Do Auditor’s Efforts of Interim Review Curb the Analyst Forecast’s Walkdown?

추재연,Eun Sun Kim 한국유통과학회 2019 The Journal of Asian Finance, Economics and Busine Vol.6 No.2

This study examines whether auditors restrain the analysts’ opportunistic behavior as reviewing the companies’ interim reports. Analysts' forecasts show a walkdown pattern in which their optimism has decreased as the earnings announcement date has approached. At the beginning of the year, there is a lack of high-quality benchmark information that enables information users to judge the accuracy of analyst’s earnings forecasts. Thus, early in the year, analysts are highly inspired to disseminate optimistic forecasts in order to gain manager’s favor. In this study, we examine adequate benchmarks prevent analysts from disclosing optimistically biased forecasts. We conjecture that auditors’ efforts might mitigate analysts’ walkdown pattern. To test this hypothesis, we use data from Korea, where it is mandatory to disclose auditor’s review hours. We find that the analyst forecast’s walkdown decreases with the ratio as well as the number of audit hours. It implies that an auditor's effort in reviewing interim financial information has a monitoring function that reduces analysts' opportunistic optimism at the beginning of the year. We conjecture that the tendency will be more pronounced when BIG4 auditors review the interim reports. Consistent with the prediction, BIG4 auditors’ interim review effort is more effective in suppressing the analysts’ walkdown.

The Effect of IFRS Adoption on Analysts’ Earnings Forecasts: Evidence from Korea

추재연,허경선,배진한 한국회계학회 2014 회계저널 Vol.23 No.3

We examine the effect of the adoption of International Financial Reporting Standards (IFRS) on the financial analysts’ information environment in Korea. One of the significant changes with IFRS adoption is that the primary financial statements have changed from non-consolidated to consolidated financial statements. We investigate the transition effect on the analyst forecast errors using three approaches. First, we analyze the effect of IFRS adoption on the forecast errors for the primary financial statements: that is, non-consolidated financial statements in the pre-IFRS period and consolidated financial statements in the post-IFRS period. Second, we perform a similar analysis for non-consolidated financial statements. Finally, we repeat our analysis for a sample of firms in which analysts have issued forecasts for both consolidated and non-consolidated financial statements in the pre- and post-IFRS periods. We find that IFRS adoption reduces the analysts’ absolute forecast errors of earnings per share. Moreover, the beneficial effect of IFRS adoption on analysts’ forecasting performance is more pronounced for firms in which analysts provided forecasts of consolidated financial statements in the pre-IFRS period.

The Effect of KONEX Market Experience on IPO Performance

추재연 한국국제회계학회 2022 국제회계연구 Vol.- No.101

[Purpose] On July 1, 2013, Korea Exchange (KRX) established Korea New Exchange (KONEX), a new stock exchange for start-up SMEs and venture companies. The KONEX market is aimed to help young SMEs with financing and development through the capital market. I investigate the impact of experience of Korea’s alternative exchange market, the Korea New Exchange (KONEX), on IPO performance when firms move their listing status from KONEX to the primary exchange market, Korean Securities Dealers Automated Quotation (KOSDAQ). As KONEX requires firms to provide public information through Nominated Advisors, investors can acquire firms’ reliable financial information more easily. Also, Korea Exchange enables KONEX firms to transfer their listing status from KONEX market to KOSDAQ market with eased requirements. It indicates that investors could have more prevailed information of the KONEX firms more easily before IPOs. [Methodology] Using 341 IPO firms (37 firms through KONEX) in KOSDAQ from 2014 to 2020, I investigate whether KONEX experience enhances IPO peroformance. More specifically, I investigate how KONEX experience affects the firms’ short-term and long-term IPO performance. [Findings] I find that KONEX Market experience has no effect on short-run performance of IPO. Rather, in 20 days and 30 days window, firms through KONEX market suffer more negative returns compared to firms directly listed on KOSDAQ. Expanding windows from short-run to long-run, I find that the firms with KONEX Market experience outperform to firms without that experience. [Implications] Therefore, this study provides the evidence that the firms with KONEX experience have better IPO performance in the long-run periods. In the short-run, KONEX firms are likely to be underperformed. It indicates that KONEX Market exposures reduce information asymmetry between investors. Also, it could be ‘Fast Track’ programs are well structured to provide opportunities to start-up or small-sized companies.

비상장기업의 주식가치평가: 다음과 합병한 카카오 사례

추재연 ( Jaeyon Chu ),허경선 ( Kyongsun Heo ),배진한 ( Jinhan Pae ) 한국회계학회 2017 회계저널 Vol.26 No.1

Kakao Corporation is a leading mobile lifestyle platform company in Korea, providing a mobile messaging service with voice calling capability and a variety of other services such as mobile games and streaming music. On May 26, 2014, Kakao announced a merger with Daum Communications through stock exchange. It was surprising that Kakao chose to go public through a merger with Daum (reverse takeover or backdoor listing) instead of an initial public offering. Unlike listed shares of Daum, Kakao`s shares are not publicly traded. Thus, the equity value of Kakao needs to be estimated to determine the stock exchange ratio between Daum and Kakao. In this case study of Kakao, we reformulate financial statements and demonstrate how to apply an accounting valuation model. More specifically, we adopt the residual operating income model and the abnormal operating income growth model in determining the equity value of Kakao. This case study will be useful for academics and practitioners to understand the equivalence of the residual operating income model and the well-known discounted cash flow model, as well as the benefits and costs of the backdoor listing vis-a-vis the initial public offering.

Usefulness of ischemia-modified albumin in the diagnosis of sepsis/septic shock in the emergency department

추승화,임용수,조진성,장재호,최재연,최우성,양혁준 대한응급의학회 2020 Clinical and Experimental Emergency Medicine Vol.7 No.3

Objective No studies have evaluated the diagnostic value of ischemia-modified albumin (IMA) for the early detection of sepsis/septic shock in patients presenting to the emergency department (ED). We aimed to assess the usefulness of IMA in diagnosing sepsis/septic shock in the ED. Methods This retrospective, observational study analyzed IMA, lactate, high sensitivity C-reactive protein, and procalcitonin levels measured within 1 hour of ED arrival. Patients with suspected infection meeting at least two systemic inflammatory response syndrome criteria were included and classified into the infection, sepsis, and septic shock groups using Sepsis-3 definitions. Areas under the receiver operating characteristic curves (AUCs) with 95% confidence intervals (CIs) and multivariate logistic regression were used to determine diagnostic performance. Results This study included 300 adult patients. The AUC (95% CI) of IMA levels (cut-off ≥85.5 U/mL vs. ≥87.5 U/mL) was higher for the diagnosis of sepsis than for that of septic shock (0.729 [0.667–0.791] vs. 0.681 [0.613–0.824]) and was higher than the AUC of procalcitonin levels (cut-off ≥1.58 ng/mL, 0.678 [0.613–0.742]) for the diagnosis of sepsis. When IMA and lactate levels were combined, the AUCs were 0.815 (0.762–0.867) and 0.806 (0.754–0.858) for the diagnosis of sepsis and septic shock, respectively. IMA levels independently predicted sepsis (odds ratio, 1.05; 95% CI, 1.00–1.09; P=0.029) and septic shock (odds ratio, 1.07; 95% CI, 1.02–1.11; P=0.002). Conclusion Our findings indicate that IMA levels are a useful biomarker for diagnosing sepsis/septic shock early, and their combination with lactate levels can enhance the predictive power for early diagnosis of sepsis/septic shock in the ED.

COVID-19에 따른 감사인의 대응

윤용석,추재연 한국회계정보학회 2023 재무와회계정보저널 Vol.23 No.2

[Purpose] The purpose of this study is to investigate auditors response to Coronavirus Disease(COVID-19). The outbreak of COVID-19 paralyses health, social, and economic parts and eventually it had considerable economic and financial impacts worldwide. To prevent the spread of the COVID-19, the government have urged people to stay at home. The COVID-19 led to negative impact on firms’ liquidity, profits and going-concern assumptions. Therefore, auditors might encounter some challenges during COVID-19 such as new audit procedures, a lack of verifying financial information and exceptional situation of manipulating accounting numbers. We investigate whether auditors input more audit hours during COVID-19. [Methodology] This study uses 3,800 listed firm-years samples during prior year(2019) and the initial year of the COVID-19 outbreak(2020). We use audit hours of managers, registered certified public accountants, staff auditors, and all auditors for auditors response. To control industry effects during COVID-19, we apply fixed effects on our regression model. [Findings] We find auditors input more working hours on year-end audits during COVID-19. It indicates that all types of auditors might put more efforts to mitigate audit risk. Also, we find that year-end audit hour ratio is increased during COVID- 19. [Implications] As COVID-19 increases audit risk and also have auditors adopt a new audit procedures, COVID-19 could be a challenge to auditors. This study empirically shows how auditors respond to COVID-19. The auditors spend more audit hours during COVID-19 to mitigate audit risk and apply new procedures. [연구목적] 본 연구는 코로나 바이러스 감염증-19(COVID-19) 기간 동안 감사인이 어떻게 대응하는지 분석하고자 한다. 2019년 11월, COVID-19는 전세계로 퍼져나가며 수많은 사망자와 확진자를 기록하였다. COVID-19로 인해 세계 경제와 자본 시장은 급속도로 불확실해졌으며, 기업의 도산위험 또한 높아졌다. 확산을 막고자 정부는 사회적 거리두기를 시행하였고 이로 인해 다수의 현장업무는 제한되었다. 계속기업에 대한 의구심이 증가하였으며, 비대면 감사절차의 시행으로 인해 감사인이 담당해야 할 업무는 COVID-19 기간에 증가했을 가능성이 있다. 이와 같은상황에서 감사인이 더 많은 감사시간을 투입하는지 여부와 기말감사에 더 많은 시간이 투입되는지 조사한다. [연구방법] 분석표본은 2019년과 2020년의 상장법인을 대상으로 하며, 표본의 수는 총 3,800 개 기업-연도이다. 산업별 고정효과를 고려하여 회귀분석을 통하여COVID-19 기간에 감사인의 대응을 조사한다. 추가적으로 내생성 문제 및 다른 제도의 영향을 통제하기 위해 패널데이터 고정효과분석과 표본기간 및 표본 조정을수행한다. [연구결과] 분석 결과, COVID-19 기간 감사인의 기말감사투입시간이 증가한 것으로 나타났다. 구체적으로 파트너의 기말감사시간, 등록공인회계사의 기말감사시간, 수습공인회계사의 기말감사시간 모두 COVID-19 이후에 증가했다. 이는 모든직급의 감사인이 높아진 감사위험에 맞춰 기말감사에 더 많은 시간을 투입한 것으로 해석할 수 있다. 기말감사비중으로 측정한 경우에도 동일하게 제시되었다. [연구의 시사점] 본 연구는 COVID-19에 감사인이 더 많은 시간을 투입하고 있음을 실증적으로 제시하였다는 공헌점이 존재한다. 감사인이 높아진 감사위험을 줄이고, 새로운 감사절차를 수행함에 있어 더 많은 노력을 하고 있음을 시사하고 있다.

한국 도시의 범죄 유형 분석

박준성,윤주연,추재연,황은지,강태원 한국정보과학회 2015 한국정보과학회 학술발표논문집 Vol.2015 No.6

IFRS 퇴직연금회계가 기업의 재무제표에 미치는 영향: 삼성전자 주식회사의 사례분석

허경선,배진한,추재연 한국경영교육학회 2016 경영교육연구 Vol.31 No.6

[Purpose]Since new approach for pension accounting under IFRS provides considerable complexities to firm, even sophisticated investors have difficulties in understanding pension accounting and its effect on financial statements. The purpose of this paper is to explain the effects of adopting IFRS 19 Employee Benefit on financial statements for the case of Samsung Electronics, the manufacturer and sellers of semiconductors, LCDs, telecommunication products, digital media products etc. [Methodology]For this purpose, we compare financial statements as of 2009 under both K-GAAP and G-IFRS and show how pension accounting standards change affects financial statements reported and key financial measures. [Findings]This study contributes to provide case-based educational materials to help students the understandings of complex accounting standards. On the basis of the understandings, this study extends pension accounting related-topics, such as fair value measurement of pension obligations, recognitions of actuarial gain and losses, discretionary choices of actuarial assumptions. [Implications]Students are better able to asses the impact of complex pension accounting and its implications in financial statements. Also, they can solve real case problems provided in this study. [연구목적]본 연구는 퇴직연금회계의 중요성 및 복잡성에 착안하여 삼성전자 주식회사 사례를 통하여 IFRS 퇴직급여회계 규정과 동 규정이 재무제표에 미치는 영향을 설명하고자 한다. 나아가 지속적으로 개정되고 있는 퇴직급여 관련 규정 및 이슈 사항에 대해 제시하고 이와 관련한 주요 논쟁에 대해 논의해보고자 한다. [연구방법]K-IFRS 제 19호 ‘종업원급여’ 회계규정을 용이하게 설명하기 위하여 삼성전자 주식회사의 K-GAAP 및 K-IFRS의 재무제표를 비교함으로써 퇴직급여 회계기준이 재무제표에 반영되는 효과를 설명한다. 이후 개정사항에 대한 이해를 돕기 위하여 회계변경으로 소급하여 작성된 재무제표를 비교분석하여 개정된 회계 규정이 재무제표에 미치는 영향을 본다. [연구결과]본 연구는 사례 기업이 공시한 재무제표를 이용하여 복잡한 규정을 설명함으로써 퇴직연금회계에 대한 학생들의 학습 이해도를 높일 수 있으리라 기대한다. 또한 규정에 대한 높은 이해도를 바탕으로 확정급여채무 측정이 기업의 재무제표에 미치는 영향, 보험수리적손익 발생과 인식 방법, 보험수리적 가정 선택에 대한 논쟁에 대해 보다 쉽게 설명할 수 있다. [연구의 시사점]본 연구는 IFRS 도입 이후 공정가치 개념 하의 퇴직연금회계에 대한 실증위주 연구가 주로 이루어지고 있는 상황에서 학생들의 이해도를 높이기 위하여 회사 사례분석을 통한 교육방법을 연구하였다는 점에서 공헌점이 있다.

Is the Contribution of Fundamental Analysis Affected by the Firms’ Income Smoothing?

윤용석(Yongsuk Yun),추재연(Jaeyon Chu) 연세대학교 동서문제연구원 2019 동서연구 Vol.31 No.3

본 연구는 한국기업의 이익유연화 목적에 따라 기본적 분석의 정보유용성이 달라지는지 살펴보았다. 선행연구에서는 이익뿐만 아니라 기본적 분석이 기업의 미래 이익을 예측하는데 도움이 되며 이러한 기본적 분석의 정보유용성은 이익의 가치 관련성에 따라 다를 수 있음을 주장하고 있다. 이에 본 연구에서는 기본적 분석의 정보유용성을 검증하고 이익의 정보력이 낮은 경우에 기본적 분석이 대체재의 역할을 하고 있는지 살펴보았다. 본 연구에서는 이익의 정보력이 낮은 경우를 측정하기 위해 기업 이익유연화의 목적을 두 가지로 측정하였다. 첫째, 경영자는 투자자들에게 기업에 대한 유용한 정보를 전달하기 위한 목적으로 이익유연화를 한다(정보제공의 목적). 둘째, 경영자들은 자신의 이익을 위해 이익유연화를 한다(정보왜곡의 목적). 분석 결과, 우리는 기본적 분석은 기업의 미래이익을 예측하는데 유용한 역할을 하고 있음을 발견하였다. 그리고 이익정보의 예측력이 낮을 때, 기본적 분석의 정보유용성은 강화됨을 발견하였다. 이는 기본적 분석이 기업의 미래 이익을 예측함에 있어 보완재 역할을 하고 있음을 시사한다. This paper examines whether the types of firms’ income smoothing influences the usefulness of fundamental analysis in Korea. Prior literature points out that the fundamental signals have predictive power for future earnings and also argue that fundamental signals are complements when the earnings loses value relevance. In this paper, we examine whether the fundamental signals have predictive power in Korea and also its information content is more useful when earnings lose its predictive power. We divide our sample as the firms engaging in income smoothing for disseminating information to the investors or for getting manager’s own benefits. Consistent with our hypothesis, we find that fundamental signals have predictive power and also we find that fundamental signals’ information content is strengthened when the earnings predictability is decreased. These findings suggest that fundamental signals are complementing current earnings changes.

경영자 예측정보에 대한 재무분석가의 반영 정도와 결정요인

유승원(Seung Weon Yoo),추재연(Jae Yon Chu) 한국경영학회 2014 한국경영학회 통합학술발표논문집 Vol.2014 No.8

본 연구는 재무분석가가 경영자 자발적 예측공시에 대해서 자신의 수정예측에 반영하는 정도를 반영정도라 정의 내리고 이를 결정하는 요인을 살펴보았다. 이와 더불어 재무분석가의 반영정도가 예측정확성에는 어떠한 영향을 미치는지 살펴보았다. 2002년부터 2009년까지의 기간 동안213개의 기업에 대하여 470명의 재무분석가가 1,372개의 예측치를 공시하고 있었고, 이에 대한 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 재무분석가의 경영자 매출액 예측 정보에 대한 반영정도와 결정요인을 분석한 결과, 활발하게 활동하는 재무분석가일수록 경영자 정보에 대해서 단순히 추종하는 것이 아니라 그 정보를 분석하여 반영하고 있음을 발견했다. 또한, 어떠한 기업을 따르는 재무분석가가 많을수록 재무분석들 간의 경쟁이 치열하므로 경영자 정보에 더 큰 비중을 두고 있음을 발견했다. 둘째, 재무분석가의 경영자 매출액 예측 정보에 대한 반영 정도가 클수록 재무분석가의 매출액 예측 정확성은 높아지고 있었지만, 재무분석가의 이익 예측 정확성에는 아무런 영향을 미치지 못하고 있음을 발견했다. 이는 경영자 매출액 예측 정보는 재무분석가가 매출액 예측을 함에 있어서 유용한 정보이지만 이익 예측을 함에 있어서는 단순히 매출액을 추종하는 것이 재무분석가의 이익 예측 정확성을 높이지는 못함을 의미한다. 즉, 이것은 재무분석가가 경영자 정보에 100% 의존하여 예측을 수정하는 것보다는 자신의 분석에 맞추어서 예측을 수정하는 것이 자본시장에서 중요한 정보전달의 역할을 하는 것이라고 해석할 수 있다.