결합형태(집중화/다각화)를 통해 살펴본 합병동기와 기업성과 향상에 관한 실증적 연구

이효정,이윤숙 경성대학교 산업개발연구소 2015 산업혁신연구 Vol.31 No.3

본 연구에서는 기업 간 결합형태(집중화/다각화)에 따른 합병 전후 인수기업의 성과 차이를 실증하고 이러한 결합형태가 피인수기업과 인수기업의 합병 전 기업 성과와 관련이 있는지를 고찰하였다. 한국의 제조업과 IT기업 중 2009년과 2010년에 합병한 129개의 회사들을 대상으로 분석을 실시하였다. 독립변수로 인수기업과 피인수 기업의 결합형태와 인수/피인수 기업의 합병 전 성과를 사용하였고 종속변수로 합병 전 피인수기업의 성과를 고려한 합병 전/후 인수기업의 성과(수익성과 매출액증가율)의 차이를 사용하였다. 회귀분석 결과 결합형태의 차이는 합병 전/후의 기업성과 차이에 유의한 영향력을 보이는 것으로 나타났는데 집중화가 다각화보다 성과향상이 큰 것으로 나타났다. 또한 인수기업이 집중화 혹은 다각화의 선택과 합병 전 인수/피인수기업의 성과와 관련이 있는 지를 살펴보았다. 분석결과 집중화를 택한 기업들의 합병 전 수익성이 다각화를 선택한 기업들보다 낮은 것으로 나타났다. 두 분석의 결과를 종합해보면 합병 전 인수기업의 성과가 좋지 않은 경우 인수기업은 집중화를 통하여 단기간에 효율성과 규모의 경제를 통한 수익성 증대 및 성장을 도모하려는 경향이 나타나고 이는 실제로 합병 직후 단기적으로 기업 성과 향상에 도움이 되는 것으로 보인다. 반면에 다각화를 택한 기업들은 합병 전 상대적으로 수익성이 높은 것으로 나타났는데 이는 비교적 안정적인 수익성을 기반으로 단기적 성과 향상보다는 장기적으로 기업 성장을 위하여 다른 산업에서 새로운 성장 동력을 찾으려고 시도하는 것으로 사료된다. In this study, we explore the relationships among merge motive, merge types(related/unrelated) and financial performance improvement after acquisition. Based on extensive literature review, we propose hypotheses that the different motives are closely related to merge types and firm performance of pre and post acquisition. We empirically test our hypotheses based on sample data including 129 target-acquirer dyad firms. We conduct multiple regression and t-test analyses to verify the hypotheses. The post acquisition performance of the acquirers is our dependent variable that is measured with the changes in ROS and sales growth before and after acquisition. Merge types, related and unrelated are independent variables. Our findings indicate the following: First, related merge firms record better improvement of performance than unrelated merge. Second, acquires tend to select unrelated merge when their prior profitability is positive. The results imply that prior performance, merge types and performance improvement are related each other. To understand the relationship between acquisition and performance, we should consider the difference of merge motives, closely related to prior acquirers' performance and merge types.

나스닥 상장기업의 벤처 인수합병 결정요인 분석

조유리(Yuri Jo),김정호(Jungho Kim) 한국경영학회 2015 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2015 No.08

벤처 및 창업 생태계를 활성화하기 위해서는 창업 뿐만 아니라 투자 회수가 매우 중요하며, 인수합병(M&A)은 기업공개(IPO)와 함께 벤처투자 회수의 주요 수단으로 활용된다. 미국을 포함한 여러 선진국에서는 벤처투자 회수 수단으로써 기업공개에 비해 인수합병의 비중이 매우 높고 기술집약적 산업 내 인수합병 중 비공개 기업에 대한 인수합병의 비중이 높지만, 이런 현상에 대해서 인수자 측면에서 접근하여 실증 분석한 학술적 연구는 충분하지 않다. 본 연구는 어떤 기업들이 비공개 벤처기업을 인수합병하는가에 대하여 실증 분석함으로써, 벤처기업의 인수합병을 활성화하기 위한 전략적 시사점을 도출하고자 한다. 본 연구에서는 2014년 기준으로 NASDAQ에 등록된 기업 중에서 기술집약적인 정보통신기술(ICT)산업에서 활동하고 있는 기업들의 과거 3년간 인수합병 자료를 분석한다. 특히 본 연구에서는 인수 기업의 인수합병 경험과 벤처캐피탈로부터 투자 수혜가 인수합병 여부와 인수합병 건수에 미치는 효과를 중점적으로 살펴본다. 실증분석 결과에 따르면, 인수기업이 초기 단계에서 벤처캐피탈로부터 투자를 받거나 인수합병을 수행한 경험이 많을수록 비공개 기업의 인수합병에 적극적으로 참여하는 것으로 나타났다. 무형적 자원에 대한 가치 평가, 조직 통합, 지식 이전 등 여러 측면에서 인수합병은 일상적인 경영활동과는 다른 역량을 필요 하며, 비공개 벤처기업의 인수합병 과정에는 정보비대칭성을 비롯하여 벤처생태계에 특수한 여러 사항이 존재한다. 따라서 과거 초기단계에서 벤처캐피탈로부터 투자를 받거나 인수합병을 경험한 기업일수록 벤처생태계와 인수합병의 과정을 잘 이해하거나 인수합병에 특수한 역량을 갖춤으로써 인수합병을 추진할 유인이 높다고 볼 수 있다. 한편, 인수합병 경험은 기업규모와 그 성장률, 연구개발집약도가 인수합병에 미치는 효과를 조절하는 것으로 나타났다. 인수합병 경험이 많은 기업들 중에서 작은 기업규모, 높은 성장률, 높은 연구개발집약도를 가진 기업들이 향후 비공개 기업의 인수에 더 적극적이었다. 인수합병에 미치는 기업규모 자체의 효과가 긍정적인 것과 반대로 기업규모와 인수합병 경험 간의 상호 작용이 인수합병에 부정적 영향을 주는 것은 큰 기업에 비해 상대적으로 유형 자원이나 시장지배력이 부족한 작은 기업이 인수합병 경험을 가지면 이를 자신의 경쟁우위로 활용할 수 있음을 시사한다. 그리고 역량 및 전략의 경로의존성 관점에서 보면, 과거 성장률이 높으면서 인수합병을 많이 경험한 기업은 인수합병에 기반한 성장을 추구하는 성향이 있으며 향후에도 이런 방식의 성장을 위해서 인수합병을 적극적으로 수행할 가능성이 높다. 연구개발집약도는 기술적 역량 또는 흡수역량으로서의 역할을 수행하므로, 인수합병을 많이 경험한 기업이 이런 역량을 추가적으로 갖고 있다면 인수합병 이후 지식 이전 및 조직 통합, 시너지 창출과정을 효과적으로 수행할 수 있기 때문에 인수합병의 유인이 더 증가한다고 볼 수 있다.

중국기업의 국제인수합병이 기업성과에 미치는 영향요인 분석: 자원기반시각을 중심으로

김원령,박영렬 한국국제경영관리학회 2019 국제경영리뷰 Vol.23 No.1

Due to the continuing growth of Chinese firms and the change of the global market ,many Chinese firms are exploring overseas markets. China is a developing country which has a short history of merger and acquisition and insufficient experience, therefore the recent explosion of mergers and acquisitions has depended on its abundant foreign reserve and financial capability. The fundamental causes of this phenomenon include the Chinese government raised the banner of "Go global" and actively supported overseas investments by Chinese firms, and predicted that in order to secure resources, technology, market and professional skills, it is necessary to promote mergers and acquisitions. Therefore, this article attempts to analyze the influence factors on the performance of Chinese enterprises after merger and acquisition. After the simple understanding on the timing and motivation of Chinese firms’ mergers and acquisitions, through the resource- based theory. This article theoretically explains the influence factor of merger and acquisition and tests and analyzes this idea according to the statistical data of Zephyr database from 2008 to 2014. Taking 532 listed companies which have already been acquired in international market as the research object. The result shows that the industry relevance between acquiring and acquired enterprises, the past experiences of merger and acquisition, and the government financial support factors have a positive effect. On the other side, the cultural difference between acquiring and acquired firm has a negative impact on the achievement level of international mergers and acquisitions. In addition, this article confirms that Chinese firms which have a high dependency on government supports, by adding the variables of government financial support, by considering adjustment effect of national development level, and by complementing existing relationships. 중국기업의 지속적인 성장과 글로벌 시장의 변화로 많은 중국 기업들은 해외 시장 진출을 모색하고 있으며, 인수합병방식을 통해 해외시장에 적극 진출하고 있다. 중국은 신흥국가로 인수합병 역사가 짧고 경험이 부족하지만 그들의 인수합병은 중국의 최근 활발한 해외직접투자와 정부의 재정적 지원에 의존하고 있다. 중국정부는 “저우추취 (走出去)”기치아래 중국기업의 해외투자를 적극 지원하고 있으며 중국기업은 자원, 기술, 시장, 역량을 인수합병을 통해 획득 하고 있다. 본 연구에서는 중국기업의 인수합병 성과에 미치는 요인을 분석하고자 먼저 중국의 인수합병 시기와 동기에 대해 살펴본 후 2008년부터 2014년까지 국제인수합병을 시행한 중국 상장기업 532개를 대상으로 국제 인수합병 성과에 영향을 미치는 요인을 자원기반시각(resource-based view of firm)을 활용하여 실증 분석하였다. 연구결과에 의하면 인수-피인수기업간의 산업연관성, 과거 국제인수합병경험 및 정부 재정지원은 국제인수합병 성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났고 인수기업과 피인수기업의 문화적 거리는 국제인수합병 성과에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구의 시사점으로 중국기업은 중국 정부의 재정적지원에 강하게 의존하며 이는 국가발전수준이 높을수록 정부 재정지원과 인수합병 성과간의 관계는 더 긍정적으로 조절되는 것으로 나타났다.

에너지기업의 인수합병 효과분석 : 국영자원개발기업을 중심으로

유경진 한국자원공학회 2013 한국자원공학회지 Vol.50 No.3

The number of M&As in energy sector is the largest of all M&As taking 25.6 percent of total. Especially, recent activities of National Oil Companies(NOC) are particularly noticeable. The purpose of this study is to analyze current situations of M&As of energy companies and verify its economic effects on enterprise value. The study has the following implications. First, M&A of NOC begets some advantages to enterprise value unlike other energy companies. Second, NOC could not expect operation synergy and risk diversification through M&A with service company. Third, as low oil-producing countries’ M&As are concentrated in downstream sector which provides stable demand of oil and creates regular profits, stability is the very essential factor which should be considered when NOC undertakes M&A. 본 연구는 에너지기업 인수합병의 현황을 분석하고 인수합병이 기업에 미친 경제적 효과에 대한 실증 분석을 하는데 목적이 있다. 에너지 시장의 인수합병은 전 세계 인수합병 거래의 25.6%를 차지하며 산업 별 인수합병에서 가장 큰 부분을 차지하고 있으며 특히 최근 국영자원개발기업의 활발한 활동이 두드러진다. 따라서 본 연구에서는 국영자원개발기업의 인수합병을 대상으로 인수합병의 경제적 효과에 대한 유의성을 사건연구분석(event study)을 이용하여 검증하였다. 나아가 분석 결과를 바탕으로 국영자원개발기업 인수합병의 기대효과를 이론적으로 정리하였다. 국영자원개발기업의 인수합병은 긍정적인 효과가 있다는 결과를 얻었으며 인수합병의 방향은 다음과 같다. 먼저, 국영자원개발기업의 인수합병은 하류부문 위주의 수직계열화가 서비스기업과의 인수합병보다 긍정적이며, 특히 한국석유공사와 같이 규모가 작은 기업은 안정적인 수익을 가져다주는 하류부문 기업과의 인수합병이 우선적으로 고려되어야 할 것이다.

한국기업의 국제인수합병 역사와 전략

박영렬(Young-Ryeol Park),김필수(Phil-Soo Kim) 韓國經營史學會 2015 經營史學 Vol.73 No.-

본 연구는 1968년부터 2013년까지 한국기업의 국제인수합병 거래 3,328개를 대상으로 준비기(1968-1989년), 태동기(1990-1997년), 성장기(1998-2002년), 활성화기 (2003-2008), 조정기(2009-현재)로 나누어서 산업별 특성, 지역별 특성, 투자목적별 특성, 기업규모별 특성, 투자형태별 특성, 투자지분율별 특성을 분석하였다. 한국기업의 국제인수합병은 산업별 특성의 측면에서는 초창기의 2차 산업에서 점차 3차 산업으로 비중이 이동하는 현상이 고찰되었다. 국제인수합병의 현황을 지역별로 살펴보면 초창기부터 지속적으로 전 시기에 걸쳐 아시아 지역에서 높은 비중을 차지하는 특성이 나타났다. 문화적, 지리적으로 가까운 점, 그리고 높은 위험과 불확실성을 최소화하기 위한 선택으로 분석되었다. 국제인수합병 현황을 투자목적별로 살펴본 결과 초기에는 자원개발 및 수출촉진 목적이었으나, 최근에는 현지시장에 진출하기 위한 목적으로 국제인수합병이 이루어지고 있었다. 초기에는 정책에 의해 장려되었던 측면이 있었으며 신흥국 기업으로서 기술획득 목적이었으나 더 나아가 선진국 기업의 현지진출 목적을 보이는 것으로 변화되었다. 또한 기업규모별로 국제인수합병의 특성을 살펴보면 대부분 대기업을 위주로 진행되고 있으며, 중소기업의 경우 최근 국제인수합병의 비중이 증가하는 추세를 발견할 수 있었다. 연구기간 동안 투자금액이 증가하거나 전체 투자금액 대비 많은 비중을 차지하지는 않았지만 법인수가 지속적으로 증가하는 현상을 보이고 있다. 마지막으로 투자형태 및 투자지분율 측면에서 국제인수합병의 특성을 살펴보면, 높은 지분율을 통해 피인수기업에 대한 지배권을 강화하면서, 합작투자를 통한 부분인수 전략을 수행함으로써 통합 과정의 위험과 갈등을 완화시키고 있음을 확인할 수 있었다. This study examines strategies of the cross-border acquisition (CBA) by the Korean firms. We observe the 3,238 Korean CBAs over 46 years for period from 1968 to 2013. From a perspective of business history, we categorize the Korean CBA into five stages : preparation stage (1968∼1989), quickening stage (1991∼1997), growth stage (1998∼ 2002), vitalization stage (2003∼2008), and adjustment stage (2009∼until now). In particular, we examine the Korean CBAs by six characteristics along with stages categorization such as investment industry, investment location, investment motive, acquiring firm size, investment type, and investment ownership. Our findings suggest that the Korean CBA has been moving from manufacturing industries to service industries and maintains the preference of Asian region as the location of CBA. The motive of Korean CBA has been moving from resource development and export promotion to foreing market entry. The size of acquiring firms also has been moving from large corporation to small and medium corporation. Finally, the Korean CBA has been conducted by the joint venture with partial ownership instead of full ownership.

비상장 중소기업의 기업인수성과 -정책자금 지원기업을 대상으로-

송치승,노용환 한국기업경영학회 2012 기업경영연구 Vol.19 No.1

This paper empirically investigates the performance of the acquiring SMEs (Small and Medium Enterprises) associated with policy fund of Small and Medium Business Corporation (SBC). Unlike current literatures which focused only on listed corporations, we do in-depth analysis depending on financial statements of the relevant private SMEs to merger and acquisition. Collecting 52 samples supported by policy fund from SBC during 2002~2011, we select 12 samples met for requirements such as minimum one year condition before and after the merge. We focus 12 acquisitions and study before and after the acquisition effect for acquiring firms considering industry factors. We analyze firms’ financial ratio including ‘operating cash flow’ (OCF), wilcoxon score rank sum by using non-parametic analysis, and Odds Ratio. According to results, the acquiring firms do not get positive performances for profitability, growth, and cash flow generation. On the other hands, they have improvements of consistent financial stability from the analysis of financial ratio, OCF, non-parametic analysis, and Odds Ratio. Therefore, we conclude that the acquisition between private SMEs makes a contribution for financial stability of acquiring firms although it does not play a positive role on profitability, etc. This finding may have some limitation for generalization of research result because of insufficient data. Nevertheless, this result implies that the probability of repayment of debt principal supported by SBC could be increased, in the perspectives of SBC, which, of course, yield the improved management of policy fund. This, also, suggests that efficiency of policy fund operation can be higher through process that the returned fund is provided to new or early staged SMEs. This paper is the first empirical study for not only private firm’s acquisition in Korea but also the SME’s acquisition supported by policy fund. This study, also, make a contribution for providing the SBC and policy authorities with the policy development and theoretical base related to M&A. 본 연구는 비상장기업 중소기업의 기업인수성과로서 정책자금을 지원받았거나 지원받고 있는 정책자금 지원 비상장 중소기업의 기업인수가 이들 기업의 재무적 성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기존 연구들과 달리 본 연구는 연구대상이 비상장 중소기업임에 따라 시장자료의 사용이 곤란하여 재무제표에 의존한 분석을 하였다. 본 연구는 이들 정책자금지원을 받은 비상장 중소기업을 대상으로 재무비율분석, OCF 분석, 인수 이전과 인수 이후 집단 간 선형순위점수의 차이분석, 그리고 Odds Ratio을 산업요인 조정전과 후로 나누어 각각 분석하였다. 연구결과는 기업인수가 해당 인수기업의 수익성, 성장성, 현금흐름 창출 등에 긍정적인 역할을 하지 못하고 있다. 그러나 기업인수는 재무분석, 재무비율에 대한 비모수분석, 그리고 Odds Ratio 분석결과에서 모두 산업요인조정 전․후와 관계없이 일관되게 인수기업의 재무적 안정성 제고에 기여를 하고 있는 것으로 나타나고 있다. 이는 정책자금 지원기관의 입장에서 보면 채권회수의 안정성이 증가하는 것으로 해석될 수 있다. 정책자금 지원기관의 채권회수 가능성의 제고는 궁극적으로 정책자금운용의 효율성에 선순환 기능을 가질 수 있다. 본 연구는 우리나라 비상기업에 대한 최초의 인수합병에 관한 실증적 연구일 뿐만 아니라 정책자금 지원중소기업의 인수합병에 관한 최초의 연구이기도 하다. 이러한 연구의 의의 외에도 본 연구는 비상장 중소기업을 대상으로 한 정책당국이나 정책자금운용기관의 인수합병관련 정책의 개발과 논리제공에도 공헌하였다 고 볼 수 있다. 왜냐하면 정책자금 지원 중소기업이 인수합병을 해야 하는 이유와 동시에 정책자금기관이 지원중소기업의 인수합병을 적극 유인해야 하는 이유 등은 인수합병기업의 규모의 경제, 피인수합병기업의 경영효율성, 정책자금 지원기관의 재정부실 감소 등으로 제시될 수 있지만 이를 실증적으로 뒷받침하는 인수합병에 관한 연구는 아직 이루어지지 못했기 때문이다. 본 연구에서 비상장기업으로 확보된 정책자금 지원기업들의 인수합병에 대한 자료의 과부족으로 객관적인 연구결과의 제시에 한계가 존재할 수 있다. 이러한 문제는 향후 비상장 중소기업의 인수합병 자료의 D/B구축이 이루어지면 해결될 것으로 본다.

기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향

임주현(Joo hyun Lim),조은정(Eun chung Cho),장진호(Jin ho Chang) 韓國公認會計士會 2015 회계·세무와 감사 연구 Vol.57 No.1

기업인수합병은 기업의 중요한 투자의사결정 중 하나이며, 그 규모가 일반적인 자본투자보다 큰 경우가 많아 향후 기업의 존속여부에까지 영향을 미칠 수 있는 기업 내부의 중요한 경제적, 회계적 사건이다. 기업인수합병과 관련된 선행연구에서 주로 기업인수합병이 기업가치, 주주의 부 등에 미치는 영향을 살펴본 반면, 본 연구는 기업의 인수합병이 회계적 측면에서 외부감사, 특히 감사보수에 미치는 영향을 실증분석하였다. 기업의 인수합병은 사업의 복잡성을 증가시키며 사업이 복잡해지면 회계의 오류 발생가능성이 커진다. 이는 감사위험을 높여 감사보수의 증가를 가져올 수 있다. 또한, 무리한 인수합병의 경우 사업위험 및 계속기업가정이 위배될 가능성이 존재하며, 이 또한 기업의 고유위험을 증가시켜 감사보수가 증가할 것으로 예상한다. 또한, 인수합병의 불확실성이 높을수록 감사보수가 더 크게 증가할 것으로 예상되지만 인수기업의 지배구조가 좋으면 감사보수의 증가정도는 줄어들 것으로 예측된다. 실증분석결과 기업의 인수합병으로 인해 증가하는 기업규모와 부채비율을 통제하고서도 인수합병이 존재하는 경우 감사보수가 증가함을 알 수 있었다. 이를 인수합병 기업과 유사한 특성을 가진 통제기업을 선정하여 검증한 강건성 분석에서도 동일하게 인수합병기업은 통제기업에 비해 감사보수가 유의하게 높았다. 또한, 인수합병의 불확실성이 높을수록 감사보수는 더욱 증가하였으며, 이러한 영향은 인수기업의 지배구조가 좋을수록 감소하였다. 본 연구의 결과는 기업인수합병이 가져오는 기업규모의 증가 및 부채비율의 증가에 추가하여 기업인수합병이라는 사건이 실질적으로 감사위험을 높이고, 이로 인해 기업이 부담하는 비용을 증가시킨다는 점을 실증함으로써 실무적으로 공헌을 할 것으로 기대된다. 또한, 기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향을 거래의 불확실성과 지배구조를 추가하여 살펴보아 기업인수합병이 감사보수에 미치는 영향에 대한 이해를 증진시켰다는 공헌점이 있다. 마지막으로, 본 연구는 기업인수합병이 감사보수의 결정 동인으로 작용할 수 있다는 점을 구체적으로 실증하여 앞으로 이루어질 감사보수에 관한 연구에 대하여 M&A를 결정요인으로 사용할 수 있는 근거를 마련하였다는데 의의가 있다. In this paper, we empirically examine the relationship between merger and acquisition(M&A) and audit fee across a sample of Korean mergers and acquisitions of listed company over the period 2002-2011. Unlike other related studies mainly focus on the firm value, firm performance or shareholder's wealth of the post acquisition period(Dodd and Ruback 1977; Firth 1980; Frank et al. 1991; Agrawal et al. 1992; Moeller et al. 2004), we investigate the effect of M&A on its audit perspective, especially audit fee. Since M&A makes a company's business more broaden and complicate by combining two different legal entity into one(merger) or increasing number of subsidiary and business sector, likelihood of errors in accounting will be increased accordingly(Givoly and Palmon 1982), which result in higher audit fee. In addition, M&A transaction that is took place unreasonably by exceeding its proper investment level according to the manager's overinvestment propensity may even threaten the existence of company's future business. In such case, expanded business augments business risk and litigation risk and auditor will set the inherent audit risk higher, which will also bring a greater audit fee. In addition to our main hypothesis that M&A will increase audit fee, we also investigate whether target's information characteristic of accounting quality will differentially affect to audit fee. Since firms with lower accounting quality would have higher information risk, misleading or errors is likely to occur in evaluating target's value. Therefore they are perceived to higher audit risk by auditor and we expect M&A with targets with these characteristics will have higher audit fee. Our third hypothesis also examine whether the relationship between poor accounting quality of target and higher audit fee would be weaken when acquirers have good corporate governance. Using 179 firm-year samples, we provide evidence that audit fees were higher for years having M&A transaction compared to pre M&A period. This evidence is consistent with comparison between M&A firms and control sample which is selected by PSM method. In addition, we find that the audit fees are more greatly increased where target's accounting quality is lower. We also find that the positive relationship between lower accounting quality of target and higher audit fee of acquirer decreases when the quality of corporate governance of acquirer which is measured by foreign ownership. Our results suggest that auditors consider increased audit risk from M&A transaction and reflect this to audit fee.

글로벌 반도체기업들의 최근 인수합병(M&A) 배경과 과정에 대한 비교 사례연구

권영화(Kwun Young hwa) 한국상품학회 2016 商品學硏究 Vol.34 No.3

그 동안 반도체산업에서 수많은 인수합병이 발생되었음에도 불구하고 반도체기업의 인수합병에 대한 사례연구는 최근까지도 거의 전무하였다. 따라서 본 논문에서는 글로벌 반도체기업들의 최근 인수합병에 대한 주요 배경과 과정을 살펴본 후 비교를 하였다. 이와 같이 인수합병 배경을 비교해 본 결과 Intel은 신 성장 동력을 찾으려 인수합병을 하였고 Qualcomm과 NXP Semiconductor는 필요한 기술자원을 얻을 수 있도록 인수합병을 하였으며 마지막으로 Avago Technologies는 인수합병으로 기업규모를 키워 시장지배력을 높이려 하였다. 아울러 인수합병 과정은 Qualcomm이 2014년 인수합병을 한 것을 제외하고는 나머지 모두가 2015년에 인수합병을 시도하였으며 모두 1년 안에 인수합병을 마무리하였다. 그리고 인수대상기업은 Qualcomm이 영국기업에 대한 인수합병을 한 것 외에는 모두 미국기업에 대해 인수합병을 하였다는 것을 알 수 있었다. 또 한, 인수합병 금액은 Qualcomm이 가장 적었으며 Avago Technologies가 가장 많았다. 마지막으로 사명은 Avago Technologies만 피인수기업인 Broadcom으로 변경하였고 나머지는 모두 인수기업의 사명으로 유지하였다. 이와 같은 연구결과를 바탕으로 다른 반도체기업에 인수합병에 대한 시사점을 제시하였다. Recently, there are a lot of M&As going on in semiconductor industry because semiconductor industry is undergoing a slow growth rate these days. So, many semiconductor companies are trying to execute M&A to get a new growth engine, an important resource and a market power in a highly potential market with a purpose of keeping a sustainable growth in semiconductor industry. Therefore, this study focused on recent M&A background and process about global semiconductor companies. Furthermore, this study compared the background and the process of each company’s M&A one another. Accordingly this study showed the following results. Firstly, Intel executedM&A with Altera in 2015 to get into IoT business as Intel needs to get into a newmarket for a sustainable growth. Secondly, QualcommputM&A into practicewith CSR in UK in 2014. And Qualcomm hoped that they could get a technology resource in IoT and a automotive market. Thirdly, Avago technologies carried out a plan of M&A with Broadcom in 2015 to expand their company size as company scale is critical in a telecommunications market. Lastly, NXP semiconductors implemented M&A in 2015 with Freescale in US. to acquire a technology resource in the automotive and IoT market. And the process of M&A was a little different in Qualcomm compare to other companies as it executed M&A with British company in 2014 while other companies executed M&A with U.S. companies in 2015. Also, Avago Technologies changed their company name to Broadcom while other companies remained to be the same. In addition, Qualcomm’sM&A was the smallest amount of money while Avago Technologies was the biggest. Finally, this study indicated some important implications to other semiconductor companies.

벤처기업 투자자 지분과 인수합병 의도 간의 관계

문희진(Mun, Hee Jin) 한국산업경영학회 2021 경영연구 Vol.36 No.4

벤처기업은 투자금 회수 수단으로 인수합병을 주로 고려한다. 이에 벤처기업 인수합병의 선행 요인에관한 많은 연구가 수행되었으나, 대부분 인수 희망 기업의 관점에서 이루어졌다. 본 연구는 벤처기업의 주요투자자에 초점을 맞추어 투자자의 목표와 기업 내·외부 환경에 관한 인식이 기업 의사결정에 영향을 미칠수 있기 때문에 벤처기업의 주요 투자자의 영향력을 나타낼 수 있는 지분과 인수합병 의도 간의 관계 분석이필요함을 주장한다. 이러한 주장을 바탕으로 본 연구는 벤처기업 지분을 소유한 임직원 가족과 외부 투자기관은 서로 상이한 이익을 실현하고자 하는 경향이 있으며, 이러한 차이가 기업 인수합병 의도와 연관이있음을 가설로 제시한다. 본 연구의 실증분석에 「2019년 벤처기업정밀실태조사」가 활용되었다. 1,733개의법인기업 정보를 이용하여 벤처기업의 임직원 가족의 보유 지분율과 외부 투자 기관의 보유 지분율이 피인수합병 의도와 가지는 관계를 로지스틱 회귀를 통해 분석하였다. 분석 결과 임직원 가족의 보유 지분율과 피인수합병 의도 간에 부의 관계가 있었다. 반면에 외부 투자 기관의 보유 지분율과 피인수합병 의도 간에 정의관계가 있음을 발견하였다. Venture firms tend to consider merger and acquisition(M&A) as one of exit strategies. As a result, antecedents of venture firms’ M&A have been studied, but most of them adhere to the viewpoint of acquirers. Focusing on the seller’s side, this study argues the need to investigate the shares of major investors indicating their influence on venture firms as their goals and perceptions about the internal and external environments of these firms can influence firm decision-making such as M&A. Based on this argument, this study suggests that families of executives and employees and external investment institutions who own shares in a venture firm tend to pursue different profit, which is related to its M&A intention. The “2019 Survey of Korea Venture Firms” was used for the empirical analysis of this study. Using information on 1,733 sample firms, the present study analyzed the relationship between the shares of the two major investors and M&A intention of venture firms through logistic regression. The empirical analysis shows two findings. First, there is a negative relationship between the shares of the families of executives and employees and M&A intention. Second, there is a positive relationship between the shares of external investment institutions and M&A intention.

M&A CVI (인수합병 기업비주얼아이덴티티)의 디자인 유형분석 연구 - 국경 간 합병(Cross Border Merger) 사례를 중심으로 -

김장훈,홍석일 한국브랜드디자인학회 2015 브랜드디자인학연구 Vol.13 No.3

본 연구는 인수합병 기업비주얼아이덴티티의 유형에 대한 분석이다. 1990년 후반 금융위기 이후 국내에서도 관심이 커지고 있는 인수합병은, 기업들의 사업 확장과 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 대표적인 전략으로 꼽히고 있다. 반면에 기업들 간의 인수합병은 기업 성격과 그 제품들과의 관계를 복잡하게 만듦으로써 기업의 정체성이 점차 희박해지는 결과를 야기한다. 연구목적은 지난 30년간 국제적으로 진행되었던 인수합병 이후의 기업비주얼아이덴티티 디자인 유형과 특징을 분석하여 세 가지 유형들의 산업별 분포를 비교하고 대한민국에서 발생될 기업들 간의 개발 방향을 모색하는 것이다. 연구방법은 이론적 고착측면의 문헌연구에서는 인수합병의 개념과 유형, 합병주기, 합병의 유형과 특징에 관해 관련된 일반서적, 인터넷 자료 검색을 통해 살펴본다. 학술적 차원에서는 기업비주얼아이덴티티(CVI)의 기본적인 개념을 정립하고, 기업의 경쟁적 가치로 작용하는 M&A CVI의 구성요소들을 구체적으로 개념화 한다. 실증적 연구를 위해서는 국경 간 합병 사례들 중에서 새로운 CVI를 개발한 274개 기업들의 137개 M&A CVI를 분석하였고, 기업을 식별할 수 있는 네이밍과 브랜드마크, 색상, 타이포그래피의 분석을 통해 M&A CVI 유형을 New CVI, Dominated CVI, Hybrid CVI로 분류하여 검토하였다. 연구 결과, M&A CVI를 가장 많이 개발한 곳은 금융업과 제조업으로 나타났으며, 가장 빈도가 높은 유형은 Hybrid CVI이고, Dominated CVI가 가장 드문 것으로 밝혀졌다. 본 연구는 지난 30년간 전 세계적으로 진행되었던 Merged CVI 유형과 특징을 정리하여 제공한다는 의의와 함께, 앞으로 대한민국에서도 발생될 기업들 간의 인수합병 기업비주얼아이덴티티 디자인 개발에 방향을 제시하여 주는 효과가 있을 것으로 기대해본다. This paper focuses on the Cross Border Mergers and the decisions made about the Corporate Visual Identity (CVI) of the new entities. Most M&As fail to deliver the expected results, thus researchers are paying attention to management factors that potentially affect performance. One such factors concerns the important decision about what to name the new entity, and how to present the entity through visual devices such as brandmark, typeface and color. This study examined 137 Cross Border mergers from 274 corporations. We analyzed the visual elements of the post merger CVIs, and categorized them into three types of CVI; New CVI, Dominated CVI, and Hybrid CVI. The result reveals that the most popular type among 137 mergers is Hybrid CVI. Dominated CVI is the least used. Detailed research method as follows: general publications relating to the Corporate Visual Identity concept and M&A for the theoretical study, and complements the literature over the Internet, data retrieval.