기업수명주기가 감사시간 및 감사보수에 미치는 영향

권수영,문보영 韓國公認會計士會 2012 회계·세무와 감사 연구 Vol.54 No.1

This study examines the effect of corporate life cycle on audit hours and audit fees. Corporate life cycle is one of important factors to be considered in planning and implementing operating and investing decisions along with competitive strategies. The reason is that the business strategy to pursue to be successful and the business risk associated with the strategy vary with corporate life cycle. Thus, it will be helpful for auditors to make audit plans and scope by understanding the corporate life cycle of their clients and the corresponding business risk. In addition, we investigate whether auditors take into account audit risk varying with firm life cycle, and adjust their audit hours and price the audit risk in audit fees. We classify firm life cycle into three categories-growth stage, maturity stage and decline stage, and analyze 4,889 firm-years over the 2003-2008 periods. Empirical results are summarized as follow: First, auditors put more audit effort when firms are either in growth or decline stages on its life cycle compared to mature stages. This implies that auditors explicitly recognize audit risk varying with corporate life cycle. Second, auditors ask higher audit fees when clients are in growth stage due to the incremental audit risk from high competitiveness and unstable business environments of the firms. On the other hand, there is no distinctive difference in audit fees between mature and decline stages. Third, the positive relationship between audit hours and audit risk is attenuated at growth stage. This may be due to the fact that auditors already put too much effort when clients are at growth stage even if there is an increase in audit risk associated with the uncertainty at growth stage. However, highly leveraged firms at growth stage are considered relatively less risky since auditors view high debt-to-equity ratio as unavoidable to growth firms and thus make less audit effort. On the other hand, higher debt ratio at decline stage signals the increase in uncertainty to auditors and strengthens the positive relation between audit hour and audit risk. Fourth, the positive relation between audit fee and audit risk is attenuated in both growth and decline stages when we use debt-to-equity ratio and loss firms as proxy for audit risk. In particular, we find high debt-to-equity ratio at growth stage is viewed as the appropriate financial structure to auditors, lowering audit fees whereas loss at decline stage does not require auditors to increase audit fees. This indicates that the high financial leverage may signal audit risk at decline stage, not at growth stage. It appears that auditors consider clients’ corporate life cycle in planning audit hours and determining audit fees. The contribution of this paper has three folds. First, this study extends the effect of firm life cycle on audit hours and audit fees. We find that auditors consider clients’ business circumstances and strategies when they allocate economic resources (i.e., audit hours) and demand compensation for the effort. Second, the results of this study prove that auditors spend audit hours varying with corporate life cycle. This is in line with the direction of the new ISA which requires auditors to make strategic audit plans and implement those plans efficiently in accordance with clients’ specific circumstances. Third, we added corporate life cycle as one of determinants of audit hours and fees. Prior literature only considered growth as a determinant of audit hours and fees, but we replace the growth variable by the comprehensive measure, corporate life cycle, considering both business maturity and decline. This allows us to test the effect of corporate life cycle on audit hours and fees and its differential effect on the relation between audit hours/fees and audit risk. 본 논문은 기업의 수명주기가 감사시간과 감사보수에 미치는 영향에 대해 분석한다. 기업수명주기는 경영자가 기업의 생산활동이나 투자기회 및 경쟁사간의 전략 등을 파악하고 정책을 수립해 나가는데 고려해야 할 중요한 요소 중 하나이다. 그 이유는 기업수명주기에 따라 기업이 추구하는 전략이 다르고 이에 따른 위험도 다르게 나타나기 때문이다. 따라서 감사인 역시 피감사기업의 기업수명주기를 파악하고 있다면 해당 기업이 직면하고 있는 사업위험을 이해하고 감사절차를 수립하는데 도움이 될 것이다. 본 연구에서는 감사인이 한정된 자원인 감사시간을 효율적으로 배분하고, 감사위험에 대한 보상을 적절히 받기 위하여 감사시간과 감사보수 결정시 기업수명주기를 고려하는지 여부를 살펴본다. 실증분석 결과 기업수명주기에 따라 차별적인 감사시간이 투입되며, 성장기와 쇠퇴기 기업의 경우 성숙기 기업 보다 추가적인 감사시간이 투입되는 것으로 나타났다. 감사보수의 경우 성장기의 기업에 대해 성숙기와 쇠퇴기 기업보다 높은 보수를 청구하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 감사시간과 보수가 기업수명주기에 따라 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 갈수록 감사시간이 일률적으로 감소하거나 증가하지 않고 해당 수명주기에 따른 위험에 기초한 행태의 감사가 이루어지고 있음을 의미한다. 나아가, 일반적으로 알려진 감사위험 요소인 부채비율이나 손실 여부에 대해서도 각 수명주기에 따라 감사인이 위험 정도를 다르게 평가하여 감사시간과 감사보수를 결정하는 것으로 관찰되었다. 본 연구는 피감사기업이 처한 기업수명주기 단계에 따라 기업의 불확실성 정도가 다르고, 이에 따른 경쟁전략이 다를 수 있음을 감사인이 고려하고 있음을 실증적으로 보여주었다는 점에서 기존의 감사시간 및 감사보수의 연구와 차별화된다고 보여진다. 또한 본 연구의 결과는 현행 감사제도가 신국제감사기준(New ISA)에서 권고하고 있는 사업위험을 고려한 전략적인 감사수행의 기본방향과 일치하고 있다고 할 수 있다. 나아가 본 연구는 감사시간 및 감사보수의 결정요인으로 기업의 경제적 상황을 요약하는 기업수명주기를 추가하였다는 점에서도 의의가 있다. 기존 연구들은 단순히 성장성이라는 지표로 감사보수 결정요소를 고려했던 것에 반해 본 연구는 성숙기와 쇠퇴기를 포함하는 기업수명주기가 감사시간 및 보수에 영향을 줄 뿐만 아니라 기존의 감사위험 요인이 기업의 수명주기에 따라 다르게 해석되어 감사시간 및 보수에 미치는 정도도 달라질 수 있음을 보여주고 있다.

기업수명주기에 따른 부채비율이 기업가치에 미치는 영향

한지연(Jiyeon Han),하석태(Seoktae Ha),조성표(Seongpyo Cho) 한국국제회계학회 2020 국제회계연구 Vol.0 No.94

[연구목적] 본 연구는 기업수명주기에 따른 부채비율이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 통해 기업의 부채비율을 평가할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있는지 알아보고자 한다. [연구방법] 2003년부터 2017년까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 12월 결산 비금융업 기업을 대상으로, 기업수명주기와 부채비율의 상호작용항이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 기업수명주기는 Dickinson(2011)의 현금흐름패턴을 이용하여 기업의 수명주기를 구분하였고 기업가치는 기업의 주식수익률로 측정하였다. [연구결과] 선행연구에 따라 성숙기에 있는 기업의 부채비율은 다른 기업수명주기에 있는 기업의 부채비율보다 기업가치에 더 긍정적으로 영향을 미칠 것으로 예상하였다. 분석결과, 성숙기의 부채비율은 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 더 긍정적으로 미치는 것으로 나타났다. 성숙기를 제외한 다른 기업수명주기의 더미변수의 상호작용항으로 각각 포함한 분석에서는 도입기와 성장기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 성숙기 기업과 비교하여 분석한 결과, 도입기와 성장기, 그리고 쇠퇴기의 부채비율이 성숙기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮아지는 것으로 나타났다. 시장별로 나누어 분석한 결과, 성숙기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 더 높은 것으로 나타났으며, 도입기의 부채비율이 다른 기업수명주기의 부채비율보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 또한, 부채비율을 영업부채와 금융부채로 나누어 분석한 결과, 도입기의 영업부채와 금융부채는 다른 기업수명주기에 있는 기업보다 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며 성장기는 금융부채에서만 다른 기업수명주기에 있는 기업보다 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성숙기는 영업부채와 금융부채가 다른 기업수명주기에 비해 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 쇠퇴기는 영업부채가 다른 수명주기에 비해 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 기업수명주기에 따른 가치관련성이 부채비율의 특성에 따라 차이가 있음을 알 수 있다. [연구의 시사점] 이상의 결과는 기업수명주기에 따라 부채비율의 가치관련성이 차이가 있음을 의미한다. 이를 통해 부채비율의 가치관련성이 기업수명주기에 따라 다르게 작용하고 있음을 검증하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이는 자본시장에서 부채비율이 기업가치에 미치는 영향을 고려할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있음을 시사한다. [Purpose] The purpose of this study is to examine whether the effects of debt ratio on firm value according to the corporate life cycle. Through this, we examine whether it is necessary to consider the corporate life cycle when evaluating a company"s debt ratio. [Methodology] We conducted an analysis of the non-financial firms listed in the KOSPI and KOSDAQ markets between 2003 and 2017. For the empirical analysis, we examine the effect of the interaction term between the corporate life cycle and the debt ratio. The corporate life cycle was measured using Dickinson(2011)"s cash flow patterns, and the stock return measures the firm value. [Findings] The analysis showed that compared to the other corporate life cycle, the debt ratio in the mature stage positively affects firm value, and compared to the other corporate life cycle, the debt ratio in the introduction and growth stages negatively affect firm value. These results also showed that compared to the mature, the debt ratio in the introduction stage, growth stage, and decline stage negatively affect firm value, and the negative relationship of the debt ratio in the introduction stage on firm value and the positive relationship of the debt ratio in the mature stage is clearer analyzed at market classification. An analysis of the debt ratio divided by operating and financial debt ratios showed that compared to the other corporate life cycle, the operating liabilities and financial debt ratios in the introduction stage negatively affect firm value, while the financial debt ratio in the growth stage negatively affects firm value. The mature stage showed that compared to the other corporate lift cycle, operating and financial debt ratios positively affect firm value, and the operating debt ratio in the decline stage negatively affect firm value compared to other life cycles. These analyses suggest that the value relevance of the corporate life cycle varies depending on the nature of the debt ratio. [Implications] This study means that because the value relevance of the debt ratio varies depending on the corporate life cycle. This study also suggests that the debt ratio"s information effects can work differently depending on the corporate life cycle, which has a contribution in that it is necessary to consider the corporate life cycle when using information about the debt ratio in the capital market.

기업수명주기와 비상장 기업의 재무특성 및 부실위험

김성규,이상열 한국회계정책학회 2020 회계와 정책연구 Vol.25 No.4

[Purpose] We analyzed whether there are differences in financial characteristics and insolvency risks of unlisted companies in four stages of the firm life cycle using the cash flow pattern method. [Methodology] ANOVA and dummy regression analysis were performed in parallel to analyze the difference in financial characteristics by firm life cycle, and the discrete-time logit model was used to analyze the difference in insolvency risk by firm life cycle. [Findings] First, the results of the analysis of differences in financial characteristics by firm life cycle are as follows. The maturity-stage firm had higher PPE growth rate, operating margin, ROE, interest compensation ratio, and total capital investment efficiency compared to other life cycles, and the debt ratio was lower than that of other life cycles. On the other hand, companies in the introductory period showed lower levels of their cash holdings compared to other life cycles, while those in the growth period showed higher sales growth rates than other life cycles, and those in the declining period showed less dependence on borrowings than other life cycles. Second, the results of the analysis of differences in the risk of insolvency by firm life cycle are as follows. In the case of the audited SMEs, the relative risk of insolvency was the highest in the decline period, followed by the introduction and the growth period. In the case of the non-audited SMEs, there was no difference in the risk of insolvency between maturity and growth period, and in case of the audited large companies, there was no difference in insolvent risk among the life cycles except for the introductory period. [Policy Implications] This study has a contribution in that it analyzes the differences in financial characteristics and insolvency risk of SMEs by firm life cycle, which was not covered in previous studies. The results of this study will help companies’ stake-holders, such as investors and supervisory agency, understand the financial characteristics and insolvency risks of unlisted SMEs according to their firm life cycles and establish related policies. [연구목적] Dickinson(2011)의 현금흐름패턴 방식을 활용한 네 가지 기업수명주기 단계별로비상장기업의 재무특성 및 부실위험에 차이가 있는지를 분석하였다. [연구방법] 기업수명주기별 재무특성 차이를 분석하기 위해서 분산분석(ANOVA) 및 더미회귀분석을 병행하였으며, 기업수명주기별 부실위험 차이를 분석하기 위해서는 이산시간로짓모형(discrete-time logit model)을 이용하였다. [연구결과] 첫째, 기업수명주기별 재무특성 차이의 분석결과는 다음과 같다. 성숙기 기업은유형자산 증가율(성장성)․매출액 영업이익률(수익성)․ROE(수익성)․이자보상비율(지급능력) ․총자본투자효율(생산성)이 다른 수명주기 기업에 비해 높으며, 부채비율(레버리지)은 다른수명주기 기업에 비해 낮은 것으로 나타났다. 도입기 기업은 현금보유 수준(지급능력)이 다른수명주기 기업에 비해 낮으며, 성장기 기업은 매출액 성장률(성장성)이 다른 수명주기 기업보다 높고, 쇠퇴기 기업은 차입금 의존도(레버리지)가 다른 수명주기 기업보다 낮게 나타났다. 둘째, 기업수명주기별 부실위험에 대한 차이의 분석 결과는 다음과 같다. 외감법인의 경우 기업수명주기별로 상대적인 부실위험은 쇠퇴기가 가장 높고 다음으로 도입기, 성장기 순으로 나타났다. 비외감기업의 경우는 성숙기와 성장기 간에는 부실위험에 차이가 없는 것으로 나타났고대기업은 도입기를 제외하고 기업수명주기 간에 부실위험에 차이가 없는 것으로 나타났다. [정책적 시사점] 본 연구는 선행연구에서 다루지 않은 비상장중소기업의 기업수명주기별 재무특성 및 부실위험의 차이를 분석함으로써 기존의 연구영역을 확대하였다는 점에서 공헌점이 있다. 본 연구의 결과는 투자자와 감독기관 등과 같은 기업의 이해관계자가 수명주기에 따른 비상장중소기업의 재무특성 및 부실위험을 이해하고 관련 정책을 수립하는데 있어서 도움을 줄 것이다.

기업수명주기 개선이 조세회피에 미치는 영향

원자연,유상열 한국경영교육학회 2018 경영교육연구 Vol.33 No.6

[Purpose] The main purpose of this study is to examine the relationship between a firm’s life-cycle improvement and it’s propensity to engage in corporate tax avoidance. We hypothesized that the tax avoidance tendency of a firm will be affected by its life-cycle improvement. [Methodology] The sample consists of manufacturing firms listed on the Korean Stock Exchange over the 2002-2017 period. Our final sample is comprised of 5,547 firm-year observations. First, we classify firms’ life- cycle into three stages (Growth, Maturity and Decline) based on Anthony and Ramesh (1992). Second, we consider a firm as the firm whose life- cycle is improved (FLCI) if the firm belongs to Growth for consecutive two years, or if the firm’s life-cycle stage changes from Maturity or Decline to Growth during two years. Third, the propensity to engage in corporate tax avoidance is measured as two variables: book-tax difference (BTD) and discretionary BTD (DDBTD) estimated following Desai and Dharmapala (2006). To test our hypothesis, we regress tax avoidance on firms’ life-cycle improvements using fixed-effect model. [Findings] First, on average, FLCI has larger BTD or DDBTD compared to the other firms. Second, regression results show that firms’ life-cycle improvements have positive impacts on both BTD and DDBTD, signifying that FLCI engages in more corporate tax avoidance than the others. [Implications] The findings of this study suggest that a firm’s tax avoidance tendency is affected by its life-cycle improvement, and contribute to current knowledge on the tax planning practice of Korean manufacturing firms. [연구목적] 본 연구는 기업수명주기가 개선된 기업을 추적하고 해당 기업들의 조세회피성향을 분석하기 위해 수행되었다. [연구방법] 연구가설을 검정하기 위해 2002년부터 2017년까지 국내 유가증권시장에 상장된 기업 중 비금융업을 영위하는 기업 5,547(기업-년)개를 표본으로 추출하였다. 먼저, 수명주기가 개선된 기업을 식별하기 위해 선행연구를 기초로 수명주기를 구분한 뒤, t기에서 t+1기로 개별기업의 수명주기가 어떻게 변화했는지를 추적하였다. 본 연구에서는성장기를 2년 연속 지속한 기업, 성숙기 및 쇠퇴기에서 성장기로 수명주기가 변화한 기업을 기업수명주기가 개선된 기업으로 보고, 이들 기업의 조세회피 성향을 탐색하였다. 조세회피는 회계이익과 과세소득의 차이(BTD) 및 Desai and Dharmapala(2006)가 제안한재량적BTD로 측정하였다. [연구결과] 첫째, 기업수명주기가 개선된 기업과 그렇지 않은 기업 간의 평균차이 검정결과, 수명주기가 개선된 기업의 BTD 및 재량적BTD 평균값이 그렇지 않은 기업의 평균값보다 큰 것으로 나타났다. 둘째, 통제변수(기업규모, 영업현금흐름, 이월결손금, 부채비율, 이연법인세비용)를 연구모형에 포함하여 고정효과모형으로 회귀계수를 추정한 결과, 조세회피를 BTD로 측정했을 때와 재량적BTD로 측정했을 때 모두 기업수명주기 개선의회귀계수가 유의한 양(+)의 값을 보였다. 이는 본 연구의 가설을 지지하는 결과로, 수명주기가 개선된 기업이 그렇지 않은 기업에 비해 조세회피에 적극적임을 시사한다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업수명주기 개선을 측정함으로써 기업수명주기 분야의 연구를 확장시키고, ‘기업수명주기 개선’이라는 경제적 상황변수가 조세회피에 미치는 영향을 실증적으로 검정하였다는 점에서 공헌점이 있다.

기업수명주기에 따른 배당정책이기업가치에 미치는 영향

한지연,정경철 글로벌경영학회 2022 글로벌경영학회지 Vol.19 No.4

This paper examines the effect of high dividend payout policy on firm value according to the corporate life cycle. For the empirical analysis, we conduct the effect of the interaction term between the corporate life cycle and the dividend payout rate measured by cash flow patterns, on Tobin's Q measured by firm value. According to the life cycle effect of DeAngelo et al. (2006), we expect that the high dividend payout of the maturity stage will have a more positive effect on firm value than the dividend payout of companies in other life cycles. As a result of the analysis, we confirm that the high dividend payout in the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles. In the analysis, which includes dummy variables in other corporate life cycles except for the maturity stage, the dividend payout in the introduction stage and the decline stage has a lower positive effect on firm value than the dividend payout in other corporate life cycles. On the other hand, we find that the dividend payout in the growth stage has a higher positive effect on firm value than the dividend payout in other corporate life cycles. As an additional analysis, we divide by market and find that the dividend payout at the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles in all markets. And the dividend payout at the introduction stage and decline stage is negatively associated with firm value. In addition, as a result of analyzing the dividend payout by dividing it by various measurement methods(dividend to sales, net income, equity), we find that the dividend payout of the maturity stage is positively associated with firm value compared to the other corporate life cycles. This results imply that there is a difference in the value relevance of the dividend payout policy according to the corporate life cycle. Through this, we expect that information of the dividend payout policy effects can work differently according to the corporate life cycle. 본 연구는 기업수명주기에 따른 고배당정책이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 이를 위하여 현금흐름패턴으로 구분한 기업수명주기와 배당률의 상호작용항이 기업가치로 측정한 Tobin’s Q에 미치는 영향을 살펴보았다. DeAngelo et al.(2006)의 수명주기효과에 따라, 성숙기에 있는 기업의 고배당정책은 다른 기업수명주기 기업의 배당정책보다 기업가치를 증가시킬 것으로 예상하였다. 분석결과, 성숙기의 고배당정책은 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 다른 기업수명주기의 더미변수와 배당정책의 상호작용항을 각각 분석한 결과에서는 도입기와 쇠퇴기의 배당정책이 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 낮은 것으로 나타났다. 이와 반대로 성장기의 배당정책은 다른 기업수명주기의 배당정책보다 가치관련성이 높은 것으로 나타났다. 추가분석으로 유가증권 상장시장과 코스닥 상장시장으로 나누어 분석한 결과, 성숙기의 배당정책은 모든 시장에서 다른 기업수명주기의 배당정책보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 있는 것으로 나타났으며, 도입기와 쇠퇴기의 배당정책은이 다른 기업수명주기의 배당정책보다 기업가치에 미치는 긍정적인 효과가 낮은 것으로 나타났다. 또한, 배당정책을 여러 측정 방법으로 나누어 분석한 결과, 매출액과 당기순이익, 자기자본 대비 배당액으로 측정한 배당정책 모두 성숙기의 배당정책이 다른 기업수명주기에 비해 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이상의 결과는 기업수명주기에 따라 배당정책의 가치관련성이 차이가 있음을 의미한다. 이를 통해 배당정책이 기업가치에 미치는 영향이 기업수명주기에 따라 다르게 작용하고 있음을 검증하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이는 자본시장에서 배당정책이 기업가치에 미치는 영향을 고려할 때 기업수명주기를 고려할 필요가 있음을 시사한다.

기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향

최혁 한국경영교육학회 2018 경영교육연구 Vol.33 No.4

[Purpose] Firms want to increase firm value by increasing sales through advertising. Corporate advertising is carried out by business strategy, and the effect of advertising on the firm will vary according to the situation of the firm. Firm life cycle is divided into stages according to the situation of the firm. As the economic situation and the business environment are different according to firm life cycle, the effect of advertising expense on firm value will vary according to firm life cycle. [Methodology] This study examines the effect of advertising expense on firm value according to firm life cycle. Firm life cycle is classified into the growth stage, the maturity stage and the decline stage. [Findings] It is found that the advertising expense of the growth stage have a positive effect on firm value compared to other life cycle stage. As the growth stage is the time to increase sales and expand market share, advertising in the growth stage will have more sales growth than other life cycle stage. Therefore, the advertising expense of the growth stage increases firm value compared to other life cycle stage. It is found that the advertising expense of the decline stage has a negative effect on the firm value compared to other life cycle stage. As the market is saturated in the decline stage, advertising in the decline stage will have less sales growth than other life cycle stage. Therefore, the advertising expense of the decline stage does not increase firm value compared to other life cycle stage. [Implications] The results show that the effect of advertising expense on firm value differs according to firm life cycle. This study suggests that firm life cycle should be considered analyzing the effect of advertising expense on firm value. [연구목적] 기업은 광고를 통해 매출을 증대시켜 기업가치를 증가시키려고 한다. 기업의광고는 경영 전략에 의해 수행되며, 기업의 상황에 따라 광고가 기업에 미치는 효과는 달라질 것이다. 기업수명주기는 기업의 상황에 따라 기업의 단계를 구분한 것으로 기업수명주기별로 경제적 상황, 경영 환경 등이 다르기 때문에 기업수명주기에 따라 광고선전비가기업가치에 미치는 영향이 달라질 것이다. [연구방법] 본 연구는 기업수명주기를 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하여 기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향이 달라지는지를 실증 분석하였다. [연구결과] 성장기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성장기는 매출을 증대하고 시장점유율을 확대할 수있는 시기이므로 성장기의 광고 활동은 다른 수명주기 단계에 비해 매출 증대 효과가 클것이다. 따라서 성장기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치를 증가시킨다고 볼 수 있다. 쇠퇴기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 쇠퇴기에는 시장이 포화 상태이기 때문에 쇠퇴기의 광고 활동은 다른 수명주기 단계에 비해 매출 증대 효과가 작을 것이다. 따라서 쇠퇴기 기업의 광고선전비는 다른 수명주기 단계에 비해 기업가치를 증가시키지못한다고 볼 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구는 기업수명주기에 따라 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향이 다르다는 실증 결과를 제시하였으며, 광고선전비가 기업가치에 미치는 영향을 분석할때 기업수명주기를 고려해야 한다는 점을 시사하고 있다.

기업수명주기가 조세회피의 기업가치 관련성에 미치는 영향

최혁,유상열 한국회계정보학회 2018 회계정보연구 Vol.36 No.1

This study examines the effect of firm life cycle on the value relevance of tax avoidance. Firm life cycle reflects the economic situation of firms. Tax avoidance reduces tax costs and generates non-tax costs. Non-tax costs generated from tax avoidance vary across firm life cycle stages. This paper documents whether a firm's life cycle stage has an impact on the tax avoidance and market value of the firm. The sample consists of non-financial firms listed on the Korean Stock Exchange over the period 2007-2015. We include firms whose fiscal year ends on December 31 and whose financial data can be obtained from Kis-Value database. All monetary value items have been deflated to 2010 Korean won using the consumer price index disclosed by the Bank of Korea. Our final full sample consists of 2,357 firm-year observations. We classify firm life cycle into three stages: growth, maturity and decline. This study finds that tax avoidance is negatively associated with firm value. We demonstrate that the negative effect of tax avoidance on firm value decreases in the growth stage. As resources generated from tax avoidance are used for capital expenditure, R&D and marketing, tax avoidance in the growth stage is seen as positive sign in the capital market. We also find that the negative effect of tax avoidance on firm value decreases in the decline stage. Operating cash flow decreases as market share declines in the decline stage. It is necessary to enter into new industry as the competitive advantage disappears in the decline stage. An increase in cash flows through tax avoidance is perceived as positive signal in the capital market. As resources generated from tax avoidance are used for entry into new business or growth industry, tax avoidance in the decline stage is recognized as positive sign in the capital market. Results of this study show that the effect of tax avoidance on firm value varies across firm life cycle stages, and suggest that firm life cycle should be valued in the capital market. 본 연구는 기업수명주기가 조세회피의 기업가치 관련성에 미치는 영향을 탐색하기 위해 수행되었다. 조세회피는 조세비용을 감소시키지만 비조세비용을 발생시키며, 기업수명주기에 따라 조세회피로 인한 비조세비용에 차이가 있다. 또한 기업수명주기 단계별로 조세회피로 확보된 자원이 효율적으로 사용되는 정도가 다를 것이다. 본 연구는 기업수명주기 단계별로 조세회피가 기업가치에 미치는 영향이 어떻게 다른지를 조사하였다. 연구목적을 위해 2007년부터 2015년까지 유가증권 및 코스닥 시장에 상장된 비금융업을 영위하는 기업의 개별 재무자료를 이용하여 기업수명주기, 조세회피, 기업가치를 측정하였다. 재무자료는 NICE평가정보(주)의 Kis-Value에서 수집하였으며, 최종표본은 2,357개(기업-연도)이다. 기업수명주기는 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하였다. 실증분석 결과, 조세회피는 기업가치에 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 성장기에는 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적 영향이 다른 수명주기 단계에 비해 감소하였다. 성장기에는 연구개발, 설비투자, 마케팅, 시장점유율 확대, 브랜드 구축 등을 위해 많은 자금이 소요된다. 성장기에 조세회피를 통해 확보된 자금이 성장사업의 투자자원으로 활용되면 자본시장에서 긍정적 신호로 인식되어 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적 영향이 완화될 수 있다. 쇠퇴기에도 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적 영향이 다른 수명주기 단계에 비해 감소하였다. 쇠퇴기에는 시장에서 경쟁이 심화되어 시장점유율이 낮아지는 단계이므로 이익이나 영업현금흐름이 감소하며, 기존 사업에서 경쟁우위가 사라져 기업 존속을 위해서는 새로운 사업으로의 진입이 필요하다. 쇠퇴기에 조세회피를 통해 확보한 자원이 신사업이나 성장산업으로 진입하는데 활용된다면 조세회피가 기업가치에 미치는 부정적 영향은 완화될 수 있다. 본 연구는 기업수명주기 단계별로 조세회피의 기업가치 관련성이 다르다는 것을 실증적으로 검정하였다. 이러한 결과는 조세회피에 대한 정보를 기업가치 평가에 반영할 때 기업수명주기를 고려해야 함을 시사한다.

기업수명주기 단계별 관리통제시스템의 역할

최현정,이상완,김순기 한국회계정책학회 2012 회계와 정책연구 Vol.17 No.4

In a company’s early stage, it is possible for a founder of the company to communicate with his or her employees regarding strategy and control its implementation effectively. However, as a company grows, it is more important and challenging for the company to communicate strategic goals and measure performance. Therefore, managers use performance measurement and management control system(hereafter MCS), such as formal control and feedback system, in order to effectively monitor the performance and reduce the gap between the goal and the real performance. According to the research studies that analyzed corporate life-cycle stages, the changes of managerial accounting system, and the bureaucratic MCS, the studies do not show consistent results(Moore and Yuen, 2001;Auizar and Langfield-Smith, 2005). This study investigates such factors that relate to corporate life-cycle stages and MCS(i.e., beliefs, boundary, diagnostic, and interactive control systems), which in turn is hypothesized to affect ultimately organizational performance. The evidence suggests that the usage of MCS depend on the stages of the life-cycle. In other words, companies in the latter stage of life cycle present less usage of MCS, showing the largest decrease in the use of boundary control system. Also, the result reveals companies in both the growth stage and the mature stage use the diagnostic control system more than any other MCSs. Regarding the mediating effect of MCS in the relationship between the corporate life cycle and organizational performance, the result reveals MCSs other than diagnostic control system fully mediate the relationship between the corporate life cycle and organizational performance. Also, belief and boundary control systems fully mediate the relationship between the corporate life cycle and non-financial performance while interactive and diagnostic control systems partially mediate the relationship. 기업은 설립초기에는 창업자의 능력으로 조직원과의 전략에 대한 효과적인 의사소통 및 전략의 구현 통제가 가능하였다. 그러나 사업이 성장할수록 기업은 성과목표를 중심으로 조직의 성과를 모니터링하고 실제 성과와의 차이를 줄여나가기 위해 공식적인 통제와 피드백시스템과 같은 관리통제시스템(management control systems, 이하 ‘MCS’라 함)을 활용한다. 기업수명주기 단계와 관리회계시스템의 변화에 대한 연구와 기업수명주기와 관료적 MCS와의 관계를 분석한 연구를 보면 기업의 성장단계별 MCS 특성이 일관되게 나타지 않고 있다. 본 연구에서는 기업수명주기의 단계에 따라 MCS의 이용에 차이가 있는지, 그리고 기업수명주기에 따른 조직성과에 MCS가 영향을 미치는 지에 대해 분석하였다. 그 결과, 기업수명주기의 단계에 따라 MCS의 이용에 차이를 보이는 것으로 나타났다. 즉, 기업수명주기의 단계가 올라갈수록 MCS의 이용이 감소하는 것으로 나타났으며 특히 경계시스템이 가장 크게 감소하였고, 진단적 통제는 성장기와 성숙기 기업 모두 가장 많이 활용하는 통제시스템으로 나타났다. 기업수명주기와 조직성과의 관계에서 MCS의 매개효과를 분석한 결과, 기업수명주기와 재무성과의 관계에서 진단적 통제를 제외한 신념시스템, 경계시스템, 그리고 상호작용적 통제가 완전매개역할을 하며, 기업수명주기와 비재무성과의 관계에서 신념과 경계시스템은 완전매개역할을 하고 진단적 통제와 상호작용적 통제는 부분매개역할을 하는 것으로 나타났다.

기업수명주기에 따른 기업회생전략의 차별적 선택과 효율성

김정모(Jeong-mo Kim) 한국국제회계학회 2021 국제회계연구 Vol.- No.100

[연구목적] 본 연구의 목적은 재무적 제약기업의 기업회생전략의 선택과 관련된 경영진의 의사결정이 기업수명주기에 따라 차별적인지, 또한 기업회생전략의 효율성이 기업수명주기에 따라 차별적인지를 검증하는 데 있다. [연구방법] 본 연구의 목적을 달성하기 위해 2008년부터 2018년의 11개 연도를 표본기간으로 하여, 유가증권시장에 상장된 기업표본을 대상으로 재무적 제약수준, 기업의 수명주기를 측정하여 재무적 제약 상황에 처한 기업들의 기업회생전략의 선택과 성공 여부가 기업수명주기에 영향을 받는지를 관찰하였다. [연구결과] 실증분석결과 기업회생전략의 선택에 기업수명주기의 영향이 관찰되었다. 구체적으로 1. 운용적 범주 전략 중 전반적으로 원가절감과 인원감축전략이 채택되는 경향이 높은 것으로 나타났으며 기업수명주기의 영향이 관찰되었다. 2. 자산적 범주 전략은 성장기 기업들로부터 선택되는 경향이 낮았으며, 3. 재무적 범주 전략 중 차입과 증자전략이 일반적으로 선호되었으며 이와 관련한 기업수명주기의 영향이 관찰되었다. 4. 관리적 범주 전략은 국내기업들에서 선호되지 않는 것으로 나타났으며 기업수명주기에 따른 차별성 역시 관찰되지 않았다. 기업회생전략의 효율성 검증결과 원가절감을 통한 운용적 범주 기업회생전략이 성공적인 기업회생과 양(+)의 관계가 관찰되었으며, 차입을 통한 재무적 범주 기업회생전략은 성장기와 성숙기 기업의 기업회생과 양(+)의 관계가 관찰되었다. 반면 인원감축을 통한 운용적 범주 기업회생전략은 성장기에 속한 재무적 제약 기업들의 회생과 음(-)의 관계가 관찰되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 재무적인 제약을 받는 기업들의 회생전략 선택과 회생여부에 기업 수명주기의 영향을 검증함으로써, 실무적 관점에서 투자자, 경영진, 정부당국의 기업회생전략의 선택과 관련된 의사결정과정에 기업의 수명주기가 고려되어야 함을 시사하며, 학술적 관점에서 국내 상장기업들의 재무적 제약, 기업회생전략의 선택과 효율성과 관련된 문헌에 추가적인 증거를 제시한다. [Purpose] The purposes of this study are (1) to investigate whether the financially distressed firms’ restructuring choice is influenced by the corporate life-cycle and (2) to test whether the efficacy of restructuring strategy is affected by the corporate life-cycle. [Methodology] To achieve our research purposes, I use KOSPI listed firms during the period from 2008 to 2018. This study empirically tested hypotheses by measuring financial distress and identifying corporate life-cycle as well as their restructuring choices following methods that suggested by the prior literature. [Findings] Empirical evidence suggest that financially distressed Korean firms tend to choose the reduction of cost of goods sold and redundancy strategies among operational strategies, and life- cycle affects the choices. Asset reduction strategy is less likely chosen by the growth firms. Among financial restructuring strategies, firms prefer debt and equity issuing strategies, and the choices are affected by the corporate life-cycle. Managerial strategy is not preferred by distressed firms. In terms of efficacy, the cost reduction strategy is positively associated with the successful recovery of growth and maturity firms, while the redundancy strategy adversely affects the growth firms’ successful recovery. [Implications] This study provides the practical implication that it is important to consider the corporate life-cycle in the restructuring strategy-related decision-making process. This study also contributes to the financial distress and restructuring literature by providing evidence from Korea.

기업수명주기에 따른 조세회피 성향

최혁(Hyuk Choi),황준성(Joon-Sung Hwang) 한국조세연구포럼 2017 조세연구 Vol.17 No.4

기업수명주기는 기업의 경제적 상황 변수로서 기업의 특성과 관련된 정보를 제공한다. 기업수명주기는 기업의 상황과 특성에 따라 성장기, 성숙기, 쇠퇴기 등으로 기업의 성장단계를 구분한 것이다. 기업은 수명주기 단계별로 경영환경, 재무구조 등이 다르기 때문에 기업수명주기에 적합한 경영전략을 수립할 것이므로 기업수명주기별로 조세회피 성향이 달라질 것이다. 본 연구는 기업수명주기에 따른 조세회피 성향을 분석하였다. 기업수명주기는 성장기, 성숙기, 쇠퇴기로 구분하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 성장기 기업은 조세회피 성향이 작게 나타났다. 성장기에는 시장점유율 확대를 위해 조세전략 보다는 기업성장을 위한 경영전략에 중점을 두게 된다. 또한 성장기에는 기업의 이미지나 명성을 중요시하여 경영진은 조세회피 적발로 인해 기업 투명성이 저하되는 것을 바람직하게 여기지 않을 것이다. 이와 같이 성장기에는 경영전략이나 기업 명성에 중점을 두기 때문에 조세회피 성향이 작게 나타난다고 볼 수 있다. 둘째, 쇠퇴기 기업은 조세회피 성향이 크게 나타났다. 쇠퇴기에는 이익 감소로 인해 영업현금흐름이 감소하여 현금흐름을 개선할 필요가 있다. 또한 쇠퇴기는 기존 사업에서 시장점유율이 낮아지는 상황이므로 신사업이나 성장 산업으로 진입이 필요한 시기이다. 이와 같이 쇠퇴기에는 영업현금흐름 감소와 신사업 투자로 인해 자금 소요가 발생하게 된다. 쇠퇴기에는 경영전략을 통해 이익을 증가시키기 어렵기 때문에 경영진은 조세회피를 통해 자금을 확보하려고 할 것이므로 조세회피 성향이 크게 나타난다고 볼 수 있다. 본 연구는 기업수명주기에 따라 조세회피 성향이 다르다는 사실에 근거하여 조세회피에 영향을 미치는 요인으로서 기업수명주기를 고려해야 한다는 점을 시사하고 있다. Firm life cycle provides information related to the characteristics of firm. The stage of firm is classified according to the situation and characteristics of firm. As the situation and characteristics of firms vary according to firm life cycle, firms should consider firm life cycle making strategies and decisions. As business strategy is likely to vary based on firm life cycle, firm’s propensity to engage in tax avoidance is likely to vary according to firm life cycle stage. This study examines the propensity to engage in tax avoidance according to firm life cycle. Firm life cycle consists of the growth stage, the maturity stage and the decline stage. It is found that firms in the growth stage have low propensity to engage in tax avoidance. In order to expand market share, firms in the growth stage focus on business strategy rather than tax strategy. Also, with emphasis on the image and reputation of firm, the management in the growth stage consider that it is not desirable to reduce financial transparency due to tax avoidance. Firms in the growth stage are likely to have low propensity to engage in tax avoidance focusing on business strategy and reputation. It is found that firms in the decline stage have high propensity to engage in tax avoidance. It is necessary to improve cash flow as operating cash flow decreases in the decline stage due to decrease in profit. Also, It is necessary to enter into new industry or growth industry as market share declines in the decline stage. It is difficult to increase profit through business strategy in the decline stage. Firms in the decline stage are likely to have high propensity to engage in tax avoidance increasing cash flow through tax avoidance. The results show that the propensity to engage in tax avoidance varies across firm life cycle stages. The results suggest that firm life cycle should be considered as factor influencing tax avoidance.