 연구개발지출의 자본화여부를 조건변수로 한 회귀식 모형으로부터 계수값을 추정하였다. 추가로 기술의존도에 따라 그리고 기업회계기준 개정연도를 기준으로 하여 하위집단별로 연구개발지출의 자본화를 결정하는 요인을 각각 조사하고 이를 바탕으로 기술의존도가 상대적으로 높은 산업군과 그렇지않은 산업군간에 정보효과 차이 및 회계기준 개정전 집단과 개정 후 집단 간에 정보효과의 차이가 있는지를 분석하였다. 연구개발지출의 자본화를 나타내는 요인을 나타낸 분석결과에 의하면 연구개발집약도, 시장베타 및 부채비율이 높을수록 연구개발지출을 자본화하고, 이익변동성이 높을수록 연구개발지출을 비용처리하는 경향이 있음을 확인하였고, 이러한 요인들을 바탕으로 하여 정보효과를 분석한 결과에 의하면 연구개발지출을 자본화한 기업이 비용처리한 기업에 비해 상대적으로 정보효과가 높은 것으로 나타났다. 또한 추가분석 결과에 따르면, 기술의존도에 따라 분류하였을 때, 공통적으로는 연구개발집약도가 강할수록, 부채비율이 높을수록 그리고 이익변동성이 낮을수록 연구개발지출을 자본화하는 경향이 강한 것으로 나타났으며, 이를 바탕으로 정보효과를 분석한 결과에 의하면, 기술의존도가 낮은 산업군의 경우 연구개발지출을 자본화한 기업의 정보효과와 비용처리한 기업의 정보효과는 차이가 없었던 반면 기술의존도가 높은 산업군의 경우 연구개발지출을 자본화한 기업이 비용처리한 기업에 비해 상대적으로 정보효과가 높은 것으로 나타났다. 기업회계기준 개정 전후를 기준으로 분류하였을 때, 공통적으로는 규모와 베타값이 높을수록 연구개발지출을 자본화하는 경향이 있는 것으로 나타났으며, 이를 바탕으로 정보효과를 분석한 결과에 의하면, 기업회계기준 개정전의 경우도 연구개발지출을 자본화한 기업의 정보효과와 비용처리한 기업의 정보효과는 차이가 없었던 반면 기업회계기준 개정후의 경우 연구개발지출을 자본화한 기업이 비용처리한 기업에 비해 상대적으로 정보효과가 높은 것으로 나타났다.

연구개발 지출의 자본화에 따른 정보효과

송동건(Song Dong-Gun),최종서(Choi Jong-Seo) 한국국제회계학회 2011 국제회계연구 Vol.0 No.35

This study investigates whether capitalization of R&D expenditures is associated with increased informativeness of stock prices with regard to future performance prospects, relative to expensing R&D. This purpose is consistent with the perspectives whereby capitalization conveys managerial private signal concerning the likelihood of future success of current R&D activities. The degree of informativenss is measured by the coefficient of future earnings in a regression of current stock return against current and future earnings, which is referred to as the future earnings response coefficient. This study controls for the endogeneity of the accounting choice, i.e., self-selection, by employing a two-step equation system methodology. The results of analysis corroborates our predictions such that capitalization is associated with higher future earnings response coefficient than expensing. In addition, we also confirmed increased differential informativeness associated with capitalization subsequent to the 1998 accounting standard revision toward tightened capitalization. We are not able to find differential informativeness of capitalization between different industries. 본 연구에서는 연구개발 지출을 자본화하는 것이 비용처리 대안에 비해 주가에 반영되는 미래성과 전망에 대한 정보를 보다 많이 전달할 수 있는지를 분석하였다. 이는 자본화의 대안이 연구개발 활동의 성공가능성에 대한 경영자의 사적 신호를 전달하는 기능을 수행한다는 관점과 일치한다. 자본화의 정보효과는 당기 주식수익률에 대해 미래이익을 회귀했을 때의 회귀계수, 즉 미래이익반응계수로 측정한다. 단 자본화 선택의 의사결정이 지닐 수 있는 내생성을 통제하기 위해 2단계의 추정방식을 채용하였다. 분석결과에 의하면 자본화는 비용처리에 비하여 미래이익반응계수가 보다 높은 것으로 관찰되어 자본화의 선택이 미래성과에 대한 신호전달 기능을 수행함을 확인하였다. 나아가 1998년의 연구개발비 회계기준이 개정된 이후로 자본화의 정보효과는 한층 증대되었음도 확인할 수 있었다. 그러나 자본화에 따른 차별적 정보가치에 있어서 산업유형별 차이는 관찰되지 않았다.

종합부동산세의 자본화효과

김지현(Kim Ji-Hyun) 한국도시행정학회 2008 도시 행정 학보 Vol.21 No.2

The purpose of this paper is to estimate the capitalization effect of comprehensive real estate holding tax on apartment price. The case studied is Jung-Dong New Town. The facts found are summed up as follows; First, there is a vivid evidence that the tax is being capitalized on apartment price. Second, there is a strong tendency that stemming from the tax, the demand for large and high price apartments is decreasing on the one hand, and the demand for small and low price apartments is increasing on the other hand. Third, the capitalization rate of the tax shows 127%. Even though there are some points to keep in mind when interpreting these results, they imply that the tax has very powerful influence on stabilizing house price including apartments.

도시철도 교통서비스의 주택가격에 대한 자본화효과에 관한 연구 : 경기도 아파트를 중심으로

배상영,정의철,이상엽 한국부동산분석학회 2018 부동산분석학회 학술발표논문집 Vol.2018 No.-

본 연구는 도시철도 노선과 역이 제공하는 교통서비스가 인근 아파트에 미치는 자본화효과를 분석하기 위하여, 2016년 1년 동안 경기도에서 거래 된 100세대 이상 단지의 아파트를 대상으로 헤도닉가격모형을 사용하여 분석하였다. 도시철도의 자본화 효과는 도시철도가 건설 됨으로써 생기는 편익이 해당 도시철도를 이용할 수 있는 지역의 부동산 가격에 반영되는 것을 말한다. 이를 분석하기 위하여 교통학에서 정립된 도시철도의 비용함수를 이론적 근거로 중심지(CBD, GBD)까지의 소요시간, 운행편수, 도시철도역까지의 거리, 서울과 인천 경유 여부, 노선 수 등의 주요설명변수로 사용하였다. 분석결과, 운행편수가 많을수록, 노선 수가 많을수록, 도시철도역까지와의 거리가 짧을수록, 중심지까지 소요시간이 짧을수록, 환승 없이 서울로 갈 수 있는 역일 경우, 가격에 긍정적인 효과가 도출되었다. 이러한 결과는 그 동안 도시철도역까지와의 거리와 같이 단편적인 도시철도 접근성 뿐 아니라 실제 가까운 역에서 제공하는 교통서비스의 질을 반영하였다는 점에서 학술적 기여점이 있다. 본 연구의 결과는 도시철도의 운행편수, 노선의 방향, 속도, 시간 등에 따라 주택가격에 미치는 영향이 상이하며, 이러한 요인들을 고려하였을 때 주택가격모형의 설명력이 더 높아짐을 보여준다. 신규 노선 건설 및 연장, 운영 시에도 이러한 점을 고려하여야 함을 보여주며, 교통학에서 적립 된 교통비용 및 편익 이론이 주택가격에 반영된다는 것을 실증하였다는 점에서 의의가 있다. This study analyzed the capitalization effect of urban railway lines and stations’ traffic services on housing price. This study analyzed the apartments traded in Gyeonggi - do for 2016 using hedonic price model. The capitalization effect of urban railways means that the benefits of the construction of urban railways are reflected in the price of real estate in the area where the city rail is available. As a theoretical basis of the urban railway cost function established in the Traffic study, it was used as the main explanatory variables such as the time required to the city center (CBD, GBD), number of line, distance to the city railway station. The analysis shows that the number of line and the number of trains have a positive effect on the housing price. The time to the center of the city has a negative effect on the housing price. The results of this study have academic contribution in that it reflects transportation service as well as access to urban railway. This study shows that transportation services have an impact on housing prices.

주택거래 활성화를 위한 부동산세제 개선방안

전병욱 한국조세연구포럼 2022 조세연구 Vol.22 No.1

[Purpose]As tax burden in each life cycle of housing transaction has risen rapidly since the launch of incumbent government, the financial distress of homeowners has greatly increased and severe restrictions on their house sale decision making have been placed, which is to be blamed for imparing the rationality of taxation and constraining the normalcy of economic activity. Consequently, real estate taxation should be revised to relieve excessive tax burden in each housing transaction in order to stabilize price and enlarge volume. [Methodology]This study adopts both literature review and economic analysis methodologies. [Findings]Specifically, the tax burden in acquisition and holding periods is to be reduced to weaken the capitalization effect and, as a result, to recover the demand of housing transaction, and the tax burden in disposal period is to be reduced to weaken the lock-in effect and, as a result, to recover the supply of housing transaction. However, as the instability of housing market can be enhanced in case the ease of the lock-in effect is much smaller than that of the capitalization effect, enough supply expansion should be accompanied by the reduction of capital gains tax in housing transaction. [Implications]This study is expected to provide policy implications to contribute to further revisions of tax laws. [연구목적]본 연구는 비현실적인 부동산 세제의 문제점에 대한 인식을 바탕으로 차기 정부의 부동산 세제 운용시 참고할 수 있는 주택거래 활성화를 위한 과세제도의 개선방안을 제시하였다. [연구방법]본 연구는 문헌분석과 함께 경제적 분석을 채택하였다. [연구결과]부동산 세제의 개편방향은 주택의 거래단계별로 부과되는 과중한 세금부담을 완화시켜서 가격 안정과 함께 거래량을 증가시킬 수 있도록 수립해야 한다. 즉, 취득 및 보유단계의 세금부담의 감소를 통해 자본화효과를 완화시켜서 수요를 회복하도록 하고, 양도단계의 세금부담의 감소를 통해 동결효과를 완화시켜서 공급을 회복하도록 해서 주택 가격을 안정시키고 급격하게 감소한 거래량을 충분히 회복하도록 할 필요성이 있다. 단, 자본화효과의 완화(수요 확대)에 비해 동결효과의 완화(공급 확대)가 충분하지 않은 경우에는 오히려 수요 증가로 인한 주택 가격 인상의 문제점이 더욱 커질 수 있기 때문에 양도 단계의 세금부담의 감소와 함께 세금부담과 무관하게 지속적으로 주택 공급을 확대시키는 정부의 부동산 정책을 병행해서 시행함으로써 가격 인상의 가능성을 최대한 억제해야 한다. [연구의 시사점]본 연구는 주택 관련 부동산 세제의 합리적 개정을 통해 부동산 시장의 안정과 함께 주택거래의 활성화를 유도할 수 있는 정책대안을 제시한 점에서 실무상 공헌점과 기대효과가 있다.

소액주주의 상장주식 자본이득 과세추진에 대한 자본시장의 반응

이영한,이태규 한국세무학회 2012 세무와 회계저널 Vol.13 No.1

We analyze tax capitalization effect on policy announcement and withdrawal of listed companies'capital gain taxation for minority shareholder. Additionally we test tax clientele effect of stock price and trading volume by individual investor as marginal investor. According to our results, the stock price response in capital gain taxation announcement day (Jan. 17/18, 2006) shows negative sign and the interaction variables' coefficient between event day dummy variable and dividend yield variable in our test model shows negative sign. But the stock price response in capital gain taxation withdrawal day (Jan. 19, 2006) was not significant and positive sign. It is partially supportive evidence for tax capitalization effect in capital gain taxation for minority shareholder. But the output for tax clientele effect was not significant and inconsistent. This study implements the first empirical test for listed companies' capital gain taxation by event study methodology in Korean capital market. But this result must be interpreted carefully because we couldn't do empirical study when actual capital gain taxation is implemented. Because when the announcement happened, the stock purchaser just expect the decrease of future after tax cash flow in the stock by the possibility of capital gain taxation. They actually ware not burdened with the capital gain tax. 본 연구는 Lang and Shackelford(2000)의 사건연구모형을 준용하여 2006년 1월 정부의 소액주주상장주식에 대한 자본이득과세의 추진과 철회에 따른 미래 자본이득세의 자본화 효과가 존재하였는지 여부와 한계투자자인 개인투자자가 주가변동과 거래량에 미친 세금고객효과를 검증하였다. 분석결과 상장주식 자본이득과세 추진일인 1월 17일과 18일의 사건일 더미변수와 배당수익률변수의 상호작용변수가 유의적인 음(-)의 값을 나타내었으며, 자본이득과세 철회일인 1월 19일에는유의하진 않지만 양(+)의 값을 나타내어 자본이득세 부과 가능성으로 인한 자본화 효과를 일부 지지하는 실증결과를 나타내었다. 그러나 세금고객효과에 대한 검증결과는 일관성 있는 유의한 실증결과를 나타내지 아니하였다. 본 연구는 국내의 상장주식 자본이득 과세효과에 대해 사건연구방식의 실증분석을 최초로 시도하였으며 상장주식 자본이득세와 세금고객효과와의 관계를 분석하였다는데 의의가 있으나 자본이득세가 실제 시행된 시점에서 실증분석을 시행한 것이 아니므로 연구결과의 해석에 주의를 요한다. 2006년 1월 17일과 1월 18일의 자본이득세 도입이 추진되었을 때, 주식매수자들이 자본이득세의 과세 가능성에 따른 미래 기대현금흐름의 감소를 예상하였을 따름이며, 실제로 주식보유자들이자본이득세를 부담한 것은 아니기 때문이다.

교육훈련비의 자산성 분석

권기정(Kwon Gee-Jung) 한국국제회계학회 2009 국제회계연구 Vol.0 No.27

이 연구에서는 우리나라 유가증권시장 기업을 대상으로 교육훈련비를 자본화할 수 있는 지에 대해 검증하고자 하였다. 이 연구에서는 교육훈련비의 자본화 가능성에 대한 검증을 시차효과 회귀모형을 이용하여 분석하였다. 이를 위해 이 연구에서는 가설1 [교육훈련비는 영업이익과 관련성이 있다]과 가설2 [H2: 교육훈련비는 자산성이 있다]를 설정하여 이를 검증하였다. 실증분석결과 먼저 해당연도의 교육훈련비와 영업이익과의 관련성 분석에서는 모든 연도에서 교육훈련비가 영업이익 향상에 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타나 가설1 [교육훈련비는 영업이익과 관련성이 있다]은 지지되었다. 또한 시차효과를 분석한 결과 교육훈련비는 영업이익에 최소 1년에서 최장 5년 후의 미래 기간에까지 시차적인 효과를 미치는 것으로 나타났으며, 이로 인해 이 연구의 가설 2[H2: 교육훈련비는 자산성이 있다]도 지지되었다. 그러나 시차효과는 모두 양(+)의 방향으로만 나타난 것은 아니었다. 이 연구의 분석결과는 교육훈련비가 단순히 당기 비용적인 요소가 아니라 미래 현금흐름 잠재력을 가진 미소멸원가인 자산으로 분류 될 수도 있다는 가능성을 보여주고 있다. 이러한 관점에서 본 연구는 교육훈련비를 전액 당기 비용화 하는 현행 회계기준과 회계실무에 대한 재논의 가능성에 대한 단초를 제공하고 있다. This paper empirically examines the time lag impact of ordinary Training expenditure on firm's productivity in the Korean stock markets. Through this empirical research we can test whether ordinary training expenditure can create future potential of cash flows and this can show the possibility of capitalization of training expenditure. Empirical results support hypothesis 1 [ordinary training expenditure has impact on firms' productivity] and hypothesis 2[ordinary training expenditure can be capitalized]. The result of this paper shows that ordinary training expenditure has impact on firm's productivity and the time interval of ordinary training expenditure impact on firm's productivity is from 1 to 5 year(total company group), 1 to 16 year(manufacturing company group), and 1 to 8 year(other company group). However, the direction of impact is not always positive. This results suggest that ordinary training expenditure could be considered as an asset can create firm's future cash flows.

개인주주의 투자이익 관련 세법개정이 주식시장에 미치는 영향

유재봉,전병욱 한국세무학회 2022 세무와 회계저널 Vol.23 No.1

본 연구는 한국예탁결제원의 명의개서 대행 상장기업들의 주주명부 자료를 바탕으로 과거 세법 개정과 관련한 일련의 사건일들의 차별적 주가 반응을 분석하였다. 먼저, 2013년의 상장법인 대주주 범위 확대의 세법 개정에 따라 최초의 세법개정안 발표일 이후에 전기 무배당기업의 상대적인 부정적 주가반응이 나타났고, 이러한 주가반응은 개인 대주주지분율 상위 기업에서 보다 현저하게 나타났는데, 이것은 해당 사건일 이후의 자본화효과를 뒷받침하는 결과이다. 또한, 개인 대주주지분율 하위 기업에서는 세법개정일 이후에도 전기 무배당기업의 상대적인 부정적 주가반응이 나타났는데, 이것은 세법 개정에 따른 자본시장의 관심이 상대적으로 작을 것으로 예상되는 이들 기업에서 세법개정안 발표일에 충분히 발생하지 않은 일부 자본화효과가 지연되어 발생한 것으로 해석할 수 있다. 다음으로, 2016년의 상장법인 대주주 범위 확대의 세법 개정에 따라 개인 대주주지분율 하위 기업에서 시행령 개정안 발표일 이후에 전기 무배당기업의 상대적인 부정적 주가반응이 확인되었다. 2013년과 다른 이러한 주가반응은 2013년 세법 개정에서는 대주주 범위 확대와 함께 금융소득종합과세의 강화가 동시에 이루어져서 개인주주의 잠재적 세금부담이 크게 증가한 반면 2016년에는 다른 세법 개정 없이 대주주 범위의 확대만 이루어져서 세금부담 증가의 정도가 상대적으로 낮았기 때문인 것으로 해석할 수 있다. 이에 반해 개인 대주주지분율 하위 기업에서 시행령 개정안 발표일 이후에 전기 무배당기업의 상대적인 부정적 주가반응이 발생한 것은 개인 대주주의 지분율 기준 및 시가총액 기준이 절반 수준으로 대폭 감소해서 세금부담이 증가했을 가능성을 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 마지막으로, 2017년의 대주주 범위 확대의 세법 개정은 세법개정안 발표일 이후에 전기 무배당기업의 상대적인 부정적인 주가반응이 개인 대주주지분율 수준과 비교적 무관하게 나타났는데, 이것은 개인 대주주의 시가총액 기준이 충분히 낮아져서 이로 인한 세금부담의 증가가 개인 대주주지분율 수준과 무관하게 현저하게 발생할 가능성을 반영하는 것으로 해석할 수 있다. 이와 반대로 시행령 개정안 발표일 이후에 전기 무배당기업의 상대적인 긍정적 주가반응이 나타났고, 이러한 주가 반응은 개인 대주주지분율 상위 기업에서 더욱 현저하게 나타났는데, 이것은 개인 대주주의 시가총액 기준만 감소할 경우에는 연도말 주식 처분 및 연도초 주식 재취득을 통해 기준시점인 연도말의 개인 대주주에 해당하지 않도록 해서 세금부담이 증가하지 않는 조세회피가 가능하다는 인식이 시행령 개정안이 발표된 연도말을 전후해서 자본시장에 확산된 것으로 해석할 수 있다.

R&D Investment, Job Creation, and Job Destruction in Korea

Byung Woo Kim(김병우) 한국노동연구원 2010 노동정책연구 Vol.10 No.2

기술진보에 따른 혁신이 현존 기술을 사용하는 설비로 실행 가능하다면, 투자자들은 동일한 신규 설비를 더 건설할 충분한 인센티브를 지니게 된다. 이는 ‘자본화 효과’로 불리며 공석을 많이 창출하게 되어 보다 많은 일자리를 창출하게 된다. 그러나 기술진보의 속도가 빨라 기존 설비가 진부화된다면 생산설비로부터 방출되는 근로자 비중은 높아지고 ‘창조적 파괴’로 불리는 일자리 파괴가 발생하게 된다. 본 연구에서는 한국경제의 실제 데이터를 통해 슘페테리안 성장이론에서 시사하는 노동시장 균형에 대한 가설을 검정한다. 상당 부분의 추정 및 가설검정 결과는 ‘자본화 효과’의 우위를 시사한다. 본 연구와 김병우(2007) 간의 주된 차별성은 이직률, 구직률, 실업률 등 다양한 노동시장 변수들을 고려한 데 있다. 본 연구에서는, 또한 노동시장 변수와 지식축적 간의 유의한 관계들을 발견하였다. 마지막으로, 최근의 ‘고용 없는 성장’ 현상은 생산성 향상에 대한 자본화 효과 발생의 미미함에서 그 원인을 찾을 수 있다. If technical advances are of a form that can be utilized by existing plants, then investors will be encouraged to create new plants (the “capitalization effect”), which will, in turn, create more vacancies and hire more workers. If technical progress occurs at a very fast pace, however, the proportion of workers released from production units will be high and leads to job destruction (the “creative destruction effect”). We tested several propositions and implications for labor market equilibrium of Schumpeterian growth theory against the data of the Korean economy. When we examine the results of our estimations and others tests, we find that the evidence suggests that the capitalization effect of growth on unemployment has been dominant in the Korean economy in the past through the labor market variables. The difference of this study from Kim (2007) is that we consider diverse market variables like separation rate, job-finding rate and unemployment rate through estimation. We can find significant relationships between market variables and technology accumulation (R&D). Finally, recent “jobless growth” may be due to very little capitalization effects of productivity growth.

감사인의 산업전문성과 연구개발 회계처리 간의 관계검증: 회계감사수수료의 조절효과

유예린,임채창,홍종의 한국경영컨설팅학회 2022 경영컨설팅연구 Vol.22 No.6

The purpose of this study is to analyze how the auditor's industry expertise affects the accounting treatment of R&D expenses of the audited company according to the moderating effect of accounting audit fees. Audit with high industrial expertise refers to an audit that performs higher quality audit work based on the expertise and experience of the industry obtained by auditing companies belonging to a specific industry. Therefore, based on this concept, it is possible to predict the relationship between industrial expertise in terms of efficiency of audit work and reduction of audit costs. This study conducted the following analysis using corporate data from 2015 to 2017 targeting companies that can calculate the auditor's industry-specific expertise index. As a result of the empirical analysis, it was found that companies audited by specialized auditors have a lower ratio of R&D expenses to capitalization than those that do not, and that the higher the audit fee, the lower the ratio of R&D expenses to capitalization. The results of this study have practical implications for appropriately arranging auditors with high industry-specific expertise in audited enterprises in order to provide higher audit quality. 본 연구의 목적은 회계감사 수수료의 조절효과에 따라 감사인의 산업전문성이 피감사기업의 연구개발비 회계처리에 어떤 영향을 미치는지 분석하는 것이다. 산업전문성이 높은 감사는 특정 업종에 속한 기업이 얻은 산업의 전문성과 경험을 바탕으로 더 높은 품질의 감사 업무를 수행하는 감사를 말한다. 따라서 이러한 개념을 바탕으로 감사업무의 효율성과 감사비용 절감 측면에서 산업전문성 간의 관계를 예측할 수 있다. 본 연구는 감사인의 업종별 전문성 지수를 산출할 수 있는 기업을 대상으로 2015년부터 2017년까지 기업 데이터를 활용하여 다음과 같은 분석을 수행하였다. 실증분석 결과 전문감사인의 감사를 받은 기업은 그렇지 않은 기업에 비해 연구개발비 자본화비율이 낮고, 감사수수료가 높을수록 연구개발비 자본화비율이 낮은 것으로 나타났다. 본 연구의 결과는 보다 높은 감사품질을 제공하기 위하여 피감사기업에 대하여 산업전문성이 높은 감사인을 적절히 배치하는데 실질적인 시사점을 갖는다.