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윤지영(Ji Yeong Yoon),강평경(Pyung Kyung Kang) 한국FP학회 2020 Financial Planning Review Vol.13 No.3
본 연구는 정보비대칭과 투자자관심수준 간의 관련성에 대하여 실증 분석하였다. 2016년부터 2018년까지의 한국 유가증권시장 상장기업을 대상으로 회귀분석을 실시한 결과, 투자자관심수준의 크기와 정보비대칭 간에 유의한 음(-)의 상관관계가 있는 것으로 나타났다. 또한 투자자관심수준의 변동성과 정보비대칭 간에는 양(+)의 상관관계가 있는 것을 발견하였다. 이와 같은 결과는 자본시장 내의 정보비대칭 정도에 따라 투자자의 기업에 대한 주의효과 역시 다르게 나타날 수 있음을 보여준다. 본 연구는 기업과 투자자간의 정보비대칭 정도가 투자자의 관심수준에 미치는 영향에 대한 실증적 증거를 제시하였으며, 이를 통해 기업이 투자자의 관심도를 높이고 주의효과를 유지하기 위하여 정보비대칭과 같은 기업의 정보환경에 보다 주목할 필요가 있음을 시사한다. This study examines the relationship between investor attention and information asymmetry. Using a sample of firms listed on the KOSPI from 2016 to 2018, we find the following results from regression analyses. First, there is a significant negative relationship between the extent of the investor attention and information asymmetry. Second, the volatility of investor attention is significantly and positively associated with information asymmetry. This study provides empirical evidence of the significant relationship between investor attention and information asymmetry in the capital market, implying that firms need to deliberately care about their information environment such as information asymmetry to attract investor attention and sustain the attention effect.
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투자자의 관심 수준이 임원 보상 및 경영자 교체에 미치는 영향
윤용석,이건 한국회계정보학회 2017 회계정보연구 Vol.35 No.3
This paper investigates the effects of investors’ attention on the pay-performance sensitvity of the managers and the probabilty of CEO turnover. Da, Engelberg, and Gao (2011) suggests a new and more direct measure of investor attention using the frequency of searching activity in Google, and this search volume index captures the attention of investors in a more timely fashion. Based on the proxy proposed by Da et al. (2011), we measure investors’ attention by collecting related data via Naver Trends. Using a sample consisted of listed companies from 2008 to 2013, we find the following results. First, an increase in investors’ attention of the firm is associated with higher pay-performance sensitvity of executives in the firm. Second, a higher level of investors’ attention more likely leads to CEO turnover when the firm’s performance is low. The results imply that investors could have monitoring role as one of the third-party outside of the firms caused by developing internet-based communication and increasing the information resources through internet. 본 연구는 기업에 대한 투자자의 관심이 성과-보상 민감도와 성과 기반의 경영자 교체 의사결정에 미치는 영향을 실증 분석한다. 투자자의 관심 수준은 Da, Engelberg, and Gao (2011) 의 방법론을 바탕으로 우리나라 실정에 맞게 네이버가 제공하는 검색량 지수(이하, 네이버트렌드 지수)를 수작업으로 수집해 측정했다. 분석 결과에 따르면 기업에 대한 투자자들의 관심수준이 증가할수록 기업 성과와 임원 보상간의 관계가 밀접해 졌고, 성과가 좋지 않은 경영자의 교체 가능성도 증가했다. 이러한 결과는 정보통신환경의 발전으로 인해 투자자들이 정보를수집할 수 있는 원천이 증가하고, 더욱 중요하게 이들이 의견을 수렴하고 여론을 형성할 수 있음에 따라 투자자들의 관심 수준이 기업 활동에 대한 감시역할을 하고 있음을 의미한다.
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