염지관 명상에 기초한 노인집단 명상프로그램의 개발과 효과(예비사례 연구)

장금주 한국명상치료학회 2009 명상치료연구 Vol.4 No.-

호흡명상과 바디 스캔을 적용한 개인사례연구

장금주 한국명상상담학회 2009 명상심리상담 Vol.3 No.-

본 연구는 기혼남성 직장인 00씨를 대상으로 염지관 명상이 스트레스에 어떠한 영향을 미치는지를 알아보고자 한다. 이러한 목적을 위하여 연구자는 염지관 명상에 기초한 호흡명상과 바다 스캔을 중심으로 내담자의 신체적 반응의 변화과정을 관찰, 측정하였다. 본 연구는 주 1회 l시간 30분씩 1개월간 진행하였으며, 검사도구로는 Brown과 Ryan(2003)이 고안하고 인경(2007)이 번안한 알아차림 주의자각 척도(MAAS)를 사용하였고, Lazarus와 DeLongis 등(1988)이 고얀하고 김정희(1991)가 번안한 일상적 스트레스 척도와 Folkman과 Lazarus(1985)이 고안하고 박애선과 이영희(1992)가 번안한 스트레스 대처방식 척도가 사용되었다. 수집된 자료를 분석하여 다음과 같은 결론을 내렸다. 첫째, 염지관 명상에 기초한 호흡명상과 바디 스캔은 기혼남성 00씨의 신체에 대한 알아차림을 높아지게 하였으며, 지금 이 순간에 주위집중하게 하였다. 둘째, 염지관 명상에 기초한 호흡명상과 바디 스캔은 스트레스에 대한 반응과 데처방식에서 긍정적인 변화 나타났다. 일에 대한 스트레스가 현격하게 감소하였으며, 스트레스에 대한 대처 방식에서 정서적 완화의 상당한 증가를 보였다. 셋째 염지관 명상에 기초한 호흡명상은 내담자에게 정서적 안정감을 주었고, 바디 스캔은 신체감각느낌을 명료하게 자각하고 수용함으로써 신체적 통증과 심리적 고통을 일정정도 분리하여, 적극적인 행동변화를 가져왔다. 경론적으로 염지관에 기초한 호흡명상과 바디 스캔이 기혼남성 00씨의 스트레스 감소에 긍정적 영향을 미쳤으며, 특히 만성적 신체적 통증을 감소시키는데 효과가 있었다. 본 연구는 연구 기간이 짧았고, 단일대상연구라는 한계가 있어 일반화가 어렵다. 그러나 이 연구는 염지관 명상이 신체적 통증 치료 부문에 대한 구체적 접근 가능성을 보여주었다는 의의가 있다. The purpose of this study is to examine the effects of Yum-Zi-Guan Meditation on a married man 00's stress. For that purpose, researcher observed and measured the transformation of client's physical reaction as focusing on breath meditation and bodyscan that Yum-Zi-Guan meditation based upon. I instructed for one month, one hour thirthy minuties in a day and once per week. As for measuring scale, I used mindfulness attention awareness scale, which made by Brown and Ryan in 2003 and that translated by In Kyoung in 2007. Also I used Lazarus and DeLongs et al(1988)'s ‘daily stress scale’ which translated by Jung Hee Kim(1995) and Folkm and Lazrus(19S5)'s ‘coping style for stress scale’ which translated by Yae Sun Par k and Young Hee Lee(1992). After collecting and analyzing data reached the conculsion below. First, Yum-Zi-Guan meditation-based breath meditation and bodyscan heighted awareness of the body and payed attention in this moment. Second, Yum-Zi-Guan meditation-based breath meditation and bodyscan showed positive effects on the coping style as well as the reaction of stress. The stress of the job reduced remarkably and the coping style of the stress increased sharply in the part of the emotional defusion. third, Yum-Zi-Guan meditation-based breath meditatiom gave a sense of emotional stability to the client, and Body scan based on Yum-Zi-Guan meditation detached to so me degrees between physical pains and psychological sufferings by means of accepting and being clearly aware of body. Consequently, it led to a result of his changing into active behaviors. In conculsion, Yum-Zi-Guan meditation foused on breath meditatiom and bodyscan has affirmative effects on a married man 00's stress reduction, particularly decreasing chronic pain in the body. This is difficult to generalize the outcome according to a few limitations that the period of reserch was short, in addition that an object of study was single. but this single case reseach has implications that it shows the possibility of concrete approaches in a part of physical pain theraphy.

불안장애에 대한 인지행동적 접근

장금주 한국명상상담학회 2011 명상심리상담 Vol.6 No.-

본 연구는 두려움 및 불안과 관련된 불안장애에 대한 섬층적 이해를 토대로 인지 행동적 접근에서 어떻게 불안장애를 이해하고 치료하였으며, 어떤 한계가 있는지를 행동치료, 인지치료, 수용전념치료(이하 ACT)로 구별하여 살펴보았다. 그리고 불안장애에 대한 인지행동적 접근을 크게 변화지향적인 접근과 수용 지향적 접근으로구분하면서 이들 사이에는 어떤 공통점과 차이점이 있는지 탐색하였다. 첫째, 두려움과 불안은 다르다. 먼저,두려움은 현재 지향적 상태로 실제의 혹은 상상의 위험이나 위협에 대한 반응에서 나타지만불안은 부분적으로 미래지향적이고 언어 상징적 속성에 기인한다.그리고 불안장애는 두려움에 대한 두려움으로 경험적 회피에 의해서 특징지어진다.둘째, 행동치료 접근에서 불안장애를 조건화의 과정을 통하여 학습되며 도피와 회피하는 행동을 통하여 유지된다는 단순한 개념에기초를 둔다. 대표적인 치료는 체계적 둔감법이 있다. 셋째, 인지치료 접근에서는 불안장애를 ABC 모댈로 설명하며, 자극과 반응을 매개하는 생각이나 믿음을 장애발생의 중요한 핵심요인으로 간주한다. 대표적인 치료는 논박하기와 소크라테스 대화법이있다. 넷째, ACT 접근에서는 불안장애를 경험적 회피로 보며, 내적이고 외적인 통제 전략이 문제라고 본다. ACT의 목표는 섬리적 유연성을 증가시키는 것이며 치료경향은 좁게 정의된 문제들을 제거하려는 접근보다는 폭넓고 유연하며 효과적인 레퍼토리의 구성을 추구하는 것이다. 치료전략으로서는 수용과 알아차림 기술, 그리고 전념과 행동변화 기술로 구분할 수 있다. 다섯째는, 수용지향적인 ACT와 변화지향적인 인지행동치료를 비교할 때 공통점과 차이점이 각각 발견된다. 공통점은 회피, 인지적요소, 주의, 통제의 역할에 주목하고 있다는 점이며, 차이점으로 수용지향적인 ACT는 내적 경험 및 반응을 소거하는 것이 아니라 내적 반응을 수용하면서 가치 일치적인 행동에 더 전념할 있도록 행동적 통제를 격려한다는 점이다. The purpose of this paper is to take a close look at differentiating among behavior therapies, cognitive therapy, and acceptance-commitment therapy(ACT), In point of how anxiety disorders are understanded, how they are treated, or what limits they have in cognitive behavior therapy, mainly based on deep understanding of anxiety disorders that are related to fear and anxiety. and the cognitive behavioral approach of anxiety disorders are divided into change-oriented approaches and acceptance-oriented approach, then exploring what common point and different point are existed between them. First, fear differs from anxiety. fear is a present-oriented state that occurs in response to real or imagined changer or threat. In contrast with this anxiety may be due, in part, to the future-oriented and verbal-symbolic natures. also, Anxiety disorders are often conceptualized as a fear, characterized by experiential avoidance. Second, anxiety disorders are based on the simple notion that they are learned or acquired via a process of conditioning and are maintained via escape and avoidance, in the perspective of behavior therapy. The typical treatment method is a systematic desensitization. Third, anxiety disorders are explained as a ABC model, the serious key of disorder occurrences being regarded as thoughts or believes that mediate between the stimulus and reposes in the cognitive therapy approaches. The typical treatment methods are dispute and Socratic dialogue. Forth, In ACT, Anxiety disorders are characterized by experiential avoidance, also both of inner and outer control-oriented strategies are regarded as the problem itself. The goal of ACT is to increase in psychological flexibility, and the tendency of the therapy depends on pursuits that construct the broader and more flexible, effective repertoires than the approaches that try to get rid of narrowly-defined problems The treatment strategies can be divided into acceptance and mindfulness skills, and commitment and behavior change skills. Fifth, In the case of comparing acceptance-oriented ACT with change-oriented cognitive behavior therapy, each of them-common point and different point is discovered. The common points focus on the role of an avoidance, cognitive factor, attention. Control, As a different points, acceptance-oriented ACT doesn't eliminate inner experiences or reponses, but accepts an inner reponses, encourages behavioral control in order to stay committed to value-congruent behaviors.

이익보고시차 및 감사시차에 따른 발생액 이상 현상

장금주,이호영,고재민 韓國公認會計士會 2008 회계·세무와 감사 연구 Vol.47 No.-

This study examines the association between accrual anomaly and earnings report lag and audit report lag. Timely disclosure of earnings directly affects capital market efficiency and, therefore, has been of a great concern by investors and regulators. In an effort to improve the information content of earnings report, the U.S. SEC has adopted a rule for accelerated 10K filings requiring firms that satisfy a certain condition file their 10Ks with the SEC within 60 days. Since Sloan (1986) reported the accrual anomaly phenomenon of earnings, several studies have examined potential reasons for the anomaly. Sloan(1996) argues that accruals lack persistence relative to cash flows and investors fixate their decisions on accrual-based accounting earnings. He suggests that difficulty in interpreting accounting estimation, complex cost allocation, and accounting choices causes the anomaly. Collins and Hribar(2000) report that the accrual anomaly phenomenon also exists in quarterly earnings and this anomaly is distinct from the post-earings announcement drift. Dopuch at al.(2005) find that the accrual anomaly phenomenon exists only with firms experiencing positive net income. Xie(2001) extends Sloan(1996) showing that the accrual anomaly is primary driven by discretionary accruals. While prior studies reported the anomaly phenomena with several components of earnings, potential reasons for the anomaly are not well understood. Managers tend to disclose good news earlier and bad news later. A potential reason for disclosing bad news later would be to avoid a rapid decline in stock price. When the disclosure of earnings is delayed, the quality of earnings information at the disclosure date would be lower since investors pursue alternative sources of earnings information from other than corporate disclosures. The information contents of earnings would, therefore, be different between firms disclosing their earnings early and those disclosing earnings late. This difference in information contents would result in a greater anomaly. Trueman(1990) also suggests that managers are more likely to manage earnings as their report lags lengthen, which lowers the quality of reported earnings. Regardless of earnings quality pertaining to report lags, investors may not be able to understand the implications of current earnings on future earnings(Thomas and Zhang 2002; Lev and Thiagaraian 1993). This misunderstanding may result in over-reactions to accruals of firms with different lengths of report lags. Therefore, we hypothesize that firms with longer report lags are more likely to experience greater accrual anomaly than others. Earnings report lag is the period between the fiscal year end and the earnings disclosure date and composes of two time periods; a period from the fiscal year end date to audit report date and the period from audit report date to earnings disclosure date. Spending more time in audit procedures may imply a greater auditors' effort, which results in higher audit quality and more reliable accounting earnings. Higher accounting quality improves the persistence of earnings and reduces accrual anomaly. On the other hand, longer audit report lags may not necessarily suggest auditor spending more time for audit procedures. Instead, this may simply suggest that auditors need to spend more time for judgements in determining and/or negotiating the final numbers on the statements with their client managers. Consistent with this view, Na and Choi(2004) find that there is a positive association between audit report lag and accruals and conclude that auditors extend their audit since audit risk associated with accruals is high. Most prior studies also find that audit report lags are greater when audit risk as a result of complex business transactions and high bankruptcy risk is high. When business transactions are complex and bankruptcy risk is high, investors are more likely to experience difficulty in interpreting accounting accruals and, therefore, accrual anomaly is expected to be greater. We, therefore, hypothesize that firms with longer audit report lags are more likely to experience greater accrual anomaly than others. Using sample period from 1999 through 2005, we examine whether accrual anomaly varies depending on the report lags. In particular, we utilize Mishkin(1983) test in detecting accrual anomaly. The results of our analyses show that accrual anomaly phenomenon is observed in Korean capital market consistent with findings of prior oversee's studies. Second, the results of our analyses show that for firms with relatively short earnings report lags, the accrual anomaly phenomenon is not observed. On the other hand, firms with longer earnings report lags experience the accrual anomaly phenomenon. Third, firms with longer audit report lags also experience the accrual anomaly similar to earnings report lags. Additional analyses reveal that accrual anomaly phenomenon becomes prevalent when earnings report and audit report lags lengthen. In particular, when audit report lags are larger, the accrual anomaly phenomenon is clearly observed in both discretionary and non-discretionary accruals. These results suggest that for firms with longer earnings and audit report lags, the quality of accruals are low and, therefore, investors are seemed not to properly evaluate the underlying meanings of accruals on firm value. In addition, regardless of the length of lags investors may also over-react to accruals while, in fact, the quality of accruals remains unchanged. The results with both earnings report lags and audit report lags suggest that the lags may deteriorate the efficiency of capital market and, therefore, further analyses on potential reasons for the anomaly of earnings need to be conducted. 본 연구는 발생액 이상 현상이 이익보고시차 및 감사시차에 따라 차별적으로 달라지는가를 1999년부터 2005년까지의 거래소 기업을 대상으로 분석하였다. 이익 공시 시점은 목적 적합한 회계정보의 전제 조건인 적시성과 밀접한 연관성이 있으며, 미국의 경우 적시성 있는 공시의 중요성이 더욱 강화되어 일정요건을 충족한 기업의 경우 재무제표 공시기한을 과거의 90일에서 2007년까지 60일로 점차 단축시키는 규정(accelerated 10K filings)이 도입된 바 있다(SEC 2002, 2005). 이에 본 연구는 이익보고시차와 감사시차에 따라 발생액 이상 현상이 차별적으로 다르게 나타나는가를 분석하기 위해 미시킨 검증(1983)을 실시하였다. 분석 결과, 첫째 이익보고시차와 감사시차가 큰 경우는 작은 경우보다 발생액 이상 현상이 차별적으로 크게 나타났다. 둘째, 총발생액을 비재량적발생액과 재량적발생액으로 구분하여 다시 분석한 결과 비재량적발생액의 경우는 이익보고시차가 큰 기업군과 작은 기업군 각각에서 발생액 이상 현상이 약하게 나타나나 두 그룹간의 차이는 나타나지 않았다. 반면 재량적발생액의 경우는 이익보고시차가 큰 집단에서만 발생액 이상 현상이 나타난다는 사실을 확인하였다. 셋째, 감사시차와 관련하여 비재량적발생액과 재량적발생액 모든 경우에 있어서 감사시차가 큰 집단에서만 발생액 이상 현상이 나타났다. 이를 통해 감사시차가 길수록 투자자들이 발생액에 대하여 해석상의 어려움을 겪고 있는 것으로 해석할 수 있다. 이상의 결과를 종합해 보면, 이익보고시차와 감사시차가 크면 투자자들은 발생액에 대한 미래이익지속성을 평가함에 있어서 실제 이익지속성보다 과대평가하고 있음을 알 수 있다. 이것이 의미하는 바는 이익보고시차와 감사시차가 커질수록 신뢰성 있는 재무정보가 제공될 수 있다는 긍정적 효과보다는 투자자들에게 해석상의 어려움을 가중시킨다는 것이다. 이와 같은 결과는 적시성 있는 회계정보의 공시제도가 자본시장의 효율성 제고와 회계 신인도 제고에 중요한 역할을 할 수 있다는 하나의 증거를 제시하였다는 점에서 의의가 있다.

불안장애에 대한 인지행동적 접근

장금주 한국명상치료학회 2011 명상치료연구 Vol.6 No.-

다중회귀분석을 활용한 국내 기업의 공급체인관리 성과지표와 기업 시장가치와의 상관관계 분석 : 재고와 현금화주기를 중심으로

장금주,양재환 대한산업공학회 2012 산업공학 Vol.25 No.2

This paper studies the relationship between SCM(Supply Chain Management) metrics and corporate value (Tobin's Q) for manufacturing and wholesale/retail firms in Korea. Specifically, the multiple regression analysis is used to investigate the relationships 1) between inventory level, inventory turns, and days of inventory and Tobin's Q and 2) between cash-to-cash (C2C) cycle time including its components such as days of inventory, days sales outstanding, and days payable outstanding and Tobin's Q. The results indicate that there exist statistically significant negative relationships between inventory levels and days of inventory (DOI) and Tobin's Q. Also, we found that there exist commonly known negative correlations between days of raw materials inventory and days of work in process (WIP) inventory and Tobin's Q. For the C2C cycle time, we found that there -exists a statistically significant negative relationship between the C2C cycle time and Tobin's Q. Also, we found that there exist commonly known correlations between the two components of C2C cycle time and Tobin's Q such as the negative for DOI and days sales outstanding. This study clearly shows the negative relationship in general between inventory levels and corporate value and between C2C time and corporate value, and this kind of result has not been found by previous studies in Korea.

감사위원회의 회계, 재무 전문성이 개발비의 가치관련성에 미치는 영향

장금주,이영한,최복영 한국회계정책학회 2021 회계와 정책연구 Vol.26 No.1

[Purpose] While accounting for R&D intangible asset is important to accounting users, monitoring the R&D capitalization is necessary because accounting for R&D spending is complex and requires a lot of management evaluation and judgment. The purpose of this study is to test whether the financial expertise of the Audit Committee, which monitors the management's accounting decisions, improves the usefulness of accounting information related to R&D intangible asset. [Methodology] In this study, in order to examine whether audit committee financial experts improve the value relevance of accounting information, the relationship between audit committee financial expert and the value relevance of R&D intangible asset is examined. To this end, an empirical analysis is conducted on whether the audit committee chairman with financial expert and the proportion of financial experts in the total number of audit committee members are related to the value of R&D intangible asset. [Findings] As a result of the analysis, in the case where the audit committee chairman was a financial expert, the value relevance of R&D asset was significantly higher than that of the other, but there was no significant relationship between the proportion of accounting and finance experts among audit committee members and the value-relevance of R&D asset. The larger the company size, the greater the accruals and discretionary accruals, and the higher the probability of bankruptcy, the stronger the impact of the audit committee’s accounting and financial expertise on the value relevance of R&D intangible asset. [Policy Implications] The analysis results can be interpreted as empirical evidence that it is necessary to strengthen the requirements of audit committee chairman and support the legislative validity of the current system to enhance the financial expertise of the audit committee. In addition, it is meaningful to present empirical evidence that the accounting monitoring function enhanced by the audit committee’s financial expertise has a positive effect on the improvement of the adequacy of accounting for R&D intangible asset. [연구목적] 개발비는 회계정보이용자에게 중요한 정보이나 개발비 회계처리는 관련 회계기준해석이 어렵고 회계처리에서 경영자의 판단이 많이 개입되는 특성이 있어 적절한 회계처리에대한 회사 내부의 감시가 필요하다. 경영진의 회계의사결정을 감시하는 감사위원회의 회계, 재무전문성이 높을 경우 개발비 관련 회계정보의 유용성을 제고하게 되는지에 대한 실증분석을시행하고자 한다. [연구방법] 본 연구에서는 감사위원회의 전문성이 회계정보의 가치관련성에 어떠한 영향을주는지를 검증하기 위해 감사위원회의 회계, 재무 전문가의 보유와 자산으로 계상된 개발비의가치관련성과의 관련성을 분석한다. 이를 위해 감사위원회의 감사위원장이 회계, 재무전문가인지 여부와 감사위원회의 감사위원중 회계, 재무 전문가 보유비중이 당기계상 개발비자산의 가치관련성과의 연관성을 실증분석한다. [연구결과] 분석결과 감사위원회의 감사위원장이 회계, 재무 전문가인 경우는 그렇지 않은 경우에 비해 당기계상 개발비자산의 가치관련성이 통계적으로 유의하게 높았으나 감사위원중 회계, 재무 전문가의 비중과 당기계상 개발비자산의 가치관련성과는 통계적으로 유의한 관련성이나타나지 않았다. 또한 기업규모가 클수록, 발생액과 재량적 발생액이 클수록, 도산가능성이 높을수록 감사위원회의 회계, 재무 전문성이 개발비의 가치관련성에 미치는 영향이 더 강하였다. [정책적 시사점] 이러한 본 연구의 분석결과는 감사위원회의 회계, 재무전문성을 높이기 위한현행 제도의 입법 타당성을 지지하며 감사위원장의 요건을 강화할 필요가 있다는 실증적 증거로 해석될 수 있다. 또한 감사위원회의 회계전문성으로 제고된 회계감시기능이 기업의 개발비회계처리의 적정성 제고에 영향을 미친다는 실증적 증거를 제시하였다는데 의미가 있다.

호흡명상과 바디 스캔을 적용한 개인사례연구

장금주 한국명상치료학회 2009 명상치료연구 Vol.3 No.-

감사인 유형에 따른 감사파트너교체와 이익조정

장금주,이영한 한국경영교육학회 2017 경영교육연구 Vol.32 No.4

[Purpose]This study analyzes the effect of the partner rotation of the accounting firm and the same partner continuous audit period(partner tenure) on the earnings management of the audited company. and verify whether it appears discriminative according to the accounting firm type(Big4 vs. Non Big4). [Methodology]This study analyzes the effect of restricting the earnings management by the partner replacement through Discretionary Accurual(DA). In addition, it tests the effect of longer partner tenure, audit firm type on the earnings management. [Findings]This study found that the effect of restricting the earnings management by the partner replacement is significant in those audited companies by Non Big4. DA of audited companies by Non Big4 were increased as the long partner tenure. and it was found that partner change effect was influenced by partner’s audit time input decision. In small audited company, the earnings management is suppressed due to the replacement of the partner. [Implications]The results of this study suggest that it is necessary to consider differentiating the obligations of replacing partners in accordance with the internal quality control, partner performance evaluation and auditing quality control level in accounting corporation related regulations. [연구목적]본 연구는 회계법인의 파트너 교체 및 동일 파트너 계속감사기간이 피감사회사의 이익조정에 미치는 효과를 분석하며 이러한 효과가 회계법인의 유형, 즉, Big4 회계법인과 Non Big4 회계법인에 따라 차별적으로 나타나는지를 검증하였다. [연구방법]본 연구는 파트너 교체에 따른 이익조정 억제효과가 유의하게 나타나는지를 재량적발생액을 통해 검증하였고, 파트너 계속감사기간이 장기인 경우에 이익조정이 나타나는지, 그리고 회계법인 유형별로 차별적으로 나타나는지 추가적으로 검증하였다. [연구결과]본 연구의 분석결과 Non Big4 회계법인의 경우 파트너 교체에 따른 이익조정 억제효과가 유의하게 나타났으며, 파트너 계속감사기간이 장기인 경우 역시 Non Big4 회계법인의 피감사회사에서 주로 이익조정이 증가하는 것을 볼 수 있었다. 추가적으로 감사시간 투입의사결정에 따라 파트너 교체효과가 영향을 받음을 알 수 있었으며 피감사규모별로 분석을 시행한 결과 Non Big4 회계법인의 피감사회사에서 피감사회사의 규모가 작은 경우에는 파트너 교체로 인해 이익조정이 억제되는 현상을 발견하였다. [연구의 시사점]이러한 연구결과는 파트너 교체에 대한 관련 규제에서 회계법인 내부 품질관리나 파트너 성과평가 및 감사품질 관리 수준에 따라 파트너 교체의무를 차별적으로 부여하는 것을 검토해 볼 필요가 있으며 감사담당자의 교체에 따른 독립성 제고뿐 아니라 감사시간등 감사자원의 추가적 투입을 유도하고 관리할 필요성을 시사한다.

Does Information Asymmetry Exist around Earnings Announcement?:Evidence from Korea

장금주,김진욱,강민정 한국회계정책학회 2022 회계와 정책연구 Vol.27 No.4

[Purpose]This study examines whether information asymmetry between investors exists after the adoption of Regulation Timely Disclosure and Fair Disclosure in Korea. [Methodology]We examine the relationship between abnormal returns on non-periodic disclosure and trade patterns of institutional and individual investors prior to non-periodic disclosure. We use a unique database including information about daily trading volumes of each investor types (institutional and individual investors) in Korea between 2002 and 2010. [Findings]We find a positive association between the volume of net purchases before non-periodic disclosure and abnormal returns for institutional investors, and a negative association for individual investors, These results suggest that institutional investors still engage in informed trading and capitalize on their superior access to information in the post-Fair Disclosure era. We also find that information asymmetry is more severe for smaller firms and firms with larger control-ownership disparity. [Policy Implications]Our results provide the foundation for more rigorous enforcement of monitoring activity for firms with greater potential to violate disclosure regulations. Specifically, regulatory bodies may need to improve regulatory measures to protect individuals investing in smaller firms and firms with higher control-ownership disparity.