한국기업의 배당성향에 대한 재해석과 이익의 질에 관한 배당정보효과 분석

김지홍,서영미,이재홍 한국회계정보학회 2012 회계정보연구 Vol.30 No.4

Dividend signaling hypothesis is based on a premise that managers’ dividend decisions convey information of their firms’ earnings prospects. We investigate the dividend signaling hypothesis with respect to earnings quality changes and dividend distribution here covers a broad range of cash dividends as well as repurchases. To begin with, we analyze the impact of dividend on the accounting earnings persistence by investigating future earnings through comparison of one-year head earnings and two-year ahead earnings. Also we adopt a different measure of dividend payout ratio that faithfully reflects the notions in Korean commercial law. The conventional dividend payout ratio is computed as cash dividends over net income, yet the measure taken in this paper is calculated as cash dividends over income available for dividends. This is a comparative analysis of earnings persistence with both conventional and the latter measures. Third, based on the fact that propensity to dividend is affected by current net income, we examine whether informativeness of dividends about the quality of earnings are different according to earnings attributes. Finally, we analyze the relation between regular payout policy, which includes both dividends and repurchases, and earnings quality. Finally, we analyze the relation between regular payout policy, which includes both dividends and repurchases, and earnings quality. The following results are drawn from future earnings persistence modelpresented by Skinner and Soltes(2011). The first results show that earnings persistence is higher for dividend payers than for nonpayers. These trends are also shown in the case between magnitudes of dividends and earnings persistence. The signaling of dividend payout ratio measure with income available for dividend was not more notable than that of the conventional dividend payout ratio. Such result is induced by the reduced volatility that was under the influence of net income, a component of the conventional dividend payout ratio. Signaling of earnings intensity and earnings volatility, the proxies for earnings characteristics were significantly different when estimated using the conventional and the newly computed dividend payout ratios. Relatively bigger signaling effect may be interpreted with the fact that the conventional dividend payout ratio is under a heavy influence of earnings intensity and volatility. A new proxy for propensity to dividends show little signaling effect compared to existent payout ratio. Finally, the nature of firms’ payout policy-meaning the extent to which firms pay regular dividends-is useful in emphasizing firms’ earnings quality, with regular dividends being more incremental signal than occasional or none-payers. This study reflects the recent dividend policies and the signaling of dividends through analysis with accounting earnings persistence considering different cases of dividend payouts. We complement and make additional interpretation to the prior studies by taking a more sophisticated measure of dividend payouts since the conventional one may be distorted with various factors. 본 연구는 경영자가 기업에 관한 사적 정보를 배당정책을 통해 투자자에게 신호한다는 배당의 신호가설을 배당정책과 미래 회계이익지속성과의 관계를 통해 검증하였다. 우선, 배당의 지급 유무가 미래 회계이익지속성에 미치는 영향을 살펴보고자, 차기와 차차기의 지속성을 비교하여 분석하였다. 다음으로 기존의 배당성향 외에 한국 상법의 개념에 충실한 배당성향에 따라서도 기업의 향후 이익지속성에 차이가 나는지 분석하여 기존의 배당성향으로 측정한 결과와 비교하였다. 셋째, 배당성향이 기업의 당기순이익에 따라 크게 영향 받는 사실에 기초하여 이익의 특성에 따라서도 배당이 가지는 미래이익지속성에 대한 신호효과가 달라지는지를 분석하였다. 마지막으로 배당정책이 일관적인지 아닌지에 따라 배당이 가지는 미래이익지속성에 대한 신호효과가 달라지는지 분석하였다. 실증분석결과는 다음과 같다. Skinner와 Soltes(2011)가 제시한 미래이익지속성관련 모형으로 분석한 결과, 배당의 지급 유무는 미래이익지속성에 대한 신호효과를 가지는 것으로 나타났으며, 이는 배당의 크기로 측정한 경우에도 동일하게 나타났다. 하지만 상법의 개념에 기초한 배당가능이익 대비 배당금으로 측정한 배당성향은 기존의 배당성향으로 측정한 연구결과에 비해 신호효과가 크지 않았다. 이는 배당성향에 대한 정교한 측정을 통해, 기존의 배당성향이 당기순이익에 크게 영향 받던 변동성이 줄어든 데서 기인한 것으로 보여 진다. 다음으로 이익의 특성인 이익집중화 경향과 이익변동성에 따른 신호효과는 기존의 배당성향으로 측정한 결과와 배당가능이익대비 배당금의 비율로 새로이 측정한 배당성향의 결과에 차이가 있었다. 새로운 배당성향의 측정치는 기존의 배당성향에 비해 신호효과가 작게 나타났다. 이익집중화 경향과 이익변동성에 따라 기존의 배당성향은 큰 영향을 받기 때문에 신호효과가 상대적으로 크게 나타났다고 판단하였다. 마지막으로 기업이 지속적으로 배당을 지급하면 추가적인 신호효과가 있는 것으로 나타났다. 본 연구는 기업의 최근 배당정책을 반영하여 배당의 신호효과를 회계이익지속성과 관련하여 분석하고, 다양한 경우의 배당지급상황을 고려하여 분석의 타당성을 높였다. 또한 기존의 배당성향이 다양한 요인의 영향을 받아 연구결과가 왜곡될 가능성을 보완하여 보다 정교한 배당성향 측정치를 가지고 기존 선행연구의 결과를 재해석한 점에 그 의의가 있다고 하겠다.

멀티플 에멀전(W/O/W) 시스템을 이용한 자외선차단성능(UVA/B)의 내수성과 보습효과

이명희,김인영,Lee, Myoung-Hee,Kim, In-Young 한국응용과학기술학회 2015 한국응용과학기술학회지 Vol.32 No.2

본 연구는 멀티플 에멀젼(W/O/W) 시스템을 이용하여 개발한 자외선차단 제품의 자외선차단성능의 지속성과 보습효과에 관한 연구이다. 자외선차단용 화장품은 장시간의 외출, 등산, 레포츠 활동을 할 때 필수적으로 사용하는 제품으로 높은 자외선차단효과와 지속성이 요구되고 있다. 또한, 소비자들은 감성공학적인 측면에서 끈적이지 않으며, 내수성이 우수한 제품을 선호하고 있다. 친수성 (O/W타입) 자외선차단제품의 경우, 사용감은 우수하나, 땀이나, 물에 쉽게 지워지기 때문에 완벽한 자외선차단 효과를 기대할 수 없으며, 내수성이 우수한 친유형 (W/O타입) 제품의 경우, 내수성은 우수하나, 끈적임이 심하고, 보습효과가 낮다. 따라서 본 연구에서는 멀티플에멀젼(W/O/W)시스템의 퍼뮬레이션을 개발하여 친수성크림의 부드럽고 촉촉한 사용감을 부여하고 흡수 후에는 내수성이 우수한 W/O 제형으로 변화하여, 우수한 내수성과 자외선차단효과의 지속성을 가지는 고기능성 다중에멀젼의 자외선차단크림을 개발하는 것이 목적이다. 자외선차단크림에 사용된 성분으로 UV-B를 차단하는 원료 에칠헥실메톡시 신나메이트, 이소아밀-p-메톡시신나메이트, 에틸헥실살리실레이트, 옥토크릴렌을 사용하였으며, UV-A차단제로 부틸메톡시디벤조일메탄과 비스에칠헥실옥시페놀 메톡시페닐트리아진을 사용하였다. O/W형 크림의 자외선차단효과를 나타내는 SPF 수치가 34.1, W/O/W형 크림에서는 SPF 수치가 40.6으로, O/W형 크림보다는 19%정도 자외선 차단효과가 상승하는 것으로 나타났다. 4시간 경과 후의 내수성시험에서는 O/W형 크림의 경우 자외선차단효과가 3.6정도로 30.5이상 하락하였으나, 다중에멀젼 시스템에서는 자외선차단효과가 32.7로, 7.9정도 하락하여 81%의 내수성이 있는 것으로 나타났다. 사용 30분 후의 보습효과는 친수성크림이 우수하였으나, 3시간 이후의 보습력은 멀티플에멀젼에서 더욱 높은 보습효과를 보였다. This study is to evaluate moisturizing effect and durability of UV A/B blocking activity with multiple (W/O/W) emulsion system. Most of the sun protective products come to be hot issue having both high SPF and long-lasting activity as using special products when is going out, mountain climbing and sports. Also, many consumers prefer the products which have the excellent waterproofing activity of sun care cosmetics as well as the non-sticky feeling that carried out the study of the sensorial science and texture preference. Therefore, development of the specific formulation using this multiple (W/O/W) emulsion technology, it has O/W type hydro skin feel having soft and moist texture when it is treated on the skin. Finally, this formulation is instantly changed to W/O type feel after adsorbed into the skin. The purpose of this study is to get high SPF lasting effect having high water resistance tactivity with high functional multiple (W/O/W) emulsion cream. We used major ingredients, UV-B absorbers were selected with ethylhexyl methoxycinnamate, isoamyl-p-methoxycinnamate, ethylhexylsalicylate, and octocrylene, UV-A absorbers were selected with butylmethoxydibenzoylmethane, bis-ethylhexyloxyphenol methoxy phenyltriazine. SPF effect of O/W type cream was 34.1. SPF effect of W/O/W type cream was 40.6 (increased about 19%). Water resistance effect after 4 hours, SPF effect of O/W type cream was 3.6 (quickly drop down). SPF effect of W/O/W type cream having 81.0 % waterproofing effect was 32.7 (decreased about SPF 7.9). Moisturizing effect of O/W cream at first was superior comparing multiple emulsion. But after 3 hours quickly was drop-down. Moisturizing effect of multiple emulsion was high comparing O/W type and other sun block creams after 4 hours was constantly maintaining water-content.

뮤추얼펀드의 자금흐름과 주식거래가 주가에 미치는 효과

고봉찬,김진우 한국재무학회 2009 한국재무학회 학술대회 Vol.2009 No.08

본 연구에서는 2002년 1월부터 2008년 6월까지의 국내 뮤추얼펀드의 월별 자료를 이용하여 펀드 성과지속성과 스마트머니 현상이 존재하는가를 검증하고, 펀드 자금유출입에 따른 주식거래가 주식수익률과 펀드수익률에 영향을 미친다는 가격압박가설이 성립하는지를 실증 분석하였다. 먼저 펀드의 과거 투자성과 및 순자금유입액을 기준으로 각각 십분위 포트폴리오를 구성하고 이들의 초과수익률을 분석한 결과, 과거 성과가 가장 높았던(낮았던) 펀드들은 포트폴리오 구성 후 3년까지도 유의하게 높은(낮은) 초과수익률을 얻어서 펀드 성과지속성이 존재하는 것으로 분석되었으나, 과거의 순자금유입액이 가장 높았던 펀드들은 포트폴리오 구성 후 3년까지 계속 음의 초과수익률을 얻어서 스마트머니 효과는 존재하지 않는 것으로 나타났다. 이는 과거 성과는 높지만 자금유입액은 적었던 펀드들의 미래 투자성과가 상대적으로 높다는 것을 시사하고 있다. 가격압박가설에 대한 실증분석에서는 우선 국내 펀드 매니저들은 펀드 자금유출입 발생시 포트폴리오 구성비율에 따라 보유주식수를 조정한다는 결과를 얻었다. 그리고 펀드 자금유출입으로 인한 각 펀드의 주식거래량으로 측정한 각 주식의 가격압박측정치를 기준으로 매월 구성한 십분위 주식 포트폴리오에서 가격압박측정치가 가장 높은 주식그룹을 매수하고, 가장 낮은 주식그룹을 매도하여 구성한 헤지포트폴리오가 포트폴리오 구성월에 1.01%의 유의한 양의 초과수익률을 얻어서 가격압박가설이 지지되는 것으로 나타났다. 이러한 가격압박효과는 펀드들의 보유지분이 높은 주식들에 집중되며, 최근으로 올수록 증대되는 것으로 나타났다. 마지막으로 펀드 성과지속성에 대한 가격압박효과를 분석에서는 가격압박효과가 성과지속성에 유의한 효과를 미치지 못하는 것으로 나타났다.

이월효과가 텔레비전 매체 스케줄링의 효과에 미치는 영향에 관한 연구

이경렬(Kyung Yul Lee) 한국광고홍보학회 2012 광고연구 Vol.0 No.93

본 연구는 2010년 일년간 텔레비전광고를 통하여 집행된 총 887개 텔레비전 광고캠페인들을 분석하여 이월효과가 있을 경우와 없을 경우의 텔레비전 광고캠페인의 도달률과 유효도달률의 누적의 차이는 얼마나 되며, 또한 예산배분량의 변동, 예산배분시점의 변동의 변동, 그리고 이월효과의 수준에 따라 광고 캠페인의 누적도달률과 누적유효도달률의 증감률의 차이는 어떻게 달라지는가를 규명하고자 하였다. 연구결과, 이월효과의 수준, 예산배분량의 변동, 그리고 예산배분시점의 변동 모두 누적도달률과 누적 유효도달률의 증감률에 영향을 미치는 것으로 나타난 반면에 예산배분량과 예산배분시점 간의 상호작용효과는 유의미하지 않은 것으로 나타났다. 특히 예산배분량 혹은 배분시점의 변동이 크면 클수록 광고캠페인 종료시점의 누적도달률과 누적유효도달률의 증감률이 높은 것으로 나타나, 예산배분량의 변동이 큰 펄싱형과 예산배분시점의 변동이 큰 플라잇형 스케줄링으로 광고를 집행하는 것이 누적도달률과 누적유효도달률의 증가에 유리한 것으로 나타났다. 또한 이월효과의 수준이 높으면 높을수록 누적도달률과 누적유효도달률의 증감률이 큰 것으로 나타나, 이월효과를 통한 광고효과의 누적을 크게 하기 위하여 이월효과의 수준을 높이려는 노력이 필요한 것으로 보인다. 본 연구는 이월효과가 광고효과의 누적에 미치는 영향을 실증연구를 통하여 규명함으로서 매체 스케줄링 전략의 수립에 있어서 이월효과의 역할에 대한 매체 실무자들의 이해를 높이고, 이월효과의 가치와 효용성에 대한 과학적 인식을 제고하고자 하였다. The main purpose of this paper is to examine whether level of carryover effects, standard deviation of GRPs, and continuity influence the increasing rate of accumulated reach and effective reach generated by one-year television advertising media schedules, This study analyzed a total of 887 Korean television advertising campaigns executed in 2010 to gather such data as GRPs, continuity, and accumulated reach and effective reach needed to test research problems. The results of multiple regression analysis showed that level of carryover effects, standard deviation of GRPs, and continuity were significantly related to the increasing rate of accumulated reach and effective reach, while there was no interaction effects between standard deviation of GRPs and continuity. Specifically, it turned out that the standard deviation of GRPs and level of carryover effects had the positive relationship with the increasing rate of accumulated reach and effective reach, while continuity had the negative relationship with those. The results of this study indicate that scheduling patterns with bigger standard deviation of GRPs and lower continuity such as "pulsing" and "flight" patterns are likely to generate more accumulated reach and effective reach than those with smaller standard deviation of GRPs and higher continuity such as "continuous" pattern. It is also needed for advertising practitioners to make an efforts to increase level of carryover effects to generate more accumulated reach and effective reach.

미래 이익지속성에 대한 배당정보효과 -이익신뢰성 의심기업을 중심으로-

이선화,허봉구 한국공인회계사회 2021 회계·세무와 감사 연구 Vol.63 No.2

Based on the research model of Skinner and Soltes (2011), this paper attempts to verify whether in the Suspected Firms in Earnings Reliability the dividend information effect on the future earnings persistence is different from other firms. Companies that are suspected of profit reliability (hereafter referred to as ‘The Suspected Firms in Earnings Reliability’) are set up loss avoidance firms, earnings decrease avoidance firms, expected dividend deficiency firms. Due to the importance of dividends as information in the capital market, the suspected firms in earings reliability may have a incentive to increase the earnings in advance despite the lack of spare for dividends. The dividends based on managed earnings may have different motivations and objectives and their information effect as a means of communicating information on future performance therefore may differ. The empirical results of this study indicate that persistence of future profits based on dividend payout and dividend size was statistically significant negative value or insignificant value in the suspected firms of earnings reliability. Unlike Skinner and Soltes (2011), which does not consider the attributes of profits that are the source of dividends, dividends are not effective as information on future earnings persistence in suspected firms in earnings reliability. After all, this means that the quality of dividends, that is, their effects as information, may vary depending on the nature of the profits that are the source of dividends and dividends cannot be interpreted as a means of communicating information about future profits uniformly across all firms without consideration of the nature of profits. This means that the reliability of earnings is an important factor in evaluating the information effects of dividends as a means of conveying information about future profits. This study academically and practically presents an important implications of earnings reliability as a dividend source in order to interpret the information effect on future earings persistence of dividends from an information point of view. 본 연구는 Skinner and Soltes(2011)의 연구모형을 중심으로 미래 이익지속성에 대해 배당이 가지는 정보효과가 이익의 신뢰성에 따라 차이가 있는지를 검증하였다. 이익의 신뢰성이 의심되는 기업(본 연구에서는 이하 ‘이익신뢰성 의심기업’이라 한다)으로 적자회피기업, 이익감소회피기업, 기대배당부족기업을 설정하고, 이들 기업이 배당의 미래 이익지속성에 대한 배당정보효과가 다른 기업들과 차별적인지를 검증하였다. 자본시장에서 정보로서 배당이 가지는 중요성으로 인해 본 연구의 대상인 ‘이익신뢰성 의심기업’은 배당을 위한 여력이 부족함에도 불구하고 사전에 당기이익을 증가시키는 이익조정 유인을 가질 수 있을 것이고, 이렇게 조정된 이익에 근거한 배당은 미래성과에 대한 정보전달수단으로서 배당과는 그 동기와 목적이 다를 수 있어 배당의 정보효과도 차이가 날 수 있다. 본 연구의 실증결과 ‘이익신뢰성 의심기업’에서 배당여부와 배당크기에 따른 미래이익 지속성은 통계적으로 유의한 음(-)의 값을 가지거나 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 배당의 원천이 되는 이익의 속성을 고려하지 않은 Skinner and Soltes(2011)의 연구와 달리 ‘이익신뢰성 의심기업’에서의 배당은 기존의 이익지속성 정보를 약화시키는 역할을 하고 있음을 의미한다. 결국 이는 배당의 원천이 되는 이익의 속성에 따라 배당의 질(Quality), 즉 정보로서의 효과가 다를 수 있음을 의미한다는 것으로, 모든 기업에서 배당이 미래 이익에 대한 정보전달의 수단으로서 긍정적인 역할을 수행한다고 보기는 어렵다고 할 수 있다. 이는 이익의 신뢰성이 미래이익에 대한 정보를 전달하는 수단으로 배당의 정보효과를 평가하는데 중요한 요소임을 의미한다고 할 수 있다. 본 연구는 정보적 관점에서 배당의 미래 이익지속성에 대한 정보효과를 해석함에 있어 배당원천인이익의 신뢰성을 고려해야함을 추가적으로 제시하여 배당정책의 정보효과를 다양한 차원에서 해석할수 있는 가능성을 제공하였다는 점에서 그 의의가 있다.

시장충격을 고려한 재무적 제약 기업의 현금보유와 연구개발 지속성

남현정 ( Hyun Jung Nam ),박춘광 ( Chun Gwang Park ) 한국금융공학회 2015 금융공학연구 Vol.14 No.2

본 연구는 연구개발 지속성에 영향을 미치는 여러 주요 요인들 가운데 미국발 글로벌 금융위기가 한국시장에 미친 영향을 검증하기 위하여 금융시장의 충격이 기업의 현금보유와 연구개발 지속성 사이에 미치는 영향에 관하여 조사하고자 한다. 구체적으로, 기업의 현금보유가 연구개발 지속성에 미치는 영향을 분석하고, 그 다음에 기업의 현금보유와 연구개발 지속성 사이의 관련성에 대하여 금융시장의 충격이미치는 영향에 관하여 규명해보고자 한다. 이와 더불어 재무적 제약이 심한 기업과 그렇지 않은 기업으로 분류한 후, 현금보유에 대한 시장충격의 조절효과를 검증하는 것에 그 초점을 두었다. 분석을 위하여 2000년부터 2013년까지 최근 14년 동안 공시된 재무제표를 이용하여 390개 상장기업을 선정하였으며, 4428개의 관측치를 사용하였다. 이 자료를 사용하여 재무적 제약이 심한 기업의 연구개발 지속성에 대한 결정요인을 찾기 위한 연구가설을 설정하였으며 시계열 자료를 토대로 고정효과모형을 이용한 패널자료분석을 실시하였다. 분석결과, 재무적 제약이 심한 청년기업의 현금보유는 연구개발 지속성에 역(-)의 유의한 관계가 있는 것으로 나타났고, 재무적 제약이 심한 기업에 대한 금융시장의 충격은 현금보유와 연구개발 지속성 사이에 조절효과를 갖는 것으로 나타났다. 본 연구는 기존의 현금보유와 연구개발 지속성 사이의 관련성에 관한 연구에서 고려하지 못했던, 기업의 현금보유와 금융시장의 충격과의 관련성을 제시하였으며, 나아가 시장충격이 실질적으로 재무적 제약 기업의 현금보유와 연구개발 지속성 사이에서 강한 영향을 미치고 있음을 밝혀내었다. The purpose of this study is to analyze the impact of cash holdings on R&D persistency of listed manufacturing firms. And then we explore moderating effect of external environmental changes between cash holdings and R&D persistency of firms. We analysed cross-sectional data of 390 listed companies from 2000 to 2013 using the fixed effects estimation. Empirical results showed that the there was a negative significant relation between cash holding and R&D persistency of firms when a firm is less than 15 years. This study also found that external environmental changes have a significant negative quasi moderating effect in the pathway between cash holdings and R&D persistency. The financially constrained firms have strong incentives to build and manage a buffer stock of cash liquidities to R&D persistency. External environmental changes of young firms use more cash holdings to R&D persistency. These results suggest that R&D persistence with cash holding is very important for understanding cash management.

최저한세 납부 기업이 이익지속성에 미치는 영향을 연구개발의 투자가 매개하는지에 대한 연구

최윤이 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.91

This study examines whether investment in R&D costs mediated the negative impact of the alternative minimum tax (AMT) on earning persistence by using a sample of firms listed in Korea Exchange from 2012 to 2018. If an entity temporarily upgraded its earning in the previous year using the AMT, the quality of the earning would be lower and the sustainability of the earning would be less sustainable. However, firms that paid the AMT can also benefit from the tax deductions by investment in R&D costs the effect of the tax deductions is expected to have a positive effect on earning persistence. Therefore, it was observed that investment in R&D costs could be mediated by the negative impact on the sustainability of earning by the firms paying the AMT. First, this study finds that the sustainability of earning of firms paying the AMT decreases. Second, this study also finds that investment in R&D costs partially mediated the negative impact of firms paying the AMT on earning sustainability. In other words, an firms that have paid the AMT temporarily adjusts its earning for the effect of the deferred tax deduction, which means that the quality of the earning is low and the sustainability of the earning is low, which is partly mediated by the investment in R&D costs to the lack of earning sustainability. It is interpreted that firms that paid the AMT are less likely to adjust their earning due to the effect of deferred tax deduction on investment in R&D costs. 본 연구는 2012년부터 2018년까지 우리나라의 상장된 기업을 대상으로 최저한세제도가 이익지속성에 미치는 부정적인 영향을 연구개발비에 대한 투자가 중재하는 매개역할을 하는지에 대해 분석했다. 기업이 직전 사업연도에 최저한세제도를 이용하여 일시적으로 이익을 상향 조정한 부분이 존재한다면, 이익의 질은 낮아지고 이익 지속성은 떨어질 것이다. 그러나 최저한세를 납부하는 기업도 연구개발비에 대한 투자로 세액공제 혜택을 받을 수 있어 세액 감면의 효과는 이익지속성에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보았다. 따라서 연구개발비에 대한 투자는 긍정적인 효과로서 이익의 질을 높여 이익지속성을 증가시키기 때문에 최저한세를 납부하는 기업이 이익의 지속성에 미치는 부정적인 영향을 연구개발비에 대한 투자가 매개할 수 있을 것으로 보았다. 분석결과, 첫째, 최저한세를 납부하는 기업의 이익지속성은 떨어지는 것으로 나타났다. 둘째, 최저한세를 납부하는 기업이 이익지속성에 미치는 부정적인 영향을 연구개발비에 대한 투자가 부분 매개한다고 나타났다. 즉, 최저한세를 납부한 기업은 이월세액 공제의 효과를 이용하기 위해 일시적으로 이익을 상향 조정하여 이익의 질이 낮고 이익지속성이 떨어지는데 이를 연구개발비에 대한 투자가 부분 매개하여 이익지속성이 떨어지는 것을 중재하는 매개역할을 하고 있음을 의미한다. 최저한세를 납부하는 기업이 연구개발비 투자에 대한 세액감면 효과를 이용하면 이익조정의 유인이 떨어지는 것으로 해석된다.

기업지배구조의 우수성 및 효과성과 이익의 질 간의 관계에 대한 연구

김동순,박동욱 한국기업경영학회 2013 기업경영연구 Vol.20 No.2

This study empirically analyzes the relations between corporate governance and earnings quality for Korean domestic firms during the period between 2004 and 2010. The corporate governance index points provided by Korea Corporate Governance Service are used as a proxy for the corporate governance strength, and for the robustness check, we adopt the ratio of independent outside directors and the board size as the governance strength alternative. Furthermore, industry-adjusted consistent ROE (return on equity) is used to measure corporate governance effectiveness, which reflects a firm’s degree of agency problems; accrual quality, and earnings persistence are used to measure earnings quality. A key aspect of our research is the relevance of strong and effective corporate governance for the earnings quality. The residual agency problem would be less based on the agency theory, if a firm has more effective corporate governance. The main empirical results are as follows. First, we found that firms with more effective corporate governance structure have better corporate profitability performance. In addition, the two dimensions of corporate governance structure, i.e., its strength and effectiveness, are correlated, and supplementary. Second, we found the positive relationship between earnings quality and corporate governance strength. After controlling for the strength, more effective corporate governance leads to higher earnings quality. Third, firms with effective corporate governance have far higher earnings quality when their corporate governance is stronger. In contrast, when firms have ineffective corporate governance, there is no significant difference in earnings quality between firms with strong corporate governance and those with weak governance. Fourth, when we use the ratio of independent outside directors as a proxy for corporate governance strength, firms with weak corporate governance make no difference in earnings quality regardless of corporate governance effectiveness. However, firms with strong corporate governance show far higher earnings quality when those have effective governance structure. Fifth, when we use another proxy for the strength, i.e. board size, we also found that firms with effective as well as strong governance show much higher earnings quality. In addition, controlling for governance effectiveness, firms with strong governance structure exhibit higher earnings quality. Overall, corporate governance strength and effectiveness play a mutually complementary role in enhancing earnings quality. The two dimensions of corporate governance are also expected to reduce a firm’s fraudulent financial reporting behavior. In particular, when the corporate governance structure is inferior, there is no difference in earnings quality according to the effectiveness of corporate governance. For future research, more sophisticated measures of corporate governance strength and effectiveness are to be developed. This study contributes to the existing literature as follows. We considered various aspects with respect to corporate governance, corporate performance, and earnings quality. In addition, we examined the influence of independent directors and board size as additional corporate governance mechanisms. 본 연구는 국내 기업의 지배구조와 이익의 질 간의 관계에 대해 분석하였다. 기업지배구조의 강도에 대한 대용변수는 한국기업지배구조원(KCGS)에서 제공하는 기업지배구조 점수를 이용하였고, 또한 독립적인 사외이사 비율과 이사회 규모를 이용하였다. 그리고 기업지배구조의 효과성은 지속적인 기업의 수익성 내지 자기자본이익률을 이용하였고, 이익의 질 측정은 발생액 및 이익지속성을 사용하였다. 주요 실증결과는 다음과 같다. 먼저 기초통계량과 상관관계 분석에서는 효과적인 지배구조를 가진 기업들이 여러 수익성 지표가 양호하게 나타났으며, 기업지배구조의 강도와 효과성도 서로 상관관계가 높은 것으로 나타났다. 둘째, 기업지배구조와 이익의 질 비교에서는 우수한 지배구조를 가진 기업이 유의하게 이익의 질이 높았으며, 또한 지배구조의 강도를 통제한 후에 효과적인 지배구조를 가진 기업이 높은 이익의 질을 나타냈다. 셋째, 효과적인 지배구조를 가지고 있는 경우에는 우수한 지배구조를 지닌 기업이 열악한 지배구조를 가진 기업에 비해 이익의 질이 높았다. 이에 대해 지배구조가 대리인 문제 통제에 효과적이지 못한 경우에는 우수한 지배구조와 열악한 지배구조 기업 그룹 간에 이익의 질이 차이가 없었다. 넷째, 독립적인 사외이사 비율을 기업지배구조의 강도를 나타내는 지표로 사용한 경우, 열악한 지배구조를 가지고 있는 경우 효과적인 지배구조와 비효과적인 지배구조 기업 그룹 간에 이익의 질이 차이가 없었다. 그러나 우수한 지배구조를 가지고 있는 경우 효과적인 지배구조를 지닌 기업의 이익의 질이 높게 나타났다. 다섯째, 이사회 규모를 기업지배구조 강도의 대용변수로 사용한 경우에도 우수한 지배구조와 동시에 효과적인 지배구조를 가진 기업이 높은 이익의 질을 나타냈다. 마찬가지로 지배구조의 효과성을 통제한 경우에도 우수한 지배구조를 지닌 기업이 높은 이익의 질을 나타냈다. 결론적으로 지배구조의 강도와 효과성은 상호 보완적인 성격을 지니고 있어서, 지배구조가 열악한 경우에는 지배구조의 효과성에 따른 이익의 질 차이가 나타나지 않았다. 그러나 지배구조가 우수하고 동시에 효과적인 지배구조를 지닌 기업은 이익의 질이 높게 나타나서, 분식회계의 가능성을 줄일 수 있음을 시사한다.

VR(Virtual Reality)교육콘텐츠(범죄예방)의 실재감 및 교육효과성 측정도구의 타당성에 대한 연구

황보근(Bo-Keun, Hwang),이완희(Wan-Hee, Lee) 한국범죄심리학회 2018 한국범죄심리연구 Vol.14 No.3

본 연구의 목적은 최근 4차 산업혁명으로 각광을 받고 있는 가상현실(VR)기술을 이용한 교육컨텐츠의 교육효과성에 연구를 활발하게 하기 위하여 교육효과성 측정도구를 실증적으로 검증하는 것이다. 본 연구를 위해서 2017년 공군장병 278여명을 연구 대상으로 하였다. 연구에서는 교육효과성 하위변수로 실재감, 학습지속성, 학습전이성, 학습효과의 신뢰도분석, 탐색적 요인분석, 확인적 요인 분석 등을 통해 검증하였다. 연구결과 VR 교육컨텐츠의 교육효과성은 신뢰도 분석의 경우 실재감이 .841, 학습효과가 .945, 학습지속성이 .936, 학습전이성이 .936으로 높게 나타났지만, 확인적 요인분석을 통한 모델 적합도는 낮았다. 따라서 추가적인 신뢰도 분석과 탐색적 요인분석, 확인적 요인분석을 통해 최종적으로 12개 항목으로 구성된 VR 교육컨텐츠의 교육효과성 척도를 구성하였고, 모델도 통계적으로 적합한 것을 확인하였다. VR교육컨텐츠의 교육효과성 척도는 향후 VR을 기반으로 만들어지는 각종 교육컨텐츠의 실재감과 교육효과성을 측정하여 그 효과성을 확인하는 도구로 사용될 것으로 기대된다. The purpose of this research is to verify reality and educational effectiveness measuring tools in order to actively study the effectiveness of education contents using virtual reality (VR) technology, which has recently been highlighted by the fourth industrial revolution. For this research, 278 Air Force soldiers were subject to research in 2017. In the study, the reliability analysis of real-life sentiment and educational effectiveness, exploratory factor analysis(EFA), and confirmed factor analysis(CFA) were verified. In case of a reliability analysis, the educational effectiveness of VR education contents is reality 0.841, learning effects 0.945, learning persistence 0.936 learning transion 0.936. Although the model fit through a confirmed actor analysis was low. Therefore, through further analysis of fatigue but exploratory factor analysis and verification factor analysis, the education effectiveness measure of VR education contents consisting of 12 items was finally constructed and the model was also verified as statistically appropriate. The educational effectiveness measure of VR education contents is expected to be used as a tool to check the reality and educational effectiveness of various education contents based on VR.

증거기반 사회복지실천을 향하여: 흡연 임산부 금연프로그램의 효과성,지속성,비용효과성 분석

박승민 ( Seung Min Park ) 극동대학교 사회복지연구소 2009 극동사회복지저널 Vol.5 No.-

본 논문의 목적은 EBP 시각에서 흡연 임산부 금연프로그램의 효과성, 지속성, 비용-효과성을 분석하는 것이다. 분석 자료는 MEDLINE in OVID와 Google Scholar 검색을 통해 얻은 총 1,654건의 논문을 체계적 검토 방법을 통해 추출한 11건의 RCT 연구논문이다. Review Manager를 이용한 메타분석 결과, 금연프로그램은 효과성(OR=0.53, 신뢰도 95%)과 지속성(OR=0.47, 신뢰도 95%)이 있으며, 비용-효과성 분석 결과, 금연프로그램은 비용-효과성(평균 22 QALYs)이 있는 것으로 분석되었다. 본 논문은 첫째, 기존 금연프로그램은 금연의 효과성을 높이고, 둘째, 지속성을 유지하는 방향으로 수정 및 보완되어야 하며, 셋째, EBP의 한국적 적용을 모색해야 한다는 정책적 함의가 있다. The purpose of this paper is to analyze the effectiveness, durability, and cost-effectiveness of smoking cessation programmes for pregnant women from the perspective of EBP (Evidence-Based Practice). The type of study considered is randomized controlled trials, where the participants of the studies were pregnant women who smoke. There were no limitations on the type of interventions which were delivered either during pregnancy or in the postpartum period. Eleven articles which were found via MEDLINE in Ovid and Google Scholar are reviewed. Use of meta-analysis conducted by the Review Manager Program (Version 5.5) shows that the smoking cessation programmes for pregnant women are effective (overall estimate is OR=0.53, 95%) as well as durable (overall estimate is OR=0.47, 95%). Furthermore, the program is cost-effective (22 QALYs). This research has three policy implications: First, smoking cessation programmes for pregnant women should be amended toward increasing effectiveness. Second, these programs should be enhanced for durability. Finally, the Korean EBP model should be designed.