기업 성과와 열망 수준 간 차이가 연구개발 투자에 미치는 영향

이승혜(SeungHye Lee),김양민(Yangmin Kim) 연세대학교 경영연구소 2018 연세경영연구 Vol.55 No.2

본 연구는 행동적 기업 이론을 바탕으로, 기업 성과가 열망 수준보다 낮은 경우 연구개발 투자에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 기업 성과-열망 수준 간 차이가 연구개발 투자에 미치는 영향에 대해 기업 여유자원, 최고경영자의 재임기간, 전문 경영인 여부의 조절 효과를 살펴보았다. 이를 위해, 2009년부터 2015년까지 국내 코스닥에 상장된 제조 기업 446개를 대상으로 분석을 시행하였다. 그 결과 기업 성과가 열망 수준보다 낮은 경우, 성과-열망 수준 간 차이와 연구개발 투자 사이에 역 U자 관계를 발견하였다. 이는 기업 성과와 열망 수준 간의 차이가 적은 경우에 기업은 성과를 열망 수준까지 향상시키기 위해 연구개발 투자와 같이 어느 정도의 위험을 감수하는 전략을 취하지만, 차이가 일정 수준 이상으로 벌어지면 오히려 기업 생존의 문제를 더 중시하게 되어 연구개발 투자를 줄인다는 것을 의미한다. 또한 열망 수준보다 낮은 기업 성과가 연구개발 투자에 미치는 영향은 기업 여유자원이 정(+)의 방향으로 조절하는 것을 발견하였다. 즉, 재무적 여력이 많은 기업은 기업 성과가 열망 수준보다 낮은 경우에 그 차이를 줄이기 위해서 연구개발 투자에 보다 적극적인 투자를 할 수 있음을 나타낸다. 마지막으로 최고경영자 특성의 조절 효과를 분석한 결과, 최고경영자의 재임기간이 길수록 기업 성과-열망 수준 간 차이와 연구개발 투자의 관계가 더욱 강화됨을, 그리고 소유 경영인인 경우에 기업 성과-열망 수준 간 차이와 연구개발 투자의 관계가 더욱 약화됨을 발견하였다. 즉, 최고경영자의 재임기간이 길거나, 소유 경영인인 경우 조직 내에서 더 큰 권력을 가지며, 따라서 기업 성과와 열망 수준 간 차이를 줄이기 위해 보다 과감한 투자를 할 수 있음을 나타낸다. 반면, 전문 경영인인 경우 단기적 기업성과에 영향을 받으므로 성과와 열망의 괴리가 심해도 과감한 연구개발 투자를 할 수 없다는 것을 시사한다. 이러한 결과를 토대로 본 연구는 시사점 및 한계점에 대해 논의하였다. Following the behavioral theory of the firm, this study examines the effects of attainment discrepancy on R&D investments, especially when firm performance is lower than the aspiration level. We further test how slack resources, CEO tenure, and professional manager CEO dummy moderate the relationship between attainment discrepancy and R&D investments. Using a sample of 446 publicly traded Korean manufacturing firms from 2009 to 2015, we found that (1) there was an inverted U-shape relationship between attainment discrepancy and R&D investments; (2) the positive relationship between attainment discrepancy and R&D investments was positively moderated by slack resources and CEO tenure; (3) the positive relationship between attainment discrepancy and R&D investments was weakened when the CEO was a professional(non-owner) manager. These results indicate that firms with inferior performance vis-a-vis their aspiration levels are more likely to conduct risk-taking strategies to increase their performance to the aspiration levels. However, firms are less likely to invest in risky R&D when the performance discrepancy is too high thereby threatening their survivabilities. Our results also indicate that slack resources allow firms to increase R&D investments when their performance falls below the aspiration level. Also, CEOs with longer tenure and have more power in their organizations which makes them to increase R&D investments to enhance firm performance to the aspiration level, whereas professional manager CEOs have less power and become less aggressive in R&D investments when firm performance falls below the aspiration level. We discuss the implications of these results and highlight future research directions.

Corporate Performance and R&D Investment

이해영 대한경영학회 2017 大韓經營學會誌 Vol.30 No.1

The purpose of this study is to investigate the relationship between R&D investment and firm performance in the Korean stock market and to investigate the moderating effect of R&D expenditure increase. The empirical analysis period covered in this study is 12 years from 2001 to 2012, and the total number of sampled firms is 6,216. The sample covered in this study is extracted from all listed companies on the Korea Exchange except for the financial industry. The conclusions obtained from this study are summarized as follows from the empirical analysis results. First, The reason that the R&D investment results in a decrease in the accounting profit is that the R&D expenditure is amortized or is treated as cost in accounting. On the other hand, R&D investment is considered to lead to an increase in market performance because if the firm increases investment in research funds, it will be responded with good results in the market. Second, although the increase in R&D investment does not affect the accounting performance, there is a moderating effect on the market performance in which R&D investment increases the market performance. However, there is no statistical significance for the accounting performance, but the sign of the regression coefficient is negative, so that the increase of R&D expenditure further decreases the accounting performance. Third, in this study, the adjustment effect of R&D investment is analyzed by dividing total sample into sub-samples such as large enterprises, SMEs, KOSPI firms, and KOSDAQ firms. As a result, the regression results show statistically significant results only for large firms and KOSPI firms. This result can be interpreted that large companies and KOSPI firms have a smaller investment value than SMEs and KOSDAQ companies, but the market evaluation of investment increase is high. Fourth, for the sub-sample composed of large corporations and KOSPI firms, R&D investment moderating effect also appears on the return on asset, accounting performance. This result shows that the moderating effect model of R&D investment is also applied to accounting performance. The results of this study suggest that CEOs have positive implications on R&D investment and the moderating effect of R&D investment. In addition, the moderating effects presented in this study are first presented in this field of study. Also, this study suggests that the CEO’s decision-making guide to R&D investment affects all market performance and that continuous investment increase leads to improvement of market performance. 본 연구의 목적은 한국증권시장에서 연구개발투자가 기업성과에 어떤 관련성이 있는지와 연구개발비 증가의조절효과를 실증적으로 분석하는데 있다. 본 연구에서 다루는 실증분석기간은 2001년부터 2012년까지의12년간이었으며, 추출된 기업-연도의 총 표본수는 6,216개의 균형패널자료이다. 본 연구에서 다루는 표본은한국거래소에 상장된 기업 중 금융업을 제외한 모든 기업을 대상으로 추출되었다. 본 연구에서 얻어진 결론은 다음과 같다. 첫째, 연구개발투자가 결과적으로 회계 이익률의 감소를 가져오는데 그 이유는 연구개발비를 회계 상 상각이나 비용처리를 하기 때문이다. 한편 연구개발투자는 시장성과의증가를 가져오는 데 그 이유는 기업이 연구비투자를 늘리게 되면 결과적으로 시장에서 좋은 성과로 반응하기때문이다. 둘째, 연구개발비 투자의 전년 대비 증가는 회계성과에 영향을 미치지 않으나 시장성과에 대하여는연구개발비 투자 전년 대비 증가가 시장성과를 더욱 증가시키는 조절효과가 발생하고 있다. 다만 회계성과에대하여도 통계적 유의성은 없지만 회귀계수의 부호가 음(-)으로 나타나 연구개발비의 전년 대비 증가는회계성과를 한층 더 하락시키는 역할을 한다. 셋째, 본 연구에서 연구개발투자의 조절효과를 분석한 결과대기업과 KOSPI 기업 표본에서 시장성과에 대하여만 통계적으로 유의한 결과를 얻고 있다. 이 결과는 대기업과KOSPI 기업이 중소기업과 KOSDAQ 기업 보다 상대적 투자비율은 작지만 투자증가에 대한 시장의 평가는높게 나타는 것으로 해석할 수 있다. 넷째, 대기업과 KOSPI 기업으로 구성된 하위표본에 대하여는 회계성과인총자산영업이익률에도 연구개발비 투자 조절효과가 나타나고 있다. 이 결과는 연구개발비 투자전년 대비 증가의조절효과 모형이 회계성과에도 적용되고 있음을 나타낸다. 이상의 연구 결과는 기업의 최고경영자에게 연구개발비 투자가 기업성과에 미치는 효과 및 연구개발비투자의 전년 대비 증가에 대한 조절효과를 제공하였다는 점에 최고경영자에게 주는 시사점을 찾을 수 있다. 또한 본 연구에서 제시된 조절효과는 이 분야의 연구에서 처음으로 제시되었으며 본 연구는 기업의최고경영자에게 연구개발비 투자는 모든 시장성과에 영향을 미치며 계속적인 투자 증가는 시장성과의 향상을가져온다는 의사결정지침을 마련하였다는 데에서 본 연구의 의의를 찾을 수 있다. 그리고 본 연구는 표본기업 간의 이질성이 나타날 수 있으며, 연구개발비 투자와 기업성과 간에 내생성문제가발생할 수 있고, 또한 본 연구에 사용한 변수들에는 자료상의 문제점으로 인하여 측정오차가 따를 수 있다는한계점을 지니고 있다.. 이상의 문제점을 개선하여 향후 이에 대한 심도 있는 연구가 이루어져야 하며, 기업의연구개발비 투자와 기업성과 사이의 관계를 보다 객관적으로 규명하고 실증적으로 분석할 수 있는 연구가계속되어야 할 것이다.

기업 연구개발투자와 성과 2006

김석현,조성표,성요헌,최윤석,정재용 과학기술정책연구원 2006 조사연구 Vol.- No.-

연구의 필요성 및 목적○ 현재 영국, 호주 등에서는 연구개발활동과 경제적 성과간의 관계를 밝히기 위해서 연간보고서로 R&D Scoreboard를 작성·공표하고 있음○ R&D Scoreboard 2003, R&D Scoreboard 2004, R&D Scoreboard 2005에서는 분석대상기업을 확대하여 총 550개 기업들을 대상으로 분석하였음○ 향후 우리나라 기업들의 연구개발활동들과 경제적 성과에 대하여 매년 분석하여 시계열적 자료를 축적하고, 국제 기업들과 비교하며, 영문판을 작성하여 국내외에 게재할 필요가 있음 주요 연구내용○ Korean R&D Scoreboard는 2002년도 이후 유가증권시장(Korea Stock Market : KSM, 종전 한국증권거래소 : KSE)과 KOSDAQ 두 증권거래소에 상장된 550개 기업을 대상으로 분석하였으며, 2005년도에 대하여는 두 시장을 합하여 750개 기업에 대하여 분석하였음.○ 분석 대상 기업의 매출액 대비 연구개발투자액, 즉 연구개발집약도는 2002년 2.15%, 2003년 2.42%, 2004년 2.47%, 2005년 2.60%로 지속적으로 상승하여 왔음 ○ 주요 산업별 연구개발집약도를 보면, 전기·전자 산업의 집약도가 월등히 높으며, 지속적으로 상승하는 추세임○ 기업 규모별 연구개발집약도를 보면, 글로벌기업의 집약도가 월등히 높으며, 매년 상승하는 추세이나, 상장대기업 및 상장중소기업의 집약도는 글로벌기업의 1/4 수준이며, 매년 감소하고 있음○ KSM 대기업 경우, 매출액성장률은 저투자기업 4.33%, 중간투자기업 6.56%로 높아졌다가 고투자기업 5.26%로 낮아짐. KSM 대기업의 매출액영업이익률은 저투자기업(4.24%), 중간투자기업(5.09%), 고투자기업(6.36%)순으로 높아짐. 기대효과○ 우리나라 기업의 연구개발활동의 변화를 인지할 수 있으며, 기업성과와 연계관계 인식을 통해 연구개발투자와 기업성과의 선순환 구조 창출○ 우리나라 기업의 연구개발활동의 국제적인 위상 비교를 통해 국제화 시대에서 기업의 기술전략 수립, 연구개발 육성정책의 기초 자료로 활용

연구개발투자가 재무성과 및 특허성과에 미치는 영향 - 「1,000대 기업 R&D투자 스코어보드」를 활용하여 -

고윤성,최형규 한국회계정보학회 2017 회계정보연구 Vol.35 No.2

This research is aimed at providing businesses with incentives for voluntary research and development by identifying positive effects of research and development on business performance using 「2015. R&D Scoreboard Top 1000 Companies」. Unlike previous R&D-related papers that mainly used data from listed firms, the Scoreboard used in this analysis is more comprehensive and systematic since the Science and Technology Policy Institute has taken into consideration company bodies subject to external audit. Companies on the 「2015. R&D Scoreboard Top 1000 Companies」were selected based on the amount of money spent on R&D. We assumed that companies listed on the scoreboard are the ones that take the lead in R&D area in Korea, and conducted an empirical analysis, comparing top 1000 companies on the scoreboard against companies ranked from 1001st to 2000th to find out the effects the investment in R&D has on financial and patent performance for pertinent year and the next year in each group. We confirmed that the top 1000 companies had higher gross profit margin in comparison to the comparative group, and when it comes to the export amounts, a large investment had positive impacts on next year’s export amounts. In addition, a larger investment in R&D turned out to lead to more patent applications and registrations, which supports the hypothesis that more investment in R&D would lead to better business performance. The positive effects of R&D investment demonstrated above would induce businesses that have been reluctant to make investments in R&D for fear of losing profitability to change their minds as well as allow business owners to understand exactly the impacts R&D investment has on their business, helping them establish proper business strategies. 본 연구는 「2015년 1,000대 R&D투자 기업 스코어보드」를 활용하여 기업의 연구개발투자활동이 기업의 성과에 미치는 긍정적인 영향을 확인함으로써 기업들의 자발적인 연구개발투자의 유인을 제공함을 목적으로 한다. 「2015년 1,000대 R&D투자 기업 스코어보드」상의 기업들은 연구개발투자액의 순서에 따라 선정된 기업들로써 1,000대 기업에 포함된 기업들을 명실상부한 우리나라의 연구개발투자 선도 기업으로 정의하고, 이에 대한 비교집단으로 연구개발투자 1,001∼2,000대 기업을 구성하여 두 집단 각각의 연구개발투자가 기업의 당해 연도 및 차기연도의 재무성과와 특허성과에 미치는 영향에 대한 실증분석을 수행하였다. 매출총액이익률과 수출액으로 측정한 재무성과의 경우 매출총이익률은 1,000대 기업이 비교 집단에 비하여 더 우수한 결과를 나타냈으며, 수출액의 경우 연구개발투자가 더 많을수록 기업의 차기연도의 수출액에까지 긍정적인 영향을 미치는 것으로 확인되었다. 그리고 연구개발투자에 따른 특허출원 및 특허등록 수 또한 연구개발투자 1,000대 기업이 비교집단에 비해 상대적으로 더 유의한 양(+)의 관계를 보여줌으로써 연구개발투자가 더 많을수록 기업의 성과가 더 우수할 것이라는 가설을 지지하는 결과를 도출하였다. 실증분석을 통해 확인된 연구개발투자가 기업 성과에 미치는 긍정적인 결과는 단기적인 기업 수익성의 악화를 염려하여 투자를 기피하고 있는 기업들에게 연구개발투자를 유도할 수 있는 유용한 정보를 제공함과 동시에, 경영자의 의사결정 과정에 있어 연구개발투자가 기업성과에 미치는 영향을 정확히 파악할 수 있게 해줌으로써 연구개발투자의 촉진과 그에 맞춘 기업 경영전략을 세울 수 있는 근거자료로 활용될 수 있을 것으로 사료된다.

투자심리가 연구개발 투자와 미래 기업 성과 간 관계에 미치는 영향에 관한 연구

곽영민,박진모 한국회계정보학회 2024 재무와회계정보저널 Vol.24 No.2

[연구목적]본 연구는 연구개발비와 미래성과 간의 관련성이 연구개발비 지출 시점에 개별기업에 형성되어 있는 투자심리의 형태에 따라 차별화되고 있는가를 실증적으로 검증하는데 목적을 둔다. [연구방법]연구개발 투자가 두 가지 기업성과인 장래 영업성과와 기업가치를 제고하는가를 시차를 고려하여 분석하였으며, 연구개발 투자와 투자심리 간 교호항을 통해 투자심리가 두 변수 간 관계에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. [연구결과]첫째, 투자심리가 낙관적일수록 기업의 연구개발비 투자가 증대되는 것으로 나타났다. 둘째, 투자심리가 낙관적일 때 증가된 연구개발비 투자는 장래 기업의 영업성과에 부정적 영향을 미친다. 셋째, 낙관적 투자심리에 따른 연구개발비 지출 증가가 미래 기업가치에 부정적인 영향을 주는 것으로 나타났다. 이를 종합하면 투자심리가 낙관적(비관적)일 때 연구개발 투자가 증가(감소)하나, 이 때 미래 기업의 영업성과와 기업가치와는 음의 관계를 갖는다. 이는 투자심리에 의해 견인된 연구개발 투자가 최적 투자의사결정이라기 보다는 케이터링 관점에서 수행된 비최적 투자일 가능성이 크다는 것을 나타낸다. [연구의 시사점]본 연구는 투자심리가 기업의 의사결정에 미치는 영향을 살펴봄으로써 행동재무학 분야의 연구를 확장하였다. 또한 실무적으로 낙관적 투자심리가 형성된 기간에 투자자는 기업이 제공하는 정보를 신중하게 분석할 필요가 있으며, 기업도 호의적인 환경이 조성되더라도 이에 편승한 비최적 의사결정이 되지 않도록 주의를 기울일 필요가 있다. [Purpose]The purpose of this study is to empirically verify whether the relationship between R&D expenditures and future performance varies based on the type of investor sentiment formed around individual companies at the time of R&D expenditure. [Methodology]The study analyzes whether the relationship between R&D expenditure and future performance differs depending on the investor sentiment formed around individual firms at the time of the R&D investment. Investor sentiment at the individual firm level is defined using the methodology proposed by Ryu et al. (2018), and future firm performance is measured by both accounting-based metrics (ROA) and market-based metrics (Tobin’s Q). Specifically, an interaction term between R&D investment and investor sentiment is used to empirically analyze the effect of investor sentiment on the relationship between these two variables (i.e., R&D investments and future firm performance). [Findings]First, optimistic investor sentiment leads to increased R&D expenditure by firms. Second, when investor sentiment is optimistic, the increased R&D expenditure negatively impacts future accounting performance and market value. Third, we confirmed that these results are consistently supported by Heckman’s two-stage analysis, which controls for the effects of latent endogenous variables. Collectively, these findings indicate that while optimistic (pessimistic) investor sentiment increases (decreases) R&D investments, these investments have a negative relationship with future firm performance. These results imply that R&D investments driven by investor sentiment may be suboptimal decisions carried out from a catering perspective rather than optimal investment decisions. [Implications]This study expands the field of behavioral finance by exploring the influence of investor sentiment on corporate decision-making. Practically, it suggests that during periods of optimistic investor sentiment, investors should carefully analyze the information provided by firms. Additionally, firms should be cautious not to make suboptimal decisions influenced by favorable market conditions.

기업은 왜 성장발전해야 하는가? : 고용창출을 중심으로

고윤성,최형규 한국회계정보학회 2016 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2016 No.2

본 연구는 사회와 그 사회를 구성하는 구성원의 존속과 행복을 위해 기업이 성장 발전해야 한다는 가장 기본적인 전제를 가지고, 기업 및 국가발전에 있어 그 상당한 파급효과를 미치는 고용창출을 중심으로 그 의미를 확인하고, 현재 진행되어지고 있는 인위적인 인력구조조정에 대하여 고용의 창출이 기업성과에 긍정적인 영향을 미친다는 결과를 제시함으로써 인력구조조정에 대한 추후 정책적 방향을 제시하고자 시도되었다. 고용증가율을 중심으로 기업성과에 긍정적인 영향을 미치는 연구개발투자와 설비투자가 고용증가에 미치는 영향을 먼저 살펴본 후 고용증가와 기업성과의 연관성을 T기에서 T+2기까지 3기간에 걸쳐 확인함으로써 각 투자 사이의 선순환적인 인과관계를 찾아보기 위해 진행된 실증분석 결과 연구개발투자는 당해의 고용증가에만 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 시설투자의 경우 분석 전 기간에 걸쳐 고용의 증가와 긍정적인 관련성을 가진다는 결론이 도출되었다. 그리고 고용증가와 기업의 성과 사이의 관련성을 확인한 결과를 살펴보면 기업성과로 이용한 변수 모두 전 기간에 걸쳐 유의한 양(+)의 관련성이 보임으로써, 고용이 증가할수록 기업의 성과가 좋을 것이라는 본 연구의 가설을 강하게 지지하였다. 추가분석 또한 고용창출이 수반된 연구개발투자와 설비투자가 고용창출이 수반되지 않은 연구개발투자와 설비투자와 비교하여 높은 기업성과를 나타내고 있음이 확인되었다. 소비와 생산의 주체로서 가장 중요한 역할을 수행하고 있는 인력을 중심으로 기존의 연구개발투자 및 시설투자와 관련된 연구를 확장시켜 이 두 투자가 고용의 증가에 미치는 영향과 고용의 증가에 따른 기업의 성과를 확인해보고자 했던 본 연구는 경제의 선순환구조 검증에 그 목적이 있었다. 실증분석을 통해 확인된 결과와 같이 기업의 경쟁력 확보를 위해 그 중요성이 날로 커져가는 연구개발투자와 시설투자가 증가하게 되면 그로 인하여 고용이 증대되고, 고용의 증대는 가계의 가처분 소득의 증가로 이어져 소비가 확대되고, 소비의 증대는 경제 활성화로 이어져 기업은 다시 연구개발투자 및 설비투자를 늘리게 됨으로써 기업의 경쟁력이 더욱 높아져 그 결과 국가의 경쟁력 또한 제고되는 결과가 도출되는 경제 선순환 구조가 구축되게 될 것이다. 이는 최근 들어 몇 년 간 대내외 경제의 불확실성이라는 선제적 대응이라는 미명아래 인건비 절감을 위해 대대적으로 기업들이 시행하고 있는 인력구조조정에 대한 찬반 논란의 실증적인 근거자료로 활용될 수 있을 것이며, 정부가 나날이 늘어나는 기업의 현금 및 이익잉여금에 대해 환류세제 혜택 등을 주며 연구개발투자와 시설투자를 적극적으로 독려하는 현 상황에서 연구개발투자와 시설투자가 인력투자와 상호 보완 작용을 일으켜 기업성과를 증가 시킬 것이라는 결과를 제시함으로써 기업들이 연구개발투자와 시설투자에 자본을 투하해야 하는 유인을 제공해주는 데 본 연구의 결과는 그 의미가 있다고 할 수 있다.

코스닥기업 연구개발투자의 성과와 가치관련성:코스닥시장 소속부제 개편을 중심으로

노현혜,최수미 한국회계정책학회 2016 회계와 정책연구 Vol.21 No.3

The purpose of the study is to analyze the effect of R&D investment of KOSDAQ firms upon companies performance and Firm Value after K-IFRS Adoption. Because R&D investment differs according to accounting method, R&D investment was divided into capitalized R&D investment and expensed R&D investment for analysis. And Kosdaq market was classified into blue-chip, venture, medium, other, as there is difference in actual, economic benefits according to company characteristic. So the study proved whether a company in KOSDAQ division affects relation between R&D investment and companies performance. The results of analysis are as follows. First, it is indicated that there is a significant negative relationship(-) between capitalized and expensed R&D investment, and sales per person. Interaction term for blue-chip and venture showed all positive relationship(+) in sales per person. This can be interpreted as R&D investment improves performance of such companies as blue-chip and venture. Second, there appeared significant positive relationship(+) between capitalized and expensed R&D investment, and stock price. Interaction term for blue-chip, and venture showed significant positive relationship(+) in expensed R&D investment. This can be interpreted as R&D investment makes stock price rise, companies of blue-chip and venture have higher stock price according to R&D investment, and company characteristic differs according to accounting method for R&D investment. The meaning of the study is to test that short term R&D investment has negative relation with actual performance of companies, but this gives positive influence on decision-making of market participants in capital market. 본 연구는 코스닥기업의 연구개발투자가 기업의 성과와 기업가치에 어떠한 영향을 주는지를 검증한 것이다. 연구개발투자의 회계처리는 그 성격에 따라 개발비라는 자산으로 인식할 수 있고 나머지는 비용으로 인식된다. 2011년부터 코스닥시장이 우량, 벤처, 중견, 기술성장 기업소속부로 구분되었는데 코스닥기업들을 이러한 소속부에 따라 구분하여 연구개발투자의 성과와 가치관련성을 검증하였다. 실증분석 결과, 자산 및 비용으로 인식된 연구개발투자는 종업원 1인당 매출액에 대해 음(-)의 관련성을 나타내어 기업성과에 부정적인 영향을 준다고 할 수 있다. 하지만, 우량기업부과 벤처기업부는 전체 코스닥기업의 결과와 다르게 모두 유의한 양(+)의 결과가 나타나, 연구개발투자를 늘리면 경영성과가 향상된다고 해석할 수 있다. 둘째, 연구개발투자 변수를 자산화, 비용화 연구개발투자로 구분하여 주가간의 관련성을 분석한 결과, 모두 유의한 양(+)의 관계가 나타났다. 연구개발투자는 가치관련성이 있으며 주식시장 투자자의 평가에 긍정적인 영향을 미친다는 것을 알 수 있다. 연구개발투자의 가치관련성을 코스닥 소속부별로 분석한 결과, 코스닥기업 중 우량기업과 벤처기업 모두 비용화 연구개발투자가 가치관련성이 높다는 것은 투자자들이 비용화 연구개발투자도 긍정적으로 평가한다는 점을 시사한다.

IPO 첨단기술기업의 연구개발비 과대투자가 기업의 지속가능성에 미치는 효과

김경순(Kim Kyung Soon),이진훤(Lee Jin Hwon) 한국경영학회 2020 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2020 No.8

Qian et al. (2012)에 의하면, 유상증자 직전에 연구개발비를 과대투자하는 기업은 그 동기가 긍정적 신호제공 목적이거나 경영자의 낙관주의에 의한 과잉투자일 수 있다고 주장한다. 유사한 관점에서 본 연구는 IPO 기업의 연구개발비 과대투자가 경영자의 신호인지 아니면 경영자의 낙관적 과대투자인지를 한국 자료를 이용하여 조사한다. 우리는 2001년부터 2015년까지 IPO 한 1,114개 표본을 대상으로 IPO 연도의 양(+)의 재량적연구개발비가 미래투자와 미래성과에 미치는 영향을 분석한다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, IPO 시점의 재량적연구개발비는 미래투자(연구개발비와 자본적 지출)와 양(+)의 관계를 보였다. 하지만 미래 기업성과(영업성과와 주식성과)는 IPO 시점의 재량적연구개발비와 유의한 관련성을 보이지 않았다. 이러한 결과는 IPO 시점의 연구개발비 과대투자가 신호이기보다는 경영자 낙관주의에 기인하고 있음을 시사한다. 둘째, IPO 시점에서 경영자의 낙관적 과대투자는 주로 첨단기술기업에서 더 크게 발생하였다. 셋째, IPO 연도에서 연구개발비를 과대투자하는 첨단기술기업(경영자 낙관주의가 큰 기업)은 미래투자와 미래성과 간에 유의한 관계를 보이지 않았다. 하지만 IPO 연도에서 연구개발비를 과소투자하는 첨단기술기업(경영자 낙관주의가 작은 기업)은 미래투자와 미래성과 간에 유의한 양(+)의 관계를 보였다. 본 연구의 결과는 IPO에 성공한 첨단기술기업의 경영자는 자기과신과 낙관주의가 증가할 수 있으며, 이로 인한 비효율적 연구개발비 지출은 IPO 기업의 미래 지속성을 감소시킬 위험이 있음을 시사하고 있다.

연구개발투자의 성과에 영향을 미치는 요인에 관한 연구: 정부의 산업기술개발사업을 중심으로

장금영 ( Keum Young Chang ) 기술경영경제학회 2010 Journal of Technology Innovation Vol.18 No.1

본 연구는 정부의 대표적인 상용화 기술혁신정책인 산업기술개발사업의 성과에 영향을 미치는 요인을 분석함으로써 관련 정책결정자에게 정책적인 시사점을 주는데 목적이 있다. 이를 위해 2003년부터 2007년간 종료된 산업기술개발사업을 대상으로 정부가 중요하게 고려하는 정책요인별로 가설을 형성하였다. 사업을 수행한 주관기관의 유형(대기업, 중소기업, 벤처기업, 연구소, 대학)에 따라 R&D성과에 차이가 있는지, 산학연간의 협력 개발이 단독 개발에 비해 R&D성과가 나은지, 과제 참여기관 수와 R&D성과의 관계, 과제 총금액의 크기와 R&D성과의 관계, 과제 총금액에서 차지하는 민간 총투자금의 비중과 R&D성과의 관계 등을 검증하고 있다. R&D성과는 산업기술개발사업의 제1차적 성과물인 특허등록건수와 논문게재건수로 측정하였다. 포아송 회귀분석 결과, 기업이나 연구소에 비해 대학이 특허 및 논문 차원의 R&D성과가 높은 것으로 나타났으며, 벤처기업의 특허 성과는 중소기업의 특허성과에 비해 높은 것으로 나타났다. 산학연의 협력개발은 단독개발에 비해 대체적으로 R&D성과가 높고, 과제 총금액이 클수록 R&D성과가 높으며, 민간 총 투자금의 비중이 높을수록 대체적으로 R&D성과가 높은 것으로 나타났다. 과제 참여기관의 수와 R&D성과간의 역U자형 관계 가설은 지지되지 않았다. The purpose of this paper is to give policy implications for relevant policy-makers by analyzing factors affecting performance of industrial R&D programs of the Ministry of Knowledge Economy. The independent variables are type of project leader organization(Big Enterprises, SMEs, Ventures Businesses, Public Research Institutions, Universities), cooperative or noncooperative R&D among industry-university-research institution, total number of project participant organization, total R&D investment, and the ratio of private investment to total R&D investment. The dependent variables are domestic or foreign patents granted and domestic or foreign papers accepted. The method of analysis is Poisson Regression analysis operated by STATA. The results of this research are follows ; Universities show higher R&D performance compared to enterprises or public research institutions in terms of patents and papers as well. Venture businesses show higher patent performance compared to SMEs. Inverted U-shaped relationship between total number of project participant organization and R&D performance is not supported. The higher total R&D investment, the higher R&D performance. The higher the ratio of private investment to total R&D investment, the higher R&D performance.

기업의 연구개발투자와 재무적 성과 간의 관계에서 정치적 연계의 조절효과

박준호,이장우 기술경영경제학회 2021 Journal of Technology Innovation Vol.29 No.2

본 연구는 연구개발투자와 기업성과 간의 관계에서 정치적 연계의 조절효과를 관찰 한 연구이다. 그동안 기업의 연구개발투자와 기업성과 간의 관계에 관한 다양한 연구가 진행 되었음에도 불구하고, 혼재된 연구결과로 인해 연구개발투자의 효과성과 중요성에 대한 혼란은 가중 되고 있다. 따라서, 본 연구는 연구개발투자와 기업성과 간의 관계를 보다 명확하게 관찰하기 위해 연구개발투자의 근본적 특성에 초점을 맞추었으며 나아가 비시장전략으로 구분되는 정치적 연계를 조절변수로 채택하여 연구를 진행하였다. 본 연구는 우리나라 의료산업에 속한 166개 기업을 대상으로 연구를 진행하였으며, 연구결과 의료산업에서 기업의 연구개발투자는 기업성과에 부 (-)의 관계가 있음이 관찰되었다. 더불어 정치적 연계가 기업의 연구개발투자와 기업성과 간의 부 (-)의 관계를 완화시키는 것을 발견하였다. 이 같은 연구결과는 자본력과 기술력이 충분히 갖추어 지지 못한 우리나라 의료산업에서 연구개발투자와 함께 비시장전략의 중요성을 시사하고 있다. So far, several researchers have studied the relationship between research and development investment and firm performance; however, most have focused on linear relationships. Thus, previous studies remain fragmented and show mixed results. This study examined the moderating effect of political ties in the relationship between R&D investment and firm performance. We tested the hypotheses based on extensive 20-year data on enterprises, from 1998 through 2017, as the research period. The study is expected to contribute to explaining the mixed results of the research between research and development investment and firm performance.