회계기준의 변경이 회계이익과 과세소득의 정보효과에 미치는 영향

안숙찬 한국세무학회 2010 세무와 회계저널 Vol.11 No.2

우리나라는 외환위기 이후 회계투명성과 국제적 정합성을 제고하기 위하여 1998년 말에 기업회계기준을 전면 개정하였으며, 2003년 이후에는 새로운 기업회계기준서들을 제정하여 시행하였다. 이러한 회계기준의 변경으로 인하여 외환위기 이전에 유지되었던 회계기준과 세법의 높은 일치성은 낮아지고 회계이익과 과세소득의 정보효과에도 변화를 초래하였을 것으로 예상된다. 본 연구는 우리나라 유가증권시장 상장기업을 대상으로 외환위기 이후 국제적 정합성 제고를 위하여 이루어진 1998년 말의 회계기준 변경과 2003년 이후 이루어진 회계기준의 변경이 회계이익 및 과세소득의 개별적 및 증분 정보효과에 미친 영향을 이익측정치와 주식수익률과의 관련성을 중심으로 분석하였다. 2000년부터 2005년까지의 2,712 기업-연을 대상으로 2003년 이후의 회계기준 변경이 회계이익 및 과세소득의 정보효과에 미친 영향을 분석한 결과, 회계기준의 변경으로 회계이익의 개별 정보효과는 증가한 반면 증분 정보효과는 변화하지 않았다. 그러나 과세소득의 경우에는 회계기준 변경으로 개별 정보효과 및 증분 정보효과 모두 증가하였다. 과세소득의 정보효과가 증가한 것은 투자자들이 회계이익을 평가할 때 회계기준의 변경으로 인한 혼란을 최소화하기 위하여 과세소득을 벤치마크로서 더 많이 활용하였기 때문으로 판단된다. 이러한 결과는 손실발생기업을 제외한 경우나 통제변수를 도입한 경우에도 유사하게 나타났으며, 이익조정수준을 통제하는 경우 과세소득의 개별적 및 증분 정보효과의 변화는 이익조정기업에서 주로 나타났다. 1996년부터 2001년까지의 2,340 기업-연을 대상으로 1998년 말의 회계기준 변경이 회계이익 및 과세소득의 정보효과에 미친 영향을 분석한 결과, 회계기준이 변경되었음에도 불구하고 회계이익의 개별 및 증분정보효과와 과세소득의 증분 정보효과는 변화가 없었다. 그러나 1998년 말의 회계기준 변경 이후 과세소득의 개별 정보효과는 유의하게 감소하였는데 이러한 효과는 손실발생기업을 제외하거나 통제변수를 도입한 분석에서는 나타나지 않았다. 그러나 이익조정수준을 통제하는 경우 이익조정기업에서 과세소득의 개별 정보효과 및 증분 정보효과 감소가 나타났다. 본 연구는 투자자 및 주식시장을 대상으로 회계이익 및 과세소득의 정보효과를 분석함으로써 회계기준 변경의 효익을 검토하였다는데 의의가 있으며, 2011년부터 모든 상장회사에 적용하기로 결정한 IFRS의 도입이 투자자들에게 미치는 영향을 예측하는데 유용할 것으로 기대한다. Korean GAAP has been greatly changed twice to improve accounting transparency and harmonize with global standards after the Asian financial crisis. GAAP changes lowered the high conformity of GAAP and tax law, and might change the informativeness of book income and taxable income. This study investigates the effect of GAAP changes of the end of 1998 and after 2003 on the informativeness of book income and taxable income focusing on the association of performance measures and stock returns. According to the analysis of 2,712 firm-year from 2000 to 2005, GAAP changes after 2003 increased the separative informativeness of book income, but did not increase incremental informativeness of book income. However, GAAP changes increased separative and incremental informativeness of taxable income. The increased informativeness of taxable income implied that investors consider taxable income as a benchmark when they evaluate book income. These results are robust about excluding loss firms or introducing control variables, and the informativeness of taxable income increases with earnings management firms. According to the result of analyzing 2,340 firm-year from 1996 to 2000, GAAP changes of the end of 1998 did not increase separative and incremental informativeness of book income and incremental informativeness of taxable income. However, separative informativeness of taxable income decreased after the GAAP changes, but it disappeared when loss firms were excluded or control variables were considered. Earnings management being controlled, separative and incremental informativeness of taxable income decreased with earnings management firms. This study examined the benefit of GAAP changes analyzing the informativeness of book income and taxable income in the stock market, and the results may be useful to review the effect of the adoption of IFRS, which will start from 2011, on the investors and stock market.

회계이익 - 세무이익의 차이와 회계이익 및 세무이익의 정보효과

노밝은,황명철 한국세무학회 2016 세무와 회계저널 Vol.17 No.2

This study can detect earnings management through the BTD, analyze how different information effects of accounting and tax earnings on the size of the BTD that can be used as a substitute for quality of earnings based on preceding studies. In foreign studies, there are two conflicting empirical results. One is the larger BTC(or the smaller BTD) the smaller the information contents of accounting earnings, and another one is companies with low BTD compared to high BTD represent the information effect on accounting and tax earnings. On the other hand, in our capital markets analyze how different information effect of accounting and tax earnings on the size of the BTD, examine explanation of stock prices with an increase BTD. The sample of this paper includes companies listed in Korean stock market. These samples in this analysis were extracted from the time between 2008 and 2014 year. As a result of analysis, the following findings are obtained: Interaction variables on accounting earnings and BTD were showed statistically significant negative, but interaction variables on tax earnings and BTD were appered statistically significant positive. This phenomenon means the larger BTD the smaller the information contents of accounting earnings, but increase the information contents of tax earnings. This result setting up model of taking into account both accounting and tax earnings didn't change much. Also to compare accounting earnings and stock price, organize various size of the BTD portfolio and 30 percent higher absolute value of the BTD. In case of not taking into account BTD size, appered highly explanation of stock prices on accounting earnings. Whereas on the large BTD group, showed highly explanation of stock prices on tax earnings. Comparing to advanced research, this study have discrimination and improvement that analyze how different information effect of accounting and tax earnings on the size of the BTD, also examine explanation of stock prices with an increase BTD. 본 연구는 BTD의 차이의 크기에 따라 회계이익과 세무이익의 정보효과가 어떻게 달라지는지를분석하였다. 선행연구들에서는 BTD가 기업의 이익조정을 포착할 수 있으며, 회계이익의 질을 나타내는 하나의 대용치로 사용될 수 있다고 보고된 바 있다. 외국의 경우 BTD가 작을수록 회계이익의 정보내용이 감소한다는 결과와, BTD가 낮은 경우에도 회계이익과 세무이익의 정보효과가 모두 크게 나타난다는 상반된 결과가 보고되고 있다. 그러나 우리나라는 재무보고비용의 감소 유인이나 조세환경이 외국과는 다르므로, 본 연구에서는 국내 기업을 대상으로 BTD의 크기에 따라 회계이익의 정보효과 및 세무이익의 정보효과가 달라지는지를 일차적으로 살펴보고, 회계이익의 정보효과에 더하여 세무이익의 증분적인 주가설명력이 존재한다는 선행연구에 근거하여 BTD의 크기에 따라 세무이익의 주가설명력이 달라지는지를 분석하였다. 2008년부터 2014년까지의 유가증권 상장 12월 결산법인을 대상으로 분석한 결과, 회계이익과BTD의 상호작용 변수에 대한 계수는 유의한 음(-)의 값이며, BTD와 세무이익간의 상호작용 변수의 계수는 유의한 양(+)의 값으로 나타나고 있어, BTD가 커질수록 회계이익의 정보효과는 감소하고, 세무이익의 정보효과는 증가한다는 것을 실증하였다. 또한 회계이익과 세무이익의 주가설명력을 비교하기 위하여 BTD의 크기로 포트폴리오를 구성하여 하위 표본에 대한 분석한 결과, BTD 의 크기를 고려하지 않은 전체표본의 경우에는 회계이익의 주가 설명력이 더 높게 나타나고 있는반면, BTD가 큰 그룹의 경우에는 회계이익보다 세무이익의 주가 설명력이 크게 나타나고 있어, 본연구의 예상을 지지하였다. 본 연구는 우리나라에서 BTD가 회계이익의 정보효과에 영향을 미치는지를 직접적으로 분석하였다는 측면에서 선행연구와 차별성을 갖는다. 또한 본 연구는 BTD의 크기에 따라 회계이익과 세무이익의 주가설명력이 차이를 보이는지에 대하여 검증하였다는 점에서 선행연구의 결과를 개선한다는 의미를 갖는다.

내부회계관리제도 도입효과에 대한 실증연구

조현연(Hyun yun Cho),윤종덕(Jong deok Yoon) 글로벌경영학회 2010 글로벌경영학회지 Vol.7 No.4

본 연구는 내부회계관리제도 도입으로 회계정보의 정보가치 및 유용성이 증가되었는지 검증하는 것을 주된 목적으로, 회계학적 측면과 실무적 측면에서의 도입효과를 종합적으로 분석하였다. 먼저 회계학적 측면에서의 내부회계관리제도 도입 효과에 대하여 보수주의, 회계이익의 정보효과, 이익의 미래현금흐름 예측능력, 이익지속성 등 4가지 대표적인 대용치를 이용하여 도입 전-후 기간에서 의 회계정보 유용성 변화를 분석하였다. 분석결과, 내부회계관리제도 도입 이후 기간에서 보수주의가 제 도 도입 이전보다 증가하는 것으로 나타났고, 회계이익의 정보효과도 제도 도입 이후에 증가하는 모습을 보였다. 또한 당 제도 도입 이후 기간에서 회계이익의 미래 현금흐름 예측능력이 향상된 것으로 나타났고, 이익지속성의 경우에도 제도 도입 이후 기간에 유의하게 증가함을 보이는 등 그 결과는 다양한 회계이익의 질의 대용치를 사용하는 경우에도 일관되게 나타났다. 이는 당 제도가 도입 취지대로 기업의 회계투명성과 회계이익의 질을 증가시키는 데에 기여하고 있음을 의미한다. 다음으로 내부회계관리제도 도입효과가 실무측면에서도 긍정적인지를 검증하고자 실무종사자를 대상으로 본 제도의 구축 및 운영에 대한 설문조사로써 분석하였다. 그 결과, 회계학적 측면에서의 검증 결과와는 달리 실무종사자들은 내부회계관리제도의 효과에 대하여 부정적으로 인식하고 있는 것으로 나타났으며, 내부회계관리자보다 공인회계사가 더 부정적으로 인식하고 있었다. 이렇듯 회계학적 측면에서의 분석결과와 상이한 결과를 보이는 것은, 내부회계관리제도의 도입으로 인하여 회계이익의 질이 향상되었을지라도, 국내에 당 제도가 충분히 정착되지 않았기 때문에 실무종사자들 입장에서는 제도도입의 효과보다 제도수행에 있어 실무상 겪는 어려움이 상대적으로 더 크게 작용하였기 때문으로 해석된다. 종합하면, 내부회계관리제도가 기업의 회계정보 유용성 증대에 기여하고 있음이 회계학적 측면에서는 확인되나, 실무종사자 차원에서는 당 제도의 효과를 실감하지 못하고 있음을 보인다. 이 결과는 내부회계관리제도가 효과적으로 정착될 수 있도록 지원이 이루어진다면 회계정보의 신뢰성과 유용성 증대에 실질적으로 기여할 수 있음을 시사한다. 또한 본 연구는 내부회계관리제도의 도입 효과에 대하여 실무측 면까지 분석을 수행한 것으로 기존 연구와 차별성이 있는데, 연구결과는 내부회계관리제도를 실질적으로 수행하는 실무종사자 및 이를 유용한 정보로 활용하는 정보이용자 입장에서 본 제도의 중요성에 대한 인식을 제고시킬 것으로 기대된다. The main purpose of this study is to investigate that the internal control over financial reporting (here after, ICOFR) increases the value and efficiency of accounting information contents. Specifically, to examine the effects of ICOFR, this study consider both the accounting part and practical parts. The result indicates that accounting conservatism appears to be intensified after ICOFR is in effect, and the informativeness of accounting contents is improved. Moreover I identify significant increases in the ability of accounting earnings to predict future cash flows and the persistence of the earings. However, in the survey of practioners such as internal accounting officers and certified public accountants(here after, CPAs), it is shown that the ICOFR is ill conceived and that CPAs have stronger negative conception than do the officers. In sum ICOFR accounting partly contributes to increased usefulness of accounting information but the related professionals reportedly do not take advantage of the benefits of the internal control. These findings gives a suggestion that the policy will practical partly lead to improvement on the accountability and the usefulness of accounting information if there are enough inter and outer supports. The contributions of this study are as follows. First of all, I examine the effectiveness of the ICOFR through accounting part and empirical approach to the policy. Secondly, basing on accounting theories I use various proxies for earnings quality to test whether there are benefits of the policy. Thirdly, to test the attitudes of accounting professionals to the policy I consider, while prior research has mainly focused on outside auditors, two relating parties to the policy-internal accounting officers as insiders and CPAs as outsiders. Considering three contributions mentioned above I expect my empirical results to help both the relating parties who actually work with the policy and the market participants who use the information produced by them realize an importance of the internal control over financial reporting. Futhermore by pointing out the significance of the proposed policy I place a certain emphasis on demands for improvements of the policy because, if the market participants invest their capitals judging firms by the information related to the policy, managers and related parties are likely to operate the ICOFR more effectively.

기업의 공시수준과 회계이익의 정보효과에 관한 연구

김병희(Kim Byoung Hee),노밝은(Roh Bahl Geun) 한국경영교육학회 2013 한국경영교육학회 학술발표대회논문집 Vol.2013 No.12

2000년 3월 전자공시시스템의 도입과 2002년 11월 공정공시제도의 시행 등으로 공시자료에 대한 접근성이 커지고, 투자자들 간 차별 없이 공시정보를 제공받을 수 있게 되었다. 이에 따라 기업의 정보를 담고 있는 공시는 시장참가자들의 투자의사결정에 중요한 정보를 제공한다고 할 수 있다. 이에 본 연구는 기업의 공시수준에 따라 회계이익의 정보효과가 어떻게 달라지는지 분석하였다.시장참가자들은 합리적인 투자의사결정을 위해 기업에 대한 보다 많은 정보를 요구하게 되며, 기업은 공시를 통해 시장참가자들에게 정보를 전달하려 할 것이다. 만약 기업이 시장에 제공하는 정보, 즉 공시수준이 높을수록 정보환경이 개선된다면, 시장참가자들이 대표적으로 이용하는 공적정보인 회계이익의 유용성이 증가되어 정보효과가 높게 나타날 것이다. 그러나 정보가치가 미약한 내용이 포함된 공시의 경우, 기업이 제공하는 정보에 대한 신뢰성을 감소시켜 회계이익의 정보효과가 오히려 낮게 나타날 수도 있다. 따라서 공시수준과 회계이익의 정보효과의 관련성은 실증의 문제라 할 수 있다. 이를 검증하기 위하여 본 연구에서는 2003년부터 2010년까지의 기간을 대상으로 기업의 공시빈도를 주된 독립변수로 하고 12개월간의 누적초과주식수익률을 종속변수로 하는 수익률-이익모형을 통해 분석을 수행하였다.분석 결과, 기업공시자체에 대해서는 시장에서 긍정적인 평가를 내리는 모습을 보였으나, 회계이익의 정보효과는 공시수준이 증가할수록 오히려 감소하는 것으로 나타났다. 이와 같은 정보효과와 공시수준 간의 관계는 측정오류를 최소화하기 위한 다양한 공시빈도의 대용치를 사용하였을 경우에도 유사하게 나타났다. 이러한 결과는 시장참가자들이 기업의 공시정보를 투자의사결정에 이용하고 있지만, 그 정보가치가 없거나 의사결정에 유효하지 않은 공시라고 판단할 경우에는 오히려 공시정보가 시장참가자들에게 노이즈로 작용할 수 있음을 추측할 수 있으며, 이로 인해 해당 기업이 공시한 정보에 대한 신뢰성이 감소하여 대표적인 공적정보인 회계이익의 정보효과에도 부정적인 영향을 가져오는 것으로 해석할 수 있다. 즉, 시장참가자들은 기업에 대한 많은 정보를 필요로 하지만 공시된 정보의 유효성에 따라 투자의사결정에 반영한다고 판단된다.본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 먼저 다양한 공시제도가 도입되고, 자발적 공시가 증가하고 있는 현 시점에서 공시가 시장참가자들의 의사결정에 어떻게 반영되는지 회계이익의 정보효과 관점에서 종합적으로 고찰한다는 점에서 그 의의가 있다. 그리고 기존의 자발적 공시만을 살펴본 선행연구의 결과 외에도 모든 공시를 포함한 경우에도 공시수준과 회계이익의 정보효과 간에 유의한 관련성이 있음을 밝힘으로서 선행연구와의 차별성을 가진다. 끝으로 공시정보의 양적인 측면뿐만 아니라 질적인 측면까지 고려하여야 한다는 결과를 제시함으로써, 실무연구자 및 정책입안자들에게 공시제도의 개선 시 유용한 시사점을 제공할 것으로 기대된다. Disclosure is being used as one of the most useful information in approaching company's accounting information. According to increase in the amount of disclosure, the information that information users can use will be increased. This way, as the whole amount of information that investors can use climbs up higher, the investors can more effectively use the accounting information of various corporations.As a result of this, the information asymmetry existing in the market will be decreased. Once again, the increase of disclosure means the increase of whole amount of information investors can effectively use, and by using those information, we can expect the expansion of the market efficiency.In this study, I am going to study these disclosure's functions from accountancy point of view. If there are relations between accounting earnings and stock price that are caused by the amount of information being provided in the market, We expect that higher disclosure frequency will cause increase of informativeness in accounting earings. On the other hand, if excessive disclosure information exposed to the market, that high disclosure frequency might be decrease informativeness in accounting earnings. To verify this hypothesis, in this study, I will use disclosure frequency of various corporations as a substitution of corporate disclosure level and calculate disclosure proxies by various method. I will find out if the disclosure's quantity influences accounting earnings informativeness by verifying the relations between RET and disclosure frequency of corporations that had been listed in the stock market from the year 2003 to 2010.I believe this study can help verifying market efficiency, first of all. For the second, this study can help checking changes in current stock market which is being provided more and more information each day. Finally, I hope the result of this study can contribute to practical disclosure and research by diagnosing informativeness of accounting earning information concerned with disclosure of capital market in Republic of Korea.

수익비용대응과 회계정보에 대한 시장반응

노밝은 ( Bahl Geun Roh ),이세용 ( Se Yong Lee ) 한국회계학회 2012 회계학연구 Vol.37 No.3

본 연구에서는 수익비용대응의 수준에 따라 회계이익 정보인 수익과 비용에 대한 시장반응이 달라지는지를 분석하였다. 수익비용대응 수준은 Dichev and Tang(2008)의 방법을 수정하여 당기 총수익과 당기 총비용간 회귀식의 결정계수(adj.)로 측정하였으며, 투자자들이 수익과 비용에 대하여 차별적으로 반응하는지를 검증하기 위하여 실제 수익과 비용에서 재무분석가의 수익과 비용 예측치를 차감하여 비기대수익과 비기대비용을 구한 후, 시장조정주식수익률과의 관계를 분석하였다. 1991년부터 2009년까지 유가증권 시장에 상장된 12월 결산법인 중 금융업에 속하지 않는 기업을 대상으로 분석을 수행한 결과, 수익비용대응 수준이 낮은 기업의 경우, 회계이익의 구성요소인 수익과 비용에 대한 시장반응은 유의하게 다른 것으로 나타났으며, 수익비용대응 수준이 높은 기업의 경우에는 수익과 비용에 대한 시장반응에 유의한 차이가 나타나지 않았다. 이는 수익비용대응이 적절하게 이루어지지 않는 경우 회계이익 정보에 노이즈가 상대적으로 많이 포함되어 시장참가자들이 수익과 비용에 다르게 반응한다는 것을 의미한다. 추가적으로 수익비용대응이 적절한 기업과 그렇지 않은 기업 간의 회계이익의 정보효과가 다르게 나타나는지를 분석한 결과, 수익비용대응의 수준이 높은 기업에서 회계이익의 정보효과는 더 크게 나타났다. 선행연구에서는 수익과 비용에 대한 시장반응이 다르다는 것을 보고하고 있을 뿐, 그 원인에 대해서는 명시적인 분석을 제시하고 있지 않다. 또한 선행연구들은 전체적인 시장 수준에서 수익비용대응의 적절성이 훼손됨에 따라 이익변동성이 높아지고 이익지속성이 낮아지고 있음을 검증하였지만, 개별기업의 차원에서 수익비용대응 수준이 낮아지는 경우, 시장참가자들이 이에 대하여 어떠한 평가를 내리고 있는지에 대하여는 연구를 진행하지 않았다. 본 연구는 수익과 비용에 대한 차별적인 시장반응과 수익비용대응의 두 가지 측면을 모두 고려하여 연구를 수행함으로써 선행연구에서 나타난 수익과 비용의 차별적인 시장반응이 수익비용대응 수준의 저하 때문이라는 것을 보이고, 나아가 개별기업의 수익비용대응 수준의 차이에 따라 회계이익의 정보효과가 달라진다는 것을 실증하였다는 점에서 선행연구에 추가적인 공헌점이 있다고 판단된다. 한국채택국제회계기준(K-IFRS)은 원칙중심의 회계기준으로서 재무제표의 구체적인 양식을 제시하지 않고 계정과목도 특별하게 규정하지 않으며, 또한 공정가치에 기초한 회계처리 방식을 따르고 있기 때문에 기업이 보고하는 재무제표에 포함되는 회계정보에 경영자의 자의적인 판단이 개입될 여지가 있다. 따라서 동일한 회계이익이라고 하더라도 기업마다 그 속성은 상이하게 나타날 수 있다. 본 연구의 결과에서 나타난 바와 같이 수익비용대응 수준이 낮아지면 수익과 비용에 대한 시장반응이 다르게 나타나고, 회계이익의 정보효과가 감소하므로 수익비용대응을 고려하지 않은 회계처리는 회계정보의 유용성을 증대시키는 데에 부정적으로 작용할 가능성이 있다. 따라서 K-IFRS 하에서도 재무제표에 보고하는 수익과 비용 항목에 대하여 일정 부분 가이드라인을 제시할 필요가 있을 것이다. 즉, K-IFRS에 따라 원칙중심 회계기준이 적용된다고 하더라도 재무제표에 보고하는 수익과 비용이 더욱 적절히 대응되는 경우 투자자들은 해당 기업의 회계정보를 보다 유용한 정보로 이용할 것이므로, 수익비용대응 원칙을 일정 부분 활용할 필요가 있을 것으로 판단된다. The matching principle refers to the accounting process that the expenses should be recognized in the accounting period when the revenues are recognized. The matching principle has played a key role in accrual-based accounting for a long time in that the performance of a firm is measured by matching revenues to expenses that is used to get the revenues. However, since 1970s, the importance of matching principle has faded away as Financial Accounting Standard Board(FASB) changed the base of accounting process from Income Statement to Statement of Financial Position. In addition, International Financial Reporting Standards(IFRS) is getting a primary accounting standard in many countries. South Korea also adopted IFRS as its accounting standard recently and established Korea-adopted IFRS(K-IFRS). K-IFRS does not contain detailed accounting information in financial statements as it is principle- based accounting. As a result, matching principle is gradually losing its role in accounting process. In the circumstances of decrease in the importance of matching principle, this paper is to re-examine the importance of matching principle. Considering the change in the accounting reporting environment that is heading toward principle-based accounting driven by K-IFRS and ignoring the role of matching principle, the investigation on the relationship between matching level and usefulness of accounting information becomes a compelling topic. To put it concretely, this paper investigates how the matching level between revenues and expenses influences market reactions to accounting information as well as usefulness of accounting information. That is to say, this paper aims at verifying how the market reactions to revenues and expenses vary depending on matching levels. As the measure of matching level, adjusted R2 obtained from regressing current revenues on current expenses is used. The regression to get adjusted R2 is the modified version of Dichev and Tang(2008)`s model. Market reactions are measured as the coefficients in the regression of stock returns on surprises of revenues, expenses and earnings. Revenue surprises are calculated as actual revenues less analysts forecasts of revenues. Expenses and earnings surprises are calculated in the same way. As a result of analyzing the companies listed on Korean Securities Market from 1991 to 2009, the differential market reactions to revenues and expenses appear to be significantly large in the poor matching firms, while no significant difference is found in the good matching firms. The result implies that the matching level can be a cause of the differential market reactions between revenues and expenses. In addition, the result can be interpreted such that relatively more noise is included in the accounting information when matching level is low. This paper also examines the difference of the informativeness of accounting earnings between the good matching firms and the poor matching firms. The results show that the informativeness of accounting earnings is higher for the good matching firms relative to the poor matching firms. This result implies that the matching level can be the measurement of the earnings quality. It means that market participants consider the accounting earnings of the good matching firms more useful in their decision makings. Compared to prior studies, this paper has two distinctive implications as follows. First, prior studies have showed that investors value higher a dollar of revenue surprises than a dollar of expense surprises(Ertimur et al., 2003), but prior studies didn`t provide the reason why investors react more to revenue surprises than expense surprises. Focused on this point, this paper suggests that the matching level could be the reason of the differential market reactions between revenue and expense surprises. Second, previous studies showed that the mismatching between revenues and expenses decreases earnings persistence and increases earnings volatility in a time series framework(Dichev and Tang., 2008; Beak, 2011a). This paper analyzes directly whether investors evaluate the accounting earnings depending on the matching levels. According to the results of this paper, we make a suggestion that reporting guidelines with respect to matching revenues and expenses should be provided for higher usefulness of accounting information, particularly under the circumstances that principle-based accounting standards are applied under K-IFRS.

세무이익의 정보효과 : 이익조정 및 세무전략의 영향을 중심으로

정우성,최미화 한국회계정보학회 2012 한국회계정보학회 학술대회발표집 Vol.2012 No.1

본 연구는 세무이익의 정보효과를 알아보기 위함이다. 이를 위해 회계이익, BTD, 세무이익을 비교함으로써, 세무이익이 투자자들에게 기업성과에 대한 추가적인 정보를 제공하는지를 살펴본다. 최근, 회계이익을 보완하는 성과측정치로서 세무이익이 제시되고 있으며, 특히 회계이익과 과세소득의 차이(BTD)에 대한 활발한 연구가 진행 중이다. 이에 반해, 세무이익은 국외에서는 다양하게 관심을 가지는 반면, 국내에서는 거의 연구가 되지 않고 있어, 본 연구는 세무이익의 정보효과를 체계적으로 분석하기 위함이다. 이에 추가적으로 이익조정요인과 세무계획요인에 따라 정보효과에 차이가 있는지를 살펴보기 위해 이익조정변수와 조세회피변수를 추가하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 전통적인 성과측정치인 회계이익은 미래경영성과와 주식수익률에 양의 영향을 나타냈다. 세무이익도 미래경영성과와 주식수익률에 양의 영향을 나타냈으나, 그 설명력은 회계이익보다는 낮게 나타났으며, BTD는 유의성을 확인할 수 없었다. 둘째, 세무전략과 이익조정수준이 높을 때 정보효과에 차이기 있는 지를 분석한 결과, 이익조정수준이 높은 표본에서 회계이익이 미래경영성과와 주식수익률에 양의 영향을 미쳤으며, 세무전략수준이 높은 표본에서는 세무이익이 양의 정보효과가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 노희천(2009), Ayers. et. al(2009)의 연구를 확장하여 성과측정치로 이슈가 되고 있는 측정치들을 이용하여 체계적인 방법으로 세무이익의 정보효과를 분석하였다는데 그 의미가 있다.

회계이익구성이 정보효과에 미치는 영향

김재문 가톨릭상지전문대학 1997 논문집 Vol.27 No.1

재무이론에서 평가모델을 실증적 검증에 적용할 수 있도록 발전시킨 사람은 Miller와 Modigliani이다. M-M은 기업의 대체적 자본구조의 의미를 엄밀히 분석하고서 기업의 재무조달 의사결정은 투자의사결정과 독립적으로 이루어질 수 있음을 분석적으로 입증하였고, 이를 기초로 불확실성 하에서 기업가치 결정문제로 발전시켰다. 그리하여 M-M은 이론적 평가모델을 완성하고 그들의 모델이 배당지급 및 현금에 기초한 이론적 평가모델과 같음을 확인하였다. 그리하여 이론적 모델로부터 실증적 모델을 유도하고 하였다. 그리고 M-M은 기업들을 동일한 위험계층으로 분류할 수 있다고 가정하고 기업의 기대이익을 그 기업이 속하는 동일한 위험계층의 동일한 할인률로 자본화함으로써 기업가치를 구할 수 있다고 주장한다. 그러나 현실적으로 기업을 동일한 위험계층군으로 분류한다는 것은 가능하지 않다. 따라서 이는 개별기업의 위험을 고려한 기업별 할인율로 대체되어야 할 것이다. Litzenberger와 Rao모델을 이용하여 기업가치와 유형별 회계이익간의 관계를 회귀방정식으로 추정하여 유의수준과 설명력을 검증하였다. 이때 통계적 추정에 사용된 자료는 우리나라의 자본시장에 이미 생성된 자료를 이용하여 횡단면 분석을 하였다. 가설검증을 위해서 영업이익, 경상이익, 세전이익, 순이익 변수를 도입하고 위험 변수는 기업 지분의 장부가치에 대한 기업수익률의 표준편차와 개별기업의 주식과 시장 포오트폴리오 각각의 수익률간의 상관계수를 곱한 값이다. 또한 성장변수는 장부가치의 기대성장율로서 각각 검증하였다. 또한 산업효과의 존재를 알아보기 위해서 분산분석을 했다. 그 결과는 종속변수와 독립변수 모두에 산업효과가 존재함을 보여주고 있다. 이는 검증결과가 산업간의 차이로 인하여 유의적인 영향을 받을 가능성이 있음을 의미한다. 가설 1의 검증결과는 정통적 유의수준에서 귀무가설을 기각시키고 있다. 이는 곧 유형별 회계이익이 기업가치 평가에 양의 영향을 미치고 있음을 의미한다. 그러나 87년과 88년의 검증결과에서 위험 및 성장변수의 부호가 기대부호와 일치하지 않고 있는데, 그 이유는 87년 이후 증권시장의 과열로 인한 위험회피적이 아닌 위험선호적인 증권시장의 환경요인이 작용한 것으로 해석할 수 있었다. 또한 추정치의 크기와 모델의 설명력, 유의성 등이 각 년도별로 차이를 보이고 있다. 이는 분산분석에서 나타난 산업효과와 모델에 사용된 각 변수들 사이의 다중공선성에 기인한 것으로 생각된다. 가설 2의 검증에서는 경상이익, 세전이익, 순이익의 설명력이 비슷하나 1985년을 제외한 4개년도에서 당기순이익의 결정계수가 높다. 이는 곧 투자자들이 기업가치 평가에 있어서 회계이익 정보 중 당기순이익을 유용한 회계정보로 선호하고 있다는 것을 의미한다. 그러나 영업이익과는 정보효과의 차이가 있는 것으로 나타났다. 그런데 88년과 89년의 결정계수가 상대적으로 낮은 것은 기업가치평가에 있어서 회계이익 정보보다는 거시경제적 요인과 증권시장 과열로 인한 비정상적 외적요인이 작용한 것으로 추정되었다. 산업효과를 통제하기 위하여 산업 Dummy변수를 선택한 경우는 설명력이 개선되었다. 이는 Dummy변수가 설명하는 부분이 컸기 때문이다. 다중공선성을 확인하기 위하여 Pearson 상관계수, 고유치, 상태지수, 분산분할비율, 분산확대인자 등의 방법으로 분석해 보았으며, 다중공선성이 존재하나 심각하지 않는 것으로 나타났다. 따라서 다중공선성을 해결하기 위한 능형회귀분석과 주성분 분석 등의 편의 추정법은 본 연구에서 시도하지 않았다.

기업의 공시수준과 회계이익의 정보효과에 관한 연구

김병희,노밝은 한국회계정책학회 2015 회계와 정책연구 Vol.20 No.5

Disclosure is being used as one of the most useful information in approaching company's accounting information. According to increase in the amount of disclosure, the information that investors can use will be increased. So, as the whole amount of information that investors can use climbs up higher, the investors can more effectively use the accounting information of various corporations. As a result of this, the market environment will be improved better. Once again, the increase of disclosure means the increase of whole amount of information investors can effectively use, and by using those information, we can expect the expansion of the market efficiency. In this study, we are going to study these disclosure's functions from financial accounting aspect. If there are relations between earnings and stock price that are caused by the amount of information being provided in the market, we expect that higher disclosure frequency will cause increase of informativeness in accounting earings. On the other hand, if excessive disclosure information exposed to the market, that high disclosure frequency might decrease informativeness in earnings. To verify this hypothesis, in this study, we will use disclosure frequency of various corporations as a substitution of corporate disclosure level and calculate disclosure proxies by various methods. We will find out if the disclosure's quantity influences earnings informativeness by verifying the relations between RET and disclosure frequency of corporations that have been listed in the stock market from the year 2003 to 2010. We believe this study can help verify market efficiency, first of all. For the second, this study can help check changes in current stock market which is being provided more and more information gradually. Finally, we hope the result of this study can contribute to practical disclosure and research by diagnosing informativeness of earning information concerned with disclosure of capital market in Republic of Korea. 1999년 4월 전자공시시스템의 인터넷서비스 실시로 일부 투자자들에게만 국한되었던 공시정보가 모든 정보이용자들에게 공개되기 시작하였으며, 2002년 11월 공정공시제도의 시행 등으로 투자자들 간 차별없이 공시정보를 수시로 제공받을 수 있게 되었다. 이처럼 정부기관과 기업이 지속적으로 공시제도를 개선․정비하는 이유는 기업공시가 시장참가자들이 요구하는 중요한 정보를 가지고 있기 때문이다. 이러한 기업공시의 효과와 관련하여 최근까지 많은 연구가 진행되었으나, 기업공시 자체와 회계이익의 정보효과가 어떤 관련성을 가지는지에 대한 연구는 아직 미흡한 실정이다. 이에 본 연구는 기업의 공시수준에 따라 회계이익의 정보효과가 어떻게 달라지는지 살펴보고자 공시수준을 주된 독립변수로 하고 12개월간의 누적초과수익률을 종속변수로 하는 수익률-이익모형으로 분석하였다. 실증 결과, 기업공시 자체에 대해서는 시장에서 긍정적인 평가를 내리는 것으로 나타났으며, 회계이익의 정보효과는 공시수준이 증가할수록 유의하게 증가하는 것으로 나타났다. 이와 같은 정보효과와 공시수준 간의 관계는 선행연구에서 사용된 다양한 대용치를 사용하였을 경우에도 유사하게 나타났다. 이러한 결과는 지속적인 기업공시로 인해 자본시장 내 정보환경이 개선되어, 시장참가자들의 대표적인 공적정보인 회계이익의 유용성이 증가하는 것으로 해석할 수 있다. 본 연구는 다양한 공시제도가 도입되고 여러 공시가 증가하고 있는 현 시점에서 공시가 시장참가자들의 의사결정에 미치는 영향을 회계이익의 정보효과 관점에서 살펴보았다는 점에 그 의의가 있다. 그리고 기존의 특정 공시만을 살펴본 선행연구와 달리 모든 공시를 포함한 공시수준이 회계이익의 정보효과와 유의한 관련성이 있음을 밝힘으로서 기존연구와의 차별성을 가진다.

채권투자자 관점에서의 비상장기업에 대한 이익, 영업현금흐름 및 이익구성요소의 상대적 그리고 추가적 정보력에 관한 연구

박종일 ( Jong Il Park ),남혜정 ( Hye Jeong Nam ),최성호 ( Sung Ho Choi ) 한국회계학회 2014 회계학연구 Vol.39 No.5

본 논문은 비상장기업을 대상으로 영업현금흐름이 회계이익보다 더 중요한 정보력을 제공하고 있는가를 실증적으로 검증하였다. 먼저, 비상장기업의 주요 자금차입원인 채권투자자 관점에서 두 경영성과지표 간에 상대적인 정보우월성에 차이가 있는지를 분석하고, 이와 더불어 두 성과지표 간에 추가적 정보효과가 나타나는지 살펴보았다. 이와 함께 만일 비상장시장의 채권투자자들에게 회계이익이 영업현금흐름보다 우월한 정보력을 제공한다면 그 원인이 발생액과 밀접한 관련성이 있는지를 검증하였다. 2004년부터 2009년까지 39,185개 기업/연 자료를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 회계이익과 영업현금흐름은 부채조달비용과 유의한 음의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 또한두 성과지표 간에 상대적 정보효과에 대한 분석결과는 회계이익이 영업현금흐름보다 회귀계수의 크기가 유의하게 더 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과는 비상장기업의 경우도 상장기업과 마찬가지로 채권투자자들에게 발생주의 성과지표가 현금주의 성과지표보다 유용한 정보력을 제공해 주고 있음을 보여준다. 둘째, 이익의 구성요소를 영업현금흐름과 총발생액으로 분해한 후 이들 변수들이 추가적 정보효과가 있는지를 분석한 결과, 영업현금흐름과 총발생액은 부채조달비용에 대해 각각 유의한 음의 관련성을 나타냈다. 나아가 이익의 구성요소를 영업현금흐름, 재량적 발생액 및 비재량적 발생액으로 분해한 결과에서는 이들 구성요소 모두는 부채조달비용에 대해 상호 추가적 정보효과를 가지고 있는 것으로 나타났고, 상대적 정보효과는 재량적 발생액, 영업현금흐름, 비재량적 발생액 순위로 상대적 정보력이 큰 것으로 나타났다. 이러한 결과는 비상장시장에서 총발생액보다 재량적 발생액 정보가 더 채권투자자들에게 사적정보를 제공할 뿐만 아니라, 현금주의회계에서 산출된 영업현금흐름과 비교해서도 발생주의회계의 근간이 되는 재량적 발생액 정보가 보다 우월한 정보효과를 내포하고 있음을 보여준다. The purpose of this paper is to address two questions related to unlisted firms. The first, this paper examines the effect of accounting earnings and cash flows from operating on the cost of debt, and which information is relatively better than others. The second, this paper examines the relative and incremental information effect of each component of accounting earnings on the cost of debt. Specifically, we decompose accounting earnings into cash flows from operating and total accruals, further accounting earnings into cash flow from operating, discretionary accruals, and non-discretionary accruals. Then we examine the effect of each component on the cost of debt and estimate the relative and incremental information content of each component in terms of debt holders` perspectives.

기업의 소유구조와 회계이익의 정보효과

최종윤,Choi, Jong-Yoon 한국산학경영학회 2005 산학경영연구 Vol.18 No.1

회계정보의 유용성은 기본적으로 정보이용자들의 의사결정에 어느 정도 도움을 줄 수 있는가에 의하여 평가될 수 있는데, 회계정보의 유용성에 대한 하나의 측정치로서 투자자에 대한 회계이익의 정보효과를 이용할 수 있을 것이다. 기업의 소유구조는 기업이 회계이익을 결정하는 과정과 외부 투자자들이 기업관련 정보를 이용하는 문제와 밀접한 관련이 있다. 실제로 기업의 소유구조가 어떠한 형태를 갖고 있느냐에 따라 기업에서 적용하는 회계정책이 달라지고 투자자들이 회계정보 외의 기업관련 정보를 이용함에 있어서도 그 내용이나 접근가능성에 차이가 있다. 따라서 기업의 소유구조는 궁극적으로 회계이익의 정보효과에 영향을 주는 것으로 볼 수 있다. 본 연구에서는 기업의 소유구조를 경영자 또는 내부 지분율이 높은 기업, 기관투자자와 비지배대주주의 지분율이 높은 기업 및 지분분산이 광범위하게 잘 이루어진 기업 등 크게 3 가지로 분류하여 각각의 소유구조가 회계이익과 주가이익률과의 관계에 미치는 영향을 이론적으로 고찰하였다. 이익조작가설은 소유와 경영이 분리된 기업들이 일반적으로 이익을 조작하려는 경향이 있다고 주장한다. 한편 차별적정보가설은 회계정보에 대한 대체적인 정보의 양 및 적시성과 관련이 있다. 소유구조가 주가와 이익과의 관계에 미치는 영향을 분석함에 있어 이익조작가설에 바탕을 둔 기존 연구들은 소유구조와 정보환경과의 관계를 고려하지 않았지만 본 연구는 차별적 정보가설을 함께 고려하여 추가적인 검토를 하였다. The informativeness of accounting earnings to investors may be used as a measure of the quality of accounting information. The ownership structure is considered to be related to both of two variables, the reliability of earnings reflecting the economic performance of the enterprise and the existence of alternative information sources. Earnings manipulation may mitigate the correlation between accounting earnings and the economic performance and alternative information sources decrease the value of accounting earnings as an information. Thus ownership structure could influence the informativeness of accounting earnings. This paper classifies ownership into three categories, management or inside ownership, institutional investors and large outside blockholders, and diffuse outside ownership and examines theoretically the difference of information effectiveness under each ownership structure. The earnings manipulation hypothesis supports the assertion that the separation of ownership from control motivates earnings manipulation. And differential information hypothesis suggests that more non-accounting information of firms with institutional or concentrated outside ownership is provided. Outside blockholders have alternative information sources that make accounting manipulation ineffective. While most previous studies have examined the effect of ownership on the informativeness of earnings from earnings manipulation hypothesis, this study is motivated by both earnings manipulation hypothesis and differential information hypothesis.