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지청,조담,양채열,Ji, Cheong,Jo, Dam,Yang, Chae-Yeol 한국재무관리학회 2002 財務管理論叢 Vol.8 No.1
이 논문에서는 1991년 1월부터 2000년 12월까지의 납세 후 CD수익률 자료와 소비자물가지수 자료를 사용하여 우리 나라 금융시장에서 단기적 피셔효과가 존재하는지를 검증하고자 시도하였다. Fama(1975)의 방법에 따라 3개월 물가상승률을 CD수익률에 관해 회귀분석한 결과, CD수익률이 미래 물가상승률의 예측치로서 충분한 역할을 하지 못한다는 결과를 얻었다. 단기적 피셔효과를 검증하기 위하여 CD수익률을 기대물가상승률에 관하여 회귀분석하였다. 기대물가상승률은 상수 및 시간추세와 계절성을 반영하는 부분과 확률적 부분으로 구분하고, 확률적 부분이 랜돔워크 모형에 따르는 경우와 AR(1) 모형에 따르는 경우에 대해 기대물가상승률을 구하였다. 랜돔워크모형에 의해 예측하든 AR(1)에 의해 예측하든 기대물가상승률의 회귀계수는 유의한 양(+)의 값이긴 1보다는 훨씬 작은 값으로 추정되었다. 이것은 우리나라의 CD수익률에 단기 피셔효과가 부분적으로만 존재하고 있다는 것을 의미한다. 그리고 AR(1)을 사용하여 예측한 기대물가상승률이 랜돔워크모형을 사용한 경우보다 나은 추정결과를 보여주고 있다.
지청 고려대학교 경영대학 1992 경영논총 Vol.36 No.1
證券産業에 있어서 論理問題는 증권산업을 구성하고 있는 上場企業, 證券會社를 포함한 증권관계기관, 投資者, 그리고 정부나 증권감독기관등의 행동이나 태도에 있어 倫理的 規範體系를 뜻한다. 증권시장에서 횡행하는 탈법적인 不公正去來는 윤리이전의 문제로서 이를 제외하면, 우리나라에서 현실적으로 크게 사회문제화 하고 있는 윤리적 문제는 대체로 企業內容公示의 윤리문제, 內部者去來와 상장기업의 大株主(支配株主)의 윤리문제등이다. 우리나라에서는 아직 크게 제기되지 않고 있지만 조만간 企業引受의 윤리문제, 先物市場의 윤리문제 및 금융과 증권의 兼營體制下에서 道德的危險이 윤리적문제가 金融發展과 金融自律化의 진전과정에서 나타날 것이다. 증권시장에서 비윤리적인 문제가 제기되어 사회문제화 되면 善意의 투자자는 증권시장을 떠나고, 정부나 증권 감동기관은 法的規制를 보다 강화하여 證市의 自律性을 留保하려는 것이 일반적인 행태이다. 따라서 자본시장의 모든 참여자는 시장의 윤리적인 문제를 다룸에 있어, 단순히 법적 최소한의 규제를 겨우 지키는 소극적인 자세에서 탈피하여, 법에 규정되어 있는 精神을 지키는 전향적인 자세가 더욱 중요하며, 이것이 상장기업, 투자자, 증권회사 모두를 살리는 길이라는 것을 이해하여야 한다.