종합주가지수와 투자자예탁금, 신용융자잔고, 파생상품거래 예수금의 동향 및 관계 분석

양승권 ( Seung Kwon Yang ),최정일 ( Jeong Il Choi ) 아시아.유럽미래학회 2021 유라시아연구 Vol.18 No.4

본 연구는 종합주가지수에 증시주변자금이 영향을 미치는 것으로 예상하고 투자자예탁금과 신용융자잔고, 파생상품거래예수금을 선정하여 동향을 살펴보고 종합주가지수에 어느 정도 영향을 미치고 있는지 분석하는데 있다. 본 연구에 사용된 자료는 한국은행 경제통계시스템(ECOS)의 증시주변자금동향에서 검색하여 정리하였다. 분석기간은 2000년 1월부터 2021년 5월까지 총 257개 월간자료를 이용하였으며 각 변수별 전월대비 증감률을 산출하였다. 주식투자를 하기 위해서는 투자자가 증권회사에서 계좌를 만들고 계좌에 돈을 입금해야 하는데 이 돈을 투자자예탁금이라 부른다. 투자자예탁금이 증가한다는 것은 투자자가 주식을 사기 위해 매수시점을 기다리는 것을 의미하므로 투자자예탁금이 증가하고 감소하는지를 살펴봄으로써 주식시장의 상승여부를 예측할 수 있다. 신용융자잔고는 투자자들이 일정 수준의 담보를 맡겨두고 얼마나 신용으로 투자를 하였는지를 알아보는 수치로서, 증권회사가 투자자에게 일정한 증거금을 예탁 받고 주식거래를 위해 매매금액을 빌려 주는 것을 의미한다. 따라서 신용융자잔고의 증감은 주식시장의 동향을 파악할 수 있는 중요한 지표로 인식하고 있다. 장내 파생상품거래는 파생상품시장에서 이루어지는 거래로써 주식 및 채권 등의 현물거래와 달리 투자위험이 매우 높아 때로는 커다란 손실이 단기간에 발생할 수도 있다. 파생상품거래로 인해 발생하는 손실규모는 예수금에 한정되지 않고 때로는 전액을 손해 볼 수 있거나 예수금을 초과할 수도 있다. 기술통계량을 보면 변동성이 투자자예수금과 파생상품거래예수금에서 상대적으로 크게 나타나고 신용융자 잔고와 종합주가지수가 상대적으로 작게 나타나 있으며 모든 변수가 평균을 중심으로 높은 밀집도를 보여주고 있다. 상관관계 분석에서 종합주가지수는 신용융자잔고 및 투자자예수금과 일정 수준의 상관관계를 유지하고 있는 반면 파생상품거래예수금과는 무관한 관계로 나타나 있다. 종합주가지수가 독립변수인 회귀분석에서 신용융자잔고와 투자자예수금이 통계적으로 유의하게 산출되었으며 각 변수들은 상호 독립적으로 변동하는 것으로 나타났다. 상승률은 신용융자잔고 3,882%, 파생상품거래예수금 1,020%, 투자자예수금 681%, 종합주가지수 339% 순으로 높게 나타나 있다. 지난 2020년 4월 이후 신용융자잔고의 상승률이 1,100%에서 3,882%로 급속히 증가하면서 주가상승을 주도한 것으로 나타나 있다. Scatter 분석에서 종합주가지수에 대해 신용융자잔고의 분포도가 대체로 우상향하고 있어 상대적으로 동조화현상이 높게 나타나 있는 반면 파생상품거래예수금의 분포도는 방향성을 파악하기 어려워 서로 동조화현상이 매우 낮은 것으로 나타나 있다. Q-Q 차트와 Box-Box 차트 분석에서 종합주가지수는 일시적인 급락세가 종종 나타났던 것으로 판단되고 투자자예수금과 신용융자잔고는 하단에 비해 상단에 더 많은 출력자료가 있어 일시적인 급등세가 더 많이 나타난 것으로 보인다. 충격반응에서 신용융자잔고는 종합주가지수에 대해 상대적으로 큰 영향을 주었으나 파생 상품거래예수금은 거의 영향을 주지 않는 것으로 나타나 있다. 기존 연구에서 종합주가지수의 상승과 하락에 투자자예수금이 큰 영향을 미칠 것으로 예상해 보았으나 본 연구 분석결과에서는 신용융자잔고가 종합주가지수에 더 많은 영향을 미치는 것으로 나타나 다소 예상하지 못한 결과를 확인하였다. 따라서 향후 신용융자잔고 및 투자자예수금의 동향을 살펴보면서 종합주가지수의 방향을 예측하는 것도 고려해 볼 수 있을 것으로 보인다. 본 연구에 앞서 종합주가지수와 투자자예수금, 신용융자잔고, 파생상품거래예수금과의 관계를 분석한 기존 연구를 찾아보았으나 원하는 자료를 충분히 구하지 못하여 폭넓은 분석이 이루어지지 못한 한계가 있어 아쉬움으로 남는다. 향후 종합주가지수에 영향을 미칠 것으로 예상되는 증시주변자금을 찾아보면서 더 깊이 있는 논문을 작성할 수 있도록 노력하고자 한다. The In this study, investors’ deposits, credit loan balances, and derivatives transaction deposits were selected with the expectation that funds around the stock market would have an effect on the KOSPI. And the extent to which funds around the stock market are affecting the KOSPI is analyzed. The data used in this study were retrieved from ECOS of the Bank of Korea and organized. The analysis period is a total of 257 monthly data from January 2000 to May 2021. And this study calculated the rate of change from the previous month for each variable. To invest in stocks, investors must open an account at a securities company and deposit money. We call this money the investor’s deposit. An increase in investor deposits means that investors wait for the time of purchase to buy stocks. By examining whether investor deposits increase or decrease, investors can predict whether the stock market will rise or not. The credit loan balance is a measure of how much credit investors have invested with a certain level of collateral. The credit loan balance means that the securities company lends the transaction amount for stock trading after depositing a certain margin to the investor. Therefore, the increase or decrease of the credit loan balance is recognized as an important indicator to understand the trend of the stock market. Derivatives trading is a transaction made in the derivatives market, and the investment risk is very high, and sometimes large losses can occur in a short period of time. The amount of loss caused by derivatives trading is not limited to the deposit, and in some cases, the entire amount may be lost or may exceed the deposit. Looking at descriptive statistics, volatility is relatively large in investor deposits and derivatives trading deposits, and relatively small in credit loan balances and KOSPI. All variables show high density around the mean. In the correlation analysis, the KOSPI maintains a certain level of correlation with the credit loan balance and investor deposits. On the other hand, it appears that there is no relationship between the KOSPI and derivatives trading deposits. In the regression analysis where the KOSPI was an independent variable, the credit loan balance and investor deposits were statistically significantly calculated. Also, each variable was found to fluctuate independently of each other. The increase rate was the highest in the order of 3,882% of credit loan balances, 1,020% of derivatives transactions deposits, 681% of investors deposits and 339% of KOSPI. Since April 2020, the growth rate of the credit loan balance has rapidly increased from 1,100% to 3,882%, leading to the stock market’s rise. In the Scatter analysis, the distribution of credit loan balances with respect to the KOSPI is generally upward-sloping, indicating a relatively high synchronization phenomenon. On the other hand, the distribution of the KOSPI and derivatives trading deposits show very low synchronization with each other. On the Q-Q chart and the Box-Box chart, it seems that the KOSPI has often seen a temporary plunge. In addition, investor deposits and credit loan balances seem to have exhibited more relatively temporary surges. In the shock response, “credit loan balance to the KOSPI” had a relatively large impact. However, “derivatives trading deposits to the KOSPI” appeared to have little effect. In previous studies, it was expected that investor deposits would have a significant impact on the rise and fall of the KOSPI. However, in this study, it was found that the credit loan balance had a greater effect on the KOSPI, confirming somewhat unexpected results. Therefore, it seems that it may be considered to predict the direction of the KOSPI by examining the trend of future credit loan balances and investor deposits. Prior to this study, we searched for existing studies that analyzed the relationship between the KOSPI and investor deposits, credit loan balances and derivatives transactions deposits. However, it is regrettable that there is a limitation in not being able to obtain the desired data sufficiently, so that a comprehensive analysis has not been performed. I will try to write a more in-depth thesis while looking for funds around the stock market that are expected to affect the KOSPI in the future.

저축은행의 레버리지와 부실예측

김남현,김민혁 한국기업경영학회 2020 기업경영연구 Vol.27 No.3

The study notes that savings banks provide higher interest rates using the deposit insurance for funding relatively easy. Compare the failure prediction power of factors such as 'deposit leverage ratio', 'BIS-based equity ratio' and 'simple tangible common capital ratio' for 30 savings banks whose operations have been suspended. The analysis found that deposit leverage ratio, BIS-based equity ratio and simple tangible common capital ratio can predict saving banks' failure, among these, predictability of deposit leverage ratio is better than other factors. However, the difference in the predictability of factors is not large and are getting smaller with the model. The tests of in-sample and out-of-sample estimates by model also show that deposit leverage ratio has the highest predictability, but the difference in predictive power is not significant. Finally, comparing the predictability of the Z-Score of survival savings banks from 2014 to 2017 through the Panel Fixed Effect Model, the deposit leverage ratio increases insolvency risk regardless of the level of Z-Score, but others are not. 본 연구에서는 국내 저축은행이 예금보험제도를 이용하여 은행업권에 비해 상대적인 고금리를 제공하는등의 방법을 통해 비교적 손쉽게 자금조달을 하고 있는 행태에 주목하고, 영업정지된 30개 저축은행을 대상으로 레버리지지표인 예수금부채비율이 BIS기준 자기자본비율 등과 비교하여 대안적인 부실예측지표로 활용될수 있는지를 검증한다. 분석결과, 자기자본 대비 예수금의 비율을 나타내는 예수금부채비율과 CAEL 재무변수인 BIS기준 자기자본비율, 단순자기자본비율은 모두 부실예측력이 존재하지만 이 중 레버리지 지표인 예수금부채비율의 예측력이 가장 높다는 것을 확인하였다. 다만, 지표 간의 예측력 차이는 크지 않은 것으로 나타난다. 본 논문의 핵심결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 레버리지 지표인 예수금부채비율을 사용한 부실예측모형이기존의 모형들보다 log-likelihood, AUROC 등의 값 측면에서 더 적합한 것으로 나타난다. 둘째, 레버리지 지표인 예수금부채비율을 사용한 부실예측모형이 표본 내 및 표본 외 예측 모두에서 더 큰 예측력을 보이는 것으로나타난다. 셋째, 예수금부채비율을 사용한 부실예측모형이 경영위험(Z-Score)을 예측하는데 더 적합한 것으로나타난다. 본 연구는 저축은행의 부실을 예측하는데 있어 계산과정이 복잡한 BIS비율 등의 지표에 비해 산출이쉬운 레버리지지표인 예수금부채비율의 유용성을 제시하고, 자본구조적 관점에서의 레버리지가 단순한 자금조달운용 구조를 가진 저축은행의 부실예측에 유용하게 활용될 수 있다는 실증분석결과를 제시하고 있다는 점에서 실무 및 학계에 추가적인 기여를 할 것으로 기대한다.

국내은행의 혼잡도(congestion)측정

현정원 한국회계정보학회 2013 재무와회계정보저널 Vol.13 No.5

This study estimated the size of congestion and the degree of scale economies for the Korean banks from 2007 to 2011 by SBM model. We used three inputs such as number employees, fixed assets and deposits, and two inputs such as loans and securities. The results show that 14 out of 39 DMUs were found to be congested in the number of employees, the fixed assets and the deposits. In addition, we added net profit to the outputs, and measured congestion. Congestions were identified in the number of employees and the fixed assets in the model but congestion did not occur in the deposits. The congestions indicate that the banks have problems in managing resources. 본 연구는 Tone과 Sahoo의 모형에 의하여 국내 은행들을 대상으로 2007년부터 2011년까지 5년 동안의 패널자료를 이용하여 혼잡도의 크기, 규모의 탄력성, 슬랙을 측정하였다. 모형 (1)에서는 은행의 투입요소를 직원수, 유형자산, 예수금으로 하고, 산출물은 대출금과 유가증권으로 하였고, 모형 (2)에서는 모형 (1)의 산출물에 순이익을 추가하였다. 두 모형 모두, 상당수의 DMU에서 혼잡도의 비효율이 존재했음을 발견하였으며, 특히 직원수에 대한 슬랙을 가지고 있는 DMU가 많았다. 이것은 은행들의 인력관리에 문제가 있음을 시사하고 있다. 또한 민감도 분석에 의하여 모형 (2)의 혼잡도 결과에 대한 강건성을 확인하였다.

연구논문 : 증권회사 고객예수금의 가치관련성

이재은 ( Jae Eun Lee ) 한국회계학회 2012 회계저널 Vol.21 No.1

고객관계무형자산은 금융기관의 대표적 무형자산이며, 증권거래고객예수금은 이러한 고객관계무형자산을 창출하는 항목의 하나이다. 증권회사의 고객예수금은 예수부채로서 기업가치를 감소하는 부채특성을 갖지만, 지속적 고객관계를 통해 안정적이고 장기적 수익(증권거래수수료 수익 등)을 창출하는 예치금이라는 점에서 고객관계무형자산 가치를 갖는다. 본 연구는 국내 증권회사를 대상으로, 증권거래고객관계를 나타낼 수 있는 고객예수금 계정이 가치관련성을 갖는지 실증조사한다. 증권회사의 고객예수금 규모가 클수록 무형자산가치를 창출할 수 있는 증권고객관계 기반이 더 크다는 것을 나타내므로 증권회사의 고객예수금 계정의 전기총자산대비규모비율(규모비율)이 클수록 기업가치가 더 커질 것이다. 연구대상 표본은 2002년부터 2011년까지 유가증권시장 또는 코스닥에 상장되어 있는 증권회사 203개 기업·연도이다. Customer-related intangible assets are one of representative intangibles of financial institutions, which indicates favorable customer relationship from core deposits of commercial banks, credit card customers of credit card companies, or security brokerage accounts of security companies. High customer deposit balance represents that they have high loyalty customers maintaining the deposit accounts and continuing fee income-generating transactions for a long time. For instance, core deposits of commercial banks are customer deposits such as checking accounts or passbook accounts, usually bearing no or minimal interests with no maturity (i.e. matured on demand) or short- term maturity periods. However, the customers do not generally withdraw the account deposits at once even though they are matured on demand, but maintains certain level of money for a long term period.

증권회사의 고객민원과 기업가치에 관한 연구

조석희(Seokhee Cho) 한국자료분석학회 2024 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.26 No.1

본 연구에서는 증권회사 고객민원의 발생정도가 기업가치에 미치는 영향에 대하여 분석하고, 증권회사의 고객관계무형자산을 나타내는 대표적인 항목으로 알려진 고객예수금의 가치관련성에 고객민원의 발생정도가 미치는 영향에 대해 실증적으로 분석하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 고객민원의 발생정도와 기업가치간의 관계를 분석한 결과, 고객민원은 기업가치에 대하여 유의적인 음(-)의 관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이와 같은 결과는, 높은 수준의 고객민원은 해당 증권회사의 고객 서비스에 대한 불만족을 나타내는 요인으로서 다른 조건이 일정할 때 고객민원의 증가는 기업가치에 부정적인 영향이 있다는 것을 나타내는 결과이다. 둘째, 고객민원의 발생정도는 증권회사 고객예수금의 가치관련성을 차별화시키는 것으로 나타났다. 구체적으로, 고객예수금의 가치관련성은 고객민원이 많은 상황에서 더욱 강화되는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 고객민원이 기업가치에 미치는 직접적인 영향뿐만 아니라 고객관계무형자산에 미치는 간접적인 영향을 함께 고려하여야 한다는 점을 시사한다. 본 연구는 증권회사 고객민원의 경제적 의미를 기업가치 및 고객관계 관점에서 추정하고, 이를 실증적으로 분석하였다는 점에서 선행연구와 차별화된 의의를 가진다. This study analyzes the effect of customer complaints on the securities firm’ value and the value relevance of customer deposits, a common indicator of customer-related intangible assets in securities firm. The analysis results are as follows: Firstly, the analysis of the relationship between customer complaints and firm value showed a statistically significant negative correlation. This suggests that a high level of customer complaints, representing dissatisfaction with customer service, has a negative effect on firm value. Secondly, the customer complaints differentiates the value relevance of customer deposits. Specifically, the value relevance of customer deposits is enhanced where there are many customer complaints. This emphasizes the need to consider not only the direct effect of customer complaints on firm value but also their indirect effect on customer-related intangible assets. This research uniquely estimates the economic meaning of customer complaints on securities firms, examining them empirically, differentiating it from previous studies.

국내 은행의 자본적정성과 자금조달비용간의 연관성 연구

서지용(Ji-Yong Seo) 한국자료분석학회 2020 Journal of the Korean Data Analysis Society Vol.22 No.4

본 연구는 지난 2008년 글로벌 금융위기 이후 강화되고 있는 자본규제 흐름을 고려하여, 강화된 자본규제와 은행의 자금조달비용간 연관성을 실증 분석했다. 특히, 최근 자본확충의 수준이 자금조달비용에 미치는 선행 연구결과들이 서로 상반되고 있어, 국내 은행 대상의 실증분석결과가 학문적 기여사항이 있을 것으로 사료된다. Gambacorta, Shin(2018)은 충분한 자본확충을 통해 자금조달비용 감소를 가져온다는 주장이다. 하지만, Elliott(2010)은 자본규제 강화는 중장기적으로 예금을 통한 자금조달비용 상승을 가져온다는 입장이다. 분석을 통한 확인 결과는 다음과 같다. 첫째, 보통주 자기자본비율이 높을수록 은행의 원화예수금 평균이자율이 낮아졌다. 둘째, 보통주 자기자본비율이 높을수록 무원가성 자금조달비중이 높아짐으로써, 평균적인 자금조달비용은 작은 것으로 확인된다. 셋째, 원화예수금 평균이자율에 유의한 부(-)의 영향을 미치는 은행 특성변수는 자산규모였다. 넷째, 시장이자율과 은행의 자금조달비용간에는 유의한 정(+)의 관련성이 존재하였다. 결론적으로 바젤 Ⅲ 이후에 자본적정성 지표로서 중시되고 있는 보통주 자기자본비율이 높을수록 예금자의 은행에 대한 위험인식이 낮게 형성되고, 이것은 은행이 자금을 저렴하게 조달할 수 있는 요인이 된다. Current study analyzed empirically the relevance between reinforced capital adequacy and banks’ funding costs under condition that capital regulation has been tighten since 2008 global financial crisis. Especially, this study using the data of Korean banks can contribute to academic field because the results of recently reported previous researches on the theme of the effect of capital adequacy on funding cost are conflicted each other. Gambacorta, Shin (2018) asserted that sufficient capital expansion leads to reduction of funding cost. However, Elliott (2010) suggested that enhancing capital regulation results in increasing cost of funding through deposit in the medium to long term. Main result based on empirical tests are as follows. First, high core Tier 1 capital ratio leads to lowering the average rate of Korean won deposit. Second, the higher core Tier 1 capital ratio is, the higher the portion of core deposit to total deposit is; it means low funding cost on average. Third, the bank characteristics negatively affecting the average rate of Korean won deposit is asset size. Fourth, market rate is positively related with banks’ funding costs. Finally, the high level of core Tier 1 capital ratio considered importantly since global financial crisis results in lowering funding cost because depositors perceive risk level of bank, which deposits their savings, as low.

우리나라 증권회사의 유인보상제도에 관한 연구

지성권 釜山 大學校 經營 經濟 硏究所 2009 經營 經濟 硏究 Vol.28 No.1

어음,수표의 부도사유

김헌무 ( Kim Heon Mu ) 한국상사판례학회 2003 상사판례연구 Vol.15 No.-

This thesis is a study on the causes of dishonor of bill and check prescribed by The Bill Clearance Operation Agreement. The Enforcement Regulations of The Bill Clearance Operation Agreement prescribes 11 kinds of the causes of dishonor. Those are Deficit in deposit, No transaction, Inadequacy of form, Nonarrival of guidebook, Requisition of incident of notice, ForgeryㆍAlteration, Passage or Immaturity of time of presentation for payment, Difference of one`s seal or signature, Difference of payment place, Restriction of payment by law and Excess of limit of family financial check.