내부형 교장공모제에 대한 교원 인식 분석 및 개선 방안

김희규(Kim, Hee-Kyu),주영효(Joo, Young Hyeo) 한국교육정치학회 2020 敎育政治學硏究 Vol.27 No.3

The purpose of this study was to analyze the operational status of the Internal Open Recruitment System of Principals (IORSP) in Korea, focusing on the teacher s perception, and to find improvement plans for the educational field. To this end, an online survey was conducted for elementary, middle and high school teachers, senior teachers, vice principals, and promoted principals as well as open-recruited principals by developing a survey tool consisting of qualifications and careers, selection methods, term, and evaluation. The analysis results of the survey with 1,200 participants are as follows: First, the high responses to the qualification requirements of the IORSP were educational experience, principal and vice principal qualification, and job experience; second, more than half of the respondents suggested that 25 years or more is required as a minimum educational experience for those without a principal qualification. In addition, respondents replied that the participation of external educational experts was necessary as a composition plan to ensure the fairness and expertise of the school-based review committee for the IORSP. Finally, regarding the plan not to include the term of the IORSP in the entire term of a principal, the opposite opinions of the survey participants were high. Based on the above analysis results, this study suggested policy plans to improve the IORSP. 본 연구는 교장공모제 유형 중 교원단체, 언론, 학계 등에서 논란이 지속되고 있는 내부형 교장공모제의 운영 실태를 교원 인식을 중심으로 분석하고, 현장 적합성 있는 개선 방안을 모색하는데 목적이 있다. 이를 위해 내부형 공모교장 자격 및 경력, 선발 방법, 임기 및 평가 등으로 구성되는 조사 도구를 개발하여 전국 초·중·고 교사, 수석교사, 교감, 공모교장 및 승진교장을 대상으로 온라인 설문조사를 실시하였으며, 최종 1,200명이 설문에 참여하였다. 설문 조사 분석 결과, ① 내부형 공모교장의 자격 요건으로는 교육 경력, 교장(감) 자격증 유무, 보직 경력 순으로 높은 응답을 보여주었고, ② 교장자격 미소지자의 최소 교육경력으로는 25년 이상 응답 비율이 과반 이상을 차지하였다. ③ 학교 공모교장 심사위원회의 공정성과 전문성을 담보하기 위한 구성 방안으로는 외부 교육전문가 참여 응답이 과반 이상의 비율을 차지하였으며, ④ 공모교장 임기의 재임기간 불포함 방안에 대해서는 반대 의견이 높게 나타났다. 이상의 분석 결과에 기초하여 본 연구는 ① 교장자격 미소지 공모교장 지원자의 최소 교육경력 상향 조정 필요, ② 내부형 공모교장 심사의 공정성과 전문성 강화를 위해 단위학교와 교육청 공모교장심사위원회 구성에서 외부 교육전문가 참여 비율의 제도적 확대, ③ 교장 양성-공모-임용 연계 방안 고려 등의 개선 방안을 도출하였다. 본 연구의 연구 결과는 내부형 교장공모를 포함한 교장공모제 운영과 제도 개선을 위한 중요한 시사점을 제공하고, 교원승진제도의 개선 방안 마련에서도 의미 있는 정책적 기초 자료가 될 것이다.

신규공모주의 저평가현상에 대한 거래지연효과

이종룡,김진우 한국재무학회 2008 한국재무학회 학술대회 Vol.2008 No.11

본 연구에서는 실물옵션 가격평가방법을 이용하여 청약일에서 상장일까지 주식거래가 지연됨에 따라 투자자들이 얻게 되는 기대손실을 옵션가치로 측정하여, 그것이 신규공모주의 저평가현상에 유의한 효과를 미치는가를 검증하였다. 2000년 2월부터 2007년 12월까지 유가증권시장 및 코스닥시장에 상장된 639개 신규공모주를 대상으로 저평가정도를 분석한 결과, 상장일의 수익률뿐만 아니라 상장일 이후 20거래일까지의 수익률들이 모두 평균 50%를 상회하는 것으로 나타나서 국내 신규공모주의 저평가현상이 매우 높을 뿐만 아니라 일정기간 지속된다는 결과를 얻었다. 청약일에서 상장일까지의 신규공모주 거래지연효과를 실물옵션가치로 측정한 결과, 거래지연효과에 대한 옵션가치가 공모가의 평균 12.38%에 달하는 것으로 나타났고, 가장 높은 옵션가치를 가지는 신규공모주 그룹은 가장 낮은 옵션가치를 가지는 그룹에 비해 저평가정도가 측정치에 따라 10% ~ 33% 정도 유의하게 높은 것으로 나타나서 거래지연효과가 신규공모주 저평가현상을 발생시키는 중요한 원인 중 하나인 것으로 분석되었다. 이러한 결과는 횡단면 회귀분석에서도 동일하게 나타나서 옵션가치가 시장조성제도 변화, 상장시장, 공모 관련 특성변수들 그리고 상장 전후의 시장상황 등을 통제하고도 저평가현상에 유의한 양의 효과를 미치는 것으로 나타났다. 또한 시장조성제도는 모든 횡단면 회귀분석모형에서 저평가현상에 매우 유의한 양의 효과를 미치는 것으로 나타나서 시장조성제도의 존재가 국내 신규공모주의 저평가현상을 심화시키는 큰 원인이었던 것으로 분석되었으며, 공모금액이 작을수록, 공모일 전후의 시장이 상승기일수록, 투자자들의 관심이 높은 신규공모주일수록 저평가현상이 심화되는 것으로 분석되었다. 이상과 같은 본 연구의 결과는 증권발행과정 상에서 대표주관회사가 가지는 손실가능성뿐만 아니라 투자자들이 가지는 손실가능성도 저평가현상의 중요한 원인이 된다는 실증결과를 제시함으로써 신규공모주 저평가현상에 대한 새로운 원인을 제시하고 있다.

공모가 밴드가 신규공모주(IPO) 저평가에 미치는 영향

김성환,전성배 한국재무학회 2012 한국재무학회 학술대회 Vol.2012 No.05

본 논문에서는 2005년 1월부터 2010년 12월까지 유가증권시장과 코스닥에 상장된 신 규공모주를 대상으로 하여 공모가 밴드가 신규공모주의 저평가 발행에 미치는 영향을 분 석하였다. 특히, 공모가 밴드와 확정공모가 사이의 관계가 저평가에 미치는 영향을 중점 적으로 분석하였고, 주요한 결과는 다음과 같다. 첫째, 공모가 조정정도는 신규공모주의 저평가에 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 둘째, 공모가 밴드 범위를 벗어난 가격에서 확정공모가가 결정된 신규공모주는 종속변 수인 저평가변수(LPV)에 유의한 양(+)의 영향을 미친다. 또한, 공모희망상한가를 초과한 가격에서 확정공모가가 결정된 신규공모주가 저평가에 유의한 양(+)의 영향을 미친다는 것을 추가적으로 분석하였다. 셋째, 공모가 밴드 범위 내의 가격에서 확정공모가가 결정된 신규공모주는 종속변수인 저평가변수(LPV)에 유의한 음(-)의 영향을 미친다. 또한, 공모희망평균과 공모희망상한가 사이에서 확정공모가가 결정된 신규공모주의 경우에 저평가 발행에 유의한 음(-)의 영향 을 준다는 것을 추가적으로 분석하였다. 이상의 연구결과는 제시된 공모가 밴드의 범위 내에서 공모가를 결정한다면 저평가 현상이 줄어든다는 것을 보여주므로, 공모가 밴드 산정에서 공모가 결정으로 이어지는 일련의 과정이 신규공모주의 저평가 현상에 영향을 준다는 점을 시사하고 있다.

이익조정행위가 신규공모주 장기성과에 미치는 효과

김진우,이종룡 한국산업경제학회 2010 산업경제연구 Vol.23 No.1

본 연구에서는 2000년부터 2007년까지 코스닥시장에 상장된 704개 신규공모주(이하 공모주)들을 대상으로 그들의 장기성과를 분석하고, 상장 전후에 행해진 공모주 발행기업의 이익조정행위가 공모주 장기성과에 어떠한 효과를 미쳤는가를 분석하였다. 분석결과, 공모주들의 상장월을 포함한 상장 후 36개월간 누적수익률과 보유수익률 평균은 각각 49.40%와 17.50%인데 반해서 상장일 수익률 평균은 51.66%이여서, 상장일 종가 대비로는 장기저성과를 보이는 것으로 나타났다. 공모주 발행기업의 이익조정행위를 나타내는 상장 전후기간의 총발생액과 재량적 유동발생액(DCA)은 상장전 2년도부터 상장연도까지 계속적으로 증가하다가 상장 이후부터는 계속 감소하는 것으로 나타나서, 발행기업들이 상장 전부터 상장연도까지 단기적으로 조정 가능한 DCA를 이용하여 순이익을 과대계상하는 이익조정행위를 집중적으로 행한 것으로 나타났다. 이에 따라 상장시점의 DCA를 기준으로 구성한 5개 DCA 그룹의 3년간 장기성과는 DCA가 높았던 공모주일수록 장기성과가 현저히 감소하는 것으로 나타났다. 예컨대, DCA가 가장 낮은 공모주들을 매수하고 가장 높은 공모주들을 매도하여 구성한 헤지포트폴리오는 3년간 누적수익률로는 48.38%, 보유수익률로는 60.48%의 유의한 초과수익률을 얻는 것으로 분석되었다. The returns of IPO stocks have been well-known to underperform after the issue when compared with benchmark returns such as market returns. However, the causes of the underperformance have still been questionable. One plausible explanation is that IPO firms tempt investors by announcing positive accruals to bloat the net income and induce the overvaluation of investors for firms based on the optimistic expectations for the future performance. This paper examines that hypothesis and provides evidence that IPOs with unusually high accruals in the IPO year actually perform worse than IPO stocks with low accruals after issue. The discretionary current accruals(thereafter DCA) estimated by modified Jones model as the proxy for earning management increases from 2 year before the IPO year but decreases after the IPO year, which implies that IPO firms execute earning management before the IPO using DCA which can be adjusted easily at short-term period. We measure the long-run performance of 5 DCA portfolios divided by estimated DAC at the IPO year during 3 years and find IPO firms with highest positive DCA experience the poorest long-run performance. For example, the DCA hedge portfolio constructed by buying the IPOs with lowest DCA and selling the IPOs with highest DCA earns significantly positive excess returns, 48.38% measured by cumulative returns and 60.48% measured by buy-and-hold returns, on average, in 3 years.

IPO 시장에서 공모가 결정 등에 관한 공시규제 효과 연구

오세정(Se-jeong Oh),박영규(Young-kyu Park) 한국증권학회 2016 한국증권학회지 Vol.45 No.4

본 연구는 코스닥시장 상장을 위한 IPO를 대상으로 공모가격 결정과정에 대한 공시규제를 시행한 기간과 시행하지 않은 기간 동안의 주관회사의 공모가 조정 및 공모가 저평가를 분석함으로써 IPO 시장에 대한 공시규제의 유효성을 검증하였다. 공시규제와 주관회사의 공모가격 조정과의 관계를 분석한 결과, 공시규제가 공모가 조정을 확대하는 효과가 있는 것으로 나타났다. 또한, 상장일 누적초과수익률에 의하여 공시규제가 공모가 저평가에 영향을 미치는지 검증한 결과, 연구대상 기간 중 공시규제 정책기간과 나머지 정책기간을 비교하여 분석한 결과에서 공시규제가 공모가 저평가에 영향을 미치는 것으로 나타나긴 하지만, 공시규제 이전 정책기간과 공시규제가 시행된 정책기간 만을 구분하여 비교분석한 결과에서는 회귀계수의 통계적 유의성을 발견할 수 없었다. 그리고 상장 후 20, 30일간의 누적초과수익률에 의한 추가적인 검증 결과에서도 IPO 시장에 대한 공시규제와 공모가 저평가와의 관련성을 확인할 수 없었다. 결론적으로 공모가격 결정 등에 대한 공시규제는 주관회사의 공모가 조정에 긍정적인 영향을 미치고 있어 수요예측제도의 정착에 효과가 있는 것으로 보이나, 공모가 저평가에 영향을 미치는지에 대한 대부분의 분석에서 통계적 유의성을 검증할 수 없어, 시장효율성 제고 측면에서는 그 효과가 제한적인 것으로 판단된다. The purpose of this study was to assess the effectiveness of disclosure regulations around pricing processes in the IPO market comparing periods with and without such requirements, analyzing the bookrunners’ varying degrees of offering price adjustment considerations and the extent of underpricing. Examining the relationship between IPO pricing disclosure requirements and offering price adjustments implemented by bookrunners in KOSDAQ listed companies showed that presence of disclosure requirements magnified the degree of the adjustments reflected in offering prices. In addition, we analyzed the cumulative abnormal return (CAR) on listing day to verify the impact of disclosure regulation on underpricing. Although disclosure requirements’ influence on underpricing was evident in the regression analysis comparing disclosure regulatory periods with the remaining other periods, further investigation into the 20, 30 post listing day CAR could not verify a significant relationship between underpricing and disclosure requirement regulation. We conclude based on our analysis that although disclosure requirements of IPO price determining process and decision affect the offering price adjustments, disclosure requirement regulation does not result in a statistically significant relationship with underpricing. Our findings indicate that disclosure requirements policy did not achieve their objectives of preventing mispricing, protecting investors and demonstrating market efficiency.

신규공모비용의 군집현상에 관한 연구

이종룡,송혁준,김진우 한국세무학회 2009 세무와 회계저널 Vol.10 No.4

본 연구에서는 국내 공모시장에서 신규공모주(이하 공모주)의 발행비용 및 인수수수료로 측정한 공모비용(Issuing Costs) 및 공모비용 군집현상(Clustering of Issuing Costs)에 대해서 분석하였다. 분석에 필요한 자료는 2000년 5월부터 2007년 12월말까지 한국거래소(KOSPI/KOSDAQ)에 상장한 비금융기업이 금융감독원 전자공시시스템(DART)에 공표한 공시자료에서 수집하였다. 수집한 자료에서의 공모비용에 관한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 공모금액대비 발행제비용 및 공모금액대비 인수수수료로 측정한 공모비용의 평균은 각각 6.20%와 5.35%이며, 표준편차는 각각 3.20%과 2.64%이었다. 자료에서의 발행제비용 평균 6.11%은 미국공모시장에서 발행제비용 7%보다는 낮지만 유럽공모시장과 아시아공모시장에서 발행제비용보다는 높았다. 둘째, 풋백옵션제도가 존재하던 시기에서의 공모금액대비 발행제비용(%) 및 공모금액대비 인수수수료(%)는 각각 시장조성제도 및 현재제도에서의 공모금액대비 발행제비용(%) 및 공모금액대비 인수수수료(%)보다 높았다. 셋째 발행제비용 표준편차는 미국, 유럽 및 아시아 공모시장의 표준편차보다 크므로, 국내공모시장에서는 미국, 유럽 및 아시아 공모시장에서의 공모비용 군집현상이 존재한다고 볼 수는 없었다. 다만 현재제도에서는 공모비용의 표준편차가 약 1%이라서, 현재제도에서는 군집현상이 존재할 수도 있음을 확인하였다. 따라서 국내공모시장에서의 공모비용 군집현상이 표본전체기간에서 존재한다고 볼 수는 없지만, 2007년 7월이후 시행하고 있는 공모제도에서는 군집현상이 발생할 수 있음을 알 수 있었다. 추가분석에 의하면, 가장 중요한 공모비용 결정요인은 공모금액이며 발행기업의 특성 및 주간사의 명성(Reputation)이 공모비용에 유의한 영향을 주는 요인이라고 볼 수는 없었다. This paper examines issuing costs for initial public offering (IPO) stocks in Korea. Data are obtainable from registration documents on firms newly listed in Korea Exchange (KRX) of KOSPI and KOSDAQ from May 2004 to Dec. 2007. Issuing costs from the data are measured as total issuing costs, underwriting fees, gross spreads and underwriting spreads. Gross and Underwriting spreads are defined respectively with issuing costs over proceeds and underwriting fee over proceed. From the data, gross and underwriting spreads are on average respectively 6.20% and 5.35%. Averages of gross and underwriting spreads for the Put back option period are higher than those for non-Put back option periods respectively. The average 6.20% of gross spread in KRX is lower than that in US market but higher than those in Europe and Asia markets including Hong Kong market. Moreover, estimated standardized deviations of gross spreads and underwriting spreads are estimated respectively at 3.20% and 2.64%. The estimated numbers imply that there little exists the clustering of issuing costs in KRX for the period from May 2004 to Dec. 2007. However, the estimated standardized deviations of gross spreads and underwriting spreads for the period from July 2007 to Dec. 2007 is about 1%, which imply that there exists the clustering of issuing costs under the current underwriting rule. Additional analyses show that both of gross and underwriting spreads strongly depend on proceeds, but that the both spreads are neither affected by firm characteristics such as profitability nor done by underwriter reputations.

디자인공모전이 기업이미지에 미치는 영향에 관한 연구 - (주)미래엔이 주최한 교과서 표지디자인 공모전을 중심으로 -

박현욱 ( Park Hyeon Wook ),이종호 ( Lee Jong Ho ) 한국상품문화디자인학회(구 한국패키지디자인학회) 2018 상품문화디자인학연구 Vol.55 No.-

기업이 변화하는 환경에서 통합적 마케팅 커뮤니케이션의 수단으로 시행하는 기업 활동 중 공모전이라는 이벤트는 실제 많은 사람들의 주목과 관심을 받는 활동이지만, 그에 대한 효과는 크게 연구되지 않았다. 따라서 공모전에 대한 대학생의 높은 관심을 기업들은 참신한 아이디어 발굴 및 기업의 홍보 활동으로 연결시키려는 시도로 이어져 대다수의 기업들이 자체 이름을 건 공모전을 시행하고 있으며, 민간기업뿐 아니라 정부부처, 공공기관에서도 시행하고 있다. 공모전은 미래의 고객인 고등학생, 대학생층을 고객으로 삼고, 기업 이미지를 좋게 하려는 의도가 있는 홍보의 한 수단이 되고 있다. 본 연구는 기업이 커뮤니케이션의 수단으로 시행한 공모전에 출품한 학생들과 공모전에 관심을 갖고 있는 학생들, 지도 교사들을 대상으로 기업 이미지와 인지도, 행동의도의 조사 분석을 통해 기업이미지에 변화가 있었는지를 연구하였다. 연구문제를 제시하고 조사 분석결과, 공모전 실행 후 기업의 이미지와 인지도는 높게 나타났다. 공모전은 기업의 인지도와 기업이미지 제고에 영향을 주는 것으로 검증되었다. 특히 공모전에 참여했던 응답자는 공모전을 개최하는 과정 속에서 기업정보의 습득, 참여로 발생하는 높은 관심, 기업구성원들과 친밀도 증가 등의 영향을 받은 것으로 조사되었다. 그 과정 속에서 기업의 이미지에 호감과 긍정적인 영향을 미친 것으로 분석되었다. 공모전에 참여하지 않았지만 공모전의 포스터를 보고 기업에 대한 이미지와 인지도가 더욱 호의적으로 변한 변화의 차이가 나타나고 있다. 따라서 현재 많은 기업들이 공모전을 통해 기업이미지나 기업에 대한 행동의도를 제고하기 위해서는 기업의 특성에 맞는 공모전 개최와 기업이 사회공헌활동을 통해 얻고자 하는 목적을 달성할 수 있는 차별화된 공모전 개최가 필요하다. The competition is a 'process of public recruitment of works and ideas' and corporations are using them as a place to secure innovative ideas and talent through competition. As the competition is used as a career opportunity for employment and recruitment, both students and corporations are interested in hosting the competition. As a company, it is being used as a place to find novel ideas, enhance corporate image, and secure talent. Therefore, university students' interest in the contest leads to attempts to connect novel ideas and public relations activities of companies. Most companies are conducting competition for their own names, and they are also being implemented not only by private companies but also by government departments and public institutions. The purpose of this study is to investigate the changes of corporate image through the competition for the students who participated in the competition, the students who are interested in the competition, and the guidance teachers. As a result of analyzing the research problem, the professional image and awareness of the company were high after the competition. Competition has been proven to influence corporate recognition and corporate image enhancement. In particular, respondents who participated in the contest seem to have been influenced by acquiring corporate information, high interest in participating in the competition, and increasing familiarity with company members. In the process, it seems to have had a favorable and positive impact on the corporate image. Although I did not participate in the competition, I saw the posters of the competition, and the recognition of the company and the image of the company are more favorable. Therefore, in order to enhance the corporate image and corporate intention through the competition, many companies are required to hold a different competition to suit the characteristics of the company and to achieve the purpose of the company through social contribution activities.

신규공모시장에서 공모주가 수준의 역할

이관영(Kaun Y. Lee) 한국증권학회 2016 한국증권학회지 Vol.45 No.3

기존 국외연구에 의하면 기관투자자는 높은 주가를 선호하기 때문에 희망공모가가 높은 신규공모주식에 투자하는 성향을 보였고 반면에 개인투자자는 제한된 투자자본과 부족한 정보력으로 인하여 낮은 희망공모가 주식을 선호하는 것으로 보고하고 있다. 이를 종합하여 연구한 결과 저가발행은 낮은 희망공모가(승자의 저주 가설과 부합)와 높은 희망공모가(동태적정보취득 가설과 부합)에서 동시에 발생할 수 있다고 보고되었다(Fernando et al., 2004). 국내 신규공모시장은 미국과 그 제도적인 측면에서 차이를 보인다. 비록 두 시장이 모두 수요예측제도를 도입하고 있으나 주간사 증권사의 자율권은 여전히 격차를 보인다. 본 연구는 제도적인 차이와 공모주가 수준의 역할을 비교하기 위하여 2001년부터 2013년까지 코스닥 시장에 신규공모를 실시한 664개의 기업을 토대로 분석하였고 그 결과는 다음과 같이 요약된다. 국내 기관투자자는 희망공모주가 수준에 대한 선호도가 유의하게 나타나지 않았다. 저가발행률이 주로 낮은 희망공모가에서 높게 발견된다는 기존연구(Chalk and Peavy, 1987; Ibbotson et al., 1988)와 부합하여 국내 신규공모시장에서도 저가발행과 희망공모가는 역의 상관관계가 나타났고, 저가발행률과 공모가 조정률이 유의한 정(+)의 상관관계를 보여 동태적정보취득가설을 지지하였다. 상장 직후의 투자 행태는 투자자별로 상이한결과를 보였다. 상대적으로 많은 주식을 배정받은 기관투자자는 공모주가 수준이나 보유비율, 저가발행률 등과 무관하게 거래를 하는 행태를 보였으나 2007년 6월 자유화조치 이후 유의하게 회전율이 증가하였다. 한편 개인투자자의 회전율은 중간 수준의 희망공모가 주식과 유통물량이 많은 주식, 저가발행된 주식 등에서 더 높게 관측되었다. This paper examines how IPO share price levels play informative roles at the KOSDAQ market. Fernando et al. (2004) report that institutional ownership increases with the IPO price level because institutions prefer high-priced stocks. Individual investors who have limited source of funds and are less informed own more of low-priced stocks. Because those investors have opposite preference of share price levels, they found that the relationship between IPO price and underpricing is U-shaped. Although both U.S. and Korean IPO markets adopt bookbuilding process, those two markets are systematically different. One of the major differences is the degree of discretionary power and duty of underwriters. This study analyzes 664 KOSDAQ IPO firms to show how those findings may vary under the different regulatory regime. The main findings of this study are as follows: institutional investors do not favor high-priced IPOs; underpricing and IPO price level have an inverse relationship; consistent to Dynamic Information Acquisition Hypothesis, IPO underpricing significantly increases with the IPO price revision; trading behavior of institutional investors is not significantly affected by the IPO price level, ownership, and underpricing; but individual investors are likely to trade stocks with intermediate-priced IPO stocks, more distributed and liquid stocks, and underpriced stocks.

교장공모제 쟁점에 대한 학교 구성원의 인식

전수빈,김갑성,이효정,박인심 한국교원교육학회 2018 한국교원교육연구 Vol.35 No.2

본 연구는 교장공모제를 둘러싼 쟁점들에 대한 학교 구성원들의 인식차를 설문조사를 통해 분석하고자 하였다. 또한 분석 결과를 선행연구 결과와 비교하여 교장공모제가 실질적으로 확대 시행되기 시작한 2013년 이후 학교 현장에서 제도에 대한 어떠한 인식 변화가 있었는지를 분석하였다. 이를 위해 선행연구를 통해 도출된 여섯 가지 쟁점들을 기반으로 설문조사 문항을 구성하였고 공모교장이 재직 중인 전국의 모든 초중등 학교와 동일 지원청 내 일반 학교의 구성원들을 대상으로 온라인 설문조사를 시행하였다. 연구 결과 첫째, 공모교장의 학교 관리 경험과 전문성 부족에 대하여 공모학교의 구성원들이 일반학교 구성원들보다 경험과 전문성 부족의 문제를 덜 심각하게 인식하고 있음을 알 수 있다. 둘째, 공모교장의 학교 운영 권한의 확대에 대해서는 공모 학교와 일반 학교 구성원 간 인식차가 있었다. 셋째, 타당한 교장공모제 시행 비율로 전반적으로 교원들은 공모여부에 상관없이 현행 유지 혹은 축소 쪽으로 응답한 반면 학부모들은 현행 비율을 유지하거나 확대 시행되어야 한다고 응답한 비율이 높았다. 넷째, 내부형 공모교장 가운데 교장자격증 미소지자 지원 제한의 적정 비율에 대하여 공모여부와 상관없이 전반적으로 교원들은 현행 유지 혹은 축소 쪽으로, 반면 학부모들은 공모제 여부와 상관없이 현행 비율을 유지하거나 확대 시행되어야 한다고 응답하였다. 다섯째, 임기 만료된 공모교장의 인사 방식에 대한 구성원들의 인식은 공모여부에 따라 다르게 나타났다. 마지막 여섯 번째 쟁점인 공모교장 임기의 승진 임용 교장 임기 내 포함 여부에 대한 구성원들의 인식은 공모 여부에 관계없이 대부분의 교원들이 ‘승진제 임용 교장 임기에 포함해야 함’을 지지하는 반면, 공모제 교장의 경우만 포함하는 것에 대해 부정적 인식을 보였다. The purpose of this study is to examine the perceptions of different school members about the issues on the implementation of Open Recruitment System for Principals(ORSP) in Korea. This study also aims to compare the results with those of the previous studies and examine how the issues have been perceived and changed since 2013, when the system was practically expanded. The results of this study are as follows: First, the study shows that members of the ORSP schools are less aware of the problems of inexperience and lack of professionalism than their counterparts in general schools. Second, there was a difference of perception between the members of the ORSP schools and the general schools concerning the extension of the authority of the principals who were appointed via ORSP. Third, teachers generally responded to the idea of maintaining or downsizing the ORSP system, while parents said it should be maintained or expanded. Fourth, teacher generally responded to the opinion of maintaining or reducing the current proportion for those who do not have principal licence, while the parents tend to agree on retention or expansion. Fifth, the perception of the members on how to deal with the personnel issues of those who had expired in their term as Openly recruited principals differed depending on whether their schools were ORSP or not. Sixth, most teachers supported the term as an ORSP principal should be included in the total term as a general, or in other words, promoted principal.

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이종용,조성욱 한국재무학회 2007 한국재무학회 학술대회 Vol.2007 No.04

이 연구는 공모주 인수에 따른 이익을 극대화하고자 하는 주관사기업 의 신규공모주 공모가액결정에 관한 연구이다. 공모가격이 높이 설정될 경우, 인수규모가 증가함에 따라 주관사기업이 받는 인수수익이 증가하는 동시에 상장 이후 공모주 가격이 하락할 위험으로부터 가격을 유지해야 하는 시장 조성에 따른 인수비용 역시 증가하게 된다. 따라서, 주관사기업은 인수수익 에서 인수비용을 차감한 인수이익을 극대화하는 가격을 공모가액으로 설정 할 유인을 갖는다. 이 연구는 공모주 시장의 법제도적 현황을 반영하여, 인 수수익은 인수수수료로 인수비용은 풋백옵션가치로 각각 대체 한 후 인수이 익을 극대화하는 최적가격을 추정한다. 또한, 실제 확정된 공모가격이 이론 적으로 추정된 공모가액에 비해 할인 또는 할증 발행되는 원인을 분석하고, 할인/할증발행과 상장일 저평가의 관계에 대해서 논의하고자 한다. 이 연구는 2003년부터 2006년까지 국내 공모주 인수에 관한 자료를 분 석한 결과 공모가액이 평균 7.54% 할인 발행되었음을 알 수 있다. 할인발행 은 첫째, 공모주에 대한 사전수요가 증가하면 유의적으로 감소하고, 둘째 주 관사의 명성이 증가하면 유의적으로 증가하며, 셋째 가격하락위험이 증가하 면 유의적으로 증가하였다. 상장일 저평가는 첫째, 상장전후 시장상황이 호 황일수록 매우 유의적으로 증가하며, 둘째 초과수요가 증가할수록 매우 유의 적 감소하며, 셋째 할인발행이 증가할수록 매우 유의적으로 감소하였다. 분 석결과를 종합해 보면, 국내공모시장에서는 수요예측에서의 신규공모주의 수 요를 관찰한 대표주관회사는 명성의 추락과 가격하락위험을 회피하기 위해 서 신규공모주를 할인 발행하며, 신규공모주의 상장일 저평가는 할인발행과 상장전후 시장상황, 그리고 신규공모주에 대한 초과수요 때문에 발생한다고 판단할 수가 있다. This paper examines how the underwriter’s pricing strategy affects an IPO stock’s offer price and initial return. High offer price often leads to higher fee to underwriters. As an underwriter is often required to support the IPO stock when it is traded below its offer price, the underwriter has an incentive to lower the IPO price to reduce the risk of the price falling. An underwriter tries to maximize its profit, namely its underwriting fee net of expected costs associated with the downside risk. The cost is measured through the value of the put back option that individual investors can exercise when the price falls below a certain level. We estimate a possible optimal price as follows. The underwriter fee schedules are based on the number of shares to be issued and investors’ demand information. Following Lee and Joh (2007), the put back option values are calculated from the stocks’ price risks based on the portfolio variance of matching firms in the same industry. Compared with the price that maximizes the underwriter’s profit based on the above procedure, we estimate whether an offer price is set at a discount or a premium. We also examine whether this discount or premium affects the initial returns of the IPO stocks. Empirical results using Korean IPO stocks show that on average IPO stocks are offered at a discount and that initial rates of return are positively related with discounts.