사외이사의 이사직 겸임이 이익조정에 미치는 영향

이균봉 ( Lee Kyun-bong ) 한국세무회계학회 2018 세무회계연구 Vol.0 No.57

본 논문은 사외이사의 이사직 겸임이 경영자 이익조정에 미치는 영향을 분석하였다. 사외이사의 이사직 겸임과 관련한 국외 선행연구를 살펴보면 Reputation Hypothesis와 Business Hypothesis로 나뉘어 일관된 결론에 도달하지 못하고 있으나, 대체로 Business Hypothesis를 수용하고 있음을 알 수 있다. 이러한 상황에서 본 연구는 국내 KOSPI 상장기업의 사외이사를 대상으로 이사직 겸임 정보를 수집하여 수정 Jones 모형으로 측정한 재량적 발생액의 절댓값과의 관계를 회귀분석 하였다. 분석결과 사외이사 중 겸임하는 이사가 있는 기업의 경우 그렇지 않은 기업보다 재량적 발생액의 절댓값이 높은 것으로 나타났으며, 전체 등기이사를 대상으로 한 분석과 사내이사만을 대상으로 한 분석은 유의한 결과를 얻지 못하였다. 사외이사의 이사직 겸임 여부에 따라 기업의 재량적 발생액의 절댓값이 유의한 차이를 보인 것은 사외이사가 여러 기업에서 이사직을 수행할 경우 사외이사 업무 수행에 충분한 시간을 사용하지 못하여 경영자 이익조정 행위를 제대로 감시, 감독할 수 없기 때문으로 판단한다. 더하여, 경영자의 기회주의적 이익조정과의 관련성을 살펴보기 위해 재량적 발생액이 양(+)의 값을 갖는 경우만을 분리하여 분석한 결과 또한 사외이사의 겸임 여부와 유의한 관게를 보여주었다. 본 연구는 사외이사의 이사직 겸임과 경영자 이익조정사이의 관계를 연구한 국내 최초의 연구라는 점에 의의가 있으며, 본 연구 결과를 바탕으로 사외이사 선임에 대한 제도적 보완이 필요할 것으로 판단한다. In this paper, I analyze the effect of the multiple directorship of outside directors on earnings management. In past studies, there has been largely divided into Reputation Hypothesis and Busyness Hypothesis. However, there is no consensus on the two hypotheses. In this context, this study regressed the relationship between the absolute value of the discretionary accruals measured by the modified Jones model and the multiple directorships of the outside directors on the KOSPI listed companies. The results of the analysis show that firms with outside directors who have additional position of director have a higher absolute value of discretionary accruals than those without directors. The reason for the difference in the absolute value of discretionary accruals according to whether or not the multiple directorships is that the multiple directors can not use enough time to perform the outside directors’ monitoring, and supervision. This study is meaningful in that it is the first study in Korea that investigated the relationship between the role of outside director’s multiple directorships and the earnings management. Based on the results of this study, it would be necessary to institutionalize the selection of outside directors.

등기이사의 이사직 겸임과 기업가치

박정환,이균봉 한국회계정보학회 2017 회계정보연구 Vol.35 No.3

The purpose of this study is to analyze the effect of the multiple directorships on the firm value. The previous literature has ben largely divided into Reputation Hypothesis and Busyness Hypothesis. However, in recent studies, there is no consensus on the two hypotheses. In this study, we examine whether any of the two hypotheses are appropriate for explaining the effect of multiple directorships on firm value in domestic busines environment. To this end, we define ‘multiple director’ who are appointed as registered directors in two or more companies. Tobin's Q is a proxy for firm value. The results of this study are as folows: (1) In the case of inside directors, they have a significantly negative(-) relationship with firm value. (2) In the case of outside directors, they have a significantly positve(+) relationship with firm value. (3) However, in the 2SLS model for controling the endogeneity of between the multiple directors and the firm value, inside directors were significantly related to firm value, but no significant results were obtained for outside directors. These results are consistent with further analysis using the next term firm value and corporate group variables. 본 연구는 등기이사의 이사직 겸임이 기업가치에 미치는 영향을 분석하였다. 겸임이사와 기업가치 사이의 관계에 관해 선행연구에서는 크게 Reputation Hypothesis(명성가설)와Busyness Hypothesis(다망가설)로 나뉘어 설명하고 있다. 그러나 최근 연구에서는 두 가설 중하나의 가설로 귀결되지 않고 대립한 두 가설이 혼재된 결과를 보고하고 있어 일관된 견해를보여주지 못하고 있다. 본 연구에서는 우리나라 등기이사의 이사직 겸임 여부를 살펴보고 두가설 중 어떠한 가설이 국내 기업환경에서 겸임이사가 기업가치에 미치는 영향을 설명하는데적절한지를 실증적으로 검증하였다. 이를 위해 2개 이상의 기업에서 등기이사로 임명된 자를‘겸임이사’로 정의하고 Tobin’s Q를 기업가치의 대리변수로 하는 회귀분석을 시행하였다. 연구결과 전체 등기이사의 겸임은 기업가치와의 관계에서 더미변수와 비율변수 모두 유의하지 않았으나 사내이사의 경우 두 변수 모두 기업가치와 유의한 음(-)의 결과를, 사외이사의 경우 두 변수 모두 기업가치와 유의한 양(+)의 관계를 확인하였다. 겸임이사와 기업가치 사이의내생성을 통제하기 위한 2SLS 모형에서는 전체 등기이사와 사내이사는 기업가치와 유의한 음(-)의 관련이 있었으나 사외이사의 경우 유의한 결과를 얻지 못하였다. 이러한 결과는 차기 기업가치와 기업집단 변수를 활용한 추가분석에서도 일관됨을 확인하였다.

대표이사의 이사직 겸임이기업의 투자효율성에 미치는 영향

이균봉 한국전산회계학회 2019 電算會計硏究 Vol.17 No.2

본 연구는 대표이사의 이사직 겸임이 투자효율성에 미치는 영향을 분석함으로써 대표이사의 업무 능력이 기업성과변수에 미치는 영향에 대한 구체적 증거를 제시하여 회계정보이용자들에게 유용한 정보를 제공하는데 목적이 있다. 이를 위해 본 연구는 2011-2016 코스피 기업을 대상으로 하여 국외 선행연구에서 제시된 가설을 바탕으로 대표이사가 여러 기업에서 등기이사로 임명된 경우를 ‘이사직 겸임’으로 정의하고, 투자효율성 측정치를 종속변수로 하는 회귀분석을 실시하였다. 연구결과, 대표이사가 겸임을 하는 기업은 그렇지 않은 기업보다 투자효율성이 높은 것을 확인하였으며 대표이사의 이사직 겸임 수를 활용한 분석에서도 겸임하는 이사직의 수가 증가할수록 투자효율성은 증가하였다. 투자효율성에 미치는 영향을 구체적으로 검증하기 위해 투자효율성 측정치를 과잉투자와 과소투자로 구분하여 분석한 결과, 대표이사의 이사직 겸임 수 증가는 과잉투자를 유의하게 감소시키는 것을 확인하였다. 본 연구는 대표이사의 이사직 겸임이 투자효율성에 미치는 영향을 실증분석한 국내 최초의 연구로서 대표이사의 이사직 겸임에 대해 국내 자료를 바탕으로 분석을 수행하였다는 점에서 의의가 있다. 더하여 이사직 겸임 수의 증가에 따른 투자효율성 변화뿐만 아니라 과잉투자와 과소투자를 구분하여 분석하였다는 점에서 기존 연구와 차별성을 갖는다.

대표이사의 업무 충실성과 기업가치

박정환 한국세무회계학회 2019 세무회계연구 Vol.0 No.60

본 연구는 대표이사의 타 기업 이사직 겸임이 기업가치에 미치는 영향을 실증하여 대표이사의 업무 충실성 평가에 대한 새로운 지표를 제시함으로써 회계정보이용자들에게 유용한 정보를 제공하고 구체적 규범 마련의 근거를 제시하고자 한다. 이를 위해 본 연구는 국외 선행연구에서 제시된 가설을 바탕으로 대표이사가 대표이사로 임명된 기업 이외의 기업에서 등기이사로 임명된 경우를 ‘이사직 겸임’으로 정의하고, 기업가치의 대리변수로 Tobin’s Q를 사용하였다. 기업가치와의 관련성을 검증하기 위해 OLS 회귀분석을 사용하였으며 모형의 문제점을 보완하기 위해 차기 기업가치를 활용한 분석과 2SLS 분석을 활용하였다. 연구결과, 대표이사가 겸임을 하는 기업은 그렇지 않은 기업보다 기업가치가 낮은 것을 확인하였으며 대표이사의 이사직 겸임 수를 활용한 분석에서도 겸임하는 이사직의 수가 증가할수록 기업가치는 감소하였다. 더하여 내생성을 고려한 분석에서도 대표이사의 이사직 겸임은 기업가치와 유의한 음(-)의 관련성을 보여주어 대표이사의 이사직 겸임 제한을 통해 업무 충실성을 관리할 필요가 있음을 확인하였다. 본 연구는 대표이사의 이사직 겸임이 기업가치에 미치는 영향을 실증분석한 국내 최초의 연구로서 대표이사의 이사직 겸임에 대해 국내 자료를 바탕으로 분석을 수행하였다는 점에서 의의가 있다. 더하여 이사직 겸임 수의 증가에 따른 기업가치 변화를 확인하였다는 점에서 기존 연구와 차별성을 갖는다. The purpose of this study is to demonstrate the impact of the Representative director with multiple directorships on the firm value and to present new indicator on the representative director's loyalty. Based on the assumptions presented in the preceding studies, we defined the case that a representative director was appointed a registered director by other companies as a 'multiple directorship'. OLS regression analysis was used to verify the relevance between representative director with multiple directorships and firm values. Time lagged model and 2SLS analysis was used to compensate for problems with the model. The results of this study are as follows: (1) In the case of dummy variable, it has a significantly negative(-) relationship with firm value. (2) In the case of a number of directorships , it has a significantly negeative(-) relationship with firm value. (3) In the time lagged model, 2SLS model for controlling the endogeneity, representative director with multiple directorships was significantly related to firm value.

이사의 겸임이 내부회계관리제도의 품질에 미치는 영향

정우성 한국융합학회 2022 한국융합학회논문지 Vol.13 No.1

본 연구의 목적은 기업의 이사가 여러 기업의 이사직을 겸임할 때 내부회계관리제도(IACS)의 품질에 미치는 영향을 확인하는 것이다. 분석을 위해 2014-2019년까지 금융업을 제외한 9,343개의 KOSPI&KOSDAQ기업- 연도자료를 활용하였다. 분석결과, 기업 내 이사가 다른 기업의 이사직을 많이 겸임할수록 IACS의 품질은 낮아지는 것으로 확인되었다. 또한 이사회를 구성하는 사내이사와 사외이사는 역할차이가 존재함에도 불구하고, 겸임하는 사내이사와 사외이사가 많을수록 IACS의 품질은 동일하게 낮아지는 것으로 나타났다. 이는 비즈니스 가설에 의해 이사직 겸임으로 더욱 바빠진 이사가 그들의 업무에 충분한 노력을 투입하지 않아 기업 내 대리문제가 발생하여 나타난 결과라고 할 수 있다. 이러한 결과는 기업지배구조의 효율성을 평가함에 있어 겸임이사에 관한 정보가 이사 회의 특성을 반영하는 새로운 지표가 될 수 있음을 시사한다. The purpose of this study is to determine the effect of concurrent appointment as a director on the quality of the internal accounting management system (IACS). For analysis, 9,343 KOSPI & KOSDAQ company-year data from 2014-2019, excluding the financial industry, were used. As a result of the analysis, it was confirmed that the quality of IACS decreased as the number of multiple positions in the director increased. Although there is a difference in the roles of inside and outside directors, it was found that the quality of IACS decreases equally as the number of board members. According to the business hypothesis, this can be said to be the result of the agency problem within the company because directors, who were more busy with concurrent positions as directors, did not put sufficient effort into their work. This study suggests that information on the concurrent position of directors can be a new indicator that reflects the characteristics of the board in evaluating the effectiveness of corporate governance.

사외이사의 이사직 겸임이 기업의 신용등급에 미치는 영향

박정환 ( Park Jeong-hwan ) 한국세무회계학회 2021 세무회계연구 Vol.- No.70

[연구목적] 본 연구는 사외이사의 이사직 겸임이 전문 신용평가기관의 신용등급에 미치는 영향을 실증 분석한다. 이를 통해 사외이사의 겸임이 이사회 기능 약화를 초래함을 밝히고 기업지배구조 평가 요소로서 가치 있는 정보임을 입증하고자 한다. [연구방법] 다양한 분석을 시도하기 위해, 2011년부터 2019년까지 9년간의 자료가 모두 있는 기업으로 균형 패널을 구성하였다. 전체 4,712개 표본을 대상으로 상관관계분석, OLS 분석을 수행하였으며, 변수의 특성을 반영하기 위해 순서형 로짓·프로빗 분석과 이원고정효과 모형을 활용한 패널 분석을 수행하였다. [연구결과] OLS 분석과 순서형 로짓·로빗 분석에서는 사외이사의 이사직 겸임은 신용등급과 유의한 음(-)의 관계에 있었으나 이와 반대로 사내이사는 유의한 결과를 보여주지 않았다. 그러나 이원고정효과 모형을 사용한 패널 분석에서는 사내·사외 이사의 이사직 겸임 모두 신용등급과 유의한 음(-)의 관계에 있음을 확인하였다. [연구의 시사점] 본 연구는 사외이사의 이사직 겸임과 신용등급 사이에 부정적인 관계가 있음을 확인함으로써 이 정보가 전문 신용평가기관의 평가에도 반영되어 있음을 밝힌데 의의가 있다. 나아가 이사의 이사직 겸임 정보가 기업지배구조의 건전성 측정에 시사점을 제공할 수 있을 것으로 기대한다. [Purpose] This study empirically analyzes the effect of outside directors with multiple directorships on the credit ratings measured by a professional credit rating agency. It aims to show that the existence of multiple directorships constitutes valuable information in the evaluation of corporate governance. [Methodology] In order to attempt various analyses, balanced panel data were used, by drawing from nine years of data between 2011 and 2019. Correlation and Ordinary Least Square (OLS) analyses were performed on 4,712 samples. Ordered logit and probit analyses were conducted to reflect the characteristics of the variables. Panel analysis was also performed. [Findings] In the OLS and ordered logit and probit analyses, outside directors with multiple directorships had a significant negative relationship with credit rating. In contrast, inside directors did not have significant results. However, the panel analysis confirmed that both directors had a significant negative relationship with credit rating. [Implications] This study is meaningful in that it confirmed the negative relationship between multiple directorships and credit rating, and showed that this information is also reflected in the evaluation of professional credit rating agencies. Information on multiple directorships can have implications for corporate governance.

경쟁법상 겸직이사회에 대한 고찰 - 클레이튼법 제8조와 공정거래법 제9조 제1항 제2호를 중심으로 -

박창규 법무부 2024 선진상사법률연구 Vol.0 No.107

겸직이사회(interlocking directorates)은 둘 이상의 회사의 이사회에서 이사로 재직하는 것을 의미한다. 둘 이상의 회사에서 이사를 겸직하는 것 자체는 위법한 것이 아니다. 하지만 미국 클레이튼법 제8조는 일정한 요건 하에 이러한 겸직이사회를 금지한다. 미국 클레이튼법 제8조가 겸직이사회를 금지하는 이유는 반경쟁적 행위가 발생하기 전에 회사가 반경쟁적 행위에 참여할 기회를 사전에 제거하기 위한 것이다. 클레이튼법 제8조의 겸직이사회는 그 자체가 위법한 것이며 경쟁당국은 별도의 반경쟁적 폐해를 입증할 필요가 없다. 현재까지 미국에서 클레이튼법 제8조의 적용의 대상이 되는 회사 형태, 대리인 형태의 겸직이사회, 경쟁 관계의 의미 등에 대한 판단 기준은 명확하게 확립되어 있지 않다. 이러한 상황에서 미국에서는 최근 법무부와 FTC가 겸직이사회에 대한 경쟁법적인 우려를 강조하면서 겸직이사회에 대한 집행을 강화하고 있다. 이에 따라 기업이 스스로 겸직이사회에서 이사를 사임시키는 사례도 많아지고 있다. 우리나라 공정거래법은 일정한 거래분야에서 경쟁을 실질적으로 제한하는 기업결합을 금지하며 이러한 기업결합 수단의 하나로서 임원겸임을 규정한다. 기업결합은 당사회사간 독립성의 측면에서 지배관계의 형성이 중요한데 임원겸임은 취득회사 등이 피취득회사의 경영전반에 실질적인 영향력을 행사할 수 있는지를 바탕으로 이를 판단한다. 미국과 우리나라는 겸직이사회를 바라보는 관점이 다르다. 미국의 클레이튼법 제8조는 겸직이사회에 대한 강한 규제를 규정한다. 부당한 공동행위의 관점에서 정보 교환과 같은 공모의 가능성에 주목하여 당연위법의 원칙을 적용한다. 이에 비해 우리나라는 상대적으로 약한 규제를 규정한다. 공정거래법상 임원겸임은 기업결합의 관점에서 대규모회사의 경우만 규제하고 사후신고를 원칙으로 하는 등 주식취득과 같은 다른 유형의 기업결합과 다르게 취급한다. 또한 최근 공정거래법을 개정하면서 선임하는 임원 수가 임원이 겸임되는 회사 임원 총수의 3분의 1 미만이고 대표이사가 아닌 임원을 겸임하는 경우 사후신고를 면제하였다. 한편, 미국과 우리나라 모두 겸직이사회의 규제 사례는 많지 않다. 겸직이사회의 규제 사례가 많지 않다는 것은 현실적으로 겸직이사회의 경쟁제한성이 낮다는 것을 의미할 수 있다. 이와 더불어 겸직이사회는 친경쟁적 효과가 존재한다. 회사의 경영을 위한 정보의 공유를 통해 비용을 줄일 수 있으며 겸직이사가 재직하는 회사간 협조를 통해 경영상 효율성을 증대시킬 수 있다. 겸직이사회를 규제해야 하는 경우라면 기본적으로 겸직이사회는 회사법상 이사의 충실의무를 통해 규제할 수 있다. 경쟁법의 관점에서는 공모 가능성의 실현에 주목하여 겸직이사회를 부당한 공동행위로 규제할 수 있다. 그러므로 겸직이사회를 경쟁법의 독자적인 규제 대상으로 보는 것은 바람직하지 않다. 경쟁법에 별도로 규정되어 있는 겸직이사회 금지 규정에 대한 근본적인 논의가 필요하다. Interlocking directorates means serving as a director on the board of directors of more than one company. There is nothing illegal about serving as a director of more than one company. However, section 8 of Clayton Act prohibits interlocking directorates under certain conditions. The purpose of section 8 of Clayton Act is to eliminate the opportunity for a company to engage in anticompetitive behavior before it happens. Section 8 of Clayton Act makes the interlocking directorates per se illegal, and DOJ and FTC do not need to prove an anticompetitive harm. In the US, there is still no clear judgment criteria of the meaning of corporation, deputization theory, the definition of the competitors. In the US, DOJ and FTC have recently emphasized antitrust law concerns about interlocking directorates and have stepped up enforcement of interlocking directorates. As a result, companies are increasingly removing interlocking directorates on their own initiative. The Korean competition law prohibits business combination that substantially restricts competition in a particular business area and stipulates that concurrently holding an executive position is one of the means of such business combination. In a business combination, the formation of a control relationship is important in terms of the independence of the companies, and concurrently holding an executive position is judged based on whether the acquiring company can exercise substantial influence over the overall management of the acquired company. The US and Korea have different views on interlocking directorates. In the US section 8 of Clayton Act provides for strong regulation of interlocking directorates. It makes interlocking directorates per se violation by noting the likelihood of collusion such as exchanging information in terms of illegal cartel conduct. In comparison, Korea has relatively weak regulations. In terms of business combination, the Korean competition law treats concurrently holding an executive position differently from other types of business combination such as acquiring shares because the Korean competition law regulates concurrently holding an executive position only in the case of large company and it requires ex-post report. In addition, the recent amendment to the Korean competition law includes that where the number of executive officers who concurrently hold office is less than 1/3 of the total number of executive officers of the company for which the executive officer concurrently holds office, and he or she concurrently holds office of an executive officer who is not the representative director, the ex-post report will be exempted. On the other hand, there are not many cases of interlocking directorates in both the US and Korea, which may mean that interlocking directorates are less likely to restrict competition in practice. In addition, there are procompetitive effects of interlocking directorates. The sharing of information about managing company can reduce costs, and cooperation between companies with interlocking directorates can increase managerial efficiency. To the extent that interlocking directorates are regulated, it can be regulated through a director’s duty of loyalty under company law. From a competition law perspective, it is possible to regulate interlocking directorates as illegal cartel conduct by focusing on the realization of the likelihood of collusion. Therefore, it is not advisable to view interlocking directorates as an independent subject of competition law. A fundamental discussion of the prohibition of interlocking directorates under the current competition law is needed.

기업가치 결정요인으로서 겸임이사

남현정(Hyun-Jung Nam) 한국산업경제학회 2013 산업경제연구 Vol.26 No.6

본 연구의 목적은 서구에서 연구의 중심이 되고 있는 겸임이사 연구에 대한 갭을 보완하기 위하여 국내 상장 제조기업을 대상으로 겸임이사가 기업 가치에 미치는 영향을 분석하는데 있다. 구체적으로 다양한 선행연구를 통해 이사회 모니터링의 효과성을 나타낼 수 있을 것이라고 기대되는 이사회 내 겸임이사의 존재, 사외이사의 비율, 이사회 규모가 기업가치에 어떠한 영향을 미치는가를 실증 분석하였다. 2005년부터 2007년까지 360개 상장기업 1095개 기업-연도 자료를 대상으로 2SPLS(two-stage probit least squares)를 사용하여 분석한 결과를 요약하면 첫째, 겸임이사의 존재는 기업가치에 음(-)의 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, 사외이사 비율이 기업가치에 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 셋째, 이사회 규모와 기업가치는 유의한 음(-)의 관련성을 보였다. 겸임이사가 기업지배구조 측면에서 경영자의 효과적인 감시기능을 제대로 수행하지 못하여 기업성과에 부정적인 영향을 미치고 있다는 것으로 해석할 수 있으며 겸임이사가 기업경영에 비효율적 역할을 수행하고 있다는 간접적인 근거를 제시할 수 있다. This study aims to understand the impact of the effectiveness of the board of directors on corporate value of listed domestic manufacturing companies. Through cases and empirical studies, it shows how adjunct directors of the Board of Directors, the proportion of outside directors of the Board of Directors, and the scale of the Board of Directors, which are believed to influence the effectiveness of monitoring, can make a influence over the corporate value of companies. With two-stage probit least squares regression analysis and 1095 company-year dataset covering 360 listed companies in the period of 2005-2007, adjunct directors of the Board of Directors have a positive impact on the corporate value of companies. Second, there is a positive relationship between the higher proportion of outside directors of the Board of Directors and the corporate value of companies. Third, the scale of the Board of Directors has a negative influence over the corporate value of companies. We predict the negative relationship between adjunct directors of the Board of Directors and the corporate value since adjunct directors who are often considered as the signal of weak managing structure do not properly conduct effective monitoring. we find that there is a negative relationship between adjunct directors of the Board of Directors and the corporate value of companies. Through this study, we show that adjunct directors of the Board of Directors make a negative impact on the performance of companies as they mitigate the effect of environmental uncertainty, which is agree to the existing belief that they do not play a role in monitoring. In addition, their negative impact on the management of companies is indirectly revealed through this study.

이사회 기능과 사업부문 다각화 : 등기이사의 외부 이사직 겸임을 중심으로

박정환 ( Park Jeong-hwan ) 한국세무회계학회 2020 세무회계연구 Vol.0 No.66

[연구목적] 본 연구는 이사회의 모니터링 기능에 영향을 미치는 것으로 알려진 등기이사의 외부 이사직 겸임을 활용하여 이들이 기업의 사업부문 다각화에 미치는 영향을 실증분석한다. 이를 통해 전체 등기이사 중 외부 이사직을 겸임하는 등기이사의 비율이 높을수록 이사회의 경영자 감시ㆍ감독 기능이 효과적으로 작동하지 않아 기업의 사업부문 다각화와 양(+)의 관련이 있음을 규명하고자 한다. [연구방법] 2011년부터 2019년까지 5,771개의 표본을 대상으로 회귀분석을 수행하였으며 분석 모형의 내생성 문제를 해결하기 위해 2SLS 분석을 수행하였다. 더하여, 패널 개체와 시간의 이질성을 동시에 고려한 이원고정효과 모형으로 패널분석 하였으며 이를 위해 2011년부터 2019년까지 9년의 자료가 모두 존재하는 기업을 추출하여 균형패널을 구성하였다. [연구결과] 연구 결과, 전체 등기이사 중 외부 이사직을 겸임하는 이사의 비율 증가는 사업부문 다각화와 양(+)의 관련이 있었다. 이러한 결과는 등기이사를 사내이사와 사외이사로 구분한 분석과 내생성을 통제하기 위한 2SLS 분석에서도 동일하였다. 그러나 균형패널을 이용한 이원고정효과 모형에서 사내이사의 겸임은 다각화와 유의한 양(+)의 관계를 유지한 반면 사외이사의 겸임은 양(+)의 관계에 있었으나 유의하지 않았다. [연구의 시사점] 본 연구는 등기이사의 외부 이사직 겸임과 사업부문 다각화와의 관계를 실증분석함에 따라 이들이 이사회 모니터링 기능약화를 초래함으로써 불필요한 사업부문 다각화를 적절히 감시하지 못하여 기업에 부정적인 영향을 미칠 수 있음을 밝힌데 의의가 있다. [Purpose] This study empirically analyzes the impact of a registered directors with multiple directorships on corporate diversification. Through this, this study intend to clarify the positive impact on the corporate diversification because the more registered directors with multiple directorships there are, the less effective the function of monitoring and supervising managers will work. [Methodology] OLS analysis were performed on 5,771 samples from 2011 to 2019. 2SLS analysis was performed to solve the endogenous problem judged to be likely to occur during the analysis process. In order to increase the robustness of the study, a balanced panel was formed by extracting companies with all 9-year data from 2011 to 2019, and a two-way fixed effect model was used to simultaneously consider the heterogeneity of panel entities and time. [Findings] As a result of the study, the increase in the proportion of directors with multiple directorships positively related to corporate diversification. In addition, the results were the same in the analysis that divided the board members into internal and external directors and the 2SLS analysis to control endogenousness. Finally, in the two-way fixed effect model, a significant positive (+) relationship with corporate diversification was maintained the inside directors but outside directors did not yield significant results. [Implications] This study reports that these variables can have a negative impact on companies through corporate diversification. This is meaningful in revealing that directors with multiple directorships can damage corporate value in various ways.

상장물류기업의 겸임이사 네트워크에 관한 연구

김남수(Kim, Nam-Su) 한국항만경제학회 2016 韓國港灣經濟學會誌 Vol.32 No.1

본 논문에서는 2014년까지 거래소에 상장된 물류기업을 대상으로 물류기업의 이사회 구조가 기업가치에 어떻게 영향을 미치는지 실증분석 한다. 물류산업은 대기업의 계열사를 통한 물류시장의 급성장으로 인한 우려가 높아지고 있다. 이로 인하여 한국물류산업에서 경쟁이 다른 산업에 비하여 보다 치열해지고 있다는 부정적 시각이 나타나고 있다. 이와 같은 사회적 분위기와 모기업 물량에 대한 지나친 의존이 물류기업의 성장에 장애가 오히려 될 수 있다. 따라서 대기업의 계열사의 운송을 담당하는 상장물류기업 지배구조 분석이 시급한 상황이며 특히 경영활동에 아주 중요한 요인으로서 이사회 구조에 대한 분석이 필요하다. 따라서 기존의 연구의 한계점을 보완하여 이사회 연구로서 이사들의 권력과 지배력을 고려한 네트워크를 제시한다. 네트워크 분석은 조직 내에 보이지 않는 관계 패턴(hidden patterns of network)을 분석해 낼 수 있다는 장점이 있고(Alstyne, 1997; Nohria, 1992) 조직내 비공식적인 활동으로서 이사들의 네트워크 분석은 기업집단 내의 권력구조를 파악할 수 있다는 특징이 있다. 첫째, 물류기업의 이사회 구조 분석으로서 겸임이사 네트워크 분석 결과, 대한항공의 네트워크 지수는 0.4로 겸임이사 네트워크 지수가 가장 높은 것으로 나타났으며 한진의 네트워크 지수는 0.32로 물류기업 중 두 번째로 높은 네트워크 지수를 갖는 것으로 보인다. 다음으로 한진해운의 네트워크 지수는 0.24로 물류기업 중 세 번째로 높은 것으로 나타났다. 둘째, 물류기업의 겸임이사 네트워크에 대한 1차 겸임이사 네트워크 분석을 실시한 결과, 연결중심성이 가장 높은 기업은 대한항공이며 대한항공의 이사는 에쓰-오일, OCI, 웅진홀딩스, 한진, 한국공항, 한진칼 및 한진해운으로 구성된 모두 7개의 기업의 이사직을 겸직하여 기업간 이사네트워크를 구성하고 있는 것으로 나타났다. 상장 물류기업 중에서 대한항공이 이사 네트워크 구축으로 발생된 권력이 가장 높으며 이사 네트워크에서 가장 중심적 역할을 하는 것으로 볼 수 있다. In this study, we explore the characteristics of directors’ network structure and investigate the relationship among the network of board directors in the Korean logistics industry. Social network analysis reveals hidden patterns of the interlocking directors’ network. We construct a directors’ network index using social network analysis of the Korean logistics industry. Empirical results have showed that of the 23 companies analyzed, the network index of Korean Air is the highest. The interlocking network index of Korean Air, Hanjin and Hanjin Logistics Company is 0.4, 0.32 and 0.24 respectively. Korean Air has a strong central interlocking network that can create social power through the logistics industry. Our paper contributes to the broad literature in two ways. First, unlike the existing literature on director structure, this paper concentrates on the relationship among interlocking directors. Second, logistics firms need to be aware of the importance of networks and recognize the occurrence of power.